論央行推進(jìn)人民幣匯改a股市場(chǎng)影響分析-資料下載頁
2025-06-28 21:55本頁面
【正文】 大盤的可操作性機(jī)會(huì)并不多。在操作中，建議投資者不宜迅速加倉，若一些行業(yè)前景樂觀以及估值優(yōu)勢(shì)初顯的品種周一再度急跌的話，可適量配置，比如說紡織化學(xué)品的 [ %](002010)、 [ %](002054)，以及一次性收益明顯且主營(yíng)業(yè)務(wù)前景樂觀的ST南方、 [ %](600323)等個(gè)股。() ：央行進(jìn)一步推進(jìn)匯改三問 田俊榮【一問】 為何選擇當(dāng)前時(shí)機(jī)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回升向好，升值預(yù)期較低自2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。專家認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，人民幣匯率形成機(jī)制改革可分為三個(gè)階段。第一階段，從2005年7月21日至2008年7月，人民幣匯改有序推進(jìn)，期間人民幣對(duì)累計(jì)升值幅度接近21%。第二階段，從2008年7月至今。在國(guó)際金融危機(jī)沖擊下，如果繼續(xù)升值會(huì)使出口雪上加霜。因此，適當(dāng)收窄人民幣波幅符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)的自身利益，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定也有助于世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松說，另一方面，在危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)，許多國(guó)家貨幣對(duì)美元大幅貶值，而人民幣沒有貶值，實(shí)際有效匯率反而有所升值。從2008年7月到2009年2月，中國(guó)外貿(mào)出口下降16%，但進(jìn)口只降低11%，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作出了重要貢獻(xiàn)。然而，窄幅波動(dòng)只是應(yīng)對(duì)危機(jī)的權(quán)宜之計(jì)，并非長(zhǎng)久之策。央行行長(zhǎng)周小川在今年兩會(huì)期間就曾表示，金融危機(jī)期間實(shí)行的包括匯率在內(nèi)的非常規(guī)政策，遲早將退出。這次進(jìn)一步推進(jìn)匯改可以看作是非常規(guī)匯率政策的退出。它標(biāo)志著匯改進(jìn)入了第三階段，即進(jìn)一步推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，巴曙松說，這不是一次新的改革，而是被危機(jī)打斷的匯改進(jìn)程的繼續(xù)。中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理哈繼銘認(rèn)為，進(jìn)一步推進(jìn)匯改在時(shí)機(jī)選擇上可謂正當(dāng)其時(shí)。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨于平穩(wěn)，為進(jìn)一步推進(jìn)匯改提供了有利的契機(jī)。另一個(gè)重要的考量是受貶值、中國(guó)一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)回落等因素影響，當(dāng)前人民幣升值預(yù)期較低。哈繼銘說，在升值預(yù)期較低時(shí)推動(dòng)匯改，不易引起人民幣匯率單邊大幅上揚(yáng)?！径枴?是不是意味著人民幣升值當(dāng)前人民幣匯率不存在大幅波動(dòng)和變化的基礎(chǔ)事實(shí)上，2005年7月21日匯改時(shí)，人民幣對(duì)美元即日升值2%，而本輪匯改不進(jìn)行一次性重估升值，而是堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。浮動(dòng)是雙向浮動(dòng)，不等于單邊升值。正如央行新聞發(fā)言人所說的那樣：當(dāng)前人民幣匯率不存在大幅波動(dòng)和變化的基礎(chǔ)。專家分析，進(jìn)一步推進(jìn)匯改并不等于人民幣升值。首先，我國(guó)進(jìn)出口已漸趨平衡。經(jīng)常項(xiàng)目順差與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比一路下行，從2007年的11%%，2009年的6%，直到今年一季度的3%，國(guó)際收支正向均衡狀態(tài)趨近。這樣一來，人民幣升值的基礎(chǔ)大為弱化。巴曙松說。其次，2010年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體環(huán)境將好于2009年。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)在回升向好的過程中仍可能存在諸多矛盾和困難。從國(guó)際看，金融危機(jī)的影響仍在持續(xù)；從國(guó)內(nèi)看，內(nèi)需回升的基礎(chǔ)還不鞏固、不平衡，壓力也可能逐漸上升。專家認(rèn)為，在這種形勢(shì)下，人民幣難以出現(xiàn)單邊上揚(yáng)的走勢(shì)。此外，今后人民幣匯率將參考一籃子貨幣而不是某一國(guó)貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，意味著人民幣對(duì)某一國(guó)貨幣的匯率可能上升也可能下降。比如，如果歐洲債務(wù)危機(jī)好轉(zhuǎn)，歐元對(duì)美元升值，人民幣由于參考包括歐元在內(nèi)的一籃子貨幣，可能會(huì)對(duì)美元有一定幅度升值。但如果歐債危機(jī)惡化，歐元持續(xù)下跌，美元大幅升值，人民幣對(duì)美元未必升值，甚至有貶值的可能。哈繼銘說?！救龁枴?對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響如何有利于轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，抑制通脹和資產(chǎn)泡沫專家表示，進(jìn)一步推進(jìn)匯改對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的好處可以概括為三個(gè)有利于。其一，有利于促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。匯率增強(qiáng)彈性，有助于引導(dǎo)資源從出口部門向服務(wù)業(yè)等內(nèi)需部門配置，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，減少經(jīng)濟(jì)對(duì)出口的過度依賴。巴曙松說。其二，有利于抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的主動(dòng)性和有效性。哈繼銘認(rèn)為，當(dāng)流入時(shí)，為了穩(wěn)定人民幣匯率，央行只能被動(dòng)地收購大量外匯，相應(yīng)地，就會(huì)投放大量人民幣。而貨幣供應(yīng)的過快增長(zhǎng)，會(huì)誘發(fā)通脹和資產(chǎn)泡沫。匯率彈性允許增強(qiáng)，央行被動(dòng)收購?fù)鈪R的規(guī)模就會(huì)小很多，貨幣政策的獨(dú)立性、靈活性也將明顯改善。哈繼銘說。其三，有利于維護(hù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期和國(guó)際環(huán)境。作為經(jīng)濟(jì)全球化的受益者，繼續(xù)推進(jìn)匯改有利于實(shí)現(xiàn)互利共贏、長(zhǎng)期合作和共同發(fā)展。坦率地講，如果真打貿(mào)易戰(zhàn)，對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的另一方不利，對(duì)我國(guó)一些出口企業(yè)的沖擊可能也大于短期匯率波動(dòng)帶來的有限影響。巴曙松說。進(jìn)一步推進(jìn)匯改對(duì)出口和就業(yè)可能有一些影響，但利大于弊。2005年匯改之前，一些人把人民幣升值對(duì)出口的不利影響看得很重，甚至認(rèn)為紡織等行業(yè)將出現(xiàn)全行業(yè)虧損。事實(shí)上，從2005年到2008年國(guó)際金融危機(jī)惡化前，人民幣不斷升值，%，包括紡織、輕工在內(nèi)的匯率敏感行業(yè)仍保持增長(zhǎng)，國(guó)家發(fā)改委對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)張燕生說， 許多企業(yè)通過降低成本、改進(jìn)管理等辦法消化了匯率升值。張燕生說，從過去的實(shí)踐看，此次出口企業(yè)依然能有效應(yīng)對(duì)匯率浮動(dòng)，央行也已表示要力求使可能發(fā)生的負(fù)面影響最小化。并且，隨著企業(yè)在匯率浮動(dòng)背景下增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，積極培育非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，以及部分出口企業(yè)向更有比較優(yōu)勢(shì)的中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，我國(guó)出口的整體競(jìng)爭(zhēng)力不是被削弱，很可能進(jìn)一步增強(qiáng)。進(jìn)一步推進(jìn)匯改也有利于增加就業(yè)，張燕生說，匯率浮動(dòng)有助于服務(wù)業(yè)發(fā)展，將吸納更多勞動(dòng)力就業(yè)。從以上種種分析來看，進(jìn)一步推進(jìn)匯改決不是迫于某種國(guó)際壓力，而是我國(guó)從自身改革發(fā)展的實(shí)際需要出發(fā)作出的自主選擇。巴曙松說。(人民日?qǐng)?bào))
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