【導(dǎo)讀】來越重要的角色。隨著中國(guó)入世，中國(guó)與世界其他各國(guó)將融合的更加緊。濟(jì)往來中的貨幣價(jià)格指標(biāo)，也開始倍受關(guān)注。自新中國(guó)成立以來，經(jīng)過。幾個(gè)發(fā)展階段，人民幣匯率制度也由固定匯率逐步走向有管理的浮動(dòng)。有升有貶的狀態(tài)。人民幣匯率制度進(jìn)行改革，并向上調(diào)整了人民幣匯率。升值2%，由1美元兌元人民幣調(diào)為1美元兌元人民幣。對(duì)人民幣的關(guān)注并未轉(zhuǎn)移，從“熱錢”不斷的流入就可以看到。種情況，央行將進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)供求在人民幣匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，作為人民幣匯率的主基調(diào)。人民幣匯率波動(dòng)的主要經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行深入分析。本文旨在揭示各種因素

　　

【正文】 相對(duì)價(jià)格。如果本國(guó)的價(jià)格水平相對(duì)上升的時(shí)候，那么會(huì)造成本幣的購(gòu)買力降低，也就是本國(guó)貨幣貶值，匯率下跌；反之，則會(huì)導(dǎo)致匯率上升。相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論認(rèn)為匯率變動(dòng)幅度應(yīng)該等同于兩國(guó)間通貨膨脹率的差與外國(guó)的物價(jià)指數(shù)的比。 沈陽化工大學(xué)科亞學(xué)院學(xué)士學(xué)位論文 第三章 影響人民幣匯率 的因素分析 20 第三章 影響人民幣匯率 的因素分析 近年來，地方政府融資平臺(tái)各級(jí)政府的領(lǐng)導(dǎo)下，為地方經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展籌集了大量資金，緩解了地方資金壓力，加速了地方工業(yè)化、城市化的進(jìn)程，改善了民生。根據(jù)審計(jì)署 2020 年和 2020 年底公布數(shù)據(jù)，截至 2020 年底和 2020 年 6 月底，政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)分別為 萬億元和 萬億元，兩年半時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng) %。根據(jù)30 個(gè)省 (市、區(qū) )公布數(shù)據(jù)，政府債務(wù)的舉借主體仍以融資平臺(tái)公司為主 。政府性債務(wù)資金來源中以銀行貸款占最高比重。 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度 一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，目前已經(jīng)成為決定匯率的很重要 的影響因素。在一國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況指標(biāo)中， GDP 是反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況主要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)之一。一個(gè)國(guó)家如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，增長(zhǎng)速度強(qiáng)勁，那么投資機(jī)會(huì)必然會(huì)增多，資本的投入量也會(huì)增加，這將促使本國(guó)貨幣需求量增多，從而帶動(dòng)本國(guó)匯率上升。另外，經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)有可能會(huì)使得貿(mào)易出口增多，呈現(xiàn)貿(mào)易順差的狀態(tài)，進(jìn)而引起本國(guó)貨幣升值。 一般認(rèn)為一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是指國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年增長(zhǎng)率在 %以上，因此我國(guó)經(jīng)濟(jì)從 1994 到 2020 年一直都保持較高的增長(zhǎng)速度。近年來，由于次貸危機(jī)和歐債危機(jī)的影響，世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)疲態(tài)，動(dòng)力不 足；而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度卻一枝獨(dú)秀，成為全球經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)。 2020 年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比上年增長(zhǎng) %， 20202020 年這一數(shù)據(jù)分別為 %、 %、 %、 %、 %、 %、 %，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度盡管有所波動(dòng)，但都在 %以上，增速較快。同時(shí)近年來人民幣匯率一直處于升值的狀態(tài)，經(jīng)分析主要是因?yàn)槲覈?guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式是出口導(dǎo)向型的，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，會(huì)帶來我國(guó)技術(shù)水平的提高和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，最終帶來出口的增多，人民幣升值。其具體的影響機(jī)制如下： 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高（意味著勞動(dòng)生產(chǎn)率提高快 ）→成本降低提高我國(guó)商品競(jìng)爭(zhēng)地位→出口增加→對(duì)進(jìn)口商品需求下降→貿(mào)易支出減少→對(duì)外匯需求減少→人民幣趨于升值。 另外，一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還會(huì)吸引更多的外資進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，從而改善我國(guó)的資沈陽化工大學(xué)科亞學(xué)院學(xué)士學(xué)位論文 第三章 影響人民幣匯率 的因素分析 21 本賬戶。因此，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)對(duì)我國(guó)的經(jīng)常賬戶和資本賬戶兩方面產(chǎn)生影響，進(jìn)而對(duì)人民幣的匯率波動(dòng)產(chǎn)生影響。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有利于人民幣升值的，從另一方面來說人民幣的升值也意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和我國(guó)國(guó)際地位的提高。 通貨膨脹率 在紙幣本位下，貨幣的實(shí)際購(gòu)買力也即貨幣所代表的實(shí)際價(jià)值是匯率決定的基礎(chǔ)。紙幣制度的特點(diǎn)決定了貨 幣實(shí)際價(jià)值的不穩(wěn)定，出現(xiàn)實(shí)際價(jià)值與名義價(jià)值偏離的現(xiàn)象，這種價(jià)值偏離會(huì)進(jìn)一步影響到一國(guó)的匯率水平，使其發(fā)生波動(dòng)并偏離正常水平，其傳導(dǎo)機(jī)制為： 一國(guó)具有較高的通貨膨脹率→本國(guó)的貨幣購(gòu)買力下降→本國(guó)的貨幣對(duì)內(nèi)貶值→本國(guó)的貨幣對(duì)外貶值 匯率是兩國(guó)貨幣的比價(jià)，兩國(guó)通貨膨脹率的比較影響其變化水平，如果兩國(guó)國(guó)內(nèi)在同一時(shí)期都出現(xiàn)了通貨膨脹現(xiàn)象，那么通貨膨脹率較高國(guó)家的貨幣會(huì)對(duì)通貨膨脹率較低國(guó)家的貨幣貶值，通貨膨脹率較低的國(guó)家貨幣升值。 我們通常會(huì)選擇消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（ CPI）這一指標(biāo)用來觀察我國(guó)的通貨膨脹率。就目前人民幣匯率 與我國(guó)通貨膨脹水平的關(guān)系來看，人民幣存在對(duì)內(nèi)貶值對(duì)外卻升值的現(xiàn)象。直觀來看，人民幣對(duì)內(nèi)貶值對(duì)外卻升值似乎有悖經(jīng)濟(jì)學(xué)的常理，之所以出現(xiàn)這種現(xiàn)象，是在市場(chǎng)扭曲的情況下，被抑制的升值動(dòng)力外溢到國(guó)內(nèi)物價(jià)的結(jié)果，也可以說人民幣對(duì)內(nèi)貶值是由于其對(duì)外升值不足造成的，這與我國(guó)特殊的外匯市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制有關(guān)。 20 世紀(jì) 90 年代以來，我國(guó)依靠豐富且廉價(jià)的勞動(dòng)力資源優(yōu)勢(shì)，出口和貿(mào)易順差迅速增長(zhǎng)，吸引了大量“熱錢”等國(guó)際資本。多種因素的共同作用導(dǎo)致了我國(guó)自 1994 年以來國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目雙順差的持續(xù)增加，從而使 外匯市場(chǎng)供給持續(xù)加大。為了避免人民幣過快升值，中國(guó)人民銀行用在市場(chǎng)上買匯的方式進(jìn)行持續(xù)干預(yù)，從而造成外匯儲(chǔ)備額的迅速增長(zhǎng)，而持續(xù)買匯造成人民幣的大量投放，推動(dòng)物價(jià)上漲。 沈陽化工大學(xué)科亞學(xué)院學(xué)士學(xué)位論文 第三章 影響人民幣匯率 的因素分析 22 國(guó)際收支 一國(guó)的國(guó)際收支情況既受匯率變動(dòng)的影響，反過來，一國(guó)國(guó)際收支情況也會(huì)影響到外匯市場(chǎng)上的供求關(guān)系進(jìn)而導(dǎo)致匯率變動(dòng)。從貨幣的供給和需求角度來看，貿(mào)易收支差額會(huì)對(duì)匯率變動(dòng)產(chǎn)生重要的影響。當(dāng)一國(guó)存在較大國(guó)際收支逆差或者貿(mào)易逆差時(shí)，說明外匯市場(chǎng)上外匯需求大于外匯供給，因此外匯匯率上漲，本幣對(duì)外貶值；反之，當(dāng)一國(guó)處于國(guó)際收支順差或者貿(mào)易順 差時(shí)，外匯市場(chǎng)上外匯供給大于外匯需求，因此外匯匯率下降，本幣對(duì)外升值。國(guó)際收支的不平衡會(huì)帶來外匯儲(chǔ)備的增加或者減少，而外匯儲(chǔ)備的變化也會(huì)對(duì)匯率的變動(dòng)產(chǎn)生影響。當(dāng)某國(guó)外匯儲(chǔ)備增加時(shí)，人們會(huì)對(duì)該國(guó)貨幣形成較強(qiáng)的升值預(yù)期，最終對(duì)該國(guó)貨幣形成升值壓力；反之則相反。 從國(guó)際收支資本項(xiàng)目中資本流入的部分來看，因?yàn)槲覈?guó)特殊的實(shí)際國(guó)情，資本流入部分由外商直接投資構(gòu)成主要內(nèi)容。我國(guó)存在潛在的市場(chǎng)規(guī)模、低廉的勞動(dòng)力成本以及穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，以上都是吸引外商投資流入的有利因素，并且在未來的一段時(shí)期內(nèi)，我國(guó)市場(chǎng)對(duì)于外商直接投資仍然具 有較強(qiáng)的吸引力。目前，我國(guó)已經(jīng)形成以大量利用外國(guó)直接投資為標(biāo)志的新型開放模式，并成為利用外商投資最多的發(fā)展中國(guó)家，大量外商投資資本進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)會(huì)引發(fā)人民幣升值。 利率水平 在一定的條件下，兩國(guó)的利率水平會(huì)對(duì)短期的匯率變動(dòng)產(chǎn)生較大的影響。不同國(guó)家之間的利率差異會(huì)引起資金的流動(dòng)（尤其是短期資金的流動(dòng)），最終會(huì)帶來對(duì)匯率的變動(dòng)的影響。其具體的影響途徑為：在一般情況下，如果兩國(guó)利率差異大于兩國(guó)即期與遠(yuǎn)期的匯率差異，資金便會(huì)由低利率的國(guó)家流向高利率的國(guó)家，這樣會(huì)帶來高利率國(guó)家的國(guó)際收支情況改善；同時(shí)高利率吸引了 大量的外國(guó)資金的流入，最終導(dǎo)致外匯供給大于外匯需求，本幣升值。 貨幣供應(yīng)量 貨幣供給對(duì)于貨幣的價(jià)值以及貨幣的購(gòu)買力起著直接的決定性作用。如果一國(guó)的本幣供給減少，那么物以稀為貴，本國(guó)的貨幣的國(guó)內(nèi)購(gòu)買力會(huì)增加，貨幣價(jià)值增加。沈陽化工大學(xué)科亞學(xué)院學(xué)士學(xué)位論文 第三章 影響人民幣匯率 的因素分析 23 通常來說，一國(guó)在銀根緊縮或者信貸緊縮的前提下會(huì)帶來貨幣供給的減少，進(jìn)而導(dǎo)致生產(chǎn)的動(dòng)力不足，生產(chǎn)總量下降，就業(yè)率疲軟，同時(shí)社會(huì)總需求也會(huì)減少，商品價(jià)格下降，最終帶來本幣價(jià)值的上升，外匯匯率相應(yīng)下降。如果貨幣供給增加超出了正常的社會(huì)貨幣總需求，那么超額的貨幣會(huì)以通貨膨脹的形式表現(xiàn)出來，也即 本國(guó)商品的價(jià)格上漲，最終導(dǎo)致本國(guó)貨幣的實(shí)際購(gòu)買力下降，本幣貶值，同時(shí)國(guó)內(nèi)物價(jià)的上升會(huì)帶來相對(duì)低廉的外國(guó)商品大量進(jìn)口，此時(shí)對(duì)外匯的需求會(huì)大大增加甚至超出外匯供給，外匯匯率上漲，外幣升值。 沈陽化工大學(xué)科亞學(xué)院學(xué)士學(xué)位論文 結(jié)論 24 第四章 促進(jìn)人民幣匯率合理變動(dòng)的建議 我國(guó)在對(duì)外貿(mào)易中一直占據(jù)順差地位，外匯儲(chǔ)備的連年增加迫使中國(guó)人民銀行不得不大量發(fā)行貨幣去穩(wěn)定名義匯率，導(dǎo)致我國(guó)的通貨膨脹日趨嚴(yán)重，產(chǎn)生人民幣對(duì)外升值、對(duì)內(nèi)貶值的現(xiàn)象。 在現(xiàn)行的匯率體制下 ， 我國(guó)的經(jīng)濟(jì)因素對(duì)人民幣匯率變動(dòng)趨勢(shì)的決定作用越來越強(qiáng)。因此我們可以通過政策的調(diào)整來調(diào)節(jié)各經(jīng)濟(jì)因 素對(duì)人民幣匯率的影響程度，以促進(jìn)我國(guó)匯率水平市場(chǎng)化的進(jìn)程。針對(duì)本文的研究?jī)?nèi)容，本文從以下幾個(gè)方面提出建議，以達(dá)到合理調(diào)節(jié)我國(guó)匯率水平的目的： 逐步完善匯率形成機(jī)制，有目的的減少政府干預(yù) 改革開放以來，我國(guó)的匯率調(diào)整越來越頻繁，時(shí)間間隔越來越短，從固定匯率到浮動(dòng)匯率，日浮動(dòng)區(qū)間由 1%擴(kuò)大到 2%，一方面是為了適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需要，另一方面也是匯率自身的逐漸完善。匯率本質(zhì)上反映的是國(guó)內(nèi)外的需求和供給，匯率能靈活地反應(yīng)市場(chǎng)動(dòng)向，引導(dǎo)資本的流向，因此在進(jìn)行匯率政策制定時(shí)必須基于市場(chǎng)這一原則，根據(jù)市場(chǎng)的變化來 決定匯率政策的選擇。近年來，國(guó)際市場(chǎng)上要求人民幣升值的呼聲不絕，我國(guó)政府對(duì)人民幣升值的態(tài)度是溫和的，在不觸動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)根本的前提下對(duì)人民幣調(diào)整遵循小幅度、漸進(jìn)的原則，但是我國(guó)調(diào)整匯率的主要參照還是美元，“采取盯住一籃子貨幣的方式”徒有其名，這樣造成的后果就是由于忽視國(guó)際市場(chǎng)的變化，在對(duì)外貿(mào)易中對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)總是落后于其他國(guó)家，造成經(jīng)濟(jì)損失。同時(shí)，我國(guó)近年來擴(kuò)大了匯率的浮動(dòng)空間，富有彈性的匯率制度可以使國(guó)際貿(mào)易的參與者自由地根據(jù)人民幣匯率信號(hào)做出反應(yīng)，然而這在無形中也增加了風(fēng)險(xiǎn)，目前我國(guó)的金融體系還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有成熟， 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和抵抗力較弱，國(guó)際市場(chǎng)的復(fù)雜性使我國(guó)金融市場(chǎng)受到?jīng)_擊在所難免。因此，完善匯率形成機(jī)制不僅要從市場(chǎng)角度去考慮，還應(yīng)注意匯率變動(dòng)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面效果。 此外，政府因素對(duì)我國(guó)匯率政策中具有重要的作用。政府行為不僅可以直接的影響匯率政策，也可以間接的影響匯率政策（比如提高存款利率會(huì)引起匯率的升高）。我國(guó)目前實(shí)行的是有管制的浮動(dòng)匯率制度，政府主體的一舉一動(dòng)都會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生影響。在現(xiàn)階段我國(guó)的外匯市場(chǎng)還不成熟、外貿(mào)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力還較弱的背景下，適當(dāng)?shù)恼深A(yù)是有必要的。然而匯率的市場(chǎng)化特性又要求政府主 體盡可能的減少對(duì)沈陽化工大學(xué)科亞學(xué)院學(xué)士學(xué)位論文 結(jié)論 25 市場(chǎng)的干預(yù)，因此，政府應(yīng)從服務(wù)外匯市場(chǎng)的出發(fā)點(diǎn)來規(guī)范自身的行為，有目的的進(jìn)行干預(yù)，從而保證整個(gè)涉外經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。 完善外匯市場(chǎng)，防止通貨膨脹 資本的國(guó)際化流動(dòng)不僅有利于引導(dǎo)國(guó)內(nèi)資源的合理配置，同時(shí)對(duì)正處于轉(zhuǎn)型期的我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來說利大于弊。隨著市場(chǎng)的逐漸開放，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可避免的要受到國(guó)外因素的沖擊，但是它所帶來的好處遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于它所帶來的弊端。目前我國(guó)外匯市場(chǎng)參與主體數(shù)量少、結(jié)構(gòu)層次單一的現(xiàn)狀使我國(guó)在外匯市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)比較集中，一旦出現(xiàn)匯率的大幅上升和降落，會(huì)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成難以估量的 損失。因此，分散風(fēng)險(xiǎn)的最好辦法是增加交易主體，適度放開金融管制，讓更多的金融機(jī)構(gòu)和有實(shí)力的企業(yè)參與進(jìn)來，實(shí)現(xiàn)交易主體、交易手段的多樣化，形成風(fēng)險(xiǎn)分散，這樣不僅可以避免匯率受到蓄意操縱的可能性，同時(shí)也大大降低了企業(yè)的交易成本，增加了利潤(rùn)。 人民幣國(guó)際化的目標(biāo)是保證本幣體系的總體穩(wěn)定的前提下促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。近年來，雖然我國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值連續(xù)超過歐盟和日本，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但是我國(guó)人民幣的地位卻沒有達(dá)到與 GDP 相符的地位，究其原因，有歷史因素也有人為因素。歷史上由于我國(guó)人民幣進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)時(shí)間較晚，那 時(shí)主要的世界貨幣已經(jīng)形成。人為的因素在于我國(guó)匯率政策的選擇和外匯市場(chǎng)上交易對(duì)象的局限性，我國(guó)以前實(shí)行緊盯美元的匯率政策使我國(guó)在國(guó)際交易中處于被動(dòng)地位；而在外匯市場(chǎng)上的交易我國(guó)的主要對(duì)象是美元、歐元、英鎊等主流貨幣，交易對(duì)象的局限性嚴(yán)重阻礙了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。因此，我國(guó)應(yīng)在完善匯率政策的同時(shí)，增加外匯市場(chǎng)幣種可交易的范圍，加快人民幣國(guó)際化的步伐。 優(yōu)化進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu) 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)匯率傳遞的影響是其他因素影響匯率傳遞效應(yīng)的基礎(chǔ)，廠商面對(duì)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，為占有更大的市場(chǎng)份額，其議價(jià)能力越低，匯率變動(dòng)對(duì) 價(jià)格的影響越大。一方面，我國(guó)的出口產(chǎn)品以勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主，高附加值產(chǎn)品所占比重較小，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，面臨來自其他發(fā)展中國(guó)家的激烈競(jìng)爭(zhēng)，出口商的議價(jià)能力較低，為保持市場(chǎng)份額，無法將匯率變動(dòng)帶來風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給貿(mào)易對(duì)方，這種情況下，沈陽化工大學(xué)科亞學(xué)院學(xué)士學(xué)位論文 結(jié)論 26 匯率變動(dòng)對(duì)出口商的利潤(rùn)有較大的影響，從而通過出口廠商的股價(jià)以及國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力需求等對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格水平產(chǎn)生較大影響。另一方面，我國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品以高技術(shù)產(chǎn)品為主，其可替代性較低，國(guó)外出口廠商面臨的競(jìng)爭(zhēng)較小，在市場(chǎng)上具有較高的議價(jià)能力，更愿意將匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給國(guó)內(nèi)進(jìn)口商，造成匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口價(jià)格的 影響較大。解決上述問題帶來的較高的匯率傳遞效應(yīng)，可以增大我國(guó)的貿(mào)易開放度，使得更多的國(guó)外出口廠商進(jìn)入我國(guó)進(jìn)口市場(chǎng)，增強(qiáng)我國(guó)進(jìn)口市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度，最根本的解決途徑是加強(qiáng)科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新，既提高國(guó)內(nèi)進(jìn)口商品的可替代程度，又可提高我國(guó)出口商品的技術(shù)含量，從而增加我國(guó)出口商在國(guó)際市場(chǎng)的議價(jià)能力，降低匯率波動(dòng)產(chǎn)生的負(fù)面影響。 合理引導(dǎo)國(guó)際資本流入流向 國(guó)際資本的流向收到多種因素的影響，對(duì)一國(guó)貨幣匯率的預(yù)期是其中一個(gè)重要因素，升值預(yù)期越強(qiáng)，國(guó)際資本會(huì)大量流入，反之則大規(guī)模流出。國(guó)際資本的流動(dòng)會(huì)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)造成沖擊，如上文 所分析，匯率升值預(yù)期引起的國(guó)際資本流動(dòng)會(huì)影響國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格從而提高 CPI 水平。隨著人民幣匯率制度改革的推進(jìn)和資本與金融賬戶的逐漸開放等，國(guó)際資本在我國(guó)的流動(dòng)規(guī)模越來越大，對(duì)國(guó)際資本的管