【正文】 . Asian Strategic Investment Corp.199415China Dynamic Growth Fund Hamp。 Development Fund Ltd.Kleinwort Benson China Mgt. Ltd.19924China Investment Co. Ltd.Crosby Asset Management Ltd.199225Ka Wah Five Arrows China HK Fund Ltd.KWR Asst Management Ltd.199266Kwong Wah Fund First Eastern Investment Group19927SHK China Industrial Investment Ltd.Dezhong Enterprise Investment Ltd.199258Cathay Investment Fund Ltd.New China Management Corp.1992129CEFNA Greater China Investment Co. Ltd.GEF New Asia Partners Ltd.199310China Aeronautical Technology Fund Ltd.TL AeroFund Investment Mgt. Ltd.19931111China Camp。表13給出了投資中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金所投資企業(yè)的行業(yè)分布情況。在國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司風(fēng)起云涌之際，國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資公司也紛紛涉足中國(guó)【6】。：：中國(guó)規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn)投資公司 資金單位:元人民幣公司名稱資金公司性質(zhì)主要投資方向或宗旨北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份有限公司5億元人民幣（注冊(cè)資金）股份制，北京國(guó)際信托投資有限公司、北京國(guó)際電力開(kāi)發(fā)投資公司、中青旅控股股份有限公司各占25%股份，其他25%高新技術(shù)企業(yè)廣東省粵科風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)有限公司，即廣東省風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)資產(chǎn)總額10億元人民幣，凈資產(chǎn)7億元人民幣國(guó)有獨(dú)資公司重點(diǎn)支持高新技術(shù)及其產(chǎn)業(yè)的發(fā)展廣東省科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司廣東省科技創(chuàng)業(yè)投資公司、廣東粵財(cái)信托投資公司、廣東華僑信托投資公司等三家股東組成的企業(yè)法人主要有電子信息、光機(jī)電一體化、新材料、生物工程、精細(xì)化工、新能源及高效節(jié)能、環(huán)保和核應(yīng)用等高技術(shù)及各類專利技術(shù)的應(yīng)用廣州科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司3億元（注冊(cè)資金）至2003年將達(dá)到10億元人民幣市政府組織各種渠道籌集而來(lái)，今后，積極大量吸收民間資金投資，尋求與國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合作設(shè)立中外合作風(fēng)險(xiǎn)投資公司數(shù)字移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)、軟件開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)、生物工程、中藥現(xiàn)代化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化等行業(yè)上海創(chuàng)業(yè)投資公司6億元地方財(cái)政出資的國(guó)有獨(dú)資公司高新技術(shù)的創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化武漢高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司注冊(cè)資本3100萬(wàn)元人民幣，投資總額1億元武漢高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資擔(dān)保有限公司及武漢科技會(huì)展有限公司共同出資組建高新技術(shù)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、成果轉(zhuǎn)化、知識(shí)和技術(shù)創(chuàng)新深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司注冊(cè)資本7億元，股東會(huì)議已決定增資擴(kuò)股到16億元市投資管理公司出資5億元，其他股東均為實(shí)力雄厚的企業(yè)集團(tuán)和上市公司主要投資信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新材料及其它高新技術(shù)行業(yè)上海聯(lián)創(chuàng)投資管理有限公司注冊(cè)資本7000萬(wàn)元人民幣國(guó)家科委、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、中國(guó)科學(xué)院科技促進(jìn)經(jīng)濟(jì)基金委員會(huì)和上海聯(lián)和投資有限公司信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、環(huán)保和新材料上海信息技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司上海聯(lián)合投資有限公司、上海市郵電管理局、上海市廣播電影電視局、上海東方明珠股份有限公司、上海廣電（集團(tuán)）有限公司、上海實(shí)業(yè)控股有限公司是公司的戰(zhàn)略性投資者信息類項(xiàng)目、信息基礎(chǔ)設(shè)施與功能性設(shè)施深圳高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資服務(wù)有限公司注冊(cè)資本為1億元人民幣，至2000年6月，深圳市投資管理公司、深圳市科學(xué)技術(shù)發(fā)展基金會(huì)、深圳國(guó)家電子技術(shù)應(yīng)用工業(yè)性試驗(yàn)中心、深圳市生產(chǎn)力促進(jìn)中心分散投資，不控股，不參與管理，企業(yè)成熟之后就退出來(lái)深圳市國(guó)成科技投資有限公司注冊(cè)資金5000萬(wàn)元中國(guó)節(jié)能投資公司、深圳市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資服務(wù)有限公司和深圳市科委醫(yī)藥、生物工程、新材料和電子信息天津泰達(dá)科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司大股東為天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，其他股東包括天津泰達(dá)集團(tuán)有限公司、北京國(guó)際信托投資有限公司、北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份有限公司等電子信息、通訊工程、生物醫(yī)藥、環(huán)保與新材料，投資階段不限江蘇省高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司注冊(cè)資本3億元江蘇省人民政府電子信息、新材料、生物技術(shù)及新醫(yī)藥和機(jī)電一體化等西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司公司出資人匯集了政府資本、產(chǎn)業(yè)資本、金融資本以及民間資本信息產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥、通訊產(chǎn)業(yè)、光機(jī)電一體化浙江省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司注冊(cè)資金2億元浙江省科委和省財(cái)政廳電子信息、生物工程、新材料、機(jī)電一體化、通訊設(shè)備資料來(lái)源：唐翰岫《風(fēng)險(xiǎn)投資決策》，2002年，山東人民出版社。而到了2001年6月，單深圳市就有專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資及相關(guān)機(jī)構(gòu)122家，其中創(chuàng)業(yè)投資公司43家，創(chuàng)業(yè)投資管理公司36家，創(chuàng)業(yè)投資中介機(jī)構(gòu)23家，以及在深圳開(kāi)展創(chuàng)投業(yè)務(wù)的境外機(jī)構(gòu)20家。其中美國(guó)1995年風(fēng)險(xiǎn)投資基金的資本已達(dá)到435億美元。自從1946年美國(guó)研究與開(kāi)發(fā)公司(ARD, Boston’s American Research and Development Corporation)在波士頓成立起，到1988年的時(shí)候，美國(guó)已擁有658家風(fēng)險(xiǎn)基金，進(jìn)行42億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資，管理310億美元的資本【3】。 另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資本身也迅速地發(fā)展壯大起來(lái)。如果說(shuō)是高科技企業(yè)如雨后春筍般的發(fā)展壯大締造了美國(guó)的“新經(jīng)濟(jì)”的話，那么風(fēng)險(xiǎn)投資則是高科技企業(yè)大發(fā)展最重要的締造者。這是因?yàn)?，一方面一個(gè)國(guó)家或地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的好壞，在某種程度上直接關(guān)系到這個(gè)國(guó)家或地區(qū)高新技術(shù)的發(fā)展水平和實(shí)際生產(chǎn)能力的高低，并進(jìn)而在一定程度上影響該國(guó)或該地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。這些附加價(jià)值服務(wù)是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)獲得成功的關(guān)鍵之一。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)公開(kāi)上市后，其股票也更加受人關(guān)注。 風(fēng)險(xiǎn)投資家通過(guò)密切監(jiān)督，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的各種情況都比較了解，加上自身的豐富經(jīng)驗(yàn)，既可以較早地覺(jué)察到企業(yè)運(yùn)行的潛在問(wèn)題，降低企業(yè)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，又可以成為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)重要的咨詢顧問(wèn)，為企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，重大經(jīng)營(yíng)決策提出重要意見(jiàn)。 風(fēng)險(xiǎn)投資家的作用⑴風(fēng)險(xiǎn)投資家的監(jiān)督作用。 ⑸單項(xiàng)投資成功率低，單項(xiàng)投資回報(bào)率高，綜合投資回報(bào)率高。 ⑶資金投入分階段。風(fēng)險(xiǎn)投資本身的特征 ⑴長(zhǎng)期性、過(guò)渡性與定期性。二、風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)【2】風(fēng)險(xiǎn)投資是一種投資活動(dòng)，它與一般的投資活動(dòng)具有一些相同的共性，但是由于它是特定的“風(fēng)險(xiǎn)投資”，又具有與一般投資活動(dòng)不同的特性，這主要表現(xiàn)在投資項(xiàng)目的選擇、投資特性和風(fēng)險(xiǎn)投資家的作用三個(gè)方面。風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)動(dòng)態(tài)循環(huán)過(guò)程，一輪風(fēng)險(xiǎn)資本投資退出后，該資本將投向被選中的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，這樣循環(huán)往復(fù)。一、風(fēng)險(xiǎn)投資的簡(jiǎn)介風(fēng)險(xiǎn)投資的英文名稱是“Venture Capital”，主要是指風(fēng)險(xiǎn)投資家出資，協(xié)助具有專門(mén)技術(shù)但是無(wú)法籌集到資金的企業(yè)家，并且承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)的高風(fēng)險(xiǎn)的一種權(quán)益資本【1】。第一章 風(fēng)險(xiǎn)投資的沿革資本、技術(shù)、管理與創(chuàng)業(yè)精神是生產(chǎn)力的主要?jiǎng)恿?lái)源，在技術(shù)作為核心競(jìng)爭(zhēng)力的策略觀點(diǎn)下，如何結(jié)合資本、管理與創(chuàng)業(yè)精神，將是科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵要素，也是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要政策。而風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)就是一種以非傳統(tǒng)融資方式，結(jié)合資金、技術(shù)、管理與創(chuàng)業(yè)精神，為支持創(chuàng)新活動(dòng)與高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，所形成的新投資模式。風(fēng)險(xiǎn)投資家以自身的相關(guān)產(chǎn)業(yè)或行業(yè)的專業(yè)知識(shí)與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合高效的企業(yè)管理技能與金融專長(zhǎng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目積極主動(dòng)地參與管理經(jīng)營(yíng)，直至風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目上市公開(kāi)交易或通過(guò)并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)資本增值與資金的流動(dòng)性。風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資目標(biāo)不僅僅在于股息、紅利的獲取，而在于獲得巨額的風(fēng)險(xiǎn)資本增值。 投資項(xiàng)目的選擇風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象主要是那些高技術(shù)、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的中小企業(yè)。 ⑵資金投資以權(quán)益資本的形式為主，無(wú)擔(dān)保性。 ⑷以資本增值的方式實(shí)現(xiàn)獲利。 ⑹重視運(yùn)用激勵(lì)、約束機(jī)制。 ⑵風(fēng)險(xiǎn)投資家的“附加價(jià)值”。有關(guān)研究表明，由于風(fēng)險(xiǎn)投資家介入管理，使得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的企業(yè)價(jià)值增大，得到風(fēng)險(xiǎn)資本支持的企業(yè)要比沒(méi)有得到風(fēng)險(xiǎn)資本的相似企業(yè)表現(xiàn)得更為出色。由于風(fēng)險(xiǎn)投資家的努力增加了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值，它被稱之為風(fēng)險(xiǎn)投資家的“附加價(jià)值”。三、風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展 目前，在世界范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資越來(lái)越受到人們的關(guān)注。一個(gè)最好的例子就是美國(guó)在其高科技企業(yè)的推動(dòng)下，締造了一個(gè)前所未有的經(jīng)濟(jì)神話，引發(fā)了以互聯(lián)網(wǎng)為特征的新一輪產(chǎn)業(yè)革命，同時(shí)也開(kāi)創(chuàng)了“新經(jīng)濟(jì)”時(shí)代。因?yàn)檎窃陲L(fēng)險(xiǎn)投資的資助下，才有了硅谷的聞名遐爾與許許多多的高科技企業(yè)的輝煌。其規(guī)模（投資規(guī)模與資本規(guī)模）越來(lái)越大，并且已成為了一種十分重要的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，從1991年到1994年，全球風(fēng)險(xiǎn)投資基金的資本達(dá)到678億美元，1995年已超過(guò)800億美元。 隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)也有了一定的發(fā)展，在1994年底時(shí)，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資組織已有80余家，擁有35億元的投資能力【4】。深圳創(chuàng)業(yè)投資資本總規(guī)模已超過(guò)100億元人民幣，已投資的項(xiàng)目超過(guò)200個(gè)，投資額約28億元【5】。 在1998年和1999年，風(fēng)險(xiǎn)投資成了中國(guó)政府與民間的最熱門(mén)的話題，并且這種熱度在2000年達(dá)到了最高峰。如新加坡成立了中國(guó)高科技投資基金，日本的野村證券成立了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，美國(guó)通用電氣資本公司成立了中國(guó)實(shí)業(yè)投資公司，AIC成立了中國(guó)零售業(yè)發(fā)展基金。：投資中國(guó)的亞太地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資基金/私有股權(quán)投資公司資金單位：千萬(wàn)美元序號(hào)風(fēng)險(xiǎn)投資基金基金經(jīng)理成立時(shí)間資金1BOC China Fond Ltd.China Development Investment 1992152China Fund Inc.HSBS Private Equity Management Ltd.19923China Investment amp。Y International Holding Ltd.China Camp。Q Asia Pacific(HK) Ltd.199416China Walden Venture Investment Ltd.China Walden Management Ltd.199417CMEC GE Capital China Industrial Ltd.First Eastern Investment Mgt. Ltd.199418ING Beijing Fund Baring Capital Partners Ltd.199419Pacific Technology Venture Fund – ChinaPacific Technology Venture Fund – China1994520Richina Equity TrustRichina Capital Partners Ltd.199421SCM China Growth Funt LDCStrategic Capital Management (HK) Ltd.19943422Citicorp Everbright ChinaCiticorp China Investment Mgt. Co. Ltd.19951823Newbridge Investment PartnersNewbridge Capital Ltd.199524China Enterprise Development Fund Ltd.China Enterprise Investment Mgt. Ltd.1996525Nomura China Venture Investment Fund Nomura China Venture Investment Ltd.1996526The China Retail FundAIG Investment Coup. Asia Ltd.1996資料來(lái)源：盛立軍《風(fēng)險(xiǎn)投資：操作、機(jī)制與策略》，1999年，上海遠(yuǎn)東出版社。 然而，盡管在這種熱度下，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和狀況并沒(méi)有多大的改變,，網(wǎng)絡(luò)公司的神話一個(gè)又一個(gè)地破滅，中國(guó)的二板市場(chǎng)也成了難產(chǎn)之子。許多風(fēng)險(xiǎn)投資公司都出現(xiàn)了由于前面投資的項(xiàng)目無(wú)法變現(xiàn)，后續(xù)的融資又十分困難，從而使公司資金十分短缺，后續(xù)的項(xiàng)目投資根本無(wú)法進(jìn)行，甚至有些規(guī)模較小的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的生存都成了問(wèn)題。 面對(duì)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的眾多不利情況，一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司在幾年前就比較多地介入證券市場(chǎng)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)說(shuō)，中國(guó)目前的證券市場(chǎng)對(duì)大資金莊家而言，其證券投資風(fēng)險(xiǎn)低于風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)，證券投資收益不低于甚至高于風(fēng)險(xiǎn)投資的理論上的收益，而且風(fēng)險(xiǎn)投資公司還可以比較輕松地賺回公司的日常開(kāi)銷和員工的高額工資，所以這些風(fēng)險(xiǎn)投資公司沒(méi)有理由不大量進(jìn)行證券投資。 但是，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，以及受中國(guó)大力發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)政策的影響，中國(guó)的高科技企業(yè)將會(huì)越來(lái)越多，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的需求也會(huì)越來(lái)越大。四、風(fēng)險(xiǎn)投資的研究 風(fēng)險(xiǎn)投資體系中包括了三個(gè)行為主體：風(fēng)險(xiǎn)投資者（Venture Investor）、風(fēng)險(xiǎn)投資家(Venture Capitalist)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家（Entrepreneur）。 風(fēng)險(xiǎn)投資家是風(fēng)險(xiǎn)投資公司經(jīng)營(yíng)者和對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資的實(shí)際運(yùn)作者。在投資之后，風(fēng)險(xiǎn)投資家需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目進(jìn)