【正文】 模，增加就業(yè)機(jī)會(huì)，即以犧牲幣值穩(wěn)定來(lái)?yè)Q取充分就業(yè)。反之，若推行緊縮的貨幣政策則會(huì)提高利率，物價(jià)下降，就業(yè)相應(yīng)較少，即以犧牲充分就業(yè)來(lái)?yè)Q取幣值穩(wěn)定的目標(biāo)。(三)穩(wěn)定幣值與國(guó)際收支平衡和金融穩(wěn)定的關(guān)系如果一國(guó)物價(jià)不穩(wěn)定，國(guó)際收支就難以平衡。當(dāng)本國(guó)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，國(guó)內(nèi)價(jià)格高于國(guó)外價(jià)格，必然導(dǎo)致進(jìn)口增加，出口減少，從而出現(xiàn)貿(mào)易赤字。國(guó)家為了抑制通貨膨脹，穩(wěn)定物價(jià)，就需要提高利率，這樣就帶來(lái)國(guó)際資本的流人使順差加大，國(guó)際收支失衡更趨嚴(yán)重。因此，在一國(guó)央行穩(wěn)定幣值和充分就業(yè)之間發(fā)生矛盾的情況下，常常要根據(jù)不同需要對(duì)不同目標(biāo)進(jìn)行權(quán)衡，有側(cè)重地進(jìn)行選擇。幣值穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的重要條件，但是幣值穩(wěn)定并非實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定的充分條件。相對(duì)較低且穩(wěn)定的通脹率可以給市場(chǎng)主體以穩(wěn)定的預(yù)期，保持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，為經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)創(chuàng)造良好的條件。在幣值不穩(wěn)定的情況下，市場(chǎng)主體面臨的不確定性增加，金融交易及金融制度運(yùn)行的成本升高，交易過(guò)程中易受阻礙，增加金融體系的不穩(wěn)定性。同時(shí)，金融失衡或不穩(wěn)定的情形在幣值環(huán)境下有時(shí)也會(huì)累積和發(fā)生。例如，20世紀(jì)80年代后期日本經(jīng)濟(jì)的物價(jià)水平相當(dāng)穩(wěn)定，但其后不久資產(chǎn)市場(chǎng)崩潰，金融機(jī)構(gòu)積累了巨額不良資產(chǎn)乃至倒閉，進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)10年的衰退期。2．貨幣供給量和利率作為中介目標(biāo)孰優(yōu)孰劣?1）以貨幣供給量為中介目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)分析優(yōu)點(diǎn)：（1）其可測(cè)性、可控性和相關(guān)性強(qiáng)。 （2）貨幣供給量的變動(dòng)能直接影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng) 。（3）中央銀行對(duì)貨幣供給量的控制力較強(qiáng)。（4）易與政策意圖緊密相聯(lián)，不致與非政策效果混淆。缺點(diǎn)：（1）貨幣供給量是一個(gè)多層次概念。 （2）中央銀行對(duì)貨幣供給量的控制能力并不是絕對(duì)的。 貨幣供給＝基礎(chǔ)貨幣*貨幣乘數(shù)。2）以利率為中介目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)分析優(yōu)點(diǎn)：（1）可測(cè)性強(qiáng)－易于收集觀察。 （2）可控性強(qiáng)－直接控制再貼現(xiàn)率。 （3）利率作用力大，影響面廣，與貨幣政策諸目標(biāo)間的相關(guān)性高。 缺點(diǎn)：（1）以利率作為貨幣政策的中間指標(biāo)，往往使人們難以在貨幣政策變動(dòng)時(shí)準(zhǔn)確地區(qū)分貨幣政策效果和偶發(fā)性的外生效果。（2）中央銀行能夠控制的是名義利率，而對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響的是實(shí)際利率。 （3）利率對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響更多的依賴于市場(chǎng)主體對(duì)經(jīng)濟(jì)效益變動(dòng)的敏感性，即貨幣需求的利率彈性 第九章二、填空題1．法定存款準(zhǔn)備金制度對(duì)信貸和貨幣供應(yīng)量的控制是通過(guò)調(diào)整—（準(zhǔn)備金率）—實(shí)現(xiàn)的。2．提高法定準(zhǔn)備金率會(huì)導(dǎo)致貨幣乘數(shù)—（減?。诨A(chǔ)貨幣不變的條件下貨幣供應(yīng)量會(huì)—（越?。?．根據(jù)中央銀行實(shí)施公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的目的，又可將公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)分為—（主動(dòng)性）—公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、—（防御性）—公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)和—（混合性）—公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)三種模式。4．選擇性貨幣政策工具主要包括：—（消費(fèi)者信用控制）—、—（證券市場(chǎng)信用控制）—，不動(dòng)產(chǎn)信用控制和優(yōu)惠利率等。5．利率最高限額政策的具體內(nèi)容包括：中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行—（吸收存款利率）—的上限和—（放貸）—的下限，或者對(duì)定期和儲(chǔ)蓄利率的最高限度實(shí)施控制。6．我國(guó)的法定存款準(zhǔn)備金制度由三部分構(gòu)成，即人民幣法定存款準(zhǔn)備金制度、外幣存款準(zhǔn)備金制度和—（人民幣備付金）—制度。三、判斷題1．法定存款準(zhǔn)備金政策工具只能影響一般利率水平，卻無(wú)法影響利率結(jié)構(gòu)。(√)2．再貼現(xiàn)率的升降可產(chǎn)生貨幣政策變動(dòng)方向和力度的宣示作用，能夠準(zhǔn)確地反映中央銀行貨幣政策的趨向。 ()3．所謂消費(fèi)者信用控制，是指中央銀行對(duì)包括不動(dòng)產(chǎn)在內(nèi)的各種耐用消費(fèi)品的銷(xiāo)售融資予以控制的政策措施，其目的在于影響消費(fèi)者對(duì)耐用消費(fèi)品有支付能力的需求。()4．目前，我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)主要以基礎(chǔ)貨幣和商業(yè)銀行的超額儲(chǔ)備作為操作的目標(biāo)。()四、選擇題五、問(wèn)答題請(qǐng)比較中央銀行三大一般性貨幣政策工具各自的功能作用及優(yōu)缺點(diǎn)。1. 法定存款準(zhǔn)備金政策。 功能：控制貨幣供應(yīng)量；影響金融機(jī)構(gòu)的金融行為。宣示效應(yīng)和對(duì)社會(huì)公眾心理預(yù)期的影響；作用： 保證商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)資金的流動(dòng)性。集中一部分信貸資金。 調(diào)節(jié)貨幣供給總量 優(yōu)點(diǎn)：對(duì)貨幣供應(yīng)量具有極強(qiáng)的影響力，力度大，速度快，效果明顯，是中央銀行收縮和放松銀根的有效工具； 對(duì)所有存款貨幣銀行的影響是均等的；中央銀行對(duì)法定存款準(zhǔn)備金政策具有完全的自主權(quán)，它是三大貨幣政策工具中最容易實(shí)施的手段。缺點(diǎn)：法定存款準(zhǔn)備金政策缺乏彈性； 法定存款準(zhǔn)備金政策工具只能影響一般利率水平，卻無(wú)法影響利率結(jié)構(gòu)； 法定存款準(zhǔn)備金率的提高，可能使超額準(zhǔn)備金率較低的銀行立即陷入流動(dòng)性困境，被迫出售其流動(dòng)性資產(chǎn)，或增加向中央銀行的借款；法定存款準(zhǔn)備金制度導(dǎo)致各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)的不平等；法定存款準(zhǔn)備金政策對(duì)各類(lèi)銀行和各地區(qū)銀行的影響也不盡相同；中央銀行存款準(zhǔn)備金比率的頻繁的調(diào)整會(huì)擾亂存款機(jī)構(gòu)正常的現(xiàn)金管理和財(cái)務(wù)計(jì)劃。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)大眾的心理預(yù)期等都會(huì)產(chǎn)生顯著的影響，不利于金融穩(wěn)定，因而存款準(zhǔn)備金率出現(xiàn)了固定化傾向。2. 再貼現(xiàn)政策。 功能：再貼現(xiàn)政策是中央銀行通過(guò)改變?cè)儋N現(xiàn)率的辦法，影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)從中央銀行獲得的再貼現(xiàn)貸款和持有超額準(zhǔn)備的成本，達(dá)到增加或減少貨幣供應(yīng)量、實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的一種政策措施，包括對(duì)再貼現(xiàn)率和申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)資格的調(diào)整。作用：再貼現(xiàn)率的升降會(huì)影響商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金和資金成本，從而影響它們的貸款量和貨幣供給量； 再貼現(xiàn)政策對(duì)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)有一定效果； 再貼現(xiàn)率的升降可產(chǎn)生貨幣政策變動(dòng)方向和力度的告示作用，從而影響公眾預(yù)期；防止金融恐慌。優(yōu)點(diǎn)：中央銀行可利用它來(lái)履行最后貸款人的職責(zé)，并在一定程度上體現(xiàn)中央銀行的政策意圖，這樣做既可以調(diào)節(jié)貨幣供給總量，又可以調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)； 再貼現(xiàn)政策通過(guò)改變?cè)儋N現(xiàn)率引導(dǎo)市場(chǎng)利率發(fā)生變化，符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律。 缺點(diǎn)：主動(dòng)權(quán)并不完全在中央銀行手里，且因貼現(xiàn)率的變動(dòng)而引起的貼現(xiàn)額的變動(dòng)很難預(yù)測(cè)；當(dāng)中央銀行把再貼現(xiàn)率定在一個(gè)特定水平時(shí)，市場(chǎng)利率與再貼現(xiàn)率中間的利差將隨市場(chǎng)利率的變化而發(fā)生較大的波動(dòng)； 調(diào)整再貼現(xiàn)率的宣示效應(yīng)是相對(duì)的，有時(shí)并不能準(zhǔn)確反映中央銀行貨幣政策的取向。 調(diào)整再貼現(xiàn)率，通常不能改變利率的結(jié)構(gòu)，只能影響利率水平；再貼現(xiàn)率政策受到銀行對(duì)利率的預(yù)期的影響； 再貼現(xiàn)政策缺乏彈性。不能在短期內(nèi)任意改變，否則將引起市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的無(wú)所適從。 3. 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。 功能：中央銀行在金融市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出有價(jià)證券，借以改變商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金，調(diào)控信用規(guī)模和貨幣供應(yīng)量，從而實(shí)現(xiàn)其貨幣政策目標(biāo)的一種政策措施作用：調(diào)控存款貨幣機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金和貨幣供給量； 影響利率水平和利率結(jié)構(gòu)； 與再貼現(xiàn)政策配合使用，可以提高貨幣政策效果；降低貨幣流通量的波動(dòng)幅度。優(yōu)點(diǎn)：公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作的時(shí)機(jī)、規(guī)模和方向以及如何實(shí)施的步驟都比較靈活，可以比較準(zhǔn)確地達(dá)到政策目標(biāo)； 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的主動(dòng)權(quán)完全在中央銀行，操作規(guī)模的大小完全受中央銀行控制； 中央銀行可以通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，對(duì)貨幣供應(yīng)量進(jìn)行微調(diào)； 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)“宣示效應(yīng)”較弱，不會(huì)造成經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的紊亂，即使中央銀行出現(xiàn)政策失誤，也可以及時(shí)進(jìn)行修正； 中央銀行可以運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，進(jìn)行經(jīng)常性、連續(xù)性的操作，具有較強(qiáng)的伸縮性； 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的逆轉(zhuǎn)性缺點(diǎn)：政策意圖的宣示效應(yīng)較弱； 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)要產(chǎn)生預(yù)期的效果，對(duì)金融市場(chǎng)的要求較高且中央銀行也必須持有相當(dāng)?shù)膸?kù)存證券才能開(kāi)展業(yè)務(wù)； 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用容易被抵消； 中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)債券時(shí)，商業(yè)銀行的行動(dòng)并不一定符合中央銀行的意愿； 公開(kāi)市場(chǎng)操作受貨幣流通速度變化的影響。六、綜合題根據(jù)所學(xué)貨幣政策工具相關(guān)知識(shí)，探討我國(guó)下一步應(yīng)重點(diǎn)發(fā)展的貨幣政策工具。