我國央行票據(jù)沖銷操作的有效性分析(中央銀行學(xué)課程論文)-資料下載頁
2025-06-28 18:40本頁面
【正文】 ?？梢姡泿耪擢?dú)立性、匯率穩(wěn)定和資本自由流動(dòng)不能兼得的“三元悖論”同樣存在。鑒于此，本文提出以下幾點(diǎn)建議: （一）改變貿(mào)易政策，平衡國際收支沖銷操作是在“雙順差”的形勢下實(shí)現(xiàn)國內(nèi)貨幣供給穩(wěn)定的被動(dòng)手段，解決這一問題的根本途徑不在于沖銷而在于平衡國際收支。隨著當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和外匯儲備規(guī)模的不斷攀升，外匯短缺己不存在，而過多的外匯儲備反而會增加人民幣進(jìn)一步的升值壓力和匯率管理風(fēng)險(xiǎn)。所以，問題的根本解決方法是必須逐漸轉(zhuǎn)變我國的經(jīng)濟(jì)增長方式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式由外需主導(dǎo)型向內(nèi)需主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變，因此必須逐步調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、調(diào)整出口退稅政策、優(yōu)化進(jìn)口結(jié)構(gòu)并適當(dāng)擴(kuò)大進(jìn)口規(guī)模等措施來達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型。這樣，既可以減少經(jīng)常性項(xiàng)目的順差，減輕外匯沖銷壓力，又可以緩解國內(nèi)的資源需求，保障國家的經(jīng)濟(jì)安全。（二）推進(jìn)匯率制度改革，增強(qiáng)人民幣匯率的彈性彈性化的匯率制度可以發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)外部經(jīng)濟(jì)失衡的作用，減輕中央銀行在外匯市場上進(jìn)行沖銷干預(yù)的壓力，在很大程度上自動(dòng)對外匯儲備規(guī)模和國際收支狀況進(jìn)行調(diào)節(jié)，從而減弱外匯占款對貨幣政策的不利影響，保持貨幣政策的獨(dú)立性，改變央行被迫對沖的局面。（三）改革結(jié)售匯制度，建立多級儲備體系現(xiàn)行的結(jié)售匯制度表現(xiàn)為結(jié)匯的強(qiáng)制性和售匯的有條件性，雖然有利于國家對外匯使用的統(tǒng)一調(diào)配，但也將外匯風(fēng)險(xiǎn)集中到國家身上，在目前結(jié)余外匯量過大的情況下，政府應(yīng)對出口企業(yè)實(shí)行更大比例的結(jié)匯管理，并逐步過渡到意愿結(jié)匯制。使各個(gè)企業(yè)保留外匯賬戶，這樣既分散了外匯的儲存風(fēng)險(xiǎn)，又減少了央行基礎(chǔ)貨幣的投放。如果外匯由貨幣當(dāng)局、其他政府機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民共同持有，就可以通過限制貨幣當(dāng)局購買并持有外匯儲備的規(guī)模，有效阻隔外匯資產(chǎn)過快增長對我國貨幣供應(yīng)的單向壓力。（四）豐富沖銷干預(yù)的手段為盡量減少央行票據(jù)發(fā)行所帶來的各方面成本，我國央行可以加大對其他沖銷工具的使用力度，將央行票據(jù)沖銷操作與存款準(zhǔn)備金率、外匯掉期、再貸款和再貼現(xiàn)等政策工具一同使用，減輕央行票據(jù)的發(fā)行壓力，通過綜合運(yùn)用多種方式，實(shí)現(xiàn)最佳的政策操作和平穩(wěn)的外匯沖銷。另外，還可以考慮建立外匯平準(zhǔn)基金制度，通過外匯平準(zhǔn)基金直接入市，在不影響中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況的情況下，避免中央銀行發(fā)行貨幣來增加外匯儲備的被動(dòng)局面。（五）實(shí)行以基準(zhǔn)利率為核心的貨幣調(diào)控中央銀行沖銷外匯占款的根本目的是調(diào)控貨幣供給總量，以達(dá)到穩(wěn)定幣值的目標(biāo)，然而，隨著全球金融體系的不斷發(fā)展，貨幣數(shù)量控制已經(jīng)不再是發(fā)達(dá)國家貨幣政策的主流模式，我國政府應(yīng)通過加速利率市場化進(jìn)程，盡快打通貨幣市場利率與金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的傳導(dǎo)渠道。在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建一個(gè)像美國聯(lián)邦基金利率那樣的真正意義上的基準(zhǔn)利率，實(shí)現(xiàn)貨幣政策從數(shù)量調(diào)控型向價(jià)格調(diào)節(jié)型的管理模式轉(zhuǎn)變，從根本上避免長期使用外匯沖銷干預(yù)帶來的各種政策弊端和機(jī)制扭曲。（六）增強(qiáng)國際貨幣合作在本外幣替代程度逐步上升的環(huán)境下，沖銷干預(yù)效果將逐步削弱。因此，需要加強(qiáng)國際貨幣政策之間的協(xié)調(diào)，配合來提升中央銀行的干預(yù)效力。中央銀行在干預(yù)外匯市場時(shí)，要參與國際之間的貨幣合作，爭取外部支持力量。在加大了中央銀行外匯干預(yù)實(shí)力的同時(shí)， 也提升其應(yīng)對貨幣危機(jī)的實(shí)力?？傊鎸Ξ?dāng)前我國國際收支“雙順差”、外匯儲備急劇增長、外匯占款繼續(xù)大幅增加、銀行流動(dòng)性也隨之增加的局面，我們應(yīng)該全面考慮平衡國際收支、外匯制度改革、多樣化干預(yù)手段(尤其是加強(qiáng)國債市場的廣度、深度和彈性)以及國際貨幣合作等等，合理進(jìn)行匯率、財(cái)政、貨幣等政策的協(xié)調(diào)配合，以實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)對內(nèi)、對外的綜合平衡。從長遠(yuǎn)目標(biāo)看，我國大規(guī)模沖銷干預(yù)最終將逐步淡出，人民幣均衡匯率的形成主要還是通過市場機(jī)制進(jìn)行調(diào)節(jié)，外匯干預(yù)的主要目的是防止短期匯率的異常波動(dòng)。參考文獻(xiàn)[1][J].金融研究，2003(1)：5565.[2][J].財(cái)經(jīng)研究，2007 (11)：1830.[3]李薇、：一種新的思路[J].財(cái)經(jīng)論從，2010(3):5663.[4]吳丹、[J].武漢理工大學(xué)學(xué)報(bào)信息與管理工程版2007(7):140143.[5] ：終將消逝的政策工具[J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2005 (5)：814.[6][J].管理世界，2005(8)：610.[7][J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2009(11)：151152.[8]徐明東、:19942007——基于抵消系數(shù)和沖銷系數(shù)模型的分析[J].財(cái)經(jīng)研究，2007(12):416.[9][J].金融研究，2009(2)：1727.[10]、經(jīng)濟(jì)后果分析——兼評沖銷干預(yù)的可持續(xù)性[J].財(cái)經(jīng)研究，2005 (5)：6371.[11]孫秀玲、于洋、[J].經(jīng)濟(jì)問題，2009(7)：101103.[12] 唐文進(jìn)、央行票據(jù)與沖銷成本:20042009[J].財(cái)經(jīng)研究，2011(3)：114123.[13] 楊冰、[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2011(4)：，也不能閑死在家里！寧可去碰壁，也不能面壁。是狼就要練好牙，是羊就要練好腿。什么是奮斗？奮斗就是每天很難，可一年一年卻越來越容易。不奮斗就是每天都很容易，可一年一年越來越難。能干的人，不在情緒上計(jì)較，只在做事上認(rèn)真；無能的人！不在做事上認(rèn)真，只在情緒上計(jì)較。拼一個(gè)春夏秋冬！贏一個(gè)無悔人生！早安！—————獻(xiàn)給所有努力的人.學(xué)習(xí)參考
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