【正文】 Chinese residents makes them increase the demand for the preservation and appreciation of personal assets,creating a vast market of personal finance business,objectively forming a major personal financial demanding group.Key words：mercial bank personal financial product innovatio目錄 1 1 2 3 8 9 9 11 20 27 27 33 34 38 40 40 42 50 50 52 參考文獻(xiàn) 53 I江蘇師范大學(xué)商學(xué)院2012級學(xué)生論文隨著改革幵放以來經(jīng)濟(jì)、社會的迅猛發(fā)展，我國人民的生活發(fā)生了翻天覆地的變化。中國居民的良好財富增長狀況以及富裕階層的迅速擴大使得他們對個人資產(chǎn)的保值和增值需求日益增加，造就了個人理財業(yè)務(wù)的廣闊市場，客觀上形成了個人理財業(yè)務(wù)的主要群體。據(jù)我所知，除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含其他個人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。自從西方國家上個世紀(jì)七十年代發(fā)行理財產(chǎn)品以來，產(chǎn)品的國際化趨勢成為促進(jìn)我國發(fā)行理財產(chǎn)品的重要外部因素，而且自改革幵放以來，我國經(jīng)濟(jì)、社會持續(xù)健康發(fā)展，人們的生活水平顯著提高。s,the west countries started issuing the financial products,the international trend as an essential element pushed the products in our 39。二十世紀(jì)七十年代以來，商業(yè)銀行的個人理財業(yè)務(wù)在金融創(chuàng)新浪潮的沖擊之下，獲得了快速發(fā)展。本文首先介紹了個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的理論基礎(chǔ)，并且應(yīng)用需求供給理論分析了我國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的需求與供給狀態(tài)；其次，分析了國內(nèi)商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的現(xiàn)狀，論述了目前國內(nèi)商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的具體表現(xiàn)，介紹了各種類型的創(chuàng)新產(chǎn)品，并對個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的總體特點與發(fā)展趨勢進(jìn)行了歸納總結(jié)，提出了商業(yè)銀行在個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新過程中的誤區(qū)和不足；再次，運用實證分析的方法，研究個人理財產(chǎn)品各要素對產(chǎn)品預(yù)期收益率的影響，根據(jù)實證結(jié)果為產(chǎn)品研發(fā)者搭配各種要素，提高預(yù)期收益率，更好地進(jìn)行個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新提供有益參考；最后，在全文研究的基礎(chǔ)上，針對個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新問題，提出了對策建議，以期為我國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的創(chuàng)新實踐提供方向和意見。（4）實證分析法：通過統(tǒng)計計量方法對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。銀行的個人理財業(yè)務(wù)就是根據(jù)生命周期理論中的理性消費者對于不同人生階段的儲蓄消費需求而進(jìn)行的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新。Greenbaum、Haywood（2003）的研究認(rèn)為私人和企業(yè)組織對金融產(chǎn)品的需求會伴隨其財富的增加而相應(yīng)增加，金融機構(gòu)必須對創(chuàng)新金融產(chǎn)品才能滿足日益增長的新的金融產(chǎn)品和服務(wù)的需求只有這樣才能參與分享社會財富增長帶來的好處，實現(xiàn)利潤的持續(xù)增長Niehans（2003）研究發(fā)現(xiàn)將降低交易費用作為一項考慮因素納入金融組織和機構(gòu)的金融創(chuàng)新活動中。謝懷筑的《個人理財》（2005）全面介紹了個人理財?shù)囊?guī)劃方法，涵蓋個人理財?shù)南嚓P(guān)理論、技能以及實踐，有助于增加投資者對個人理財業(yè)務(wù)相關(guān)知識的認(rèn)識和了解。這兩者間的關(guān)系要受到諸多因素的影響，如利率、通貨膨脹、技術(shù)創(chuàng)新、國際化程度和政府立法等等。陳兆松（2008）系統(tǒng)對比總結(jié)了國內(nèi)外個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展歷程，發(fā)現(xiàn)個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的主要動力來源于技術(shù)進(jìn)步、利益驅(qū)動、客戶需要和管制規(guī)避。部分文章對我國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的創(chuàng)新提出了對策，但是相對比較片面和宏觀，可操作性較低。其核心是通過個人的資產(chǎn)和收入的合理分配，實現(xiàn)個人財產(chǎn)的安全性、流動性和盈利性目標(biāo)。它其實是指資金融通中的各種載體，比如貨幣、有價證券、外匯等等。金融創(chuàng)新是一個由利潤驅(qū)動的，持續(xù)不斷進(jìn)行的一個發(fā)展過程。約束誘致理論關(guān)于金融創(chuàng)新的約束誘致理論是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家西爾伯（，1983）提出來的。貨幣學(xué)派的米爾頓?弗里德曼是這一理論的代表人物，他認(rèn)為國際貨幣體系出現(xiàn)的全新特點及影響，是激勵金融機構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)造性活動的主要原因。凱恩設(shè)計了一個框架，用于規(guī)章制度和管制措施的制定，在此框架中，通過建立規(guī)則條例法規(guī)等和被限制人規(guī)避這樣的過程，不斷互動，不斷調(diào)整，逐漸形成可操作性較高的成熟的規(guī)章制度。二十世紀(jì)九十年代以來，經(jīng)濟(jì)全球化深刻影響著全球金融，證券化不斷深化，我國金融市場日益向去中介化的趨勢發(fā)展，降低了商業(yè)銀行間接金融的地位，“金融脫媒”現(xiàn)象日益普遍。該學(xué)派研究發(fā)現(xiàn)，金融企業(yè)全力進(jìn)行金融創(chuàng)新活動僅僅在接受各種政策約束的市場經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)，當(dāng)金融機構(gòu)開展各項金融活動受到政府或金融當(dāng)局的管理和控制時，各種應(yīng)對限制、避免約束、逃脫制約的金融創(chuàng)新活動就會在市場上應(yīng)運而生。交易成本的概念有一點復(fù)雜，一般認(rèn)為，交易成本是指買賣金融資產(chǎn)的過程中產(chǎn)生的各種直接費用，它包括經(jīng)紀(jì)人的傭金、資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移成本、拆解資金的非利率成本，即機會成本等等。消費和儲蓄的生命周期理論（Franco Modigliani）在二十世紀(jì)五十年代提出了消費與儲蓄的生命周期理論，即生命周期消費理論。該理論告訴我們?nèi)鐣煌挲g層的人的比例會對社會整體消費和社會整體儲蓄造成影響。待到成熟階段，產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)成熟，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化，生產(chǎn)成本低，產(chǎn)量穩(wěn)定，但是隨著競爭加劇，市場需求日趨飽和，利潤減少，為了滿足差異化需求在一定程度上成本增加。對于我國商業(yè)銀行而言，個人理財產(chǎn)品極其需要維護(hù)和經(jīng)營好與顧客之間的關(guān)系，同時，個人理財產(chǎn)品一般都是具有一定期限的投資產(chǎn)品，更加需要商業(yè)銀行與客戶進(jìn)行良好的互動，將長時間費心維護(hù)和經(jīng)營的互動關(guān)系所帶來的效用最大化，力求實現(xiàn)商業(yè)銀行與顧客之間的雙贏。居民個人或者其家庭是個人理財產(chǎn)品的需求主體，在不同的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，居民的理財需求是不一樣的。因此，商業(yè)銀在設(shè)計個人理財產(chǎn)品時，應(yīng)注重滿足不同客戶群的差異化要求。通常居民對自己的資產(chǎn)進(jìn)行管理是為了保值增值，但是其具體的目標(biāo)是不一樣的。隨著人們收入水平的大幅度提高，個人財富日益積累，越來越需要進(jìn)行財富管理，因此，他們對于儲備理財知識越來越重視。投資者無論購買哪家商業(yè)銀行的任何種類的個人理財產(chǎn)品都需要認(rèn)真考慮這三個因素。但也存在風(fēng)險中立者和風(fēng)險喜好者，他們對于風(fēng)險的承受能力較強，追求的是高收益，因此愿意接受那些風(fēng)險高但是回報好的理財產(chǎn)品。老年人則會選擇儲蓄來安排余下的人生。我國經(jīng)濟(jì)一直保持著平穩(wěn)較快的發(fā)展，未來人們的收入水平會越來越高，積累的財富也越來越多，人們的理財需求也必然隨之上升。目前我國商業(yè)銀行在理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量上增長迅速，如圖2。我國理財產(chǎn)品的未來銷售聚到也可以從線下發(fā)展到線上，不僅可以通過網(wǎng)點辦理，還可以大力發(fā)展網(wǎng)上銀行等互聯(lián)網(wǎng)金融。我國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品起步較晚，2004年9月，中國光大銀行推出了我國第一款人民幣理財產(chǎn)品，自此個人理財產(chǎn)品開始在國內(nèi)逐步發(fā)展并且不斷進(jìn)行改進(jìn)和創(chuàng)新。“得利寶”寶藍(lán)系列人民幣理財產(chǎn)品交通銀行18個月%+浮動收益國內(nèi)首款優(yōu)先受益結(jié)構(gòu)信托計劃，與信托項目聯(lián)結(jié)，兩層收益分享，最低預(yù)期4。產(chǎn)品名稱發(fā)行銀行期限收益率創(chuàng)新點“非凡理財”外匯理財1012期產(chǎn)品中國民生銀行4個月%以人民幣附加澳元為投資幣種，與澳元匯率掛鉤，獲得高收益需要澳元匯率波動滿足區(qū)間要求?！巴盘枴?股票商品復(fù)合型保本美元2年期產(chǎn)品中國光大銀行2年%與阿迪達(dá)斯集團(tuán)、麥當(dāng)勞公司、希爾頓酒店集團(tuán)公司、豐田汽車4只股票，以及“原油、鎳、小麥、玉米” 4種國際商品的價格表現(xiàn)掛鉤?！胺€(wěn)贏七天利”儲蓄理財產(chǎn)品華夏銀行7天%活期與七天通知存款聯(lián)動，以7天作為一個計息周期，本金和利息會自動轉(zhuǎn)入下一個計息周期?！疤貏e理財A+3計劃”興業(yè)銀行18個月無上限在最低預(yù)期4. 5%的年收益率的基礎(chǔ)上，若所聯(lián)結(jié)的信托計劃單位凈值超過1. 2元，還可加上浮動收益。根據(jù)上文中對目前國內(nèi)推出的各種類型的創(chuàng)新產(chǎn)品的詳細(xì)介紹，不難發(fā)現(xiàn)國內(nèi)商業(yè)銀行已在產(chǎn)品創(chuàng)新上下了很多功夫，取得了一定的成果。除此之外，在收益的計算方法上也不斷創(chuàng)新，會與一些觸發(fā)事件掛鉤或者參考觀察期的標(biāo)的表現(xiàn)。面對國內(nèi)利率市場化的日益推進(jìn)和金融市場的不斷開放，市場競爭日趨激烈，商業(yè)銀行的生存環(huán)境曰益艱難，要想在競爭中取勝，差異化道路是必然選擇。以往商業(yè)銀行設(shè)計的個人理財產(chǎn)品的投資期限多數(shù)集中在1至3年，并且還附有規(guī)定不得提前終止。中國光大銀行“陽光理財A計劃”第十一期產(chǎn)品，允許投資者提前終止，退出理財計劃，給予顧客更好的靈活性和更多的自主空間。目前我國的個人理財產(chǎn)品之間沒有顯著差別，因此，正好給了銀行構(gòu)建自身理財產(chǎn)品品牌極大的機會和空間，若把自身理財品牌建設(shè)好，能大力提高產(chǎn)品的可辨識度，擴大銀行的市場影響力。產(chǎn)品的幣種設(shè)計過于集中，絕大多數(shù)產(chǎn)品的投資幣種為人民幣和美元。產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，盡管目前商業(yè)銀行都在產(chǎn)品創(chuàng)新上下工夫，但是效果不明顯，自主創(chuàng)新能力的低下始終制約著產(chǎn)品的多樣化發(fā)展，現(xiàn)在市場上的理財產(chǎn)品品種仍顯廣乏，產(chǎn)品大眾化特征十分突出。而負(fù)責(zé)開發(fā)產(chǎn)品的人員雖具有創(chuàng)新意識，但是大部分缺乏產(chǎn)品創(chuàng)新所需要的復(fù)合型知識，真正具有實力的高素質(zhì)人才十分稀缺。而間接收益是指由個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新所帶來的有益影響，它無法用貨幣直接計量，是以其他表現(xiàn)形式存在的收益。銀行的規(guī)模實力、信用級別都是投資者十分關(guān)注的問題，不同類型的商業(yè)銀行其專業(yè)優(yōu)勢不同，從而其產(chǎn)品創(chuàng)新的著力點不同，進(jìn)而影響到產(chǎn)品的創(chuàng)新收益。最后，需要說明可提前終止這一要素，它涉及四種情況需要考慮與分析，一種是發(fā)行銀行可以提前終止，但是購買該理財產(chǎn)品的顧客無權(quán)提前終止；第二種是發(fā)行銀行可以提前終止，購買該產(chǎn)品的顧客也可以提前終止，具有同樣的權(quán)利；第三種是購買產(chǎn)品的顧客可以提前終止，但是發(fā)行銀行無權(quán)提前終止；第四種是發(fā)行銀行。特別需要說明的是，本文所研究的收益率為預(yù)期收益率，主要是因為消費者在購買個人理財產(chǎn)品時，只能根據(jù)銀行提供的預(yù)期收益率做出投資決定，并且目前市場上對于實際收益率的統(tǒng)計數(shù)據(jù)不完整，所以本文選擇預(yù)期收益率進(jìn)行分析處理。本文主要針對個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的直接收益進(jìn)行實證分析。商業(yè)銀行作為金融企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營管理，其追求利潤最大化的逐利本性是毋庸置疑的，追求更高的收益是其創(chuàng)新和前進(jìn)的內(nèi)在源動力。但是目前市場上的眾多理財產(chǎn)品，尤其是一些嵌入了金融衍生品的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，對于對沖其利率或匯率衍生產(chǎn)品風(fēng)險的手段十分缺乏，風(fēng)險的計量和管理都不成熟、科學(xué)，沒有建立起一套規(guī)范的風(fēng)險管理體系。但是在眾多的外匯理財產(chǎn)品中，美元、歐元類產(chǎn)品占據(jù)主導(dǎo)地位，而其他幣種，諸如日元、澳元、加元等理財產(chǎn)品的比重很低，達(dá)不到國際外匯市場的要求。品牌構(gòu)建的核心還在與產(chǎn)品本身的優(yōu)秀設(shè)計和不斷創(chuàng)新，除此之外，專業(yè)人才的建設(shè)和營銷服務(wù)的完善都很重要。產(chǎn)品逐步趨于電子化隨著現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的高速發(fā)展，各行各業(yè)都在面臨技術(shù)革新的沖擊和挑戰(zhàn)，尤其是金融領(lǐng)域，網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的發(fā)展和運用，帶來了該行業(yè)的巨變，為顧客提供了全新的理財消費體驗。隨著我國利率市場化的推進(jìn)以及國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的日益復(fù)雜，消費者對于個人理財產(chǎn)品變現(xiàn)能力的要求越來越高。根據(jù)儲蓄和消費的生命周期理論，消費者在不同的年齡階段對于理財產(chǎn)品的需求是不同的，并且每個消費者的資產(chǎn)狀況、財務(wù)目標(biāo)、風(fēng)險偏好等等都不一樣，這在客觀上也要求商業(yè)銀行在設(shè)計個人理財產(chǎn)品時，要充分考慮客戶的投資需求和實際財務(wù)狀況，注重產(chǎn)品的動態(tài)可調(diào)整性和適應(yīng)性，體現(xiàn)產(chǎn)品的差異性。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜為了滿足投資者多樣化和個性化的需求，個人理財產(chǎn)品在設(shè)計結(jié)構(gòu)上不斷進(jìn)行創(chuàng)新，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜。對風(fēng)險因素的考慮更為周全，同時為了提高產(chǎn)品收益率，吸引更多的投資者，個人理財產(chǎn)品在設(shè)計結(jié)構(gòu)更為靈活多變，推出了與信托、信用證以及保險相聯(lián)結(jié)的復(fù)合型產(chǎn)品。商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品同其他金融產(chǎn)品一樣面臨諸多風(fēng)險，包括信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險等等。我國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品收益的傳統(tǒng)計算方法很多，諸如單向看漲或看跌某個指標(biāo)、單邊觸發(fā)收益法等等。濃青五谷豐登”系列理財產(chǎn)品交通銀行1年%掛鉤農(nóng)產(chǎn)品概念，連接標(biāo)的為德銀農(nóng)業(yè)指數(shù)，具體為德銀小麥?zhǔn)找鎯?yōu)化指數(shù)、德銀玉米收益優(yōu)化指數(shù)。“得利寶”QDII—新澳視群雄全幣種交通銀行3年%投資幣種為人民幣、港幣、美元、歐元、日元、澳大利亞元，交行將其兌換為澳元進(jìn)行投資。“浙商理財信托投資” 人民幣理財產(chǎn)品浙商銀行12個月%第一個投資類型為房地產(chǎn)信托貸款類的產(chǎn)品。隨著我國個人理財產(chǎn)品市場的不斷發(fā)展和創(chuàng)新，在投資結(jié)構(gòu)上進(jìn)行新組合的產(chǎn)品層出不窮，尤其是國內(nèi)結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的交易量顯著增大。目前我國居民對于理財產(chǎn)品的需求不斷多樣化，并且由于收入階層的形成，需求也呈現(xiàn)出層次化的特點。數(shù)據(jù)來源：中國行業(yè)咨詢網(wǎng)雖然當(dāng)前我國商業(yè)銀行理財產(chǎn)品數(shù)量不少，但是同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，理財產(chǎn)品的差異化和質(zhì)量并沒有隨著數(shù)量的增多而增長。我國理財產(chǎn)品市場是從2004年才開始發(fā)展起來的，發(fā)展時間較短，在很多方面都不成熟，對于新產(chǎn)品的供給能力較弱。人們的職業(yè)和階層不同，對理財產(chǎn)品的需求也有很大不同。人處于不同的年齡階段，對于理財產(chǎn)品的理解和需求是不一樣的。投資者若想保持資產(chǎn)的流動性也得接受較低的收益，流動性與收益性同樣也成反比。近些年來越來越多地人具備理財1識，開始學(xué)習(xí)相關(guān)金融知識，通過投資理財來管理個人財務(wù)，使自己的資產(chǎn)保值增值。而有些人是為了保持資。值得注意的是，近些年來隨著我國國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，居民財富不斷得到積