【正文】 證券信托與貨幣信托的組合。 　　由于中國的有價(jià)證券近年已經(jīng)基本無紙化，而且股票、國債、公司債的分紅、派息工作均由交易所、證券公司通過電腦網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)電子化操作，證券公司也早已開展新股申購、配股繳款的代理業(yè)務(wù)，因此，有價(jià)證券信托在中國的市場發(fā)展空間不大。（楊林楓 羅志華）主要信托品種在中國的發(fā)展前景 :（六）特定目的信托不同類別前景不同楊林楓 羅志華　　特定目的信托是指信托的設(shè)立具有特定的目的，是為特定目的而設(shè)立的信托。這里所指的特定目的信托，是各種特定目的信托的總稱，主要包括為公共利益目的而設(shè)立的公益信托、為員工持股和管理層持股目的而設(shè)立的員工持股信托和管理層持股信托、為解決國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)虛置等問題而設(shè)立的國有資產(chǎn)管理信托、為進(jìn)行企業(yè)重整和企業(yè)破產(chǎn)關(guān)閉清算而設(shè)立的企業(yè)重整信托與清算信托等。 　　公益信托 　　公益信托是指以公益事業(yè)和公共利益為目的，為將來不特定多數(shù)的受益者設(shè)立的信托。所謂公共利益，包括：救濟(jì)貧困，救助災(zāi)民，扶助殘疾人，發(fā)展教育、科技、文化、藝術(shù)、體育事業(yè)，發(fā)展醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)，發(fā)展環(huán)境保護(hù)事業(yè)、維護(hù)生態(tài)環(huán)境，發(fā)展其他社會(huì)公益事業(yè)。設(shè)立公益信托及確定其受托人，必須經(jīng)有關(guān)公益事業(yè)的管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。未經(jīng)公益事業(yè)管理機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，不得以公益信托的名義進(jìn)行活動(dòng)。 　　公益信托與其他種類信托的一個(gè)最大的不同之處在于：公益信托的當(dāng)事人除委托人、受托人和受益人之外，還應(yīng)當(dāng)設(shè)置信托監(jiān)察人。設(shè)置信托監(jiān)察人的目的是為了保護(hù)受益人的權(quán)益。信托監(jiān)察人對(duì)受益權(quán)及信托利益行使管理、監(jiān)督權(quán)。信托監(jiān)察人由信托文件規(guī)定。信托文件沒有規(guī)定的，由公益事業(yè)管理機(jī)構(gòu)指定。信托監(jiān)察人有權(quán)以自己的名義，為維護(hù)受益人的利益，提起訴訟或者實(shí)施其他法律行為。 　　由于我國缺乏鑲贊公益事業(yè)的歷史傳統(tǒng)，現(xiàn)行稅制也不利于民間機(jī)構(gòu)和企業(yè)參與、支持公益事業(yè)，因此，公益信托在我國的發(fā)展前景，很大程度上取決于國家有關(guān)政策、法律法規(guī)的調(diào)整和支持。 　　員工持股信托（ESOP） 　　員工持股計(jì)劃（Employee StockownerShip Plan）是指企業(yè)為達(dá)到員工與企業(yè)利益一體化，調(diào)動(dòng)員工工作積極性的目的而推行的由員工持有部分企業(yè)股權(quán)（特殊情況下，也可以是大部分股權(quán)或全部股權(quán)）的計(jì)劃。員工持股信托是采取信托方式推行員工持股計(jì)劃，也就是說，員工持股信托是指以職工持股會(huì)或企業(yè)為委托人，以信托機(jī)構(gòu)為受托人，以購股資金及購買的股權(quán)為信托財(cái)產(chǎn)，以為員工持有和管理股份或股權(quán)為目的而設(shè)立的信托。 　　目前，我國采取員工直接持股、職工持股會(huì)或持股公司等方式推行員工持股計(jì)劃，均存在法律、法規(guī)方面的障礙。對(duì)于個(gè)人直接持股，《公司法》規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東數(shù)不能超過50人，這使個(gè)人直接持股不但不適合有限責(zé)任公司，往往也不適合股份有限公司。一般而言，員工持有股份有限公司的股權(quán)往往是通過購買其法人股東的股權(quán)間接持股的，而其法人股東往往又是有限責(zé)任公司；對(duì)于職工持股會(huì)，作為社團(tuán)法人又不符合股份有限公司發(fā)起人的主體資格要求；而對(duì)于設(shè)立持股公司持股，則又會(huì)受到公司對(duì)外股權(quán)投資比例不能超過其凈資產(chǎn)50%的限制。即使設(shè)立控股公司，其對(duì)外投資比例也不能超過80%。此外，還存在公司所得與個(gè)人所得雙重征稅的問題。 　　通過信托方式推行員工持股計(jì)劃則可以有效避開上述法律、法規(guī)和政策的限制，有效地解決持股主體、股權(quán)集中管理以及雙重征稅等問題。因此，員工持股信托在中國有一定的市場發(fā)展空間。 　　管理層收購信托（MBO） 　　管理層收購即MBO（Management Buy Out），是指目標(biāo)公司的管理層通過購買本公司的股份或股權(quán)，從而達(dá)到改變公司所有制結(jié)構(gòu)并成為公司股東的目的，以獲得預(yù)期收益的一種收購行為。管理層收購股權(quán)的資金來源包括借貸、工資收入等多種方式。管理層收購信托，則是采取設(shè)立信托基金的方式向目標(biāo)公司管理層提供收購資金，從而完成管理層收購公司股權(quán)的一種行為。 　　管理層收購有助于達(dá)到解決國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)虛置和國有資產(chǎn)變現(xiàn)退出競爭性產(chǎn)業(yè)，以及完善公司法人治理結(jié)構(gòu)等改革目的，使得管理層收購近幾年已經(jīng)在中國得到迅速發(fā)展。就目前情況而言，許多信托機(jī)構(gòu)已經(jīng)成功推出了管理層收購信托，管理層收購信托在國有企業(yè)改革中可以發(fā)揮重大作用，具有較大的市場發(fā)展空間。 　　國有資產(chǎn)管理信托 　　國有資產(chǎn)管理信托是指以國有資產(chǎn)管理機(jī)關(guān)或國有資產(chǎn)管理公司為委托人，以解決國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營效率問題為信托目的，以國家或國有資產(chǎn)管理機(jī)關(guān)、機(jī)構(gòu)為受益人，而將國有企業(yè)或企業(yè)的國有股權(quán)委托給信托公司管理、運(yùn)用、處分的一種信托行為。 　　國有資產(chǎn)管理信托是理論界為國有企業(yè)改革設(shè)計(jì)的一種模式，目前尚處于理論探討階段。從理論上說，通過國有資產(chǎn)管理信托，將國有資產(chǎn)交付給信托公司管理，有利于在不改變公有制性質(zhì)前提下從根本上解決國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)虛置等問題，切實(shí)維護(hù)國家利益。因此，國有資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)的市場空間也很大。 　　但是，從現(xiàn)實(shí)來看，開展國有資產(chǎn)管理信托還存在許多障礙。首先，信托公司在歷史上經(jīng)營狀況不佳，也充分暴露出信托公司本身產(chǎn)權(quán)虛置、內(nèi)部人控制、員工素質(zhì)不高、管理混亂等國企所具有的通病。其次，國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)虛置的同時(shí)，許多已形成內(nèi)部人控制的格局。推行國有資產(chǎn)管理信托，必然打破原有的利益格局，從而將遭遇重重障礙。因此，除少數(shù)探索性試點(diǎn)外，國有資產(chǎn)管理信托不會(huì)在近期內(nèi)大規(guī)模推進(jìn)。 　　企業(yè)重整信托 　　企業(yè)重整信托是指發(fā)生債務(wù)支付危機(jī)的企業(yè)，為避免破產(chǎn)的命運(yùn)，保護(hù)全體債權(quán)人的利益，由企業(yè)債權(quán)人或企業(yè)為委托人，將企業(yè)的全部資產(chǎn)委托予信托機(jī)構(gòu)管理、運(yùn)營和重整的一種信托業(yè)務(wù)。 　　目前，我國尚無統(tǒng)一適用于各類企業(yè)的《破產(chǎn)法》。實(shí)際操作中，一般以資不抵債為標(biāo)準(zhǔn)啟動(dòng)企業(yè)破產(chǎn)程序。但企業(yè)是否資不抵債，債權(quán)人一般無從了解，債權(quán)人往往無法保護(hù)自己的利益。引入企業(yè)重整信托的好處在于，當(dāng)債權(quán)人對(duì)債務(wù)人的經(jīng)營誠信和經(jīng)營能力持不信任態(tài)度時(shí)，通過信托公司這個(gè)第三方的介入，能夠防止債務(wù)人惡意經(jīng)營、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、逃廢債務(wù)等情況的發(fā)生。而且，信托公司具有融資方面的管道和經(jīng)驗(yàn)，通過債務(wù)重組、謹(jǐn)慎經(jīng)營、引入新的戰(zhàn)略投資者等各種重整措施，有可能使企業(yè)起死回生，最大限度地保護(hù)債權(quán)人的利益。因此，在中國開展企業(yè)重整信托具有重大意義，同時(shí)也具有一定的市場空間。 　　企業(yè)清算信托 　　企業(yè)清算信托是以保護(hù)債權(quán)人和投資人利益為目的，由法院指定或經(jīng)債權(quán)人會(huì)議決議委托的信托公司為清算人，由信托公司承擔(dān)企業(yè)破產(chǎn)關(guān)閉或撤消而引起的清算事務(wù)，并將清算后的財(cái)產(chǎn)依照法律、法規(guī)的規(guī)定分配給債權(quán)人和投資人的一種信托業(yè)務(wù)。 　　由于企業(yè)清算是一項(xiàng)專業(yè)性較強(qiáng)的工作，信托公司是很好的清算工作受托人人選，尤其是對(duì)許多被關(guān)閉、撤消的金融機(jī)構(gòu)，信托公司對(duì)其清算更具有專業(yè)優(yōu)勢。當(dāng)然，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展，有待于國家在政策方面給予積極支持。（楊林楓 羅志華）11 / 1