宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析與實(shí)踐-資料下載頁(yè)
2025-04-29 06:28本頁(yè)面
【正文】 品質(zhì)量、保證金比率、交割地 點(diǎn)、交割方式以及交易方式等都是標(biāo)準(zhǔn)化的，合約 中只有價(jià)格一項(xiàng)是通過市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易形成的自由價(jià) 格。 第五節(jié) 金融衍生品市場(chǎng) 85 期 貨 市 場(chǎng) ? 實(shí)物交割率低。期貨合約的了結(jié)并不一定必 須履行實(shí)際交貨的義務(wù)，買賣期貨合約者在規(guī)定 的交割日期前任何時(shí)候都可通過數(shù)量相同、方向 相反的交易將持有的合約相互抵銷，無需再履行 實(shí)際交貨的義務(wù)。因此，期貨交易中實(shí)物交割量 占交易量的比重很小，一般小于 5％ 。 第五節(jié) 金融衍生品市場(chǎng) 86 期 貨 市 場(chǎng) ? 期貨交易實(shí)行保證金制度。交易者不需付 出與合約金額相等的全額貸款，只需付 3％～ 15％ 的履約保證金。 ? 期貨交易所為交易雙方提供結(jié)算交割服務(wù) 和履約擔(dān)保，實(shí)行嚴(yán)格的結(jié)算交割制度，違約的 風(fēng)險(xiǎn)很小。 第五節(jié) 金融衍生品市場(chǎng) 87 期 權(quán) 市 場(chǎng) ? 期權(quán)交易是指期權(quán)買方具有在未來某一特定 日期或未來一段時(shí)間內(nèi)，以約定的價(jià)格向期權(quán)合 約的賣方購(gòu)買或出售約定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán) 利。買方擁有的是權(quán)利而不是義務(wù)，他可以履行 或不履行合約所賦予的權(quán)利。 第五節(jié) 金融衍生品市場(chǎng) 88 期 權(quán) 市 場(chǎng) 期權(quán)主要有如下幾個(gè)構(gòu)成因素： ? 執(zhí)行價(jià)格 ( 履約價(jià)格 ) 。 期權(quán)的買方行使權(quán)利時(shí)事先規(guī)定的標(biāo)的物買 賣價(jià)格。 ? 權(quán)利金。期權(quán)的買方支付的期權(quán)價(jià)格，即買 方為獲得期權(quán)而付給期權(quán)賣方的費(fèi)用。 ? 履約保證金。期權(quán)賣方必須存入交易所用于 履約的財(cái)力擔(dān)保。 第五節(jié) 金融衍生品市場(chǎng) 89 期 權(quán) 市 場(chǎng) ? 看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。 看漲期權(quán)，是指在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行 價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利；看跌期權(quán)，是 指賣出標(biāo)的物的權(quán)利。當(dāng)期權(quán)買方預(yù)期標(biāo)的物價(jià) 格會(huì)超出執(zhí)行價(jià)格時(shí)，他就會(huì)買進(jìn)看漲期權(quán)，相 反就會(huì)買進(jìn)看跌期權(quán)。 第五節(jié) 金融衍生品市場(chǎng) 90 期 權(quán) 市 場(chǎng) ? 按執(zhí)行時(shí)間的不同，期權(quán)主要可分為兩種 : 歐式期權(quán)，是指只有在合約到期日才被允 許執(zhí)行的期權(quán)，它在大部分場(chǎng)外交易中被采用。 美式期權(quán)，是指可以在成交后有效期內(nèi)任何 一大被執(zhí)行的期權(quán)，多為場(chǎng)內(nèi)交易所采用。 第五節(jié) 金融衍生品市場(chǎng) 91 第六節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策及理論的演變 92 宏觀經(jīng)濟(jì)政策及理論的演變 ? 西方宏觀經(jīng)濟(jì)政策及理論是國(guó)家干預(yù)和經(jīng)濟(jì) 自由兩大思潮的交替和反復(fù)的演進(jìn)。 凱恩斯主義 新古典綜合學(xué)派 貨幣學(xué)派 供給學(xué)派 理性預(yù)期學(xué)派 新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué) 第六節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策及理論的演變 93 例 題 ? 某商業(yè)銀行體系共持有準(zhǔn)備金 300 億元 ,公 眾持有的通貨數(shù)量為 100 億元 ,中央銀行對(duì)活 期存款和非個(gè)人定期存款規(guī)定的法定準(zhǔn)備金分別 為 15% 和 10% ,據(jù)測(cè)算 ,流通中現(xiàn)金漏損率 (現(xiàn)金 /活期存款 )為 25% ,商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備 率為 5% ,而非個(gè)人定期存款比率 50% 。試求 : (1) 活期存款乘數(shù) 。 (2) 貨幣乘數(shù) (指狹義貨幣 M1 )。 (3) 狹義貨幣供應(yīng)量 M1 。 例 題 94 解 : (1) 活期存款乘數(shù) (2) 貨幣乘數(shù) 222250050150 1rrr 1kced.≈... ++=++=7822500501501250rrr1rHMedcc .....≈+++=+++=例 題 例 題 95 (3) 狹義貨幣 : ( )( ) 11 1230 010 0782 RRCrrr1r Hrrr1rDC1Meducedccedcu=+=+++++=+++=+=.例 題 例 題 96 ? 試述貨幣政策與財(cái)政政策的配合形式及其 各自的適用范圍。 答 : 中央銀行的貨幣政策要想取得最大效果 ,必 須與政府其他部門特別是財(cái)政部進(jìn)行充分協(xié)調(diào)和 合作。貨幣政策和財(cái)政政策的共同點(diǎn)在于通過影 響總需求來影響產(chǎn)出。在調(diào)控經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí) ,為了 避免相互抵消作用 ,增強(qiáng)調(diào)控力度 ,這就需要 貨幣 政策與財(cái)政政策相配合。 例 題 例 題 97 松的貨幣政策與松的財(cái)政政策配合。 即銀行和財(cái)政都向社會(huì)注入資金 ,使社會(huì)總 需求迅速得以擴(kuò)張 ,對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生強(qiáng)烈的刺激 作用。這種配合適用于出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退 ,經(jīng) 濟(jì)生活中存在著大量的閑置資源。從 IS LM 圖上來看 ,表現(xiàn)為在利率 r 基本不變的情況下 , 社會(huì)總需求大幅增加。 例 題 例 題 圖一 98 緊的貨幣政策與緊的財(cái)政政策配合。 即貨幣當(dāng)局回收貸款 、 收縮銀根從而壓縮社 會(huì)總需求 。同時(shí)財(cái)政部也壓縮財(cái)政支出 、 提高稅 率 ,增加其在中央銀行的存款 ,減少社會(huì)貨幣量。 這種雙重壓縮會(huì)使社會(huì)上的貨幣供應(yīng)量明顯減少 , 社會(huì)總需求得以迅速收縮。 這種政策配合適用于扭轉(zhuǎn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)過熱 ,抑 制惡性通貨膨脹 ,但要避免出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)萎縮。從 IS LM 圖上來看 ,表現(xiàn)為在利率 r 不變的情況下 , 社會(huì)總需求 Y 大幅減少。 例 題 例 題 圖二 99 松的貨幣政策與緊的財(cái)政政策配合。 即國(guó)家財(cái)政嚴(yán)格控制財(cái)政支出 、 財(cái)政收支保持 平衡甚至盈余 。而銀行則根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要 ,采取 適當(dāng)放松的貨幣政策 ,增加貨幣供給量。 這種政策配合適用于經(jīng)濟(jì)處于萎縮而財(cái)政赤 字較大的情況。從 IS LM 圖上來看 ,表現(xiàn)為在 利率 r 大幅降低 ,而社會(huì)總需求 Y 變化不大。 例 題 例 題 圖三 100 緊的貨幣政策與松的財(cái)政政策配合。 即銀行收縮銀根 ,嚴(yán)格控制貨幣供應(yīng)量 ,同時(shí) 國(guó)家財(cái)政采用赤字方法擴(kuò)大支出。這種政策適用 于經(jīng)濟(jì)比較繁榮而投資支出不足的情況 ,已在經(jīng) 濟(jì)得到適當(dāng)緊縮的同時(shí)增加投資 ,中和金融緊縮 可能過強(qiáng)所帶來的消極作用。從 IS LM 圖上 來看 ,表現(xiàn)為在利率 r 大幅升高的同時(shí) ,社會(huì)總需 求 Y 大幅增加。 例 題 例 題 圖四 101 圖 一 r % y y1 y20 ML 2ML 1SI 1SI 2E2E1r1r2例 題 例 題 BACK 102 ML 1ML 2SI 1SI 2y1y2r1r20 y r % E2E1圖 二 例 題 例 題 BACK 103 r % y ML 2ML 1SI 1SI 2E2E1y1 y2r2r10 圖 三 例 題 例 題 BACK 104 r % y 圖 四 ML 1SI 1SI 2ML 2E2E1y1y2r1r20 例 題 例 題 BACK
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