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2025-01-21 22:58本頁面
【正文】 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 20220 . 0 0 %2 . 0 0 %4 . 0 0 %6 . 0 0 %8 . 0 0 %1 0 . 0 0 %1 2 . 0 0 %1 4 . 0 0 %裝機容量 裝機容量增長率中國1 9 9 6 －2 0 0 5 年煤炭產(chǎn)量和消費量變動軌跡（百萬噸）5001,0001,5002,0001996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022煤炭產(chǎn)量 煤炭消費量對能源礦產(chǎn)資源需求認識不足，用行政形式干預(yù)造成前期失誤。如， 03－ 05年電力短缺的主要原因是 1998－ 2022年裝機容量建設(shè)的不足 25 六、選擇 1：能源和礦產(chǎn)資源戰(zhàn)略 ? 低成本制造業(yè)中心，不僅僅意外著勞動力被廉價地使用，也意味著消耗大量不可再生能源滿足外需。 ? 能源和礦產(chǎn)資源戰(zhàn)略是保證國家可持續(xù)發(fā)展的重要因素 。 26 六、選擇 1：商品價格的波動有多大 ? 決定商品價格的因素 ? 供需 ? 匯率 ? 政治和突發(fā)事件 ? 定價機制 價格管制區(qū)域石腦油 成品油原油煉油化工成品油批發(fā)成品油零售直供有管制 的三地加權(quán)定價 ( 加權(quán)價 )國際基準原油市場定價管制定價批發(fā)價 = 零售價 扣 減 政府指定的批零差零售價 = 加權(quán)價 + 規(guī)定銷售盈利空間 + 其它市場定價 = C I F 進口價 + 稅費 27 六、選擇 1：商品價格和股票價值 ? 大宗原材料價格的上漲推動了股票價格的變化 ? 持有還是賣出－短周期和長周期的抉擇 山東鋁業(yè)股價和中國鋁業(yè)提高氧化鋁價格的相關(guān)性 7 . 5 08 . 5 09 . 5 01 0 . 5 01 1 . 5 01 2 . 5 01 3 . 5 01 4 . 5 020220701 20220725 20220820 20220913 20221017 20221112 20221206 20220222 20220228 20220305 20220331 20220424 20220529 20220624 20220718 20220814 20220909 20221010 20221105 20221201日期1800202222002400260028003000320034003600 28 六、選擇 2：大盤藍籌股 ? 非市場充分競爭下，相對壟斷帶來的發(fā)展機會：行業(yè)龍頭？ ? 競爭格局會變化嗎？ ? 規(guī)則的改變，兼并重組的加快 ? 強者恒強還是異軍突起 ? 股票價值在哪里？ ? 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)溢價 ? 戰(zhàn)略籌碼 29 六、選擇 3： 持續(xù)發(fā)展的動力 ? 經(jīng)濟增長給企業(yè)成長帶來的機遇 ? 從關(guān)注消費升級到關(guān)注滿足消費升級需求的生產(chǎn)者 ? 持續(xù)競爭力 ? 增長的溢價 ? 生產(chǎn)效率的提高是繁榮的根本 ? 成本降低 ? 規(guī)模效益與標準化產(chǎn)品 ? 產(chǎn)業(yè)升級 ? 戰(zhàn)略改變和管理及運營能力的提升 30 六、選擇 3： 持續(xù)發(fā)展的動力 ? 姜汝祥博士的九問 ? 現(xiàn)實與理想的差距 ? 原材料、能源和運費的上漲以及終端產(chǎn)品價格的無奈 ? 出口環(huán)境的變化和全球競爭下的擠壓 ? 但產(chǎn)業(yè)升級已經(jīng)開始 ? 戰(zhàn)略制定和執(zhí)行能力在改善 31 六、選擇 3： 持續(xù)發(fā)展的動力 ? 十字路口的企業(yè) ? 從比較競爭優(yōu)勢到持續(xù)競爭優(yōu)勢？ ? 從加工配套到產(chǎn)業(yè)升級？ ? 從模仿制造到知識產(chǎn)權(quán)？ ? 最困難的時候也許就是最佳的買入機會？ 32 六、選擇 3： 持續(xù)發(fā)展的動力 ? 價值投資的深化：如何評估一個企業(yè)的價值？ ? 資產(chǎn)的質(zhì)量與業(yè)績增長的速度 ? 內(nèi)涵式的增長： ROIC ? 長期和穩(wěn)定的現(xiàn)金流 ? 給予 P/E溢價還是成本控制？－市場已經(jīng)不在低點 33 ? 已有的股票 ? 關(guān)注商品價格的變動：成也蕭何，敗也蕭何？ ? 不輕易放棄戰(zhàn)略籌碼，強者恒強：從行業(yè)領(lǐng)先到行業(yè)領(lǐng)袖 ? 發(fā)現(xiàn)未來優(yōu)質(zhì)企業(yè)的價值 （ Hidden Jewelry） ? 生產(chǎn)效率和管理及運營能力改善的公司 ? 資產(chǎn)價格上漲 34 風(fēng)險提示 此報告中的信息均來源于可信賴的公開資料，我公司對這些信息的完整性和準確性不作任何保證。報告中的觀點和預(yù)測僅代表我們的判斷，不構(gòu)成博時任何實際的投資結(jié)果。我們將根據(jù)實際情況的變化做出觀點和預(yù)測的相應(yīng)調(diào)整，而不予以提示說明。本報告并不適用于所有投資人，請謹慎使用。 35 討論：問與答 敬請批評指正！
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