【正文】 品興業(yè)銀行5年%銀行保證了 12%的最低總收益率，并且投資者每個月可以按照銀行提供的價格部分贖回，流動性相當不錯。根據(jù)上文中對目前國內推出的各種類型的創(chuàng)新產(chǎn)品的詳細介紹，不難發(fā)現(xiàn)國內商業(yè)銀行已在產(chǎn)品創(chuàng)新上下了很多功夫，取得了一定的成果。筆者結合前文，對我國個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的整體特征進行了如下的歸納總結。對風險因素的考慮更為周全，同時為了提高產(chǎn)品收益率，吸引更多的投資者，個人理財產(chǎn)品在設計結構更為靈活多變，推出了與信托、信用證以及保險相聯(lián)結的復合型產(chǎn)品。產(chǎn)品設計不再拘泥于單一幣種，出現(xiàn)大量多種投資幣種的個人理財產(chǎn)品，更能滿足消費者對于不同幣種的理財需求。個人理財產(chǎn)品掛鉤標的越來越豐富，從最初的股票、基金到指數(shù)、商品價格、期貨，不僅涉足國內的金融市場，還逐漸與國際接軌，與時俱進，與金融市場的發(fā)展動態(tài)緊密相連，為各行各業(yè)的投資者提供偏好選擇。產(chǎn)品的理財期限更為靈活、開放，不再受限于固定期限，研發(fā)了眾多期限各異的理財產(chǎn)品，短至一天，長至5年以上甚至還有無限期，給予客戶更多的選擇空間。產(chǎn)品的收益設計有了更多新思路，已沒有局限于簡單的固定收益，而是幵發(fā)出更多的具有浮動收益或者是固定收益與浮動收益相結合的個人理財產(chǎn)品。這樣的理財產(chǎn)品具備更高的收益，也就更吸引投資者，為他們提供了多樣化的理財選擇。除此之外，在收益的計算方法上也不斷創(chuàng)新，會與一些觸發(fā)事件掛鉤或者參考觀察期的標的表現(xiàn)。隨著我國金融市場環(huán)境日益復雜，競爭日趨激烈，金融產(chǎn)品遭受損失的可能性更大，現(xiàn)實中失敗的理財產(chǎn)品數(shù)量龐大，因此，面對這樣的市場形勢，各家商業(yè)銀行的風險意識不斷增強，在個人理財產(chǎn)品設計時更加注重對于風險的防范，在產(chǎn)品中嵌入擔?；蜈H回條款，充分考慮到對各種類型的風險的規(guī)避。產(chǎn)品結構日益復雜為了滿足投資者多樣化和個性化的需求，個人理財產(chǎn)品在設計結構上不斷進行創(chuàng)新，產(chǎn)品結構日益復雜。以往簡單的傳統(tǒng)的掛鉤利率、匯率、股票、基金等的理財產(chǎn)品已不能滿足市場上投資者更為復雜、更為個性的產(chǎn)品需求，國內商業(yè)銀行開始大量弓丨進國外的先進理財理念和優(yōu)秀理財產(chǎn)品，引進之后主要進行模仿式創(chuàng)新，目前主要是模仿國外的結構性理財產(chǎn)品。我國的個人理財產(chǎn)品開始推出銀信合作、銀保合作的項目，收益結構逐漸與期貨、指數(shù)掛鉤。未來收益浮動結構性人民幣理財產(chǎn)品會發(fā)展為市場主流，在這方面的創(chuàng)新會不斷深化和先前發(fā)展，力爭擺脫模仿，自主創(chuàng)新。比如中國民生銀行推出的‘‘非凡理財一品味生活”人民幣結構性理財產(chǎn)品將時尚消費作為契合點，橫跨貴金屬和農產(chǎn)品兩大商品領域，與鈾金和咖啡兩類商品掛鉤，進行投資組合的優(yōu)化搭配。產(chǎn)品差異性更加突出我國的個人理財產(chǎn)品市場起步雖晚，但發(fā)展速度迅速，發(fā)展前景良好，理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模越來越大，但是同質化現(xiàn)象嚴重，絕大多數(shù)產(chǎn)品互相雷同，產(chǎn)品與產(chǎn)品之間的差異很小。面對國內利率市場化的日益推進和金融市場的不斷開放，市場競爭日趨激烈，商業(yè)銀行的生存環(huán)境曰益艱難，要想在競爭中取勝，差異化道路是必然選擇。針對個人理財產(chǎn)品市場，各家商業(yè)銀行之間開始激烈地爭奪，共同的著力點都放在產(chǎn)品差異性上，力爭為消費者提供個性化的產(chǎn)品和服務。根據(jù)儲蓄和消費的生命周期理論，消費者在不同的年齡階段對于理財產(chǎn)品的需求是不同的，并且每個消費者的資產(chǎn)狀況、財務目標、風險偏好等等都不一樣，這在客觀上也要求商業(yè)銀行在設計個人理財產(chǎn)品時，要充分考慮客戶的投資需求和實際財務狀況，注重產(chǎn)品的動態(tài)可調整性和適應性，體現(xiàn)產(chǎn)品的差異性。目前市場上已經(jīng)有不少商業(yè)銀行在向這方面轉變，其個人理財產(chǎn)品的設計越來越個性化，越來越尊重消費者個人的市場判斷。比如中國銀行最近發(fā)行的“搏?弈”系列人民幣理財產(chǎn)品，這款產(chǎn)品將選擇權交給消費者，他們可以根據(jù)自己的金融理論知識水平和可獲得的信息，對黃金市場走勢進行預測，選擇購買看漲、看跌或是看平的相關產(chǎn)品。而浦發(fā)銀行近來發(fā)行了一款看多看空的個人理財產(chǎn)品，看多3G概念港股和看空金融概念港股，客戶根據(jù)自己對港股市場的判斷，選擇看多或是看空產(chǎn)品進行購買，這是國內首款具備套期保值功能的個人理財產(chǎn)品。產(chǎn)品期限更為豐富目前市場上的個人理財產(chǎn)品的期限，最短的短至一天，長的則有5年，甚至5年以上。這樣既可以滿足投資者的短期理財需求，又可以為需要進行長期理財?shù)南M者提供選擇。以往商業(yè)銀行設計的個人理財產(chǎn)品的投資期限多數(shù)集中在1至3年，并且還附有規(guī)定不得提前終止。這些理財產(chǎn)品的投資期限相對較長，因為不得提前終止，投資者面臨較大的利率或匯率以及流動性風險。隨著我國利率市場化的推進以及國際國內經(jīng)濟形勢的日益復雜，消費者對于個人理財產(chǎn)品變現(xiàn)能力的要求越來越高。商業(yè)銀行在產(chǎn)品期限設計上也不斷進行調整和創(chuàng)新，以滿足客戶不斷變化的財富管理需要，產(chǎn)品期限從短期到中期到長期應有盡有，展現(xiàn)出較強的適應能力，并且銀行為了滿足了消費者的流動性需求，不少產(chǎn)品開始給予消費者可以提前終止理財計劃合約的權利。根據(jù)2013年的國內主要商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)顯示，3到6個月的短期個人理財產(chǎn)品占據(jù)主流，在市場這樣的產(chǎn)品非常多，但是對于外匯理財產(chǎn)品，尤其是QDII產(chǎn)品，長期投資占主導，該類產(chǎn)品的投資期限都在2年及2年以上，近期發(fā)行了 5年及5年以上的產(chǎn)品。產(chǎn)品注入更多流動性自經(jīng)歷了 2008年的全球金融危機以來，國內投資者對于風險防范的意識逐漸增強，他們認識到被動等待市場變化可能遭受巨大損失，因此在進行個人理財投資時更加謹慎，對于理財產(chǎn)品變現(xiàn)能力的要求提高。商業(yè)銀行為了滿足消費者的流動性需求，紛紛在產(chǎn)品設計上注入了更多的流動性，不少產(chǎn)品給予消費者提前終止或贖回的權利，方便了客戶的投資行為。比如中國農業(yè)銀行在近年來發(fā)行的“安心快線”系列理財產(chǎn)品，投資者可根據(jù)需要靈活調控自己的資金，在產(chǎn)品存續(xù)期內自主的贖回或申購此產(chǎn)品。中國光大銀行“陽光理財A計劃”第十一期產(chǎn)品，允許投資者提前終止，退出理財計劃，給予顧客更好的靈活性和更多的自主空間。該產(chǎn)品的投資期限為2年，投資者可在第1年末選擇提前終止該產(chǎn)品，方便投資者靈活決定到期日，合理配置自身財務資源。產(chǎn)品逐步趨于電子化隨著現(xiàn)代科學技術的高速發(fā)展，各行各業(yè)都在面臨技術革新的沖擊和挑戰(zhàn)，尤其是金融領域，網(wǎng)絡信息技術的發(fā)展和運用，帶來了該行業(yè)的巨變，為顧客提供了全新的理財消費體驗。網(wǎng)上銀行、手機銀行的產(chǎn)生和普及，互聯(lián)網(wǎng)金融的推廣和發(fā)展，都是現(xiàn)代科學技術推進的。這些新生事物的出現(xiàn)顛覆了人們的傳統(tǒng)理財觀念，解放了人們過去的陳舊思想，改變了人們的理財方式。個人理財產(chǎn)品逐步趨于網(wǎng)絡化、電子化，消費者不再受限于銀行網(wǎng)點購買理財產(chǎn)品，可以通過手機銀行、網(wǎng)上銀行獲取金融產(chǎn)品信息、接受在線人工服務等等，自助完成產(chǎn)品購買，十分自由并且快捷，并且不受銀行網(wǎng)點的工作時間限制，隨時隨地都可以通過網(wǎng)絡購買，極大地節(jié)約了人們的時間成本和銀行的人力成本、營銷成本，同時減少了顧客排隊等候的糟糕客戶體驗。未來對于信息安全和支付安全問題也將逐步加強技術進行解決，個人理財產(chǎn)品的電子化將進一步得到發(fā)展。產(chǎn)品品牌構建加強為了在激烈的金融市場上取得領先地位，擴大產(chǎn)品市場占有率，就必須提高理財產(chǎn)品的市場知名度和美譽度，樹立專業(yè)的理財產(chǎn)品品牌，以區(qū)別于其他的理財產(chǎn)品，提高客戶的忠誠度和信任度。目前我國的個人理財產(chǎn)品之間沒有顯著差別，因此，正好給了銀行構建自身理財產(chǎn)品品牌極大的機會和空間，若把自身理財品牌建設好，能大力提高產(chǎn)品的可辨識度，擴大銀行的市場影響力?，F(xiàn)在國內許多商業(yè)銀行都開始積極構建自身的理財產(chǎn)品品牌，努力提升品牌知名度，促進理財產(chǎn)品的銷售。品牌構建的核心還在與產(chǎn)品本身的優(yōu)秀設計和不斷創(chuàng)新，除此之外，專業(yè)人才的建設和營銷服務的完善都很重要。目前國內著名的理財產(chǎn)品品牌有光大銀行的“陽光理財”、招行的“金葵花”理財，建行的“匯得贏”系列等等。根據(jù)上文的分析，不難發(fā)現(xiàn)，我國商業(yè)銀行在探索個人理財產(chǎn)品的創(chuàng)新方面都進行了各種努力與嘗試，使得理財產(chǎn)品市場上的產(chǎn)品品種和結構不斷多樣化和個性化，并且多家商業(yè)銀行構建了符合自身特色的理財產(chǎn)品品牌，部分品牌已經(jīng)擁有一定的市場知名度，未來的發(fā)展前景十分廣闊。根據(jù)上文中介紹的個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的具體表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)目前市場上新品種頻出，銀行在金融創(chuàng)新方面確實作出了一些實質性的舉措，但是產(chǎn)品在創(chuàng)新過程中還存在一些問題，在產(chǎn)品要素的設計、風險控制、產(chǎn)品管理和其他方面都存在不足。在個人理財產(chǎn)品的結構設計中存在要素搭配不合理的問題。部分產(chǎn)品嵌入的條款，含有多個的具有復雜特性的衍生產(chǎn)品，然而目前我國金融衍生品市場還很不成熟，這樣的設計不利于風險的管理。產(chǎn)品的幣種設計過于集中，絕大多數(shù)產(chǎn)品的投資幣種為人民幣和美元。目前在幣種設計上銀行不斷進行創(chuàng)新，突破了以前單一幣種的限制，由單純的人民幣理財產(chǎn)品逐步向雙幣、多幣種產(chǎn)品發(fā)展。但是在眾多的外匯理財產(chǎn)品中，美元、歐元類產(chǎn)品占據(jù)主導地位，而其他幣種，諸如日元、澳元、加元等理財產(chǎn)品的比重很低，達不到國際外匯市場的要求。產(chǎn)品期限結構的聚集效應作用明顯，若某家銀行推出一款春節(jié)7天理財產(chǎn)品受到投資者的熱捧，其他銀行會跟風，設計同樣期限的理財產(chǎn)品，短期內市場上就涌現(xiàn)出了大量的類似的短期個人理財產(chǎn)品，不利于滿足投資者不同年齡層次、不同理財規(guī)劃以及不同期限的理財需求。產(chǎn)品設計主要依靠模仿，自主創(chuàng)新較少。目前國內許多商業(yè)銀行在理財產(chǎn)品創(chuàng)新方面主要依靠模仿國外的產(chǎn)品，尤其是很多外匯理財產(chǎn)品、結構性理財產(chǎn)品都是模仿國外的產(chǎn)品進行設計。我們國內進行的產(chǎn)品創(chuàng)新主要是模仿式創(chuàng)新，自主創(chuàng)新很少，主要原因在于自主創(chuàng)新能力不足。一味地模仿是很難真正提升產(chǎn)品的品質和銀行的創(chuàng)新能力與核心競爭力。產(chǎn)品同質化現(xiàn)象嚴重，盡管目前商業(yè)銀行都在產(chǎn)品創(chuàng)新上下工夫，但是效果不明顯，自主創(chuàng)新能力的低下始終制約著產(chǎn)品的多樣化發(fā)展，現(xiàn)在市場上的理財產(chǎn)品品種仍顯廣乏，產(chǎn)品大眾化特征十分突出。產(chǎn)品風險管理水平低下，個人理財產(chǎn)品作為一種金融產(chǎn)品，必然存在很多風險，這些風險需要產(chǎn)品設計者在進行產(chǎn)品創(chuàng)新的時候考慮到位。但是目前市場上的眾多理財產(chǎn)品，尤其是一些嵌入了金融衍生品的結構性理財產(chǎn)品，對于對沖其利率或匯率衍生產(chǎn)品風險的手段十分缺乏，風險的計量和管理都不成熟、科學，沒有建立起一套規(guī)范的風險管理體系。產(chǎn)品的配套支持不足，一個理財產(chǎn)品設計完成后，需要諸多配套支持，諸如風險揭示書的撰寫和發(fā)布、產(chǎn)品營銷、售后服務等等。這些都需要銀行專業(yè)的人才和強大的經(jīng)營實力作保證。但是目前不少銀行沒有把這一系列的環(huán)節(jié)緊密銜接，而是出現(xiàn)松散、產(chǎn)品配套支持跟不上的情況。缺乏創(chuàng)新專業(yè)人才，個人理財產(chǎn)品要想進行自主創(chuàng)新，關鍵在人才。但是現(xiàn)在國內的絕大部分銀行的一般業(yè)務人員普遍素質不高，創(chuàng)新意識匱乏。而負責開發(fā)產(chǎn)品的人員雖具有創(chuàng)新意識，但是大部分缺乏產(chǎn)品創(chuàng)新所需要的復合型知識，真正具有實力的高素質人才十分稀缺。綜上所述，個人理財產(chǎn)品的創(chuàng)新在產(chǎn)品設計、風險管理、配套服務、專業(yè)人才等方面都存在很多不足，但也正是因為這些不足，激勵著我國商業(yè)銀行不斷學習、改進，在實踐中不斷向前發(fā)展。商業(yè)銀行作為金融企業(yè)進行經(jīng)營管理，其追求利潤最大化的逐利本性是毋庸置疑的，追求更高的收益是其創(chuàng)新和前進的內在源動力。個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的主要目的就是希望通過產(chǎn)品創(chuàng)新來增加銀行的收益，促進其不斷發(fā)展壯大。也就是說，商業(yè)銀行是否進行創(chuàng)新的決定性因素就在于創(chuàng)新能否帶來盈利。對于個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新盈利性的理解要分為兩個方面，一個是個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新收益的內涵和構成，還有一個是個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新收益的主要影響因素。個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新收益是指通過對個人理財產(chǎn)品進行創(chuàng)新而取得的收益，它是一個由多種因素綜合作用的復雜變量，包括直接收益和間接收益。直接收益是指由個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新本身所帶來的收益，能夠用貨幣準確計量，即產(chǎn)品的預期收益率。而間接收益是指由個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新所帶來的有益影響，它無法用貨幣直接計量，是以其他表現(xiàn)形式存在的收益。比如，商業(yè)銀行通過對個人理財產(chǎn)品進行創(chuàng)新，拓寬了經(jīng)營范圍，加深了業(yè)務深度，激發(fā)了銀行內部活力，這些都是個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新帶來的無形收益。本文主要針對個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的直接收益進行實證分析。從個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新收益的內涵和構成中，我們可以發(fā)現(xiàn)個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新收益要受到諸多因素的影響。本文主要從個人理財產(chǎn)品本身的基本構成要素和所屬發(fā)行銀行類型的角度出發(fā)，來分析影晌個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新收益的主要因素。個人理財產(chǎn)品本身的基本構成要素包括投資幣種、保本性質、理財期限、收益類型、掛鉤標的、風險評級、委托金額、付息周期、是否可提前終止、質押情況等等。這其中諸多要素直接影響著個人理財產(chǎn)品的預期收益，也有一些要素對產(chǎn)品收益幾乎不造成影響。除了個人理財產(chǎn)品自身的要素設計會影響其創(chuàng)新收益，發(fā)行銀行的類型也會對創(chuàng)新收益造成影響。銀行的規(guī)模實力、信用級別都是投資者十分關注的問題，不同類型的商業(yè)銀行其專業(yè)優(yōu)勢不同，從而其產(chǎn)品創(chuàng)新的著力點不同，進而影響到產(chǎn)品的創(chuàng)新收益。因此，在進行回歸分析之前，筆者必須對各個要素對個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的預期收益的影響情況進行仔細考慮。特別需要說明的是，本文所研究的收益率為預期收益率，主要是因為消費者在購買個人理財產(chǎn)品時，只能根據(jù)銀行提供的預期收益率做出投資決定，并且目前市場上對于實際收益率的統(tǒng)計數(shù)據(jù)不完整，所以本文選擇預期收益率進行分析處理。目前我國的各大商業(yè)銀行發(fā)行的每一款個人理財產(chǎn)品都對委托起始金額做了規(guī)定，差別不大，多數(shù)產(chǎn)品將投資者的投資起始金額定在5萬元。但從委托起始金額中無法獲取投資者的實際投資金額，它與銀行募集的資金總額也不存在必然的相關性，因此，本文選擇剔除該要素。對于付息周期，我們知道當前國內個人理財產(chǎn)品中提供的預期收益率都是指年化收益率，所以，付息周期對我們所要研究的預期收益率而言，幾乎沒有影響。因此，本文將它剔除出回歸模型。而關于質押情況，個人理財產(chǎn)品對于它的說明很少也很模糊，絕大部分個人消費者既很少使用也不甚關注產(chǎn)品的質押問題，因此，本文也將它剔除。最后，需要說明可提前終止這一要素，它涉及四種情況需要考慮與分析，一種是發(fā)行銀行可以提前終止，但是購買該理財產(chǎn)品的顧客無權提前終止；第二種是發(fā)行銀行可以提前終止，購買該產(chǎn)品的顧客也可以提前終止，具有同樣的權利；第三種是購買產(chǎn)品的顧客可以提前終止，但是發(fā)行銀行無權提前終止；第四種是發(fā)行