【正文】 人員構(gòu)成人員素質(zhì)戰(zhàn)略制定、組織結(jié)構(gòu)、人力資源、崗位職責、薪酬福利、授權(quán)、激勵、決策、溝通和時間安排 理念、大局觀、策略、洞察力、對市場需求的預測能力、對目標市場的熟悉程度、對市場變化的反應(yīng)感召力、社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和信息資源網(wǎng)絡(luò)融資、資金配置和財務(wù)管理恢復措施、收益措施和心理措施風險嗅覺和防范措施技術(shù)理念、創(chuàng)新實施模式和產(chǎn)品開發(fā)能力、對現(xiàn)有技術(shù)的掌握、相應(yīng)技術(shù)發(fā)展方向的把握。對成就的追求程度、領(lǐng)導素質(zhì)、職業(yè)操守、團隊精神、聰明、機智、精力充沛、情緒穩(wěn)定人員構(gòu)成的完備性學歷、專長能力和相關(guān)經(jīng)驗風險企業(yè)一、風險企業(yè)總體預期收益水平風險水平人事制度組織結(jié)構(gòu)財務(wù)指標企業(yè)文化和經(jīng)營理念所處行業(yè)所需投資規(guī)模發(fā)展階段地理位置二、風險產(chǎn)品技術(shù)因素經(jīng)濟因素應(yīng)在一定水平以上風險應(yīng)控制在一定的水平之下人事錄用、人事選拔、人事開發(fā)、人事考評、人事激勵組織結(jié)構(gòu)是否適應(yīng)風險企業(yè)發(fā)展的需要企業(yè)文化應(yīng)具有導向功能，凝聚功能，激勵功能，調(diào)適功能，約束功能；經(jīng)營理念應(yīng)是良好、合理和前瞻性的朝陽行業(yè)優(yōu)于夕陽行業(yè)應(yīng)保持在一定范圍（該范圍應(yīng)取決于風險基金的投資策略）投資組合一般應(yīng)包含各種階段，不應(yīng)只集中在某一特定階段，否則不利于分散風險也不利于獲得好的收益風險企業(yè)與風險基金的距離一般不宜太遠市場需求滿足性和市場變化適應(yīng)性市場環(huán)境及外部關(guān)系一、市場環(huán)境市場的規(guī)模性市場的成長性市場的穩(wěn)定性市場進入壁壘與領(lǐng)導時間市場的競爭性市場退出渠道二、外部關(guān)系風險企業(yè)與供應(yīng)商的關(guān)系 風險企業(yè)與銷售商的關(guān)系風險企業(yè)與消費者的關(guān)系 風險企業(yè)同金融界的關(guān)系 風險企業(yè)同政府的關(guān)系三、其他環(huán)境指標 社會政治環(huán)境 宏觀經(jīng)濟環(huán)境 法制環(huán)境 文化環(huán)境 基礎(chǔ)設(shè)施 自然環(huán)境 社區(qū)服務(wù)環(huán)境 技術(shù)環(huán)境規(guī)模越大越好成長越快越好穩(wěn)定性越強越好成本合理的前提下，風險企業(yè)構(gòu)建的進入壁壘越高越好，領(lǐng)導時間越長越好應(yīng)保持一定的競爭水平退出渠道越暢通越好主要考察六個方面，具體內(nèi)容詳見本章第四節(jié)主要考察三個方面，具體內(nèi)容詳見本章第四節(jié)主要考察三個方面，具體內(nèi)容詳見本章第四節(jié)主要考察三個方面，具體內(nèi)容詳見本章第四節(jié)主要考察三個方面，具體內(nèi)容詳見本章第四節(jié)政治穩(wěn)定性、政策連續(xù)性、對外政策和戰(zhàn)爭風險宏觀經(jīng)濟處于繁榮階段相關(guān)法律制度健全程度、執(zhí)行情況人們的價值觀念、行為規(guī)范、習慣習俗、宗教觀點等能源、交通、通信等自然資源、地區(qū)、氣候、人口狀況等因素行政機構(gòu)、金融服務(wù)、生活居住條件、醫(yī)療衛(wèi)生條件等技術(shù)信息、現(xiàn)有技術(shù)與方案中技術(shù)的關(guān)聯(lián)度、技術(shù)人員獲得的便利性等。其他指標二、補充指標 商業(yè)計劃書 風險企業(yè)家出讓的股權(quán)數(shù)內(nèi)容真實客觀；表述清晰流暢；信息充足、分析全面、計劃周詳、目標與戰(zhàn)略合理可行達到風險投資家對風險收益的要求資料來源：作者整理第三章 風險投資項目評估體系 上一章已建立起適合中國的風險投資項目評價指標體系，本章則按風險投資項目的每一步評估過程，分別應(yīng)用相應(yīng)評價指標，從而建立起整個風險投資評估體系。第一節(jié) 風險投資項目評估的程序 雖然每一個風險投資公司都有自己的運作程序和制度，但風險投資項目的評估過程總的來講包括四個階段：項目收集，項目篩選，項目評估，簽訂合同。一、項目收集 項目收集階段主要是接受與收集風險企業(yè)的提案或投資申請書，因此該階段無需做出評價或判斷，也不需要有相應(yīng)的評價方法。 風險投資項目主要是從三方面取得的：一是由風險企業(yè)家提出；二是由其他風險投資家或有關(guān)機構(gòu)、人員推薦介紹；三是風險投資家的主動尋訪。對于風險投資市場還不發(fā)達的國家或地區(qū)的風險投資家（例如中國），積極收集風險項目應(yīng)該是一種更為可取的方式。這是因為，積極收集的目的性和方向性都很明確，便于對風險市場的發(fā)展進行把握。同時，也可以及早發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的風險項目，這對于風險基金本身的發(fā)展是十分有利的。如果只是坐等商業(yè)計劃書上門，一是項目數(shù)可能不會太多，一是可能會錯失一些好的投資機會。二、項目篩選 項目篩選實際上是一個去粗存精的過程。其篩選對象是風險企業(yè)的提案或計劃書。通過篩選階段，風險投資家從眾多的申請?zhí)岚钢羞x出符合風險基金基本投資原則的項目提案。 具體操作方式可以是對商業(yè)計劃書簡單瀏覽，也可以是對提案較為細致的閱讀，從而剔除不合乎要求的提案。篩選時具體采取何種方式，關(guān)鍵在于被篩選提案的多少。商業(yè)計劃書多，則可以先簡單瀏覽剔除大量提案，然后再較為細致地閱讀提案。如果商業(yè)計劃書少，則可以直接較為細致的閱讀以決定是否進行下一階段。三、項目評估 項目評估是風險投資決策的主體部分。其核心內(nèi)容與目的是評價風險企業(yè)的發(fā)展前景、獲利潛力與相應(yīng)的經(jīng)營風險。項目評估共包括兩個步驟：對影響風險投資成敗的三個因素進行評估，即總體評估。包括評估風險企業(yè)家和管理隊伍、風險企業(yè)總體特征、風險產(chǎn)品、市場環(huán)境及其它環(huán)境等，從而得出該項目是否有前途，是否值得進行下一步評估。風險投資總體預期收益及風險水平評估。 這一步評估可以得出項目風險及收益的大小。通過對照公司的投資要求，看其是否達到投資標準。四、簽訂合同 風險投資家依據(jù)對風險企業(yè)總體預期收益的評估結(jié)果，與風險企業(yè)家就風險企業(yè)的股票價值、利益劃分方式與基本約束機制等方面進行協(xié)商。如果協(xié)商的結(jié)果是雙方都能接受的，那么相關(guān)的法律文件將被簽署。 綜上所述，項目收集初步篩選 項目篩選詳細篩選總體評估 項目評估預期收益與風險評估簽訂合同 風險投資項目評估的程序資料來源：作者整理第二節(jié) 應(yīng)用評價指標進行分階段評估 上一節(jié)已得出了風險投資項目評估過程。本節(jié)則研究在每一個評估階段，應(yīng)該用哪些評價指標進行判斷，使用哪種評估方法，從而得出更完善的評估體系。 因不同發(fā)展階段的企業(yè)適用不同的評估體系，所以在研究評估體系之前，需將風險企業(yè)進行必要的劃分。 從發(fā)展階段的角度，可以將風險企業(yè)分為相當多的類別，如本文第二章中將風險企業(yè)劃分為五個階段，即種子階段、創(chuàng)建階段、成長階段、擴張階段、成熟階段。為了實際運作當中的方便，將這五個階段劃分為早期風險企業(yè)和后期風險企業(yè)兩種。 早期風險企業(yè)特指風險產(chǎn)品尚未進行市場營銷以前的風險企業(yè)，包括處于種子階段和創(chuàng)建階段的風險企業(yè)。 后期風險企業(yè)特指風險產(chǎn)品已進行市場銷售的風險企業(yè)，包括處于成長階段、擴張階段和成熟階段的風險企業(yè)。 從企業(yè)總體來看，后期風險企業(yè)在企業(yè)管理、生產(chǎn)管理、財務(wù)管理、市場營銷、文化理念等方面要比早期風險企業(yè)成熟。從風險產(chǎn)品來看，同早期風險企業(yè)相比，后期風險企業(yè)的產(chǎn)品已進入到了實用階段并開始了銷售。從市場來看，市場已認識并已開始接受后期企業(yè)的產(chǎn)品，而對早期風險企業(yè)的產(chǎn)品還一無所知。 下面，我們開始評估體系的研究。一、項目收集階段 對于項目收集階段而言，該階段主要是接受與收集風險企業(yè)的提案或投資申請書，因此該階段無需做出評價或判斷，也不需要應(yīng)用指標進行評價。二、項目篩選階段 項目篩選階段分為兩個部分：一是商業(yè)計劃書的初步篩選階段；一是商業(yè)計劃書的詳細篩選階段。 商業(yè)計劃書的初步篩選階段 本階段的主要目的是淘汰大部分不符合風險投資基金要求的商業(yè)計劃書。在實際的風險投資決策中，商業(yè)計劃書在初選階段被淘汰的比率非常高。一些研究表明，一般情況下該階段的淘汰率平均高達85%以上。造成這種高拒絕比例的一個主要原因是由于風險基金每年要收到很多商業(yè)計劃書，受其資本、時間、精力與人力等因素的影響，風險基金不可能對太多的風險企業(yè)進行深入投資決策評估。而為了不錯過好的投資對象和機會 ，風險投資家又必須對所有商業(yè)計劃書進行篩選，這就引起了篩選階段另一方面實際情況，即風險投資家在進行風險企業(yè)的提案篩選時，對每一個商業(yè)計劃書的瀏覽時間一般十分短暫。因此該階段要求評估過程簡單、易行、快捷。 所以風險投資家一般依據(jù)他所在的風險基金的基本投資原則，通過對商業(yè)計劃書的簡單瀏覽，來判斷其是否違背基本原則。這些基本投資原則主要是考慮風險企業(yè)所處地理位置、所需的投資規(guī)模、所處的發(fā)展階段以及所在的行業(yè)這四個方面。在這一點上無論對早期風險企業(yè)還是后期風險企業(yè)都適用。 因此可以得出，在商業(yè)計劃書的初步篩選階段應(yīng)該用以下四個評價指標：l 所在的行業(yè)l 所需的投資規(guī)模l 所處的發(fā)展階段l 所處地理位置 該階段所用評估方法為：線性權(quán)重法（具體方法在下一章中討論） 商業(yè)計劃書的詳細篩選階段。 經(jīng)過初選后，風險投資家就對符合基本投資原則的商業(yè)計劃書進行較為細致的閱讀，以判斷是否值得繼續(xù)評估。 由于該階段風險投資家主要是通過商業(yè)計劃書來了解有關(guān)信息，所以一個最基本的要求就是提案的表達要清晰流暢。其次，提案的內(nèi)容應(yīng)該真實客觀，不應(yīng)有刻意夸大的傾向。提案所包含的企業(yè)內(nèi)部與外部相關(guān)信息要充足，內(nèi)部環(huán)境分析要全面，有較為周詳?shù)挠媱澓秃侠砜尚械哪繕伺c戰(zhàn)略。 除了對商業(yè)計劃書的基本要求以外，該風險企業(yè)的產(chǎn)品也應(yīng)該具有吸引風險投資家注意力的特征。對于早期的風險企業(yè)來說，由于其產(chǎn)品還未面向市場，所以，以產(chǎn)品的獨特性為代表的技術(shù)因素成為評估的重點。對于后期風險企業(yè)來說，它要突出的不但是產(chǎn)品的技術(shù)因素（主要是產(chǎn)品獨特性與新穎的創(chuàng)意），還要有產(chǎn)品的經(jīng)濟因素，主要是產(chǎn)品的市場需求性和市場適應(yīng)性。當然這里對風險產(chǎn)品的評價也只是表面上的，深入研究還需以后進行。如果表面上，風險產(chǎn)品都無獨特之處，那么深入分析也就失去了其必要性 至于其他評價指標，還不宜在此階段使用。有關(guān)風險產(chǎn)品技術(shù)因素的其他特性，如防模仿性，只有在深入研究之后才能得出結(jié)論。 因此，在商業(yè)計劃書的詳細篩選階段應(yīng)用到的評價指標為： 早期風險企業(yè)：l 商業(yè)計劃書本身l 風險產(chǎn)品的技術(shù)因素（主要是獨特性）后期風險企業(yè)：l 商業(yè)計劃書本身l 風險產(chǎn)品的技術(shù)因素（主要是獨特性）l 風險產(chǎn)品的經(jīng)濟因素（主要是產(chǎn)品的市場需求性和市場適應(yīng)性）。 評估方法：線性權(quán)重法三、項目評估階段 項目評估階段就正式進入了風險投資決策的核心階段。此時，風險投資家需要收集有關(guān)風險企業(yè)、風險企業(yè)家及其管理團隊、風險企業(yè)的目標市場等一切可能的信息進行分析評估。這個過程中，上一章中所有的評價指標，將全都被用到，只是早期風險企業(yè)和后期風險企業(yè)用到的指標的數(shù)量有所差別。一般來說，對于后期風險企業(yè)的評估用到的評價指標最全面。 項目評估階段分為兩個步驟：一是風險企業(yè)的總體評估；二是風險企業(yè)預期收益與風險評估。 風險企業(yè)的總體評估 風險企業(yè)的總體評估就是對影響風險企業(yè)成敗的三個因素進行評估，具體來說就是：對風險企業(yè)家及其管理團隊、風險企業(yè)自身、風險企業(yè)的外部環(huán)境進行評估。 ①風險企業(yè)家及其管理團隊評估 A、早期風險企業(yè)l 風險企業(yè)家的經(jīng)營管理能力l 風險企業(yè)家的社會交往能力l 風險企業(yè)家的金融管理能力l 風險企業(yè)家的風險預見能力l 風險企業(yè)家的技術(shù)創(chuàng)新能力l 風險企業(yè)家的品質(zhì)l 項目人員素質(zhì)：學歷、專長能力、相關(guān)經(jīng)驗l 人員構(gòu)成的完備性 B、后期風險企業(yè) 除了包括早期風險企業(yè)的評價指標外，還應(yīng)包括：l 風險企業(yè)家的市場營銷能力l 風險企業(yè)家的市場應(yīng)變能力②風險企業(yè)自身 A、早期風險企業(yè)l 風險企業(yè)的人事制度l 組織結(jié)構(gòu)l 所需投資規(guī)模l 企業(yè)文化和經(jīng)營理念、l 風險產(chǎn)品的全部技術(shù)因素 B、后期風險企業(yè) 除了包括早期風險企業(yè)的評價指標外，還應(yīng)包括：l 風險產(chǎn)品的經(jīng)濟因素l 財務(wù)指標 ③風險企業(yè)的外部環(huán)境評估 A、早期風險企業(yè)l 市場規(guī)模性l 市場的成長性l 市場的穩(wěn)定性l 市場進入壁壘與領(lǐng)導時間l 市場的競爭性l 市場退出渠道l 風險企業(yè)同金融界的關(guān)系l 風險企業(yè)同政府的關(guān)系l 其他環(huán)境指標 B、后期風險企業(yè) 除了包括早期風險企業(yè)的評價指標外，還應(yīng)包括：l 風險企業(yè)與供應(yīng)商的關(guān)系l 風險企業(yè)與銷售商的關(guān)系l 風險企業(yè)與消費者的關(guān)系 評估方法：①總體上用線性權(quán)重法 ②市場規(guī)模性的評估用：抽樣調(diào)查預測法、購買力估算法、相關(guān)調(diào)查預測法、判斷預測法 ③市場成長性的評估用：歷史引申法、回歸分析法 風險企業(yè)預期收益與風險評估預期收益和風險的評估結(jié)果決定了風險投資家是否對風險企業(yè)投資。風險企業(yè)總體評估是這一步評估的前提條件，這一步評估是上一步評估的延續(xù)。現(xiàn)在用到的評價指標只有兩個：l 預期收益水平l 風險水平評估方法：①風險評估：專家咨詢法、歷史資料法、理論分析法、外推法 ②預期收益：：凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)部報酬率法、回收期法、平均帳面回報率法 ：自由現(xiàn)金流法、市盈率法 四、簽訂合同 無論對早期還是后期風險企業(yè)進行投資決策，從風險投資家的角度來說，合同能否達成，最終能否投資，還要看投資規(guī)模與風險企業(yè)家出讓的股權(quán)數(shù)。因此，該階段用到的評價指標為：投資規(guī)模與風險企業(yè)家出讓的股權(quán)數(shù)。 至此，我們已得到了完整的風險投資項目評估體系及