開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策-資料下載頁
2025-05-14 04:28本頁面
【正文】 E39。 Y1 i1 浮動匯率：資本不完全流動下的財(cái)政政策 BP39。 IS39。 IS1 WHQ 35 【愛文庫】核心用戶 By微 0渺 上傳 ? 如果該國采用擴(kuò)張的貨幣政策。這樣，擴(kuò)張性的貨幣政策推動 LM曲線右移，引起國際收支失衡。在固定匯率條件下，長期來看，這必會導(dǎo)致國際儲備外流和貨幣供給減少，從而使得 LM曲線相應(yīng)左移，直至其重新移回到初始位置為止。 ? 上述的分析表明，在固定匯率和資本有限流動情況下，長期來看，擴(kuò)張的貨幣政策對于提高國民收入完全無效。而在短期內(nèi)，貨幣擴(kuò)張政策對國民收入影響力的大小，也跟 BP曲線的傾斜程度有關(guān)： 1）當(dāng) BP曲線垂直時(shí)（即資本完全不流動時(shí)），貨幣政策尚有一些短期效力，因?yàn)榇朔N情況下，擴(kuò)張的貨幣政策雖然也會導(dǎo)致官方儲備和貨幣供給的同步減少，但不會導(dǎo)致資本外流，所以其擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)的短期效力較強(qiáng)。 2）貨幣政策的短期效力將會隨著資本流動性的增強(qiáng)而遞減。 WHQ 36 【愛文庫】核心用戶 By微 0渺 上傳 Y i IS BP LM E O Y0 i0 E39。 Y1 i1 浮動匯率：資本不完全流動下的貨幣政策 BP39。 IS39。 LM’ WHQ 37 【愛文庫】核心用戶 By微 0渺 上傳 ? 第三節(jié)、浮動匯率下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 ? 一、匯率的變動與 BP曲線的移動 ? 與固定匯率制下的相比，匯率調(diào)整， BP 曲線也將移動。 WHQ 38 【愛文庫】核心用戶 By微 0渺 上傳 ? 二、資本完全流動下的擴(kuò)張政策分析 我們來分析擴(kuò)張性財(cái)政政策的運(yùn)行及其效果 此時(shí)，將會促使 IS曲線逐漸右移，引起收入和利率的同時(shí)上升，尤其 IS曲線在右移過程中和原 LM曲線的交點(diǎn) A會位于 BP曲線的上方，造成國內(nèi)利率一時(shí)高于世界利率水平，在資本完全流動情況下，只要本國利率高于世界利率水平就會立即吸引大量外資流入，迅速引起國際收支失衡。在浮動匯率條件下，該國貨幣自動升值，從而惡化其貿(mào)易收支，又會自動促使該國 IS曲線重新左移，直至移回到原始位置 IS。 通過以上分析我們可以看出，在浮動匯率和資本完全流動情況下，長期來看，擴(kuò)張的財(cái)政政策會由于本幣升值而對出口產(chǎn)生完全的擠出效應(yīng)，最終并不能提高國民收入。 WHQ 39 【愛文庫】核心用戶 By微 0渺 上傳 WHQ 40 【愛文庫】核心用戶 By微 0渺 上傳 ? 擴(kuò)張性的貨幣政策推動 LM曲線逐漸右移，則會引起收入上升和利率的下降，尤其 LM曲線在右移過程中和原 IS曲線的交點(diǎn) A會位于 BP曲線的下方，造成國內(nèi)利率一時(shí)低于世界利率，在資本完全流動情況下，只要本國利率稍微低于世界利率水平就立即會引起大量資金外流和國際收支失衡。在浮動匯率條件下，這馬上會引起該國本幣自動貶值，隨即初始該國出口增加，從而帶動 IS曲線也跟隨著 LM曲線的右移而右移（這會加強(qiáng)原有貨幣政策的效力，更加促進(jìn)國民收入的增長）。這說明在浮動匯率和資本完全流動情況下，擴(kuò)張的貨幣政策最終會帶來國民收入的較大幅度提高，對一國收入的影響最大，最有效。 WHQ 41 【愛文庫】核心用戶 By微 0渺 上傳 ? 通過與固定匯率下的政策運(yùn)行效果相比較我們可知：在固定匯率下，貨幣政策對國民收入的影響長期來看總是無效的，其短期效力也會隨資本流動性增強(qiáng)而下降（尤其在資本完全流動情況下，其短期效力也會十分有限）；而在浮動匯率下，貨幣政策對國民收入的影響無論短期來看還是長期來看，也無論資本的流動性如何，總是有效的，并且其有效性還會隨著資本流動性的增強(qiáng)而上升（尤其在資本完全流動情況下，貨幣政策的效力達(dá)到最大）。實(shí)際上，這里有一個開放經(jīng)濟(jì)下經(jīng)濟(jì)政策選擇的所謂 “ 三元悖論 ” 問題（ impossible trinity）。所謂 “ 三元悖論 ” ，是指一國在開放經(jīng)濟(jì)下總是處于如下的一種經(jīng)濟(jì)政策選擇的困境之中：只能在保持固定匯率、允許資本自由流動和擁有貨幣政策自主權(quán)三者之間取其二；或者說，上述三項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策不可能同時(shí)完全有效，其中任何一項(xiàng)政策有效性的加強(qiáng)總是要以另外一項(xiàng)或兩項(xiàng)政策有效性的喪失或減弱為代價(jià)。 WHQ 42 【愛文庫】核心用戶 By微 0渺 上傳 三、資本不完全流動下的擴(kuò)張政策分析 為了表明各國對資本流動的限制，我們假定 BP曲線比 LM曲線更為陡峭，以表示資本對利率不甚敏感的情形。 首先來分析擴(kuò)張性財(cái)政政策的運(yùn)行及其效果。如果采用擴(kuò)張性的財(cái)政政策，會促使 IS曲線右移。發(fā)生了國際收支逆差。在浮動匯率條件下，該國貨幣自動貶值，貿(mào)易收支的改善又會推動 BP曲線右移，而且同時(shí)還會推動 IS曲線進(jìn)一步右移，到了新的均衡點(diǎn)。 通過上述的分析可知，在浮動匯率和資本有限流動情況下，擴(kuò)張的財(cái)政政策也會帶來國民收入一定程度的提高。這里，財(cái)政擴(kuò)張政策對國民收入影響力的大小，也跟 BP曲線的傾斜程度，或資本流動的利率彈性相關(guān)： 1） 當(dāng) BP曲線垂直時(shí)，即資本完全不流動時(shí)，財(cái)政擴(kuò)張對國民收入的影響力最 強(qiáng)； 2）但隨著資本流動性的增強(qiáng)，財(cái)政政策對國民收入的影響力將會遞 減；尤其在 BP曲線比 LM曲線更為平坦的情況下，財(cái)政擴(kuò)張推動 IS曲線右移 后將會使后者與原 LM曲線的交點(diǎn)位于 BP曲線的左方，從而引起綜合收支順 差和本幣的自動升值，最終則會在一定程度上減少出口和抵消了財(cái)政擴(kuò)張的 效力 —— 此即所謂本幣貶值的 “ 擠出效應(yīng) ” 。 WHQ 43 【愛文庫】核心用戶 By微 0渺 上傳 ? 擴(kuò)張性的貨幣政策推動 LM曲線右移，發(fā)生國際收支逆差。在浮動匯率條件下，該國貨幣自動貶值，改善其貿(mào)易收支， 從而推動 BP曲線和 IS曲線同時(shí)右移，新的一致均衡點(diǎn)也右移。 ? 在浮動匯率情況下，無論是長期來看還是短期來看，擴(kuò)張的貨幣政策總是會帶來國民收入一定程度提的高的。因此，在浮動匯率制下，貨幣政策總是有效力的。在此仍然需要強(qiáng)調(diào)的是，貨幣擴(kuò)張政策對國民收入影響力的大小，也跟 BP曲線的傾斜程度相關(guān)： 1）當(dāng) BP曲線垂直時(shí)（即資本完全不流動時(shí)），貨幣政策也在一定程度上有效，因?yàn)閰R率的浮動，在一定程度上隔絕了外部經(jīng)濟(jì)的影響，從而在一定程度上確保了貨幣政策的有效性；2）貨幣政策的有效性還會隨著資本流動性的增強(qiáng)而上升。 WHQ 44 【愛文庫】核心用戶 By微 0渺 上傳
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