信托新政下信托公司發(fā)展戰(zhàn)略路徑之思考-資料下載頁
2025-06-28 23:45本頁面
【正文】 原則的前提是遵循“商業(yè)精神”和“商業(yè)原則”，不能為委托人利益犧牲合作伙伴利益。從更為廣闊的視角來看，委托人和合作伙伴都是信托公司的客戶，這兩類客戶同等重要，如何做到同等重要也需要信托公司多加強(qiáng)基礎(chǔ)研究。 建議給予信托公司國民待遇既然信托公司未來的戰(zhàn)略定位是“為委托人提供多品種、跨市場(chǎng)的理財(cái)工具”，其能夠投資的標(biāo)的和退出方式就顯得尤為重要，這也是信托公司過去所說的橫跨貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、實(shí)業(yè)市場(chǎng)的“金融百貨公司”的優(yōu)勢(shì)。但如今，金融百貨公司卻處處遇到尷尬。2007年3月，銀監(jiān)會(huì)頒布的信托新政鼓勵(lì)信托公司從事PE業(yè)務(wù)；2008年3月，銀監(jiān)會(huì)又下發(fā)《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》（征求意見稿），對(duì)信托公司開展PE業(yè)務(wù)做出首次規(guī)范，在政策上給予信托公司PE業(yè)務(wù)支持?？蛇@一退出之門，證監(jiān)會(huì)還沒對(duì)信托公司完全開啟。這是信托PE業(yè)務(wù)的生死存亡的重大問題，因?yàn)樗蟠笥绊懥诵磐泄镜腜E投資回報(bào)率，也加大了信托公司PE項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)。外資與國內(nèi)的信托資金在本質(zhì)上是完全相同的，可高盛等外資PE項(xiàng)目發(fā)起的IPO都能獲得我國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，單單國內(nèi)的信托資金不能通過。太平洋保險(xiǎn)上市的案例中，發(fā)起股東里就存在外資的PE，其性質(zhì)與信托公司持股無異，都是背后另有投資者，但外資的PE就沒有遭到同樣的清退。當(dāng)前，我國上市公司的發(fā)起人股東，可以是國有企業(yè)，可以是民營企業(yè)，可以是金融領(lǐng)域的其他機(jī)構(gòu)，甚至可以是自然人，而作為金融機(jī)構(gòu)之一的信托公司卻沒有資格。這顯然有悖常理，也與國際慣例相悖。這本是信托主業(yè)之一，“新兩規(guī)”甚至還將信托的承銷范圍擴(kuò)大到整個(gè)證券領(lǐng)域，可證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》卻沒有考慮信托公司的受托人資格，使信托與龐大的債券發(fā)行承銷市場(chǎng)失之交臂。信托資金目前不允許參與戰(zhàn)略配售；。信托資金目前不能參加上市公司的定向增發(fā)； 網(wǎng)下申購資格?；鸷托磐型悄猛顿Y者的資金做網(wǎng)下新股申購，信托產(chǎn)品網(wǎng)下申購資格卻被無端叫停。 可以看出，分業(yè)監(jiān)管帶來的潛在障礙不只是股權(quán)投資項(xiàng)目，在與資本市場(chǎng)相連接的地方，信托公司都在或明或暗地受到排擠。2004年初，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（簡(jiǎn)稱《國務(wù)院九條意見》），將大力發(fā)展資本市場(chǎng)提升到國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局戰(zhàn)略高度，是我國資本市場(chǎng)發(fā)展歷程中一個(gè)具有里程碑式意義的文件。國九條提出了“尊重市場(chǎng)規(guī)律，有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展，切實(shí)保護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益”的基本原則，提出了“繼續(xù)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”，通過行政手段人為劃撥市場(chǎng)資源的分配，不符合公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)原則，沒有尊重市場(chǎng)規(guī)律，是漠視廣大投資者合法權(quán)益的行為，也不利于大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的，不利于建設(shè)多層次的資本市場(chǎng)體系，不利于建設(shè)和諧資本市場(chǎng)。建議早日給予信托公司國民待遇。參考文獻(xiàn)：【1】 包國憲 《虛擬企業(yè)管理導(dǎo)論》 中國人民大學(xué)出版社 2006年【2】 鄭明身 《企業(yè)組織理論與組織設(shè)計(jì)》中國人民大學(xué)出版社 1998年【3】 達(dá)維多 馬隆 《虛擬公司》 1992年【4】 鄭偉鶴 陳耀華 盛立軍 《私募股權(quán)基金與金融業(yè)資產(chǎn)管理》 機(jī)械工業(yè)出版社 2004年版，序論部分【5】 盛立軍 鄭海濱 夏樣芳 《中小民營企業(yè)私募融資》機(jī)械工業(yè)出版社 2004年版【6】 盛立軍 《私募股權(quán)和資本市場(chǎng)》 上海交大出版社 2003年版【7】 劉兵軍 宋耀 《信托新政下中國信托公司功能重塑》 2008年1月15日《經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊》【8】 付濤、李其諺 《PE中國夢(mèng)》 2007年第14期《財(cái)經(jīng)》雜志【9】 美林與凱捷顧問公司 《2007年亞太區(qū)財(cái)富報(bào)告》【10】 《爭(zhēng)食PE暴潛規(guī)則，金融分業(yè)監(jiān)管造就信托難言之隱》 尚志新、王南、曲瑞雪 《中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》 200844作者信息： 徐亞男 手機(jī)：13902943012 工作單位：深圳國際信托投資有限責(zé)任公司通信地址：深圳市福田區(qū)農(nóng)林路69號(hào)深國投廣場(chǎng)2號(hào)樓11樓13 / 13
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