持倉、資金分析-資料下載頁
2025-07-04 22:27本頁面
【正文】 模型1所得持倉數據表 表3 模型2所得持倉數據表 在前文中，我們估算得出了2組鋼材期貨地區(qū)多空資金持倉數據，從各個地區(qū)的持倉結構來看，在假設樣本公司資金的70％是其總部所在地區(qū)資金的模型下，華北地區(qū)的資金空頭與多頭持倉比是最高的，這也與我們在行業(yè)性資金分析中假設的華北地區(qū)以行業(yè)內資金保值為主的假設相吻合。此外，也基本與我們的假設類似。在假設營業(yè)網點平均分配持倉的模型下，％的行業(yè)資金假設相近。從空多持倉對比看出，在所有地區(qū)幾乎所有的空單持倉量都要略高于多單持倉量，該現(xiàn)象可能是行業(yè)內資金進行保值的一種反映，也印證了行業(yè)內資金占主導地位的分析。 分析各地區(qū)每日持倉情況我們得出較類似的結果，除其他地區(qū)的持倉不明顯以外，華東、華北和華南地區(qū)均在較長時間里空單持有量大于多單持有量，這或許是期貨市場套期保值功能反映出的一個平常現(xiàn)象，也與我們之前的假設和推論一致?！ 〈送?，我們注意到華東地區(qū)的凈持倉變化具有明顯的趨勢性，從7月底至8月中旬，凈持倉明顯由凈空轉為凈多，之后又回落至凈空10000手左右。華北和華南地區(qū)的凈持倉沒有明顯的趨勢性，呈現(xiàn)出振蕩的形態(tài)，其中華北地區(qū)僅在8月初和9月上旬很短的時間為凈多頭持倉，其余均為凈空頭持倉，這與我們前文的分析推論十分吻合。華南地區(qū)凈持倉波動非常劇烈，特別是在8月以后，由凈多頭寸轉換為凈空頭寸非?？?，這從某種程度上反映了資金的投機性質，同樣也與之前的假設類似。華東地區(qū)凈持倉變化與期貨行情非常相關，但是我們發(fā)現(xiàn)持倉變化是期貨行情的滯后指標，華北、華南和其他地區(qū)凈持倉與期貨行情走勢并無很大的相關性?！ 慕刂辆旁孪卵母鞯貐^(qū)凈持倉來看，各地區(qū)的凈持倉從前期的各自差異很大，凈多、凈空分歧較大，逐漸趨向一致，都維持在凈持倉多空平衡附近，凈總持倉稍偏空，這反映了目前各方資金對螺紋鋼期貨后市看法變得不確定?！ ∽詈?，從凈持倉變化我們還可以看出華東地區(qū)資金以趨勢性交易為特點，反映在其凈持倉變化具有與期貨行情相關度很高的趨勢性。而華北和華南地區(qū)的資金交易行為表現(xiàn)得相對短期，反映在其凈持倉變化沒有趨勢性，波動性大而且與行情相關性低。其他地區(qū)的凈持倉連續(xù)性差但是卻是最緊跟行情的，我們注意到在6月到8月螺紋鋼期貨一波上漲趨勢當中，其他地區(qū)的凈持倉為凈多頭，而自8月上旬開始凈持倉變?yōu)閮艨疹^，其他地區(qū)資金的持倉觀點似乎更順應市場的節(jié)奏?！ D4 各地區(qū)凈持倉與期貨行情 五、總結分析 通過我們定性的假設和定量的分析看出，華東地區(qū)資金占目前螺紋鋼期貨資金的主導地位，華北和華南地區(qū)資金參與度相對一般。其中可能的原因是，目前螺紋鋼期貨的主要交割倉庫分布在華東地區(qū)，華北地區(qū)的天津需要支付貼水費，而華南地區(qū)沒有交割倉庫，交割上存在的一定困難使得這兩個地區(qū)的資金參與度相對不高。此外，由于交割庫主要設立在華東地區(qū)的緣故，期貨價格在某種意義上更貼合了華東地區(qū)的價格水平，而與華北、華南地區(qū)價格存在差異，這也可能是一些資金沒有參與進來的原因?！ 馁Y金性質來看，超過50％的資金來源于行業(yè)內資金，鋼材期貨是一個專家市場，即參與的資金以業(yè)內資金為主，這一方面由于國內鋼鐵電子交易市場的發(fā)展給期貨市場的發(fā)展打下了基礎，業(yè)內資金對于鋼材期貨并不陌生，另一方面國內一些大型鋼廠比如沙鋼等，也積極參與鋼材期貨，給行業(yè)內的資金起到了帶頭效應。 在資金的交易習慣方面，華東地區(qū)以長期趨勢性為特點，其與期貨行情的相關性很高，而華北和華南沒有明顯的趨勢性特點，華北地區(qū)以保值為主而華南地區(qū)短期投機行為則是其特點，而其他地區(qū)似乎能夠把握期貨行情的節(jié)奏，值得我們持續(xù)關注。由此，我們認為，可以通過關注華東地區(qū)凈持倉變化來了解期貨行情的長期趨勢，而對于期貨行情未來的把握，則可以關注其他地區(qū)的凈持倉變化，同時以華北和華南地區(qū)持倉相印證。關鍵詞：螺紋鋼期貨
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