滯漲格局下農(nóng)業(yè)選股策略——20xx年秋季策略會(huì)-資料下載頁(yè)
2025-07-20 00:35本頁(yè)面
【正文】 億），未來(lái)將保持快速成長(zhǎng)。 1113年 EPS（攤?。?、 ，目前 PE29X，維持買入評(píng)級(jí) 25 養(yǎng)殖：整體行情處于后半段，關(guān)注產(chǎn)品價(jià)格超預(yù)期的品種 養(yǎng)殖整體行情處于后半段 ? 豬肉價(jià)格三季度回調(diào)整固，四季度恢復(fù)上行，年后回落 ? 禽肉價(jià)格漲幅滯后，將跟隨豬價(jià)上漲； ? 禽畜養(yǎng)殖利潤(rùn)處于歷史高位，未來(lái)半年仍將高企 下一階段，我們認(rèn)為需要關(guān)注幾個(gè)可能的超預(yù)期的方面： ? 肉類價(jià)格在高位回調(diào)后超預(yù)期上漲，甚至創(chuàng)出新高 ? 有疫病或其他因素影響補(bǔ)欄恢復(fù)的進(jìn)程，從而景氣延長(zhǎng) ? 關(guān)注雛鷹農(nóng)牧、圣農(nóng)發(fā)展的階段性機(jī)會(huì)，建議逢低吸納 圖： 8月豬肉價(jià)格止跌反彈 101520253035Nov09Jan10Mar10May10Jul10Sep10Nov10Jan11Mar11May11Jul11豬肉價(jià)格元/ 千克26 禽類苗種：苗價(jià)重回高位，重點(diǎn)關(guān)注益生、民和、華英 ? 商品代雞苗： 價(jià)格重新達(dá)到 5元以上，而生產(chǎn)成本不到 ；民和股份、益生股份 彈性巨大，具有交易性機(jī)會(huì) ? 商品代鴨苗： 價(jià)格 56元的高位區(qū)間，而成本在 3元左右； 華英農(nóng)業(yè)、新希望 （六和鴨苗）構(gòu)成交易性機(jī)會(huì) ? 父母代雞苗： 上半年的平均售價(jià)達(dá)到 20元 /套以上（ 2022年售價(jià)約為 /套）；價(jià)格每上漲 1元錢，對(duì) 益生股份 的 EPS貢獻(xiàn)約為 2 . 02 . 53 . 03 . 54 . 04 . 55 . 05 . 56 . 0Jul10Aug10Sep10Oct10Nov10Dec10Jan11Feb11Mar11Apr11May11Jun11Jul11Aug11雞苗價(jià)格元/只012345678Jan11Feb11Mar11Apr11May11Jun11Jul11Aug11元/ 只鴨苗價(jià)格27 油脂行業(yè)：處在盈利大拐點(diǎn) 上半年壓榨利潤(rùn)偏低 ? 食用油限價(jià)因素 ? 國(guó)際大豆、棕櫚油產(chǎn)量超預(yù)期的利空因素 ? 生豬存欄低，粕價(jià)低迷 下半年壓榨利潤(rùn)將持續(xù)回升，有望獲得超額利潤(rùn) ? 上半年壓榨行業(yè)平均利潤(rùn) 100至 200元，正常值在 100元左右 ? 壓榨利潤(rùn)有向合理水回復(fù)的訴求，預(yù)計(jì)后一階段壓榨行業(yè)將現(xiàn)超額利潤(rùn) ? 8月食用油已提價(jià)，預(yù)計(jì) 10月份價(jià)格將現(xiàn)大面積提價(jià)潮 ? 飼料行業(yè)景氣將帶動(dòng)粕價(jià)回升，從而提升壓榨利潤(rùn) 圖： 8月初廣東地區(qū)實(shí)際壓榨利潤(rùn)已重新回到正值 系列 2 2 0 0 0 1 5 0 0 1 0 0 0 5 0 00500100015002022Sep05Dec05Mar 06Jun06Sep06Dec06Mar 07Jun07Sep07Dec07Mar 08Jun08Sep08Dec08Mar 09Jun09Sep09Dec09Mar 10Jun10Sep10Dec10Mar 11Jun11元 / 噸28 油脂行業(yè)：首推東凌，其次西王 東凌糧油 ? 上半年虧損 7500萬(wàn)元，壓榨量 70萬(wàn)噸，噸壓榨利潤(rùn)為 100元 /噸；目前達(dá)到 100元以上，預(yù)計(jì)全年能夠扭虧為盈， EPS在 。 ? 公司 2022年 3月有 150萬(wàn)噸新增壓榨產(chǎn)能投產(chǎn)（目前為 220萬(wàn)噸），202213年產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá) 230萬(wàn)噸、 280萬(wàn)噸， EPS達(dá)到 、 。 ? 新增產(chǎn)能使得公司業(yè)績(jī)?cè)趬赫ダ麧?rùn)回升期有更高彈性。按 2022年230萬(wàn)噸的壓榨量測(cè)算，壓榨利潤(rùn)上升 10元可提升 EPS值 。 ? 按照正?；蟮?2022年的 EPS測(cè)算，目前價(jià)位對(duì)應(yīng) 15XPE。 西王食品 ? 未來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將從散油轉(zhuǎn)為以小包裝油，小包裝油毛利率的變化區(qū)間為 20%30%，具有消費(fèi)品特征，彈性相對(duì)較小； ? 公司未來(lái) 23年小包裝放量比較確定， 1012年小包裝銷量 、 15萬(wàn)噸；利潤(rùn)增速確定，可以成為中長(zhǎng)期投資標(biāo)的 ? 預(yù)計(jì) 1113年 EPS為 、 ，買入評(píng)級(jí)。 29 種子行業(yè)：趨勢(shì)向好 ? 2022年種子行業(yè)仍將處于景氣高點(diǎn) ? 優(yōu)質(zhì)種子供不應(yīng)求 ? 良種價(jià)格持續(xù)快速上漲 ? 行業(yè)的基本面好轉(zhuǎn)進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段 ? 2022年提出“種子執(zhí)法年” ? 今年起一系列實(shí)質(zhì)性政策逐步出臺(tái) ? 種子股的投資從“炒預(yù)期”轉(zhuǎn)向“看估值” ? 優(yōu)質(zhì)種子公司業(yè)績(jī)和價(jià)值逐步體現(xiàn) ? 大型企業(yè)面臨整合眾多中小企業(yè)機(jī)會(huì) 30 種子行業(yè)：關(guān)注敦煌、登海、隆平、荃銀 ? 敦煌種業(yè)： 酒泉、寧夏兩個(gè)先鋒基地的業(yè)績(jī)逐漸釋放 ? 登海種業(yè)： 登海 605等超試系列有望超預(yù)期 ? 隆平高科： 行業(yè)配置和內(nèi)資扶植 ? 荃銀高科： 資產(chǎn)負(fù)債表無(wú)變化，關(guān)注股價(jià)超跌帶來(lái)的投資機(jī)會(huì) 31 水產(chǎn)：下半年景氣有望調(diào)頭向上，但估值偏高，以配置為主 上半年水產(chǎn)板塊下跌，下半年景氣有望調(diào)頭 ? 中報(bào)增速 30%左右 ? 下半年逐漸進(jìn)入消費(fèi)旺季，銷售有保證 ? 近期水產(chǎn)價(jià)格恢復(fù)上漲 估值偏高，以配置為主 ? 靜態(tài) PE普遍在 40X以上， 12年動(dòng)態(tài) PE30X倍左右 ? 我們認(rèn)為目前時(shí)點(diǎn)僅具備配置價(jià)值，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)要到四季度以后 ? 關(guān)注順序?yàn)殁訊u、東方海洋、好當(dāng)家和壹橋苗業(yè) 32 謝 謝
規(guī)章制度相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1