滯漲格局下農(nóng)業(yè)選股策略——20xx年秋季策略會-免費閱讀
【正文】 按 2022年230萬噸的壓榨量測算，壓榨利潤上升 10元可提升 EPS值 。 ? 玉米新種農(nóng)華 101于 09/10產(chǎn)季上市， 10/11產(chǎn)季推廣約 300萬畝，按照新種子的推廣周期，目前仍處于快速成長期，預(yù)計今年推廣面積能達到 500600萬畝以上。1 滯漲格局下農(nóng)業(yè)選股策略 —— 2022年秋季策略會 蔣小東 （ S1000510120221 ） 吳曉丹（ S1000510120224） 華泰聯(lián)合證券研究所 2022年 9月 2 一 農(nóng)業(yè)股是弱勢市場防御策略下優(yōu)選標(biāo)的 二 國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格表現(xiàn)：整體強勢將延續(xù) 三 中報情況一覽：收入和利潤增速均超過 30% 四 推薦標(biāo)的：首推飼料；次油脂、種子 目 錄 3 Jan07 Apr07 Jul07 Oct07 Jan08 Apr08 Jul08 Oct08 Jan09 Apr09 Jul09 Oct09 Jan10 Apr10 Jul10 Oct10 Jan11 Apr11 同比增速 GDP 同比增速當(dāng)期經(jīng)濟格局與 07年 11月至 08年 3月相似 經(jīng)濟放緩 CPI高位 CPI高位 經(jīng)濟放緩 4 經(jīng)濟放緩， CPI高位，農(nóng)產(chǎn)品持續(xù)上漲，造就農(nóng)業(yè)股 80%的超額收益 上一波行情（ 07年 11月 08年 3月）的主要邏輯： ? 經(jīng)濟增速放緩，導(dǎo)致股市整體低迷，大盤的基準(zhǔn)收益低（ 7%） ? CPI持續(xù)走高， CPI主要由食品、農(nóng)產(chǎn)品價格拉動，相應(yīng)的上市公司利潤豐厚、估值上升，農(nóng)業(yè)指數(shù)大幅上漲（ +%） ? 農(nóng)業(yè)股在滯漲格局下的優(yōu)勢得到體現(xiàn) 2 0 %1 0 %0%10%20%30%40%50%60%70%80%12Nov22Nov2Dec12Dec22Dec1Jan11Jan21Jan31Jan10Feb20Feb1Mar滬深 300 農(nóng)林牧漁6 9 .8 %7 .0 %圖： 2022年 11月至 2022年 3月農(nóng)業(yè)股超額收益 80% 5 滯漲重演：下半年中國 GDP放緩， CPI依然高位 86420246810Jan07May07Sep07Jan08May08Sep08Jan09May09Sep09Jan10May10Sep10Jan11May11Sep110246810121416C P I 同比增速 G D P 同比增速華泰聯(lián)合宏觀團隊預(yù)測三季度 CPI出現(xiàn)峰值，達到 %，四季度雖然有所回落，但依然維持在 %的較高位置 全球經(jīng)濟依然面臨較大不確定性，三、四季度中國 GDP增速持續(xù)回落，同比增速分別為 %和 % 6 當(dāng)前滯漲格局下，農(nóng)業(yè)股有望走出獨立上漲的行情 3 0 % 2 5 % 2 0 % 1 5 % 1 0 % 5 %0%5%Nov10Dec10Jan11Feb11Mar11Apr11May11Jun11Jul11滬深 300 農(nóng)林牧漁 ( 申萬 )? 上半年，農(nóng)業(yè)板塊一度超跌大盤； ? 近 4個月大盤低迷，由于肉類等價格超預(yù)期上漲，農(nóng)業(yè)中禽畜養(yǎng)殖、飼料等子板塊輪番發(fā)力，抗跌性明顯，已追回原有跌幅； ? 我們預(yù)計農(nóng)產(chǎn)品價格年內(nèi)仍將維持整體強勢，農(nóng)業(yè)板塊下半年有望走出獨立上漲的行情； ? 下面從農(nóng)產(chǎn)品價格入手，分析農(nóng)業(yè)板塊的投資邏輯 7 一 農(nóng)業(yè)股是弱勢市場防御策略下優(yōu)選標(biāo)的 二 國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格表現(xiàn)：整體強勢將延續(xù) 三 中報情況一覽：收入和利潤增速均超過 30% 四 推薦標(biāo)的：首推飼料；次油脂、種子 目 錄 8 國內(nèi)糧食價格將保持上漲格局 ? 玉米供應(yīng)偏緊，價格持續(xù)上漲 ? 國儲退出收購， 6月小麥價格回落 ? 相對玉米、大米，小麥具有價格優(yōu)勢，預(yù)計下半年需求擴張，價格上漲是大概率 ? 大米供應(yīng)偏緊，價格持續(xù)上漲 ? 下半年北半球預(yù)計減產(chǎn) ? 大豆需求擴張最快，價格最值得期待 1 0 0 01 2 0 01 4 0 01 6 0 01 8 0 02 0 0 02 2 0 02 4 0 0Apr09Jun09Aug09Oct09Dec09Feb10Apr10Jun10Aug10Oct10Dec10Feb11Apr11Jun11Aug11二號黃玉米批發(fā)價格元/ 噸170018001900202221002200Apr09Jun09Aug09Oct09Dec09Feb10Apr10Jun10Aug10Oct10Dec10Feb11Apr11Jun113 等白小麥批發(fā)價元/ 噸20222500300035004000Jan09Apr09Jul09Oct09Jan10Apr10Jul10Oct10Jan11Apr11Jul11鄭州市場: 平均價: 標(biāo)一早秈米元/ 噸30003500400045005000Apr09Jul09O
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