【正文】 從 IS LM 圖上 來看 ,表現(xiàn)為在利率 r 大幅升高的同時 ,社會總需 求 Y 大幅增加。 即銀行收縮銀根 ,嚴格控制貨幣供應量 ,同時 國家財政采用赤字方法擴大支出。從 IS LM 圖上來看 ,表現(xiàn)為在 利率 r 大幅降低 ,而社會總需求 Y 變化不大。而銀行則根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展需要 ,采取 適當放松的貨幣政策 ,增加貨幣供給量。 例 題 例 題 圖二 99 松的貨幣政策與緊的財政政策配合。 這種政策配合適用于扭轉(zhuǎn)嚴重的經(jīng)濟過熱 ,抑 制惡性通貨膨脹 ,但要避免出現(xiàn)經(jīng)濟萎縮。同時財政部也壓縮財政支出 、 提高稅 率 ,增加其在中央銀行的存款 ,減少社會貨幣量。 例 題 例 題 圖一 98 緊的貨幣政策與緊的財政政策配合。這種配合適用于出現(xiàn)嚴重的經(jīng)濟衰退 ,經(jīng) 濟生活中存在著大量的閑置資源。 例 題 例 題 97 松的貨幣政策與松的財政政策配合。貨幣政策和財政政策的共同點在于通過影 響總需求來影響產(chǎn)出。 例 題 94 解 : (1) 活期存款乘數(shù) (2) 貨幣乘數(shù) 222250050150 1rrr 1kced.≈... ++=++=7822500501501250rrr1rHMedcc .....≈+++=+++=例 題 例 題 95 (3) 狹義貨幣 : ( )( ) 11 1230 010 0782 RRCrrr1r Hrrr1rDC1Meducedccedcu=+=+++++=+++=+=.例 題 例 題 96 ? 試述貨幣政策與財政政策的配合形式及其 各自的適用范圍。 (2) 貨幣乘數(shù) (指狹義貨幣 M1 )。 凱恩斯主義 新古典綜合學派 貨幣學派 供給學派 理性預期學派 新凱恩斯主義經(jīng)濟學 第六節(jié) 宏觀經(jīng)濟政策及理論的演變 93 例 題 ? 某商業(yè)銀行體系共持有準備金 300 億元 ,公 眾持有的通貨數(shù)量為 100 億元 ,中央銀行對活 期存款和非個人定期存款規(guī)定的法定準備金分別 為 15% 和 10% ,據(jù)測算 ,流通中現(xiàn)金漏損率 (現(xiàn)金 /活期存款 )為 25% ,商業(yè)銀行的超額準備 率為 5% ,而非個人定期存款比率 50% 。 美式期權，是指可以在成交后有效期內(nèi)任何 一大被執(zhí)行的期權，多為場內(nèi)交易所采用。當期權買方預期標的物價 格會超出執(zhí)行價格時，他就會買進看漲期權，相 反就會買進看跌期權。 第五節(jié) 金融衍生品市場 89 期 權 市 場 ? 看漲期權和看跌期權。 ? 履約保證金。 ? 權利金。 第五節(jié) 金融衍生品市場 88 期 權 市 場 期權主要有如下幾個構成因素： ? 執(zhí)行價格 ( 履約價格 ) 。 第五節(jié) 金融衍生品市場 87 期 權 市 場 ? 期權交易是指期權買方具有在未來某一特定 日期或未來一段時間內(nèi)，以約定的價格向期權合 約的賣方購買或出售約定數(shù)量的特定標的物的權 利。交易者不需付 出與合約金額相等的全額貸款，只需付 3％～ 15％ 的履約保證金。因此，期貨交易中實物交割量 占交易量的比重很小，一般小于 5％ 。 第五節(jié) 金融衍生品市場 85 期 貨 市 場 ? 實物交割率低。 ? 期貨合約是標準化的合約。 ? 廣義的期貨市場則是構成期貨交易的全部 因素，包括期貨交易所、期貨交易所的會員（期 貨自營會員和期貨經(jīng)紀公司會員）、計算（機 構）、期貨交易等。 ? 期貨交易的目的是為了轉(zhuǎn)移價格風險或獲 取風險利潤。通過在期貨交易所買賣標準化的期貨合約而 進行的一種有組織的交易方式。包括 行業(yè)風險、企業(yè)經(jīng)營風險、違約風險。包括市場風險、利率 風險、通脹風險。 ? 證券投資可分為系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)性風險。 股票價格形成，理論上取決于股票的內(nèi)在價 值，而股票的內(nèi)在價值又決定于股票未來各期的 收益。 證券發(fā)行方式可以是公募，也可以是私募。 三是收益風險不同。 一是性質(zhì)的不同。狹義的證券僅 指資本證券。 76 第四節(jié) 資本證券市場 77 股票和債券的基本概念 ? 股票和債券都是證券。 ?貨幣政策作用的外部時滯也影響政策效果。 三、貨幣政策的局限性 ?在通貨膨脹時期實行緊縮的貨幣政策可能效果比較顯著，但在經(jīng)濟衰退時期，實行擴張的貨幣政策效果就不明顯。 道義勸告 : 是指中央銀行運用自己在金融體系中的特殊 地位和威望，通過對銀行及其他金融機構的勸告， 影響其貸款和投資方向，以達到控制信用的目的。 公開市場業(yè)務 : 是指中央銀行在金融市場上公開買賣政府債 券以控制貨幣供給和利率的政策行為。 主要工具有： 再貼現(xiàn)率政策 公開市場業(yè)務 變動法定準備率 道義勸告 第三節(jié) 貨幣政策 67 貨幣政策和工具 再貼現(xiàn)率政策 : 再貼現(xiàn)是中央銀行對商業(yè)銀行及其他金融機 構的放款利率。 dr1rd第三節(jié) 貨幣政策 62 存款創(chuàng)造和貨幣供給 存款人 銀行貸款 銀行貸 款給 上交存款 準備金 第一家銀行 100 X1企業(yè)80 第一家銀行上交 20 X1企業(yè)購買 Y1企業(yè)的產(chǎn)品 80元 ,Y1企業(yè)存款到 第二家銀行 80 X2企業(yè)64 第二家銀行上交 16 X2企業(yè)購買 Y2企業(yè)的產(chǎn)品 64元 ,Y2企業(yè)存款到 第三家銀行 64 X3企業(yè) 第三家銀行上交 … … … … 合計 銀行體系 存款 500 存款準備金總額 100 中央銀行向銀行體系注入100 銀行體系創(chuàng)造存款 500 銀行體系向中央銀行上繳 100 銀行存款的多倍派生存款 第三節(jié) 貨幣政策 63 存款創(chuàng)造和貨幣供給 根據(jù)上表，由 500 = 100 / 20% 結果， 很容易得到 D 、 R 、 r d 三者的關系是： rRDd=第三節(jié) 貨幣政策 64 存款創(chuàng)造和貨幣供給 ? 有超額準備金的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)： ? 有超額準備金和現(xiàn)金漏出的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)： ed rrk??1ced rrrk??? 1第三節(jié) 貨幣政策 65 存款創(chuàng)造和貨幣供給 如果用 Cu 表示非銀行部門持有的通貨，用 Rd 表示法定準備金，用 Re 表示超額準備金，用 H 表示基礎貨幣，則有 H = Cu + Rd + Re 。 甲客戶將 100 萬美元存入自己有帳戶的 A 銀行。 法定準備金一部分是銀行庫存現(xiàn)金，另一部 分存放在中央銀行的存款帳戶上。 ? 存款準備金 ，是經(jīng)常保留