投資銀行理論與實(shí)務(wù)a卷(附答案)-資料下載頁
2025-06-28 19:42本頁面
【正文】 長(zhǎng)期（Growing Stage）、擴(kuò)張期（Expansion Stage）、和獲利期（ Accrual Stage）。風(fēng)險(xiǎn)投資主要投入于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期。只有在一家公司擁有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家才會(huì)對(duì)這家公司感興趣。風(fēng)險(xiǎn)投資基金認(rèn)為如下行業(yè)擁有理想的市場(chǎng)：生物技術(shù)、通訊、計(jì)算機(jī)等——它們也由此而受到風(fēng)險(xiǎn)投資基金的青睞。③盡職調(diào)查通過篩選的投資項(xiàng)目將會(huì)進(jìn)入盡職調(diào)查（Due Diligence）過程，即風(fēng)險(xiǎn)投資基金對(duì)該項(xiàng)目的所有特點(diǎn)和細(xì)節(jié)進(jìn)行詳細(xì)的考察和分析。這一階段的主要目的是決定是否投資，如果分析結(jié)果是肯定的，在這個(gè)過程中還將考慮以何種方式投資和投資多少等問題。盡職調(diào)查是一項(xiàng)復(fù)雜而又費(fèi)時(shí)的工作，風(fēng)險(xiǎn)投資基金的注意力主要集中在如下幾個(gè)領(lǐng)域：創(chuàng)業(yè)家和管理隊(duì)伍的素質(zhì)；產(chǎn)品的特點(diǎn)、使用的技術(shù)及其弱點(diǎn)、市場(chǎng)潛力。④交易構(gòu)造交易構(gòu)造（Deal Structuring）是指創(chuàng)業(yè)企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資基金之間經(jīng)過協(xié)商達(dá)成的一系列協(xié)議，其目的是為了協(xié)調(diào)雙方在特定風(fēng)險(xiǎn)投資交易中的不同需求。在這個(gè)階段要解決的問題是：金融工具的選擇、交易價(jià)格的確定、協(xié)議條款的簽訂。a）金融工具的選擇風(fēng)險(xiǎn)投資基金在構(gòu)造交易時(shí)對(duì)金融工具的選擇取決于被投資企業(yè)的類型、風(fēng)險(xiǎn)投資基金的資金來源、風(fēng)險(xiǎn)投資家的經(jīng)營(yíng)哲學(xué)等。其中最常用的金融工具有：優(yōu)先股（Preferred Stock）、可轉(zhuǎn)換債（Convertible Debt）和附認(rèn)股權(quán)債（Debt With Warrants）。b)交易價(jià)格的確定交易價(jià)格的確定是風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)商過程中最容易引起爭(zhēng)議的一個(gè)方面。價(jià)格決定了風(fēng)險(xiǎn)投資基金在投資期內(nèi)期望收益水平，只有當(dāng)期望收益水平能夠補(bǔ)償所預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家才會(huì)接受這一價(jià)格。c)協(xié)議條款的簽訂當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金與創(chuàng)業(yè)企業(yè)就證券類型與價(jià)格達(dá)成一致意見之后，就開始討論投資協(xié)議的全部條款。⑤經(jīng)營(yíng)和監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)投資與傳統(tǒng)金融投資的一個(gè)重要區(qū)別，就在于風(fēng)險(xiǎn)投資基金在進(jìn)行投資的同時(shí)還要參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。風(fēng)險(xiǎn)投資基金對(duì)被投資企業(yè)的監(jiān)督是為了通過預(yù)測(cè)可能出現(xiàn)的問題和提供及時(shí)的決策信息來使自己的損失最小化和收益最大化。⑥退出風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要有三種退出方式可供選擇：首次公開發(fā)行（IPO）、出售、回購(gòu)。當(dāng)然，如果投資失敗，破產(chǎn)與清算也是一種退出方式。a)首次公開發(fā)行首次公開發(fā)行是一種最佳的退出方式，因?yàn)樗砹速Y本市場(chǎng)對(duì)該公司業(yè)績(jī)的一種確認(rèn)，而且企業(yè)管理層的獨(dú)立性也可得以保持不變。b)出售出售是指風(fēng)險(xiǎn)投資基金單方面將其所持有的企業(yè)股份出售給其他投資者，這種方式能使風(fēng)險(xiǎn)投資基金迅速獲得現(xiàn)金，完全退出，因此對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金有一定的吸引力。c)回購(gòu)當(dāng)被投資企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期時(shí)，創(chuàng)業(yè)者希望直接由自己控制企業(yè)，會(huì)要求風(fēng)險(xiǎn)投資基金把股份賣給自己。d)破產(chǎn)與清算當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)狀況不好且難以扭轉(zhuǎn)時(shí)，破產(chǎn)并進(jìn)行清算可能是最好的減少損失的辦法。國(guó)內(nèi)企業(yè)海外上市的具體方式①首次公開發(fā)行首次公開發(fā)行方式是指國(guó)內(nèi)企業(yè)直接以自己的名義在海外發(fā)行股票并在海外交易所掛牌交易，簡(jiǎn)稱海外IPO。海外IPO為國(guó)外投資者了解國(guó)內(nèi)企業(yè)形象提供了平臺(tái)，以掛牌交易為契機(jī)，通過大量的新聞媒介把國(guó)內(nèi)企業(yè)報(bào)道出去。②買殼上市與國(guó)內(nèi)買殼上市相似，這種方式是指一些企業(yè)以現(xiàn)金或交換股票的手段收購(gòu)另一家已在海外證券市場(chǎng)掛牌上市的公司的部分或全部股權(quán)，然后通過注入母公司資產(chǎn)的方式，實(shí)現(xiàn)母公司到海外上市的目的。買殼上市可以避開繁瑣的上市審批程序，手續(xù)簡(jiǎn)便，可以在節(jié)省時(shí)間的同時(shí)達(dá)到實(shí)際上是的目的。③造殼上市造殼上市是指利用海外未上市公司的名義在海外上市。海外未上市公司于國(guó)內(nèi)企業(yè)在產(chǎn)權(quán)、人事等方面有著確定的緊密聯(lián)系，并且海外未上市公司注冊(cè)地一般在擬上市地或與擬上市地有著類似的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、法律等背景，較易取得上市地位。海外未上市公司取得上市地位后，國(guó)內(nèi)企業(yè)可以通過殼公司進(jìn)行融資。④可轉(zhuǎn)換債券上市可轉(zhuǎn)換債券(Convertible Bond)是公司發(fā)行的一種債券，它規(guī)定債券持有人在債券條款規(guī)定的未來某一時(shí)間內(nèi)可以將這些債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司一定數(shù)量的普通股股票?？赊D(zhuǎn)換債券是一種信用債券，不需要用特定的抵押去支持債券的發(fā)行。發(fā)行公司用其信譽(yù)擔(dān)保支持其債務(wù)，并以契約形式作為負(fù)債憑證。⑤存托憑證上市所謂存托憑證（Depository Receipts，DR），又稱存券收據(jù)或存股證，是指在一國(guó)證券市場(chǎng)上流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證，它屬于公司融資業(yè)務(wù)范疇中的一種金融衍生工具。7
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