【正文】 屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為10622萬(wàn)元，%。在當(dāng)前經(jīng) 濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、國(guó)防安全升級(jí)、市場(chǎng)改革推進(jìn)的外部宏觀(guān)環(huán)境下，公司將堅(jiān)持航空為本和軍民融合，努力推進(jìn)軍機(jī)、民機(jī)和國(guó)際航空制造三 大產(chǎn)業(yè)升級(jí)。市場(chǎng)一致預(yù)測(cè)公司2015 年2017 年每股收益分別為 、，分別對(duì)應(yīng)PE為10 764倍。公司雖然上半年凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，但是航空產(chǎn)品交付主要 集中在下半年，因此我們預(yù)計(jì)公司全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，建議 重點(diǎn)關(guān)注。中直股份：直升機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期中直股份是國(guó)內(nèi)唯一一家同時(shí)擁有直升機(jī)和固定翼機(jī)研制和制 造能力的大型現(xiàn)代航空制造企業(yè)，是我國(guó)直升機(jī)、輕型多用途飛機(jī)、 螺旋槳和航空復(fù)合材料構(gòu)件的科研生產(chǎn)基地。 公司現(xiàn)有核心產(chǎn)品包括 直直直1AC31AC31AC313 等系列直升機(jī)，以及運(yùn) 12 系列輕型多用途飛機(jī)，形成了“一機(jī)多型、系列發(fā)展”的格局。 公司建立了完整的產(chǎn)品試驗(yàn)體系， 擁有國(guó)內(nèi)一流的直升機(jī)槳葉動(dòng)平衡試驗(yàn)臺(tái)和復(fù)合材料槳葉疲勞試驗(yàn)臺(tái)， 可進(jìn)行槳葉動(dòng)平衡試驗(yàn)和槳 葉疲勞試驗(yàn)、 直升機(jī)整機(jī)模態(tài)試驗(yàn)以及零部件的各種性能和振動(dòng)試驗(yàn) 等。公司擁有進(jìn)口的數(shù)控加工中心、大型熱壓罐等先進(jìn)的數(shù)控加工及 復(fù)合材料生產(chǎn)設(shè)備，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)控加工及復(fù)合材料產(chǎn)品制造基 地。 公司在航空工業(yè)領(lǐng)域與多家世界著名航空制造企業(yè)開(kāi)展了廣泛 的技術(shù)合作，引進(jìn)了先進(jìn)的生產(chǎn)制造技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。公司與空客直 升機(jī)公司按照共同投資的原則，以50：50 的比例合作研制開(kāi)發(fā)了AC352/EC175 直升機(jī)。2014年客直升機(jī)和公司簽署了共同生產(chǎn)1000 架新一代EC175/AC352旋翼機(jī)的協(xié)議。 這款機(jī)型不僅填補(bǔ)了我國(guó)直升 機(jī)譜系中6 至7 噸級(jí)的空白， 更憑借卓越性能成為世界先進(jìn)中型直升 機(jī)的代表。 今年7月31日，子公司哈爾濱哈飛航空工業(yè)有限責(zé)任公司與英安 通用航空有限公司在云南昆明簽署15架運(yùn)12E高原型飛機(jī)購(gòu)機(jī)協(xié)議。 運(yùn)12E高原型飛機(jī)為公司自主研發(fā)的渦槳多用途飛機(jī)，可以適應(yīng)高原 環(huán)境。英安通用航空此次選購(gòu)運(yùn)12E飛機(jī)，彰顯出公司技術(shù)實(shí)力的成 熟。目前該機(jī)型在國(guó)際市場(chǎng)上不斷取得開(kāi)拓，逐漸成為公司業(yè)績(jī)重要 增長(zhǎng)點(diǎn)。 ，%；歸 ，%。公司前期固 定資產(chǎn)投資在上半年進(jìn)入收獲期，航空產(chǎn)品交付增加，毛利率由去年 %%，對(duì)于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)起到支撐。我們公司預(yù)測(cè) 、?？紤]到公 司作為集團(tuán)直升機(jī)業(yè)務(wù)平臺(tái)進(jìn)一步整合的預(yù)期， 給予“增持A”的投資 評(píng)級(jí)，相當(dāng)于2015年95倍的動(dòng)態(tài)市盈率。中航重機(jī)：估值漸趨合理，3D 打印仍為看點(diǎn)中航重機(jī)是中國(guó)航空工業(yè)企業(yè)首家上市公司。多年來(lái)，公司以航 空技術(shù)為基礎(chǔ)，建立了鍛鑄、液壓、新能源投資三大業(yè)務(wù)發(fā)展平臺(tái)。 在2014全年?duì)I業(yè)收入中，鍛鑄、液壓、新能源投資三大業(yè)務(wù)占比大致為7：3：1。公司產(chǎn)品大量應(yīng)用于國(guó)內(nèi)外航空航天、新能源、工程機(jī) 械等領(lǐng)域，成為了中國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)力的高端裝備制造企業(yè)。 公司在鍛鑄業(yè)務(wù)上擁有50多年的經(jīng)驗(yàn)，在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈布局 和質(zhì)量控制等方面擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力。 公司擁有完善的鍛鑄技術(shù)研發(fā)體 系，在難變形材料等鍛造工藝數(shù)據(jù)上積累全面，目前已經(jīng)形成從原材 料集中采購(gòu)、理化檢測(cè)、鍛鑄生產(chǎn)、返回料有效回收的產(chǎn)業(yè)鏈布局。 受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)低迷影響， %， 其 %，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)影響較大。 液壓集成業(yè)務(wù)方面，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在技術(shù)優(yōu)勢(shì)上，具 有代表性的是液壓泵／馬達(dá)的變量控制技術(shù)、 復(fù)雜條件 （高速、 高壓、 高溫）下的摩擦副配對(duì)研究技術(shù)、離子注入技術(shù)、動(dòng)靜壓密封技術(shù)， 在國(guó)內(nèi)同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。同時(shí)，公司擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，獲得 國(guó)家授權(quán)專(zhuān)利73項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利20項(xiàng)，在業(yè)內(nèi)已形成一定的品牌優(yōu) 勢(shì)。今年上半年，%，為業(yè)績(jī)帶來(lái)支撐。 公司近年積極拓展新能源業(yè)務(wù)，在風(fēng)力發(fā)電的開(kāi)發(fā)與建設(shè)方面， 積累了一定的資源優(yōu)勢(shì)。 去年公司新能源公司投資建設(shè)的大安二期風(fēng) 電項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電， %， 今年上半年增 速有所放緩。 今年8月23日，李克強(qiáng)主持國(guó)務(wù)院專(zhuān)題講座，討論加快發(fā)展先進(jìn) 制造與3D打印等問(wèn)題。 3D打印技術(shù)是現(xiàn)代制造業(yè)的一種顛覆性技術(shù)， 目前在全世界范圍內(nèi)3D打印技術(shù)產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。2011年， 公司與行業(yè)內(nèi)頂尖的王華明研究團(tuán)隊(duì)合作，投資設(shè)立子公司中航激光，進(jìn)入3D打印領(lǐng)域。公司3D打印產(chǎn)品主要應(yīng)用于航空領(lǐng)域，技術(shù) 在國(guó)內(nèi)具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，今年上半年中航激光實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入574萬(wàn)元。 在當(dāng)前國(guó)家大力推進(jìn)3D打印技術(shù)發(fā)展的背景下，公司在此領(lǐng)域有望 得到更多的扶持。 ，%；歸 ，%。公司受 宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)低迷的影響，訂單下降明顯。從產(chǎn)品性質(zhì)來(lái)看，防務(wù)產(chǎn)品業(yè) 務(wù)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)，民品業(yè)務(wù)則出現(xiàn)了一定幅度的下滑。研發(fā)費(fèi)用和 帶息負(fù)債的大幅增加，導(dǎo)致上半年的期間費(fèi)用也相應(yīng)增加。 市場(chǎng)一致預(yù)測(cè)公司2015 年2017 、 ，分別對(duì)應(yīng)PE為3115倍。公 司上半年凈利潤(rùn)大幅下滑， 部分原因是由于子公司中航特材補(bǔ)提壞賬 。如果去除此影響，上半年業(yè)績(jī)保持相對(duì)穩(wěn)定。公 司鍛鑄、液壓、新能源投資三大業(yè)務(wù)逐漸轉(zhuǎn)好，未來(lái)業(yè)績(jī)值得期待。某激光：激光裝備+自動(dòng)化技術(shù)成就新龍頭某激光是一家主要從事激光加工設(shè)備的研發(fā)、 生產(chǎn)及銷(xiāo)售的公 司，產(chǎn)品還包括PCB、光伏、LED封裝等專(zhuān)用設(shè)備。公司是中國(guó)激光 裝備行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè),也是目前亞洲最大、世界知名的激光加工設(shè)備 生產(chǎn)廠(chǎng)商。公司主導(dǎo)產(chǎn)品—激光加工設(shè)備的主要技術(shù)是激光技術(shù)，被 列為我國(guó)未來(lái)15年重點(diǎn)發(fā)展的前沿技術(shù)之一。公司十分注重科研投 入，擁有一只3000多人的復(fù)合研發(fā)隊(duì)伍，可以涵蓋激光光源、自動(dòng)化系統(tǒng)集成、直線(xiàn)電機(jī)、視覺(jué)識(shí)別、計(jì)算機(jī)軟件和機(jī)械控制等多方面， 也能夠快速切入機(jī)器人及自動(dòng)化領(lǐng)域。 公司因看好機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景， 近年逐漸向自動(dòng)化配套系統(tǒng)領(lǐng) 域滲透。激光技術(shù)、自動(dòng)化技術(shù)、資本平臺(tái)三項(xiàng)是公司向機(jī)器人領(lǐng)域 擴(kuò)展的先天優(yōu)勢(shì)， 公司先后投資一創(chuàng)某、 國(guó)信某機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基金， 積極布局機(jī)器人領(lǐng)域。 ，%； ，%。在當(dāng)前節(jié) 能減排政策推動(dòng)下，公司新能源領(lǐng)域的設(shè)備銷(xiāo)售取得大幅增長(zhǎng)。在產(chǎn) 業(yè)升級(jí)背景下小功率產(chǎn)品銷(xiāo)售持續(xù)增長(zhǎng)， 億元，%。大功率業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率不斷提高，上半年大 ，%。 PCB設(shè)備領(lǐng)域成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新動(dòng)力，LDI、手臂式八倍密度測(cè) 試機(jī)等高端設(shè)備實(shí)現(xiàn)批量銷(xiāo)售， 元，%。 市場(chǎng)一致預(yù)測(cè)公司2015 年2017 、 ，分別對(duì)應(yīng)PE為2115倍。公 司作為激光裝備行業(yè)的龍頭企業(yè)， 在目前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)低迷的背景下業(yè)績(jī) 保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，并積極向自動(dòng)化系統(tǒng)集成商轉(zhuǎn)變，建議積極關(guān)注。某精密：轉(zhuǎn)型升級(jí)有望業(yè)績(jī)回升東莞某精密組件股份有限公司是一家從事消費(fèi)電子領(lǐng)域精密模具及精密結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的企業(yè)，其主要產(chǎn)品有 精密結(jié)構(gòu)件和精密模具。在當(dāng)前全球智能手機(jī)市場(chǎng)增速減緩、中國(guó)市 場(chǎng)趨于飽和的形勢(shì)下，公司自主推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)遇，打造公司智能制 造整體解決方案的能力，推動(dòng)公司由生產(chǎn)制造向服務(wù)制造轉(zhuǎn)型升級(jí)。 ，%；歸 ，%。其中，塑 膠精密結(jié)構(gòu)件營(yíng)業(yè)收入受行業(yè)增速放緩影響而大幅下降， 但公司的金 屬（CNC加工和鎂鋁合金）、粉末冶金、強(qiáng)化光學(xué)玻璃等項(xiàng)目上半年 營(yíng)業(yè)收入同比大幅增加。 公司目前積極推進(jìn)塑膠精密結(jié)構(gòu)件向金屬精密結(jié)構(gòu)件的轉(zhuǎn)型升 級(jí)。2015年上半年，受益于2014年投資的金屬精密結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目產(chǎn)能進(jìn) 一步釋放。隨 著設(shè)備正式投入生產(chǎn)，三星客戶(hù)SNOTE5以及魅族金屬精密結(jié)構(gòu) 件項(xiàng)目的轉(zhuǎn)量產(chǎn)，國(guó)內(nèi)華為、中興、TCL等客戶(hù)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)增加，金屬 精密結(jié)構(gòu)件的產(chǎn)能將在第四季度得到快速釋放， 全年業(yè)績(jī)有望扭虧為 盈。 在當(dāng)前國(guó)家力促制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下， 公司也順應(yīng)行業(yè)及國(guó) 家大趨勢(shì)，規(guī)劃未來(lái)由生產(chǎn)制造向服務(wù)制造業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。2015 年8月公司公告，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)深圳市創(chuàng)世紀(jì)機(jī)械有限公司的100%股權(quán)。創(chuàng)世紀(jì)致力于智能裝備制造業(yè)中高檔數(shù)控機(jī) 床、自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)等的研發(fā)、應(yīng)用及服務(wù)。此次收購(gòu)有利用實(shí)施公司 “移動(dòng)終端配件智能制造試點(diǎn)示范”項(xiàng)目，推動(dòng)生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型，從而打造一體化、模組化精密結(jié)構(gòu)件技術(shù)解決方案提供商。 市場(chǎng)一致預(yù)測(cè)公司2015 年2017 、 ，分別對(duì)應(yīng)PE為570、111倍。 公司雖然上半年出現(xiàn)虧損， 但是前期投入的金屬精密結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目有望 在下半年進(jìn)入收獲期，同時(shí)布局智能制造的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型同樣值得期待。