【正文】 取暫時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定。這種調(diào)控方式是一種純粹的行政手段調(diào)控方式，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的條件下，比以往計(jì)劃管理的手段所形成的弊端更大。實(shí)際上，忽略發(fā)展而單純強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)防范和與國(guó)際接軌，只是一種過高的奢望。在行業(yè)沒有足夠的積累、沒有足夠的實(shí)力的情況下，風(fēng)險(xiǎn)防范的成本很高而收益很低，業(yè)務(wù)創(chuàng)新余地小也就決定了行業(yè)無法按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)提高自身風(fēng)險(xiǎn)控制能力和經(jīng)營(yíng)能力，其結(jié)果是證券業(yè)更加面臨被邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性的，是最大的風(fēng)險(xiǎn)，決定著一國(guó)資本市場(chǎng)在金融體系中的功能和地位，決定著未來證券業(yè)強(qiáng)與弱的問題。7. 結(jié)論與政策建議在決定證券業(yè)資本積累的制度環(huán)境沒有產(chǎn)生變革的前提下，中國(guó)證券業(yè)在開放環(huán)境下的金融格局中將處于非常弱小的地位，這不僅會(huì)削弱資本市場(chǎng)功能的發(fā)揮，也會(huì)由于金融自主權(quán)的減少而增加維護(hù)金融安全的難度。中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家也應(yīng)把證券業(yè)作為保護(hù)弱稚產(chǎn)業(yè)保護(hù)，減少開放力度過大和金融自由化進(jìn)程過快帶來的負(fù)面影響。改善證券業(yè)資本積累的制度環(huán)境主要是以下幾點(diǎn)：（1）提高證券業(yè)準(zhǔn)入的標(biāo)準(zhǔn)，完善退出機(jī)制為適應(yīng)全面開放后證券業(yè)發(fā)展的需要，應(yīng)鼓勵(lì)多方資金進(jìn)入證券業(yè)，并提高證券業(yè)準(zhǔn)入門檻，提高證券公司防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。更重要的，是完善證券業(yè)的退出機(jī)制。在目前的轉(zhuǎn)軌時(shí)期，實(shí)現(xiàn)證券業(yè)的自然淘汰很困難，而且時(shí)間也不允許，可以采取兼并、重組和轉(zhuǎn)產(chǎn)等方式，提升證券公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，也提升通道的價(jià)值。同時(shí)引導(dǎo)證券公司走出大而全的經(jīng)營(yíng)模式，鼓勵(lì)提供專業(yè)化的服務(wù)，為未來產(chǎn)業(yè)整合打下基礎(chǔ)。放松行業(yè)管制，拓展行業(yè)發(fā)展的空間。證券業(yè)應(yīng)和其他金融行業(yè)一樣獲得業(yè)務(wù)拓展的空間，使證券公司各種混業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)中尋找可行的發(fā)展模式，從根本上對(duì)證券公司的角色予以重新定位。中國(guó)證券市場(chǎng)的直接融資功能沒有較好的體現(xiàn)，很重要一點(diǎn)是證券公司在直接融資中的中介功能被弱化了。目前證券公司主要的業(yè)務(wù)集中于二級(jí)市場(chǎng)，但由于中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)交易制度的特殊性，證券公司的中介作用只體現(xiàn)為通道的提供上，一旦打破傭金壟斷，證券公司就陷入無路可走的境地。因此要從根本上拓展行業(yè)發(fā)展的空間，就應(yīng)強(qiáng)化證券公司的中介作用，使之不僅能夠?yàn)槠胀ㄆ髽I(yè)提供投資銀行服務(wù)，而且在二級(jí)市場(chǎng)中具有做市商中介資格，當(dāng)然，這還需要市場(chǎng)產(chǎn)品和交易制度的創(chuàng)新。（2）加強(qiáng)行業(yè)的政策扶持力度，落實(shí)《九條意見》與其他金融行業(yè)相比，證券業(yè)的改革步伐相對(duì)較落后，提高政策扶持力度已經(jīng)到了刻不容緩的地步。目前應(yīng)落實(shí)好《九條意見》的具體措施，在制度設(shè)計(jì)和政策執(zhí)行時(shí)以市場(chǎng)化為基礎(chǔ)，充分考慮到市場(chǎng)的政策需求，根除多年來形成的市場(chǎng)頑癥。在發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者問題上，也應(yīng)把證券公司視為重要的機(jī)構(gòu)投資者，與其他機(jī)構(gòu)投資者一樣獲得發(fā)展機(jī)會(huì)。實(shí)際上，證券市場(chǎng)的做大能引導(dǎo)證券業(yè)迅速發(fā)展，證券公司的發(fā)展又能起到增加市場(chǎng)活力、促進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)新的作用，而在一個(gè)證券公司處于弱勢(shì)地位的機(jī)構(gòu)投資者群體中，很難對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生強(qiáng)勁推動(dòng)力。加強(qiáng)行業(yè)扶持力度也就是要注意對(duì)行業(yè)的保護(hù)。一方面在證券市場(chǎng)開放的過程中注重行業(yè)保護(hù)，認(rèn)識(shí)到證券業(yè)仍然是弱小的幼稚產(chǎn)業(yè)，中國(guó)證券業(yè)的壯大不僅對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展和融資體制的變革有著推動(dòng)作用，更關(guān)系到中國(guó)未來證券市場(chǎng)格局和金融安全，必須擴(kuò)寬行業(yè)盈利渠道，注重行業(yè)積累。另一方面，糾正行業(yè)發(fā)展中存在的問題不宜太超前，如浮動(dòng)傭金制的推出使整個(gè)行業(yè)頓時(shí)陷入困境，融資渠道的嚴(yán)格限制則使證券公司無從發(fā)展與創(chuàng)新，違規(guī)事件也層出不窮。因此，在行業(yè)發(fā)展和行業(yè)開放過程中，注重對(duì)行業(yè)利益的保護(hù)非常有必要。大力擴(kuò)寬證券業(yè)融資渠道。目前證券業(yè)的融資能力受到嚴(yán)重削弱，這是證券公司的信用創(chuàng)造功能長(zhǎng)期被剝奪的結(jié)果。證券公司的業(yè)務(wù)發(fā)展一般都離不開大規(guī)模的資金支持，新業(yè)務(wù)的開拓更是如此。但中國(guó)的證券公司難以從正常渠道獲得穩(wěn)定必要的資金。目前，國(guó)內(nèi)證券公司的融資渠道仍非常狹窄，只有短期拆借、抵押貸款和國(guó)債回購(gòu)等，長(zhǎng)期債券發(fā)行資格也只有少數(shù)幾家證券公司通過審批。對(duì)國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)證券公司而言，通常只能依靠資本金運(yùn)作，這不是真正意義上的現(xiàn)代金融企業(yè)。由于缺乏足夠的正常融資渠道，許多證券公司不得不通過挪用客戶保證金、簽訂委托理財(cái)協(xié)議、國(guó)債回購(gòu)等違法違規(guī)方式來獲得急需的資金。這類資金的高風(fēng)險(xiǎn)、高成本和期限短等特點(diǎn)不可避免地增加了證券公司的經(jīng)營(yíng)成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此要完善證券公司融資制度，準(zhǔn)許證券公司為客戶二級(jí)市場(chǎng)交易融資融券，并為投資銀行的重組并購(gòu)、MBO項(xiàng)目等業(yè)務(wù)提供融資。只有這樣，才能從根本上解決證券公司的融資問題。（3）證券業(yè)應(yīng)以形成核心競(jìng)爭(zhēng)力為發(fā)展目標(biāo)證券業(yè)在擴(kuò)張規(guī)模、加強(qiáng)資本積累的同時(shí)，還應(yīng)認(rèn)識(shí)到建立現(xiàn)代金融企業(yè)、形成核心競(jìng)爭(zhēng)力才是創(chuàng)新與發(fā)展的基礎(chǔ)。證券業(yè)作為金融服務(wù)業(yè)，要形成企業(yè)核心的競(jìng)爭(zhēng)力，必須牢牢把握三要素：人才、服務(wù)、創(chuàng)新。證券業(yè)的重要特征是知識(shí)密集型行業(yè)，在人才競(jìng)爭(zhēng)激烈的今天，掌握了優(yōu)勢(shì)人才資源，也就為競(jìng)爭(zhēng)力的提升打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；證券業(yè)的本質(zhì)是服務(wù)型行業(yè)，行業(yè)的壟斷優(yōu)勢(shì)將不再存在，那么實(shí)現(xiàn)盈利模式的轉(zhuǎn)型，必須通過提升服務(wù)水準(zhǔn)、增加服務(wù)產(chǎn)品附加值實(shí)現(xiàn)，也就是通過服務(wù)創(chuàng)造客戶價(jià)值和社會(huì)價(jià)值，以此實(shí)現(xiàn)自身的價(jià)值；同樣，證券業(yè)也是創(chuàng)新活躍的金融業(yè)，在證券業(yè)管制逐步放松的過程中，未來的證券市場(chǎng)不再是低水平重復(fù)的競(jìng)爭(zhēng)，創(chuàng)新能力的高低決定著證券公司發(fā)展的速度。證券公司只有把握住這三個(gè)要素，才能創(chuàng)造出自己的品牌、形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，也才能不斷發(fā)展壯大。參考文獻(xiàn)[1] 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