中國a股投資策略ppt課件(參考版)
2025-01-24 22:58本頁面
【正文】 本報告并不適用于所有投資人，請謹(jǐn)慎使用。報告中的觀點和預(yù)測僅代表我們的判斷，不構(gòu)成博時任何實際的投資結(jié)果。 ? 能源和礦產(chǎn)資源戰(zhàn)略是保證國家可持續(xù)發(fā)展的重要因素 。 ? 技術(shù)提升帶來的高質(zhì)量產(chǎn)品 ? 成本控制 ? 管理提升 ? 稅收改革 ? 收購和兼并 ? 規(guī)模和品牌 22 六、投資選擇 ? 持續(xù)增長的瓶頸：能源和礦產(chǎn)資源問題 ? 持續(xù)增長的領(lǐng)先者：大盤藍(lán)籌股 ? 持續(xù)增長的動力：提供滿足消費需求的企業(yè) 23 六、選擇 1：能源問題不僅僅是中國問題 － G7面臨能源瓶頸 － 歐洲煤價增長一倍 － 澳大利亞提高煤價 － 美英天然氣漲價 － 世界航運價格上升 野村證券 :Asia’s looming energy crisis 24 六、選擇 1：前期失誤 中國 1990 － 2022 裝機(jī)容量增長軌跡（萬千瓦）1 0 , 0 0 0 . 02 0 , 0 0 0 . 03 0 , 0 0 0 . 04 0 , 0 0 0 . 05 0 , 0 0 0 . 06 0 , 0 0 0 . 01990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 20220 . 0 0 %2 . 0 0 %4 . 0 0 %6 . 0 0 %8 . 0 0 %1 0 . 0 0 %1 2 . 0 0 %1 4 . 0 0 %裝機(jī)容量 裝機(jī)容量增長率中國1 9 9 6 －2 0 0 5 年煤炭產(chǎn)量和消費量變動軌跡（百萬噸）5001,0001,5002,0001996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022煤炭產(chǎn)量 煤炭消費量對能源礦產(chǎn)資源需求認(rèn)識不足，用行政形式干預(yù)造成前期失誤。 21 五、觀點 5：經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)成長 ? 周期性增長的陷阱 外延式增長的企業(yè)，盈利增長存在波動性。 D 50% 70 70 p re s e n t s p e n d i n g l e v e l sTo ta l , B i l l i o n s o f U S $ 310 30 340Capital Requirements Next 7 to 10 Years James M. BROCK PE, An Overview of China’s Energy System:Issues for the Next Seven to Ten presentation to the UBSEnergy , China .December 12, 2022 來源 時期 產(chǎn)量( 億噸) 含鐵量( % ) 產(chǎn)鐵/ 全國( % )國內(nèi) 長期以來 2 .2 2 .3 不足 40 582022 年 1 .4 63 422022 年 2 63 65進(jìn)口17 三、觀點 3：重新理解中國的經(jīng)濟(jì)增長 ? 新問題：能源戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展 ? 根據(jù) Hoffman， .(1931)和張培剛 (1949)方法：從第二階段向第三階段過渡的階段 ? 根據(jù) Chenery， .(1975)模型：我國正處于重工業(yè)加速發(fā)展的工業(yè)化中期階段。投資效率低下，正是東亞金融危機(jī)最深刻的根源。 50607080901001101201301401970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996日圓/ 美圓廣場協(xié)定的影響：8 5 Q 2 8 8 Q 1050010001500202225001970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996土地( 萬億日圓) 股票( 萬億日圓)廣場協(xié)定的影響：8 5 Q 2 8 8 Q 112 三、觀點 3：重新理解中國的經(jīng)濟(jì)增長 ? 政府的邏輯 政府投資需求 → 民間投資需求 → 居民消費需求 → 消費品行業(yè)啟動 → 國民經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇 ? 周期的起點 存貨投資變化的意義 資料來源：右圖數(shù)據(jù)來自宋國青， 2022。 B ern ard B aru ch10 二、觀點 2：不
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