南方基金年投資策略報告-資料下載頁
2025-07-20 11:11本頁面
【正文】 撐慢牛行情，特別是在年月出現一定幅度調整之后。輒嶧陽檉籪癤網儂號澩蠐鑭釃。從估值角度看，經過三輪大幅下跌，主板的估值已經回落到合理區(qū)間，從歷史上看，當前的主板估值繼續(xù)回落的風險較為有限，且隨著企業(yè)盈利的逐漸恢復，即使股價不動，市盈率估值也會自然回落到更低的位置，再考慮無風險利率中樞也有一定回落，總體上，主板股票的風險性價比已經較高。當然，中小盤個股的估值回落幅度不夠，相對主板而言還略顯偏高。堯側閆繭絳闕絢勵蜆贅瀝紕縭。事實上，如果中小盤板塊能夠實現全年盈利預測的業(yè)績增速，角度看估值也是合理的，但是根據最新的三季報和歷史三季報占年報比例的推算，中小盤個股整體是存在業(yè)績低預期的風險的，這可能也是近期這些板塊調整的原因。識饒鎂錕縊灩筧嚌儼淒儂減攙。圖：滬深估值數據來源：資訊，南方基金。截至年月日圖：各板塊市盈率估值數據來源：資訊，南方基金。截至年月日隨著年末，中小盤個股和板塊的股價調整到位，年又能實現左右的業(yè)績增速，則估值性價比也會開始凸顯。因此，白馬成長股的投機機遇期已經近在咫尺了。凍鈹鋨勞臘鍇癇婦脛糴鈹賄鶚。圖：各板塊市盈率估值216。數據來源：資訊，南方基金。截至年月日從增量資金角度，散戶的入市意愿已經大為下降，因此，超級牛市的可能性較低，而以銀行理財、保險資金運用的入市將更加積極。此次管理層對險資舉牌監(jiān)管意在打擊野蠻式收購，而正常的財務投資、長期穩(wěn)定持有權益類資產的行為仍是受到鼓勵的，因此，險資增配權益類資產的大趨勢并未改變，只是節(jié)奏略有放緩。恥諤銪滅縈歡煬鞏鶩錦聰櫻鄶。圖：新增投資者數量數據來源：資訊，南方基金。截至年月日 圖：保險資金運用的類股權項余額變動數據來源：資訊，南方基金。截至年月從兩地市場角度看，港股可能估值性價比上略有優(yōu)勢，當前溢價率為左右，處于歷史中間略偏上的位置。如果做結構分析，對于中小盤個股，股估值相對較高，但大盤藍籌股和股差異不大，且考慮股息所得稅優(yōu)惠，并無劣勢。而隨著深港通的開通，境外投資者對股中質地優(yōu)良的龍頭個股的追逐也是很強烈的，這也從側面反映出當前股部分股票的投資價值。鯊腎鑰詘褳鉀溈懼統(tǒng)庫搖飭緡。圖：股溢價指數有所回落數據來源：資訊，南方基金。截至年月日圖：深交所優(yōu)質個股被境外投資者搶購（個股名稱省略）數據來源：資訊，南方基金。截至年月日結構上，依舊偏好低估值板塊。當前大牛市概率較低，風險偏好只能小幅提升，高估值板塊表現會被一定程度壓制，今年以來的低估值風格跑贏高估值風格還將延續(xù)。但是，年十分有效的高股息策略可能要讓位于增長邏輯的策略，畢竟無風險利率上升了一定幅度，股的分紅收益率的吸引力有所下降。碩癘鄴頏謅攆檸攜驤蘞鷥膠據。再結合基本面，大致可以選擇以下行業(yè)重點配置：經濟企穩(wěn)帶來資產質量改善、息差擴大有利于銀行、非銀行金融；消費滯后于投資改善，食品飲料、醫(yī)藥景氣將有所上升。而成長板塊中的傳媒，估值回落幅度較大，角度看性價比提升明顯，國內服務業(yè)占比提升趨勢不變，因此，明年也可能有較大投資機會。閿擻輳嬪諫遷擇楨秘騖輛塤鵜。同時、主題投資上，將關注供給側改革（含農業(yè)供給側改革）、國企改革（含混合所有制改革）和一帶一路等決策層重點推進工作的相關板塊，而美國下一屆總統(tǒng)——特朗普近期頻頻發(fā)布有害中美關系的言論，這也可能延續(xù)到年，因此也會階段提升國防軍工板塊的關注度。氬嚕躑竄貿懇彈瀘頷澩紛釓鄧。圖：板塊估值比較數據來源：資訊，南方基金。截至年月日圖：年內各板塊表現數據來源：資訊，南方基金。截至年月日16 / 16
物理相關推薦
鄂ICP備17016276號-1