開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策-資料下載頁(yè)
2025-05-14 04:28本頁(yè)面
【正文】 E39。 Y1 i1 浮動(dòng)匯率：資本不完全流動(dòng)下的財(cái)政政策 BP39。 IS39。 IS1 WHQ 35 【愛(ài)文庫(kù)】核心用戶 By微 0渺 上傳 ? 如果該國(guó)采用擴(kuò)張的貨幣政策。這樣，擴(kuò)張性的貨幣政策推動(dòng) LM曲線右移，引起國(guó)際收支失衡。在固定匯率條件下，長(zhǎng)期來(lái)看，這必會(huì)導(dǎo)致國(guó)際儲(chǔ)備外流和貨幣供給減少，從而使得 LM曲線相應(yīng)左移，直至其重新移回到初始位置為止。 ? 上述的分析表明，在固定匯率和資本有限流動(dòng)情況下，長(zhǎng)期來(lái)看，擴(kuò)張的貨幣政策對(duì)于提高國(guó)民收入完全無(wú)效。而在短期內(nèi)，貨幣擴(kuò)張政策對(duì)國(guó)民收入影響力的大小，也跟 BP曲線的傾斜程度有關(guān)： 1）當(dāng) BP曲線垂直時(shí)（即資本完全不流動(dòng)時(shí)），貨幣政策尚有一些短期效力，因?yàn)榇朔N情況下，擴(kuò)張的貨幣政策雖然也會(huì)導(dǎo)致官方儲(chǔ)備和貨幣供給的同步減少，但不會(huì)導(dǎo)致資本外流，所以其擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)的短期效力較強(qiáng)。 2）貨幣政策的短期效力將會(huì)隨著資本流動(dòng)性的增強(qiáng)而遞減。 WHQ 36 【愛(ài)文庫(kù)】核心用戶 By微 0渺 上傳 Y i IS BP LM E O Y0 i0 E39。 Y1 i1 浮動(dòng)匯率：資本不完全流動(dòng)下的貨幣政策 BP39。 IS39。 LM’ WHQ 37 【愛(ài)文庫(kù)】核心用戶 By微 0渺 上傳 ? 第三節(jié)、浮動(dòng)匯率下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 ? 一、匯率的變動(dòng)與 BP曲線的移動(dòng) ? 與固定匯率制下的相比，匯率調(diào)整， BP 曲線也將移動(dòng)。 WHQ 38 【愛(ài)文庫(kù)】核心用戶 By微 0渺 上傳 ? 二、資本完全流動(dòng)下的擴(kuò)張政策分析 我們來(lái)分析擴(kuò)張性財(cái)政政策的運(yùn)行及其效果 此時(shí)，將會(huì)促使 IS曲線逐漸右移，引起收入和利率的同時(shí)上升，尤其 IS曲線在右移過(guò)程中和原 LM曲線的交點(diǎn) A會(huì)位于 BP曲線的上方，造成國(guó)內(nèi)利率一時(shí)高于世界利率水平，在資本完全流動(dòng)情況下，只要本國(guó)利率高于世界利率水平就會(huì)立即吸引大量外資流入，迅速引起國(guó)際收支失衡。在浮動(dòng)匯率條件下，該國(guó)貨幣自動(dòng)升值，從而惡化其貿(mào)易收支，又會(huì)自動(dòng)促使該國(guó) IS曲線重新左移，直至移回到原始位置 IS。 通過(guò)以上分析我們可以看出，在浮動(dòng)匯率和資本完全流動(dòng)情況下，長(zhǎng)期來(lái)看，擴(kuò)張的財(cái)政政策會(huì)由于本幣升值而對(duì)出口產(chǎn)生完全的擠出效應(yīng)，最終并不能提高國(guó)民收入。 WHQ 39 【愛(ài)文庫(kù)】核心用戶 By微 0渺 上傳 WHQ 40 【愛(ài)文庫(kù)】核心用戶 By微 0渺 上傳 ? 擴(kuò)張性的貨幣政策推動(dòng) LM曲線逐漸右移，則會(huì)引起收入上升和利率的下降，尤其 LM曲線在右移過(guò)程中和原 IS曲線的交點(diǎn) A會(huì)位于 BP曲線的下方，造成國(guó)內(nèi)利率一時(shí)低于世界利率，在資本完全流動(dòng)情況下，只要本國(guó)利率稍微低于世界利率水平就立即會(huì)引起大量資金外流和國(guó)際收支失衡。在浮動(dòng)匯率條件下，這馬上會(huì)引起該國(guó)本幣自動(dòng)貶值，隨即初始該國(guó)出口增加，從而帶動(dòng) IS曲線也跟隨著 LM曲線的右移而右移（這會(huì)加強(qiáng)原有貨幣政策的效力，更加促進(jìn)國(guó)民收入的增長(zhǎng)）。這說(shuō)明在浮動(dòng)匯率和資本完全流動(dòng)情況下，擴(kuò)張的貨幣政策最終會(huì)帶來(lái)國(guó)民收入的較大幅度提高，對(duì)一國(guó)收入的影響最大，最有效。 WHQ 41 【愛(ài)文庫(kù)】核心用戶 By微 0渺 上傳 ? 通過(guò)與固定匯率下的政策運(yùn)行效果相比較我們可知：在固定匯率下，貨幣政策對(duì)國(guó)民收入的影響長(zhǎng)期來(lái)看總是無(wú)效的，其短期效力也會(huì)隨資本流動(dòng)性增強(qiáng)而下降（尤其在資本完全流動(dòng)情況下，其短期效力也會(huì)十分有限）；而在浮動(dòng)匯率下，貨幣政策對(duì)國(guó)民收入的影響無(wú)論短期來(lái)看還是長(zhǎng)期來(lái)看，也無(wú)論資本的流動(dòng)性如何，總是有效的，并且其有效性還會(huì)隨著資本流動(dòng)性的增強(qiáng)而上升（尤其在資本完全流動(dòng)情況下，貨幣政策的效力達(dá)到最大）。實(shí)際上，這里有一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下經(jīng)濟(jì)政策選擇的所謂 “ 三元悖論 ” 問(wèn)題（ impossible trinity）。所謂 “ 三元悖論 ” ，是指一國(guó)在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下總是處于如下的一種經(jīng)濟(jì)政策選擇的困境之中：只能在保持固定匯率、允許資本自由流動(dòng)和擁有貨幣政策自主權(quán)三者之間取其二；或者說(shuō)，上述三項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策不可能同時(shí)完全有效，其中任何一項(xiàng)政策有效性的加強(qiáng)總是要以另外一項(xiàng)或兩項(xiàng)政策有效性的喪失或減弱為代價(jià)。 WHQ 42 【愛(ài)文庫(kù)】核心用戶 By微 0渺 上傳 三、資本不完全流動(dòng)下的擴(kuò)張政策分析 為了表明各國(guó)對(duì)資本流動(dòng)的限制，我們假定 BP曲線比 LM曲線更為陡峭，以表示資本對(duì)利率不甚敏感的情形。 首先來(lái)分析擴(kuò)張性財(cái)政政策的運(yùn)行及其效果。如果采用擴(kuò)張性的財(cái)政政策，會(huì)促使 IS曲線右移。發(fā)生了國(guó)際收支逆差。在浮動(dòng)匯率條件下，該國(guó)貨幣自動(dòng)貶值，貿(mào)易收支的改善又會(huì)推動(dòng) BP曲線右移，而且同時(shí)還會(huì)推動(dòng) IS曲線進(jìn)一步右移，到了新的均衡點(diǎn)。 通過(guò)上述的分析可知，在浮動(dòng)匯率和資本有限流動(dòng)情況下，擴(kuò)張的財(cái)政政策也會(huì)帶來(lái)國(guó)民收入一定程度的提高。這里，財(cái)政擴(kuò)張政策對(duì)國(guó)民收入影響力的大小，也跟 BP曲線的傾斜程度，或資本流動(dòng)的利率彈性相關(guān)： 1） 當(dāng) BP曲線垂直時(shí)，即資本完全不流動(dòng)時(shí)，財(cái)政擴(kuò)張對(duì)國(guó)民收入的影響力最 強(qiáng)； 2）但隨著資本流動(dòng)性的增強(qiáng)，財(cái)政政策對(duì)國(guó)民收入的影響力將會(huì)遞 減；尤其在 BP曲線比 LM曲線更為平坦的情況下，財(cái)政擴(kuò)張推動(dòng) IS曲線右移 后將會(huì)使后者與原 LM曲線的交點(diǎn)位于 BP曲線的左方，從而引起綜合收支順 差和本幣的自動(dòng)升值，最終則會(huì)在一定程度上減少出口和抵消了財(cái)政擴(kuò)張的 效力 —— 此即所謂本幣貶值的 “ 擠出效應(yīng) ” 。 WHQ 43 【愛(ài)文庫(kù)】核心用戶 By微 0渺 上傳 ? 擴(kuò)張性的貨幣政策推動(dòng) LM曲線右移，發(fā)生國(guó)際收支逆差。在浮動(dòng)匯率條件下，該國(guó)貨幣自動(dòng)貶值，改善其貿(mào)易收支， 從而推動(dòng) BP曲線和 IS曲線同時(shí)右移，新的一致均衡點(diǎn)也右移。 ? 在浮動(dòng)匯率情況下，無(wú)論是長(zhǎng)期來(lái)看還是短期來(lái)看，擴(kuò)張的貨幣政策總是會(huì)帶來(lái)國(guó)民收入一定程度提的高的。因此，在浮動(dòng)匯率制下，貨幣政策總是有效力的。在此仍然需要強(qiáng)調(diào)的是，貨幣擴(kuò)張政策對(duì)國(guó)民收入影響力的大小，也跟 BP曲線的傾斜程度相關(guān)： 1）當(dāng) BP曲線垂直時(shí)（即資本完全不流動(dòng)時(shí)），貨幣政策也在一定程度上有效，因?yàn)閰R率的浮動(dòng)，在一定程度上隔絕了外部經(jīng)濟(jì)的影響，從而在一定程度上確保了貨幣政策的有效性；2）貨幣政策的有效性還會(huì)隨著資本流動(dòng)性的增強(qiáng)而上升。 WHQ 44 【愛(ài)文庫(kù)】核心用戶 By微 0渺 上傳
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