滯漲格局下農(nóng)業(yè)選股策略——20xx年秋季策略會-資料下載頁
2025-07-20 00:35本頁面
【正文】 億），未來將保持快速成長。 1113年 EPS（攤薄） 、 ，目前 PE29X，維持買入評級 25 養(yǎng)殖：整體行情處于后半段，關(guān)注產(chǎn)品價格超預(yù)期的品種 養(yǎng)殖整體行情處于后半段 ? 豬肉價格三季度回調(diào)整固，四季度恢復(fù)上行，年后回落 ? 禽肉價格漲幅滯后，將跟隨豬價上漲； ? 禽畜養(yǎng)殖利潤處于歷史高位，未來半年仍將高企 下一階段，我們認(rèn)為需要關(guān)注幾個可能的超預(yù)期的方面： ? 肉類價格在高位回調(diào)后超預(yù)期上漲，甚至創(chuàng)出新高 ? 有疫病或其他因素影響補(bǔ)欄恢復(fù)的進(jìn)程，從而景氣延長 ? 關(guān)注雛鷹農(nóng)牧、圣農(nóng)發(fā)展的階段性機(jī)會，建議逢低吸納 圖： 8月豬肉價格止跌反彈 101520253035Nov09Jan10Mar10May10Jul10Sep10Nov10Jan11Mar11May11Jul11豬肉價格元/ 千克26 禽類苗種：苗價重回高位，重點(diǎn)關(guān)注益生、民和、華英 ? 商品代雞苗： 價格重新達(dá)到 5元以上，而生產(chǎn)成本不到 ；民和股份、益生股份 彈性巨大，具有交易性機(jī)會 ? 商品代鴨苗： 價格 56元的高位區(qū)間，而成本在 3元左右； 華英農(nóng)業(yè)、新希望 （六和鴨苗）構(gòu)成交易性機(jī)會 ? 父母代雞苗： 上半年的平均售價達(dá)到 20元 /套以上（ 2022年售價約為 /套）；價格每上漲 1元錢，對 益生股份 的 EPS貢獻(xiàn)約為 2 . 02 . 53 . 03 . 54 . 04 . 55 . 05 . 56 . 0Jul10Aug10Sep10Oct10Nov10Dec10Jan11Feb11Mar11Apr11May11Jun11Jul11Aug11雞苗價格元/只012345678Jan11Feb11Mar11Apr11May11Jun11Jul11Aug11元/ 只鴨苗價格27 油脂行業(yè)：處在盈利大拐點(diǎn) 上半年壓榨利潤偏低 ? 食用油限價因素 ? 國際大豆、棕櫚油產(chǎn)量超預(yù)期的利空因素 ? 生豬存欄低，粕價低迷 下半年壓榨利潤將持續(xù)回升，有望獲得超額利潤 ? 上半年壓榨行業(yè)平均利潤 100至 200元，正常值在 100元左右 ? 壓榨利潤有向合理水回復(fù)的訴求，預(yù)計后一階段壓榨行業(yè)將現(xiàn)超額利潤 ? 8月食用油已提價，預(yù)計 10月份價格將現(xiàn)大面積提價潮 ? 飼料行業(yè)景氣將帶動粕價回升，從而提升壓榨利潤 圖： 8月初廣東地區(qū)實(shí)際壓榨利潤已重新回到正值 系列 2 2 0 0 0 1 5 0 0 1 0 0 0 5 0 00500100015002022Sep05Dec05Mar 06Jun06Sep06Dec06Mar 07Jun07Sep07Dec07Mar 08Jun08Sep08Dec08Mar 09Jun09Sep09Dec09Mar 10Jun10Sep10Dec10Mar 11Jun11元 / 噸28 油脂行業(yè)：首推東凌，其次西王 東凌糧油 ? 上半年虧損 7500萬元，壓榨量 70萬噸，噸壓榨利潤為 100元 /噸；目前達(dá)到 100元以上，預(yù)計全年能夠扭虧為盈， EPS在 。 ? 公司 2022年 3月有 150萬噸新增壓榨產(chǎn)能投產(chǎn)（目前為 220萬噸），202213年產(chǎn)量預(yù)計達(dá) 230萬噸、 280萬噸， EPS達(dá)到 、 。 ? 新增產(chǎn)能使得公司業(yè)績在壓榨利潤回升期有更高彈性。按 2022年230萬噸的壓榨量測算，壓榨利潤上升 10元可提升 EPS值 。 ? 按照正?；蟮?2022年的 EPS測算，目前價位對應(yīng) 15XPE。 西王食品 ? 未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將從散油轉(zhuǎn)為以小包裝油，小包裝油毛利率的變化區(qū)間為 20%30%，具有消費(fèi)品特征，彈性相對較小； ? 公司未來 23年小包裝放量比較確定， 1012年小包裝銷量 、 15萬噸；利潤增速確定，可以成為中長期投資標(biāo)的 ? 預(yù)計 1113年 EPS為 、 ，買入評級。 29 種子行業(yè)：趨勢向好 ? 2022年種子行業(yè)仍將處于景氣高點(diǎn) ? 優(yōu)質(zhì)種子供不應(yīng)求 ? 良種價格持續(xù)快速上漲 ? 行業(yè)的基本面好轉(zhuǎn)進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段 ? 2022年提出“種子執(zhí)法年” ? 今年起一系列實(shí)質(zhì)性政策逐步出臺 ? 種子股的投資從“炒預(yù)期”轉(zhuǎn)向“看估值” ? 優(yōu)質(zhì)種子公司業(yè)績和價值逐步體現(xiàn) ? 大型企業(yè)面臨整合眾多中小企業(yè)機(jī)會 30 種子行業(yè)：關(guān)注敦煌、登海、隆平、荃銀 ? 敦煌種業(yè)： 酒泉、寧夏兩個先鋒基地的業(yè)績逐漸釋放 ? 登海種業(yè)： 登海 605等超試系列有望超預(yù)期 ? 隆平高科： 行業(yè)配置和內(nèi)資扶植 ? 荃銀高科： 資產(chǎn)負(fù)債表無變化，關(guān)注股價超跌帶來的投資機(jī)會 31 水產(chǎn)：下半年景氣有望調(diào)頭向上，但估值偏高，以配置為主 上半年水產(chǎn)板塊下跌，下半年景氣有望調(diào)頭 ? 中報增速 30%左右 ? 下半年逐漸進(jìn)入消費(fèi)旺季，銷售有保證 ? 近期水產(chǎn)價格恢復(fù)上漲 估值偏高，以配置為主 ? 靜態(tài) PE普遍在 40X以上， 12年動態(tài) PE30X倍左右 ? 我們認(rèn)為目前時點(diǎn)僅具備配置價值，趨勢性機(jī)會要到四季度以后 ? 關(guān)注順序?yàn)殁訊u、東方海洋、好當(dāng)家和壹橋苗業(yè) 32 謝 謝
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