【正文】 時(shí)為完全正相關(guān)；如兩者呈負(fù)相關(guān)則r呈負(fù)值，而r=1時(shí)為完全負(fù)相關(guān)。完全正相關(guān)或負(fù)相關(guān)時(shí)，所有圖點(diǎn)都在直線回歸線上；點(diǎn)子的分布在直線回歸線上下越離散，r的絕對(duì)值越小。當(dāng)例數(shù)相等時(shí)，相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值越接近1，相關(guān)越密切；越接近于0，相關(guān)越不密切。當(dāng)r=0時(shí)，說(shuō)明X和Y兩個(gè)變量之間無(wú)直線關(guān)系。通常|r|，認(rèn)為兩個(gè)變量有很強(qiáng)的線性相關(guān)性。其計(jì)算公式為：rxy=i=1N(XiX)(YiY)i=1N(XiX)i=1N(YiY) ()　其中Xi為自變量的標(biāo)志值；i=1，2，…n；X為自變量的平均值，Yi為因變量數(shù)列的標(biāo)志值；Y為因變量數(shù)列的平均值。N為自變量數(shù)列的項(xiàng)數(shù)。（2） 數(shù)據(jù)選取消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）、股票指數(shù)（上證指數(shù)）、廣義與狹義貨幣（M1與M2）、新增信貸、進(jìn)出口額均選取2008年1月至2010年12月共36個(gè)月的數(shù)據(jù)。財(cái)政收入選取2008年7月至2010年12月共30個(gè)月的數(shù)據(jù)。（3） 同時(shí)期上證指數(shù)進(jìn)行數(shù)據(jù)相關(guān)性分析以下各宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股票指數(shù)（上證指數(shù)）的相關(guān)系數(shù)：表23 宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股票指數(shù)的相關(guān)系數(shù)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI） 廣義貨幣（M2） 進(jìn)口額 出口額 狹義貨幣（M1） 新增信貸余額 財(cái)政收入 由以上的數(shù)據(jù)可以看出，股指與CPI相關(guān)程度顯著，與狹義貨幣和財(cái)政收入相關(guān)度普通，而與其他指標(biāo)則都呈現(xiàn)低度相關(guān)。這與之前相關(guān)的理論分析存在出入。（4） 錯(cuò)項(xiàng)相關(guān)性分析股票指數(shù)作為經(jīng)濟(jì)晴雨表，作為簡(jiǎn)單的反應(yīng)同期的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有一定的時(shí)期不匹配，所以通過(guò)修改數(shù)據(jù)的對(duì)應(yīng)時(shí)間序列則找到了更為符合現(xiàn)實(shí)的相關(guān)系數(shù)計(jì)算方法。將對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)的相應(yīng)順序調(diào)整，而并不是簡(jiǎn)單的同時(shí)期相關(guān)計(jì)算，得到的相關(guān)程度有很大的改變。在數(shù)據(jù)處理中，將2008年8月的股指與2008年1月的新增信貸組成一個(gè)對(duì)應(yīng)組，2008年9月的股指與2008年2月的新增信貸組成第二個(gè)對(duì)應(yīng)組，之后按時(shí)間順序依次類推構(gòu)成相關(guān)組。經(jīng)過(guò)7個(gè)月時(shí)間的錯(cuò)項(xiàng)相關(guān)性計(jì)算，為顯著相關(guān)。若這種錯(cuò)項(xiàng)的相關(guān)性假設(shè)可以成立，那么可以判斷新增信貸的變動(dòng)反應(yīng)到股票市場(chǎng)上的大約滯后七個(gè)月。同時(shí)也說(shuō)明新增信貸是反映股指的先行指標(biāo)。同理，對(duì)進(jìn)出口額進(jìn)行錯(cuò)項(xiàng)的相關(guān)性分析，2008年6月進(jìn)口額與2008年1月的股指對(duì)應(yīng)（即間隔5個(gè)月）。2008年5月出口額與2008年1月的股指（即間隔4個(gè)月）。二者與之前同期相關(guān)性計(jì)算所得相關(guān)度低變?yōu)槠胀ㄏ嚓P(guān)。由此可見(jiàn)，在進(jìn)出口額上體現(xiàn)了股票指數(shù)的晴雨表職能，即股指的變動(dòng)對(duì)于判斷一個(gè)季度之后的進(jìn)出口額變動(dòng)有一定的指導(dǎo)意義。對(duì)于消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）和財(cái)政收入的同期相關(guān)性分析計(jì)算中得到二者分別與股指呈現(xiàn)顯著相關(guān)和普通相關(guān)。并且通過(guò)錯(cuò)項(xiàng)的相關(guān)性分析并未有太大的變化。由此判斷，CPI指數(shù)和財(cái)政收入的變動(dòng)一定程度上可以反映同期的股票指數(shù)變動(dòng)。 結(jié)論綜上，新增信貸余額可以作為反映股市的先導(dǎo)指標(biāo)，其變動(dòng)對(duì)于判斷股指的走勢(shì)有指導(dǎo)意義。消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)和財(cái)政收入與股指的變動(dòng)相關(guān)性顯著。進(jìn)出口額則屬于滯后型指標(biāo)，此時(shí)股市對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表指示功能得以顯示股票價(jià)格指數(shù)可在一定程度上反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體趨勢(shì)和水平，但中國(guó)股票市場(chǎng)的走勢(shì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在背離，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)和反映功能也并未得到充分體現(xiàn)。對(duì)于股市中存在的信息不對(duì)稱和各個(gè)經(jīng)濟(jì)變量波動(dòng)關(guān)系進(jìn)行研究，對(duì)于更好的進(jìn)行股票投資有重要作用。第4章 研究的對(duì)策建議 研究的結(jié)論通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)各個(gè)指標(biāo)上的分析研究，我們可以看出在“十二五”規(guī)劃的開(kāi)局階段，由于過(guò)于寬松的財(cái)政政策和貨幣政策導(dǎo)致的通貨膨脹，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)漸漸滯漲，特別是沿海的發(fā)達(dá)地區(qū)，投資、消費(fèi)和貿(mào)易都相比歷年同期有一定程度的下滑；重點(diǎn)支柱產(chǎn)業(yè)比例被虛高的房地產(chǎn)業(yè)逐步代替；同時(shí)，人民幣反復(fù)升值讓中國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)購(gòu)買大宗商品的競(jìng)爭(zhēng)力下降。中國(guó)的發(fā)展的確到了史無(wú)前例的攻堅(jiān)階段，需要決策性的方案來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的維穩(wěn)?！叭镣獗仨毎矁?nèi)”，同時(shí)我們也可以從持續(xù)發(fā)展的角度來(lái)看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，長(zhǎng)三角地區(qū)的既有發(fā)展成就需要被帶到全國(guó)各地，證券市場(chǎng)的回落有利于相對(duì)落后地區(qū)的資金進(jìn)入，中國(guó)如果要提升自己的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)濟(jì)水平，就必須借鑒歷史的教訓(xùn)，國(guó)外的教訓(xùn)。同時(shí)也需要社會(huì)高層思想的凈化。 歷史的借鑒1988年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)大致可以劃分三個(gè)基本階段：第一階段：1988—1991年。按可比價(jià)格計(jì)算，%，%，%，%。這些指標(biāo)說(shuō)明，這個(gè)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)比較明顯。這期間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依賴供給擴(kuò)張消費(fèi)拉動(dòng)。這一階段股市處于初創(chuàng)階段，行情波動(dòng)尚無(wú)規(guī)律。第二階段：1992—1996年。%，%，%，%。簡(jiǎn)單對(duì)比可見(jiàn)，這個(gè)期間的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于高位水平，平穩(wěn)性和持續(xù)性已經(jīng)較第一階段有所增強(qiáng)，標(biāo)志經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成功“軟著陸”。經(jīng)濟(jì)周期延續(xù)了上一階段的消費(fèi)拉動(dòng)，經(jīng)過(guò)投資擴(kuò)張，最后以供給擴(kuò)張結(jié)束。由于沒(méi)有實(shí)現(xiàn)最后的需求擴(kuò)張，從而導(dǎo)致了下一階段越來(lái)越明顯的總需求不足。這一階段股市雖然出現(xiàn)大的波動(dòng)，但與經(jīng)濟(jì)周期從高向低調(diào)整基本一致，是10多年股市與宏觀經(jīng)濟(jì)走向較為一致的一個(gè)階段。第三階段：1997年至2002年。我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了“總需求推動(dòng)階段”，在這個(gè)階段，%，%，%，%。由于股市脫離經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本面，導(dǎo)致了2001年年中開(kāi)始的股市大調(diào)整。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的非對(duì)稱性十分明顯，因此第三階段經(jīng)濟(jì)周期的劃分尚未確定。這個(gè)階段經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的基本模式是：投資擴(kuò)張——消費(fèi)擴(kuò)張，但是在最后消費(fèi)擴(kuò)張上出現(xiàn)了粘性。1999年以前，我國(guó)每年投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率基本保持在30%40%左右。GDP增長(zhǎng)最低的1999年，消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率高達(dá)90%，之后三年，雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊保持78%的增長(zhǎng)速度，但由于消費(fèi)需求的回落，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠投資拉動(dòng)，2001年和2002年投資需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到50%以上。這個(gè)期間出現(xiàn)了兩個(gè)典型的經(jīng)濟(jì)特征，一是通貨緊縮，另一個(gè)是調(diào)控總需求時(shí)經(jīng)濟(jì)政策的“弱有效性”。在這個(gè)期間的宏觀經(jīng)濟(jì)政策一直在采用積極擴(kuò)張總需求的政策。2002年在積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策的帶動(dòng)之下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擺脫上年增速趨緩的趨勢(shì)，呈現(xiàn)加快增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生性因素開(kāi)始顯現(xiàn)。但是2002年中國(guó)股市出現(xiàn)了罕見(jiàn)的大熊市。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不同階段，經(jīng)濟(jì)政策的形式和作用機(jī)制也不相同。在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的時(shí)期，無(wú)論是貨幣供給還是財(cái)政支出，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平都會(huì)產(chǎn)生正向“溢出效應(yīng)”；一旦當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于總需求不足時(shí)，擴(kuò)張性貨幣政策的彈性逐漸減弱，而積極財(cái)政政策的擴(kuò)張彈性增強(qiáng)。相信未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在總需求推動(dòng)下運(yùn)行相當(dāng)一段時(shí)期，投資者在對(duì)我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)進(jìn)行判斷時(shí)仍應(yīng)以總需求推動(dòng)為基本前提和基本特征，只有經(jīng)濟(jì)周期良性運(yùn)行才能使股市獲得真正的支撐，否則單純用一個(gè)GDP指標(biāo)作為分析股市運(yùn)行的憑據(jù)，會(huì)與股市運(yùn)行的實(shí)際情況相差甚遠(yuǎn)。 對(duì)策建議2012年的首要任務(wù)是防止中國(guó)經(jīng)濟(jì)的硬著陸，抑制通貨膨脹，調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)變量，繼續(xù)“一積極，一穩(wěn)健”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，即積極的財(cái)政政策，穩(wěn)健的貨幣政策（定向?qū)捤桑?。首先。抑制通脹仍然是第一位的事情，但要警惕?jīng)濟(jì)滯行的風(fēng)險(xiǎn)。需求是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力，但隨著部分刺激政策的結(jié)束，需求的減少效應(yīng)會(huì)隨之顯現(xiàn)。2012年，我國(guó)抑制通脹仍需有長(zhǎng)期視野：一、我國(guó)人口紅利逐漸消耗殆盡。二、不可避免會(huì)出現(xiàn)輸入性通脹和物價(jià)結(jié)構(gòu)性上漲。三、資源性價(jià)格上漲，也會(huì)成為必然的發(fā)展趨勢(shì)。四、生產(chǎn)成本上升。五、我國(guó)企業(yè)的社會(huì)成本將不斷提高，在國(guó)家日益重視勞動(dòng)者權(quán)益保護(hù)的背景下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的社會(huì)成本也會(huì)隨著提高。六、今年發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇前景依然不是很好，這就導(dǎo)致我們的出口形勢(shì)也不是很好。投資、消費(fèi)、出口三個(gè)方面的需求能不能夠保持拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)的力度，需要保持高度的注意。主要的治理措施有以下幾點(diǎn)?？刂曝泿殴?yīng)量。由于通貨膨脹作為紙幣流通條件下的一種貨幣現(xiàn)象，其最直接的原因就是流通中的貨幣量過(guò)多，所以各國(guó)在治理通貨膨脹時(shí)所采取的一個(gè)重要對(duì)策就是控制貨幣供應(yīng)量，使之與貨幣需求量相適應(yīng)，減輕貨幣貶值和通貨膨脹的壓力。調(diào)節(jié)和控制社會(huì)總需求。對(duì)于需求拉上型通貨膨脹，調(diào)節(jié)和控制社會(huì)總需求是個(gè)關(guān)鍵。這主要通過(guò)實(shí)施正確的財(cái)政和貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)。在財(cái)政政策方面，就是通過(guò)緊縮財(cái)政支出，增加稅收，謀求預(yù)算平衡、減少財(cái)政赤字來(lái)實(shí)現(xiàn)。在貨幣 政策方面，主要是緊縮信貸，控制貨幣投放，減少貨幣供應(yīng)量。財(cái)政政策和貨幣政策想配合綜合治理通貨膨脹，其重要途徑就是通過(guò)控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模和控制消費(fèi)基金過(guò)快增長(zhǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)控制社會(huì)總需求的目的。增加商品有效供給，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。治理通貨膨脹的另一個(gè)重要方面就是增加有效商品供給，主要的手段有降低成本，減少消耗，提高經(jīng)濟(jì)效益，提高投入產(chǎn)出的比例，同時(shí)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，支持短缺商品的生產(chǎn)。治理通貨膨脹的其他政策還包括限價(jià)、減稅、指數(shù)化等。 2012年證券的分析和投資方向 2012年中國(guó)證券市場(chǎng)A股稍微有點(diǎn)出人意料的是，雖然2011年A股表現(xiàn)疲軟，但在本次的調(diào)查中，竟然有三分之二的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)看好A股及A股基金在2012年的投資前景。近期央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金利率，預(yù)示著堅(jiān)持至今的緊縮政策在股市低迷、中小企業(yè)資金斷流的壓力下有所放緩，2012年的貨幣政策很有可能松于2011年，流動(dòng)性也將隨之提高。2011年市場(chǎng)整體走弱，流動(dòng)性趨緊也被認(rèn)為是導(dǎo)致滬深A(yù)股表現(xiàn)不佳的原因之一，股市衰退期后應(yīng)該有一個(gè)波動(dòng)式復(fù)蘇的過(guò)程。與此同時(shí)，雖然我國(guó)的通脹有所抑制，但全球依然疲軟的經(jīng)濟(jì)，以及未見(jiàn)實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)的歐美債危機(jī)，將意味著中國(guó)仍然是全球投資的最佳地。所以，2012年國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)必定熱化，A股市場(chǎng)2011年的持續(xù)頹廢之勢(shì)有望改觀。另一個(gè)看好A股的理由則是A股估值不高。股票市場(chǎng)連續(xù)兩年下跌，市場(chǎng)整體估值已接近歷史低位，具備一定的反彈空間。面對(duì)未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的歷史大機(jī)遇，在一二級(jí)股權(quán)市場(chǎng)低迷的時(shí)候，正是股權(quán)投資低買的良機(jī)。香港實(shí)德財(cái)富的高級(jí)副總裁張振全也很堅(jiān)定地表示：“A股是長(zhǎng)線吸納的產(chǎn)品，在逢美(元)升人(民幣)躍之年，購(gòu)買A股長(zhǎng)線持有必有利可圖?！鄙钲趩⒃?cái)富投資顧問(wèn)有限公司范曜宇則指出，2012年除了要配置證券類產(chǎn)品，還要注意選擇相應(yīng)的介入方式?！澳壳埃瑖?guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)總體估值不高，可以通過(guò)指數(shù)基金的方式介入，并采用中期持有的策略。”至于具體的操作節(jié)奏，大多數(shù)券商預(yù)測(cè)A股2012年的走勢(shì)會(huì)是兩頭低、中間高，但恒義財(cái)富的陸曉輝看法與眾不同，他認(rèn)為年中至三季度的股市將不是太景氣，“在年初，因?yàn)槭袌?chǎng)估值、貨幣政策、財(cái)政政策呈現(xiàn)兩項(xiàng)正面、一項(xiàng)中性的狀態(tài)，股市的估值將被修復(fù)；而年末期間，新增長(zhǎng)動(dòng)能出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有望中長(zhǎng)線慢牛?！?2012年固定收益信托固定收益信托是2011年第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的支柱產(chǎn)品。展望2012年，三分之二的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)都認(rèn)為，固定收益信托依然是投資的主要方向。不過(guò)，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷，房地產(chǎn)類的固定收益信托不在各大機(jī)構(gòu)推薦之列。目前類固定收益產(chǎn)品(主要是信托產(chǎn)品)的年化收益率多為9~12%，在跑贏當(dāng)前的通脹水平的情況下，仍可以獲得額外的穩(wěn)定收益?！眴⒃?cái)富的范曜宇認(rèn)為，“1~2年期的類固定收益信托產(chǎn)品應(yīng)該是高凈值群體資產(chǎn)配置的重要組成部分?！薄　「匾氖?，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始放慢，通脹也發(fā)出了見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)，而歐債危機(jī)的演化表明了2012年的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不輕松，因此，市場(chǎng)普遍預(yù)期2012年的貨幣政策將比2011年寬松?！　≡谪泿耪叻潘?、甚至進(jìn)入降息通道之時(shí)，購(gòu)買固定收益信托的的好處在于，在當(dāng)今市場(chǎng)利率處于歷史高點(diǎn)的時(shí)期，可以鎖定未來(lái)1~2年的高收益，以對(duì)抗未來(lái)有可能出現(xiàn)的銀根放松導(dǎo)致的銀行存款利率下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殂y行利率與類固定收益的信托產(chǎn)品的收益率基本呈正相關(guān)關(guān)系。目前，全球經(jīng)濟(jì)還處于二次探底的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)資金面會(huì)適度放松，固定收益產(chǎn)品是收益最高的時(shí)候，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下應(yīng)該是做的時(shí)間最長(zhǎng)的產(chǎn)品。安全性也是選擇固定收益信托的一大理由。目前，固定收益信托產(chǎn)品因其市場(chǎng)利率仍然較高，而且風(fēng)控越發(fā)嚴(yán)格，產(chǎn)品反而相對(duì)安全。產(chǎn)品趨于多樣化是另一個(gè)理由。信托公司換牌之后，發(fā)行的固定收益類信托產(chǎn)品收益較高而且相對(duì)穩(wěn)定，投資類型和結(jié)構(gòu)也趨于多樣化，更能夠符合了大多數(shù)國(guó)內(nèi)高凈值客戶的要求，有利于資產(chǎn)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。因此這類產(chǎn)品依然是高凈值客戶的資產(chǎn)高額配置部分。著眼未來(lái)1~2年，無(wú)論資本市場(chǎng)或房地產(chǎn)市場(chǎng)是否會(huì)重拾漲勢(shì)，我建議高凈值群體繼續(xù)將固定收益類作為必備品種進(jìn)行配置。有分析師甚至認(rèn)為，在當(dāng)前貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)局部放松的情況下，類固定收益信托產(chǎn)品可以適當(dāng)加大投資比重。至于固定收益信托的投資方式，理財(cái)師建議可以將資金分成幾份，分批分時(shí)投資到該類資產(chǎn)中。“保持相應(yīng)的流動(dòng)性，分批投資該類資產(chǎn)”的投資原則，能夠讓投資者在資本的投入期或回收期具備相應(yīng)的流動(dòng)性，以便貨幣政策轉(zhuǎn)向或新興產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)的出現(xiàn)，能夠及時(shí)在資本市場(chǎng)或產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)上捕捉到低風(fēng)險(xiǎn)的快速增值的交易性機(jī)會(huì)，以提高整體資產(chǎn)收益率。 2012年債市2011年前三季度，債市一改過(guò)去6年保持的“收益為正”的良好記錄，與股市一起雙雙回落，并普遍出現(xiàn)負(fù)收益的頹勢(shì)。然而，在2012年的投資預(yù)期里，債券及債券基金位居前三，三分之一的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)認(rèn)為它是2012年最值得配置的投資方向。　　從投資環(huán)境來(lái)分析，對(duì)于明年的投資，地方政府在2012年已經(jīng)到了還債的高峰期，其債務(wù)擴(kuò)張的能力已經(jīng)盡顯疲態(tài)，而隨著國(guó)外投資前景的暗淡，正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)還將面臨生產(chǎn)過(guò)剩、有效需求不足等眾多問(wèn)題。在這樣的情況下，債券市場(chǎng)就會(huì)表現(xiàn)不錯(cuò)?！　⊥瑫r(shí)，根據(jù)美林投資時(shí)鐘理論，經(jīng)濟(jì)增速放緩與通脹壓力緩解，加之近期準(zhǔn)備金率下調(diào)，宏觀環(huán)境將有利于債券市場(chǎng)的運(yùn)行。經(jīng)濟(jì)下行，企業(yè)盈利微弱甚至虧損，中央銀行削減短期利率以刺激經(jīng)濟(jì)，將使債券市場(chǎng)收益率曲線下行，這對(duì)于債券投資來(lái)說(shuō)是一個(gè)好時(shí)機(jī)?！　?012年將進(jìn)入降息通道，債券價(jià)格上升，有望進(jìn)入小牛市，可以配置?！　∫晃徊辉竿嘎缎彰睦碡?cái)師認(rèn)為，雖然經(jīng)歷了一輪下跌行情，但是2010年收益冠軍的債券基金在2011年仍表現(xiàn)搶眼，而在進(jìn)入第四季度后仍然進(jìn)行了強(qiáng)勢(shì)的反彈。所以，2012年投資債券類產(chǎn)品時(shí)，“如果是中長(zhǎng)期投資客戶，可以擇時(shí)分批建倉(cāng)，耐心潛伏，等待時(shí)機(jī)日益成熟，順勢(shì)而為?！薄　⌒枰獜?qiáng)調(diào)的是，