某藥業(yè)三年財務(wù)報表分析比較doc-資料下載頁
2025-07-15 05:07本頁面
【正文】 緊張是由于公司為了降低資金成本，報告期內(nèi)將貨幣資金控制在合理的持有量范圍內(nèi)，使現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加額減少。（3）公司主要控股公司及參股公司的經(jīng)營狀況差別比較大。其中公司參股25%的中美史克制藥公司所產(chǎn)生的凈利潤遠(yuǎn)大于公司其它控股企業(yè)的凈利潤，若扣除中美史克制藥公司所產(chǎn)生的凈利潤，公司的利潤很低，在醫(yī)藥行業(yè)高回報的情況下，說明公司的管理水平還很低，內(nèi)耗比較嚴(yán)重。且公司控股的醫(yī)藥銷售公司的利潤很低，對公司利潤的貢獻(xiàn)很小且存在大量的未收貨款，加大了公司的財務(wù)成本。（4）公司的主要供貨商的前三名：天津第五中藥廠、天津達(dá)任堂制藥二廠、天津藥品包裝印刷廠均為大股東全資子公司，上市公司的利益難以得到更好的維護(hù)。年報上披露的供貨價格是以市場價格和天津市物價局的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，這種長期供貨關(guān)系理應(yīng)得到較大的價格優(yōu)惠，長期與大股東的全資子公司進(jìn)行交易上市公司的利潤可能流向大股東全資擁有的子公司。（5）公司2001年募股所籌集的資金主要用于非生產(chǎn)領(lǐng)域的投資，短期內(nèi)難以對公司利潤的提高產(chǎn)生較大的作用，這樣的擴(kuò)股增發(fā)降低了原有股票的收益率，有損原有流通股東的利益。且其募股籌集的資金是先還了公司的貸款，并從銀行獲得了貸款額度，而對公司募股項目的投資是根據(jù)公司對該項目投資的進(jìn)度分期貸款。這樣作從財務(wù)上講比較合理，但從其年報披露的2002003年的投資計劃上來看所需金額與募股資金有較大差距，而且其資金使用完全受公司未來不定的規(guī)劃影響，也就是募股資金先被占用，至于將來是否還要投資原來的募股項目很難說，投資多少也很難說，有變相欺騙新的流通股東的嫌疑。（6）公司公布了一些與其它公司的股權(quán)變更情況，但未公布這些公司的經(jīng)營狀況，使其它股東難以了解到這些股權(quán)變化對上市公司是否有益還是有害。（7）公司在證券市場長時間不景氣且企業(yè)長期有大量短期貸款現(xiàn)金流偏緊財務(wù)成本居高不下的情況下于2002年6月將1億元現(xiàn)金交給了大通證券進(jìn)行為期半年的委托理財，其收益低于公司貸款的財務(wù)成本。（8）公司在會計政策上對長期待攤費(fèi)用不在費(fèi)用發(fā)生時進(jìn)行攤銷，而是要等到項目投產(chǎn)后再攤銷，這樣作人為減少了公司會計報表中的費(fèi)用支出，虛假提高了公司的利潤。③關(guān)聯(lián)交易狀況（1）公司于2002年底將公司優(yōu)良固定資產(chǎn)和大股東全資子公司也是公司主要供應(yīng)商進(jìn)行了部分資產(chǎn)置換。這種關(guān)聯(lián)交易的細(xì)節(jié)未向外進(jìn)行詳細(xì)披露，很難保證上市公司在與大股東所有的全資公司的資產(chǎn)置換中利益沒有受到損害。（2）公司在2002年底未經(jīng)董事會同意就為大股東所有的關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行了貸款擔(dān)保，雖然該公司按時還清了貸款，但這這種行為應(yīng)受到譴責(zé)，它可能為其它股東的利益帶來危害，且公司對公司控股的天津新豐制藥的貸款擔(dān)保沒有進(jìn)行反擔(dān)保屬于違規(guī)擔(dān)保。（3）2003年11月公司收到有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的糾紛訴訟，且由大股東在1997年與公司重組過程中轉(zhuǎn)入上市公司的，官司雖未正式進(jìn)入實質(zhì)審理階段，但對公司存在重大損害的可能性，大股東雖然承諾將對上市公司進(jìn)行補(bǔ)償，但在現(xiàn)在情況下對公司的潛在危害程度還難以準(zhǔn)確估計。（4）公司于2003年8月31日又與大股東進(jìn)行了大宗的資產(chǎn)置換，且前兩年也與大股東進(jìn)行了多筆資產(chǎn)置換工作。這些資產(chǎn)置換工作都是在公司尚盈利的情況下進(jìn)行的，交易價格是以賬面資產(chǎn)數(shù)額進(jìn)行的，不存在大股東為提高上市公司的利潤進(jìn)行資產(chǎn)置換的可能性。這種關(guān)聯(lián)交易使人產(chǎn)生大股東行為有損上市公司利益的擔(dān)憂。四、綜合結(jié)論通過以上分析我們可以看出，金匯藥業(yè)公司的凈資產(chǎn)收益率不斷下降，投資者投入資金的獲利能力不斷下降的主要原因在于成本費(fèi)用增長高于毛利率增長，在對期間費(fèi)用進(jìn)行調(diào)整后，仍然存在由于資本結(jié)構(gòu)和投資決策問題引起的期間費(fèi)用的增加；公司資產(chǎn)構(gòu)成也存在問題，存貨和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率下降使資金運(yùn)營能力下降，影響公司的經(jīng)營活動的現(xiàn)金流動和總資產(chǎn)的獲利能力。由于以上兩個主要原因，使得銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的共同變動引起了總資產(chǎn)凈利率的下降。雖然權(quán)益乘數(shù)也發(fā)生變化，但增長的權(quán)益乘數(shù)未能抵消總資產(chǎn)凈利率下降產(chǎn)生的影響，而下降的權(quán)益乘數(shù)進(jìn)一步加大了凈資產(chǎn)收益率的下降。因此，公司要加強(qiáng)成本核算與管理，提高銷售收入的同時，降低各種成本費(fèi)用。公司還要加強(qiáng)對存貨和應(yīng)收帳款等流動資產(chǎn)的管理，使總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更加合理，增強(qiáng)資產(chǎn)的獲利能力。圣華藥業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況基本正常，擁有多個利潤率很高的拳頭產(chǎn)品，但這些產(chǎn)品占公司主營業(yè)務(wù)的份額還不是很高，扣除參股企業(yè)中美史克后公司的利潤也不是很高，主要供應(yīng)商基本為大股東全資擁有的公司，進(jìn)行的多次資產(chǎn)置換行動也是與大股東全資擁有的子公司進(jìn)行的，上市公司的利益可能一定程度上受到侵害。公司的現(xiàn)金流基本正常，但財務(wù)成本、管理成本也存在偏高的現(xiàn)象。這些問題未被解決前公司雖然可以保持盈利但利潤提高的空間有限，股票的升值潛力也不大。
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