【正文】 （三）高科技風(fēng)險(xiǎn)投資投向的企業(yè)類(lèi)型具有很大的市場(chǎng)潛力創(chuàng)業(yè)者的構(gòu)想能夠解決一個(gè)重大的市場(chǎng)課題，而且顧客對(duì)此能感興趣。具有可證實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司的產(chǎn)品被證實(shí)較對(duì)手更被顧客中意，這個(gè)優(yōu)勢(shì)可以是成本、功用或品質(zhì)，它必須要比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手好得多，而且這種優(yōu)勢(shì)將來(lái)要被證實(shí)。全新的技術(shù)。創(chuàng)業(yè)指的技術(shù)應(yīng)是全新且具特色的，能被列為專(zhuān)利并可視為商業(yè)秘密的，它應(yīng)該具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、勝過(guò)對(duì)手，并有很大的特色吸引顧客。（四）高科技風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資策略：風(fēng)險(xiǎn)投資公司針對(duì)投資公司的事業(yè)發(fā)展階段，規(guī)劃不同的投資策略，風(fēng)險(xiǎn)投資公司一般將所投資企業(yè)區(qū)分為種子階段、創(chuàng)建階段、成長(zhǎng)階段、擴(kuò)張階段，以及成熟階段等五個(gè)發(fā)展階段，通常越屬于早期階段，投資的風(fēng)險(xiǎn)越大，但投資報(bào)酬也越高。許多風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)理人員將風(fēng)險(xiǎn)投資人視為相對(duì)有耐心的投資者。他們常常提到和公開(kāi)市場(chǎng)相比，風(fēng)險(xiǎn)投資人允許他們將注意力更多地集中在長(zhǎng)遠(yuǎn)問(wèn)題上。當(dāng)然不會(huì)要求他們一夜暴富。b風(fēng)險(xiǎn)投資人一般要求被投資企業(yè)管理層集中力量去實(shí)現(xiàn)他們所提出的目標(biāo)并限制這些目標(biāo)的數(shù)量。由于風(fēng)險(xiǎn)投資人最終總要將其在被投資企業(yè)中的投資撤出來(lái)以向新的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資或向其有限合伙人分配利潤(rùn)，這就要求他們將投資轉(zhuǎn)為現(xiàn)金或可變現(xiàn)證券。風(fēng)險(xiǎn)投資人撤出投資通常發(fā)生在公司上市、被收購(gòu)時(shí)或回購(gòu)時(shí)。但風(fēng)險(xiǎn)投資撤出的最優(yōu)時(shí)機(jī)可能并不是企業(yè)執(zhí)行這些交易的最佳時(shí)機(jī)。案例分析：①?gòu)V東省風(fēng)險(xiǎn)投資與科技創(chuàng)新比翼齊飛當(dāng)前，廣東省正處在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的工業(yè)化階段，需要靠科技創(chuàng)新保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，過(guò)去那種依靠資金密集型和勞動(dòng)力密集型經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，是粗放型外延擴(kuò)大再生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，隨著時(shí)間推移，由于收益遞減規(guī)律的作用，加之國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，這種投入驅(qū)動(dòng)式的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式必然難以為繼。正確的選擇應(yīng)該是依靠科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變．培育新興產(chǎn)業(yè)和培植新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。在發(fā)展經(jīng)濟(jì)過(guò)程中，廣東引進(jìn)了大量的技術(shù)設(shè)備和外資，這是廣東改革開(kāi)放以來(lái)提高工業(yè)產(chǎn)業(yè)水平和技術(shù)水平的一條捷徑。嚴(yán)格來(lái)講，這種投資帶來(lái)的技術(shù)和設(shè)備很大部分只是比較先進(jìn)的技術(shù)，所形成的產(chǎn)業(yè)多是勞動(dòng)、資金密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品中屬于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的還不多。如果不能及時(shí)對(duì)引進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備進(jìn)行消化和創(chuàng)新。其產(chǎn)業(yè)發(fā)展能力和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力就難以長(zhǎng)久維持。因此必需加強(qiáng)研究開(kāi)發(fā)，提高科技創(chuàng)新能力，形成對(duì)引進(jìn)技術(shù)設(shè)備進(jìn)行消化吸收創(chuàng)新的可靠技術(shù)依托?；趶V東經(jīng)濟(jì)的外向型特點(diǎn)，提高出口產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值至關(guān)重要。廣東省是外貿(mào)出口大省，近3年外貿(mào)出口額占了全國(guó)總額的近40%。但是，無(wú)論是出口商品結(jié)構(gòu)還是目標(biāo)市場(chǎng)，都要求必須努力提高出口產(chǎn)品的技術(shù)含量、依靠科技創(chuàng)新，增加高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品出口。為了提高產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，廣東必須大力進(jìn)行產(chǎn)品和工藝的技術(shù)創(chuàng)新，也即要大力應(yīng)用高新技術(shù)，加速發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，包括培育新企業(yè)和改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)出創(chuàng)新產(chǎn)品、以提高高新技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品的高附加值。五年來(lái)，廣東科技風(fēng)險(xiǎn)資金對(duì)廣東高新技術(shù)產(chǎn)品和工藝創(chuàng)新都起到了積極的作用，下面僅舉幾個(gè)實(shí)例予以說(shuō)明 一“中低溫?zé)Y(jié)多層磁介電容磁粉”。這種磁粉是SkP電子元件的原材料，中國(guó)長(zhǎng)期依靠進(jìn)口。項(xiàng)目被列入國(guó)家“863”計(jì)劃，成為高技術(shù)成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)品和工藝創(chuàng)新項(xiàng)目。該項(xiàng)目由清華大學(xué)完成實(shí)驗(yàn)室成果，在肇慶風(fēng)華高科技公司進(jìn)行商品化孵化。在啟動(dòng)的關(guān)鍵時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)資金投入，促使其在較短時(shí)間內(nèi)完成商品化產(chǎn)品和工藝創(chuàng)新，其性能指標(biāo)大部分符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，而且有部分指標(biāo)超過(guò)美國(guó)同類(lèi)產(chǎn)品。該產(chǎn)品不僅迅速投入生產(chǎn)，而且還出口到美國(guó)等國(guó)家，使中國(guó)對(duì)該產(chǎn)品從進(jìn)口國(guó)變?yōu)槌隹趪?guó)，后風(fēng)險(xiǎn)資金又支持該項(xiàng)目上規(guī)模，目前已形成年產(chǎn)150噸的生產(chǎn)能力，“風(fēng)華高科”股因此在1996年底上市。1997年該項(xiàng)目產(chǎn)量增長(zhǎng)150％，銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)167％，利潤(rùn)增長(zhǎng)285％，出口創(chuàng)匯增長(zhǎng)257％。一“高壓鑄造鋁合金輪轂”，是由中南鋁合金輪轂廠承擔(dān)的國(guó)家級(jí)火炬計(jì)劃項(xiàng)目。通過(guò)引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)開(kāi)發(fā)生產(chǎn)汽車(chē)、摩托車(chē)用鋁合金輪轂。95年風(fēng)險(xiǎn)資金人股，促進(jìn)該項(xiàng)目關(guān)鍵技術(shù)的開(kāi)發(fā)．并投入批量生產(chǎn)。96年省科創(chuàng)公司又協(xié)助該項(xiàng)目成功引進(jìn)境外風(fēng)險(xiǎn)資金1．2億元，促進(jìn)其產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展和低成本擴(kuò)張(與河南三門(mén)峽鋁廠合建鋁合金輪轂廠)。現(xiàn)在，中南鋁輪轂廠已成為亞洲第一大鋁合金輪轂生產(chǎn)廠家，占國(guó)內(nèi)汽車(chē)輪轂市場(chǎng)的40%，摩托車(chē)輪轂市場(chǎng)的60％，其創(chuàng)新產(chǎn)品已成為省和國(guó)家名牌產(chǎn)品。一“中藥飲片精制顆?！保步小皢挝吨兴庮w?！?，是廣東一方制藥廠承擔(dān)的國(guó)家中醫(yī)藥管理局重點(diǎn)項(xiàng)目。在繼承傳統(tǒng)中醫(yī)藥理論的基礎(chǔ)上，利用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)和方法，將中藥飲片用新的多種提取方法，制成單味精制顆粒，從根本上改變幾千年中藥湯劑混煎的調(diào)劑方法，具有配制簡(jiǎn)單、用量準(zhǔn)確、不需煎煮、服用量少，攜帶方便，便于保存等優(yōu)點(diǎn)，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)飲片精制顆粒的空白。為發(fā)揮廣東中藥材資源優(yōu)勢(shì)，為參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，廣東風(fēng)險(xiǎn)資金投人該項(xiàng)目，促進(jìn)成果轉(zhuǎn)化，產(chǎn)品創(chuàng)新?，F(xiàn)已完成300多種單味精制顆粒，并已銷(xiāo)往各地。從上述四個(gè)實(shí)例中可以看到，廣東科技風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)五年來(lái)將風(fēng)險(xiǎn)資金投入到研究開(kāi)發(fā)、成果轉(zhuǎn)化，產(chǎn)品和工藝創(chuàng)新以及其產(chǎn)業(yè)化的過(guò)程中，不僅為產(chǎn)品創(chuàng)新提供資金，而且從管理和市場(chǎng)等方面也予以支持。在創(chuàng)新產(chǎn)品達(dá)到擴(kuò)展成熟期時(shí)積極支持該公司股票上市(這類(lèi)公司最適宜在第二板股市上市)，從而為產(chǎn)品進(jìn)一步開(kāi)發(fā)創(chuàng)新籌集資金，形成良性循環(huán)。風(fēng)險(xiǎn)資金對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新的全過(guò)程起到促進(jìn)作用。廣東省的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策是以發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和以高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的、以科技創(chuàng)新為主要特征的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)已有基礎(chǔ)。1991年一1997年，廣東高新技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)值年均增長(zhǎng)速度達(dá)55％。1997年，全省高技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)值1116億元，％。生產(chǎn)高新技術(shù)產(chǎn)品2070種，其中達(dá)到國(guó)際先進(jìn)或國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平的占68%。廣東計(jì)算機(jī)產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量80%以上，硬盤(pán)占世界產(chǎn)量30%，計(jì)算機(jī)板卡占世界產(chǎn)量10%，軟磁盤(pán)占世界產(chǎn)量10％，程控交換機(jī)占全國(guó)產(chǎn)量30％。初步形成了電子信息、新材料、光機(jī)電一體化、新能源、生物技術(shù)等一批高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)群體。目前已建立起珠江三角洲高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)帶，6個(gè)國(guó)家級(jí)和4個(gè)省級(jí)高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)。1997年生產(chǎn)高技術(shù)產(chǎn)品企業(yè)有1114家，經(jīng)認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)有693家。高新技術(shù)及其產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正在成為廣東省培育新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的強(qiáng)大動(dòng)力。走出去、請(qǐng)進(jìn)來(lái)，四通利方成功融資北京四通利方信息技術(shù)有限公司成立于1993年年底，其主要投資公司為我國(guó)最大的民營(yíng)高科技企業(yè)四通集團(tuán)公司。四通利方總經(jīng)理王志東，于1988年北京大學(xué)無(wú)線電電子學(xué)系本科畢業(yè)。畢業(yè)后，他在北京大學(xué)新技術(shù)公司(現(xiàn)在的北大方正)干了兩年軟件工程師。1993年12月，加盟新成立的北京四通利方信息技術(shù)有限公司，擔(dān)任總經(jīng)理。新公司以5O0萬(wàn)港元起家。四通利方成立后，獨(dú)立開(kāi)發(fā)出了著名的RICHWIN外掛中文平臺(tái)系列軟件。在接下去的三年內(nèi)，取得了國(guó)內(nèi)微機(jī)中文平臺(tái)預(yù)裝軟件市場(chǎng)90％、零售市場(chǎng)90％、 ISP市場(chǎng)90％、通信硬件廠家60％，手寫(xiě)識(shí)別軟件市場(chǎng)80%的占有率。目前我國(guó)數(shù)十家大型網(wǎng)上服務(wù)提供商和政府部門(mén)，以及IBM、惠普、英特爾、康柏、摩托羅拉、聯(lián)想和同創(chuàng)等電腦品脾已全面預(yù)裝四通利方的中文環(huán)境系統(tǒng)軟件，預(yù)裝覆蓋面達(dá)70％以上。為創(chuàng)建中國(guó)一流的軟件企業(yè)，四通利方?jīng)Q定對(duì)公司進(jìn)行國(guó)際化改造。國(guó)際化改造的目標(biāo)是引進(jìn)外國(guó)成功軟件公司的內(nèi)部機(jī)制和管理經(jīng)驗(yàn)。王志東他們?cè)L問(wèn)了美國(guó)著名的高科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司—羅伯特斯蒂文斯公司，為四通利方在美國(guó)上市探路。接待他們的是斯蒂文斯公司的一名高級(jí)職員。雙方交談了近4個(gè)小時(shí)后，王志東一行認(rèn)識(shí)到，憑四通利方的500萬(wàn)元港元的注冊(cè)資本，公司在美國(guó)上市是不可能的。但是，四通利方可能得到美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的風(fēng)險(xiǎn)投資資金。數(shù)千萬(wàn)元的投資，對(duì)當(dāng)時(shí)在北京海淀區(qū)中關(guān)村第三小學(xué)辦公的四通利方來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是迅速發(fā)展壯大企業(yè)的好機(jī)會(huì)。在市場(chǎng)方面，王志東他們知道公司研制中文平臺(tái)軟件的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是微軟這個(gè)全球軟件巨人。1995年和1996年，微軟推出的“視窗95”，在軟件市場(chǎng)上如日中天，各大名牌電腦廠商紛紛預(yù)裝，從我國(guó)電腦發(fā)展情況看，1996年逐年走上高峰。 另一方面，四通利方于1995年年底正式聘請(qǐng)了位于美國(guó)硅谷的羅伯特斯蒂文斯(BSCO)作為投資顧問(wèn)。根據(jù)投資專(zhuān)家的建議，四通利方?jīng)Q定立即擴(kuò)充其股東結(jié)構(gòu)，與硅谷其他軟件公司一樣，吸收國(guó)際高科技風(fēng)險(xiǎn)投資銀行作為新的股東，一方面充分利用風(fēng)險(xiǎn)投資為四通利方的大規(guī)模發(fā)展提供充足的資金；另一方面，充分利用著名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的金融方面經(jīng)驗(yàn)、知名度和投資關(guān)系等金融關(guān)系網(wǎng)，帶來(lái)新的市場(chǎng)和新的技術(shù)，向公司引入成熟的內(nèi)部機(jī)制與管理經(jīng)驗(yàn)，為公司產(chǎn)品打人國(guó)際市場(chǎng)，為最終實(shí)現(xiàn)公司的遠(yuǎn)景目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。王志東后來(lái)談到如何獲得風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)說(shuō)：“我現(xiàn)在不僅是—名技術(shù)人員、經(jīng)營(yíng)人員、還是一個(gè)金融資本家，因?yàn)槲抑里L(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資運(yùn)作秘密。那就是，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資目標(biāo)并不是看企業(yè)的規(guī)模有多大，而是看企業(yè)的人才資源和領(lǐng)導(dǎo)人的事業(yè)心，以及未來(lái)的發(fā)展?jié)摿??！睘榱烁玫囊M(jìn)國(guó)外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)與外國(guó)企業(yè)的融合，并彌補(bǔ)四通利方在金融投資、內(nèi)部財(cái)務(wù)控制方面的不足，公司決定大膽引進(jìn)外國(guó)高級(jí)管理人才。1997年1月，四通利方聘請(qǐng)?jiān)沟傥乃构镜耐顿Y專(zhuān)家馬克法根( MarkFagon)擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)。1997年8月，四通利方選定的幾家著名國(guó)際高科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司—華登風(fēng)險(xiǎn)投資資金，羅伯特斯勞文斯高科技投資銀行等向四通利方投入650萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)投資，成為四通利方的新股東。同時(shí)，四通集團(tuán)同意了對(duì)四通利方原有資產(chǎn)的850萬(wàn)美元的評(píng)估值。另外保留10％的股份作為產(chǎn)權(quán)給公司的重要管理人員與技術(shù)骨干，以此為標(biāo)志，四通利方的這次國(guó)際化改造圓滿完成。經(jīng)過(guò)這次國(guó)際資金的引入，四通利方的有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)總值達(dá)到1500萬(wàn)美元，比1993年年底公司創(chuàng)立時(shí)的注冊(cè)資本500萬(wàn)港元增長(zhǎng)了23倍左右。四通利方成功引入國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資資金是中國(guó)軟件公司第一次通過(guò)私募方式在國(guó)際上融資進(jìn)行國(guó)際化改造的成功。同時(shí)也是我國(guó)高科技民營(yíng)企業(yè)吸收國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資的一次成功嘗試。 （五）、高新技術(shù)企業(yè)如何融資成功 是否符合投資標(biāo)準(zhǔn) 風(fēng)險(xiǎn)投資的獲得除取決于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的素質(zhì)外(包括管理層素質(zhì))，還需要一定的融資技巧。也就是說(shuō)，獲取風(fēng)險(xiǎn)資本支持的過(guò)程就是展示風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資價(jià)值和發(fā)揮創(chuàng)業(yè)企業(yè)家融資技巧的過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)投資人所希望達(dá)到的投資效果概括起來(lái)有兩個(gè)：一是3—5年能撤回投資。一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資人尋求的是那些能讓其在5年內(nèi)通過(guò)上市或出售退出并實(shí)現(xiàn)收益的投資。即使有時(shí)持股期超過(guò)了5年，也仍然有一天需要退出。據(jù)此，如果某個(gè)企業(yè)是定位為一個(gè)家族企業(yè)，那么引入風(fēng)險(xiǎn)資本就可能不是一種合適的融資方式。二是3—5年內(nèi)能實(shí)現(xiàn)5—7倍的收益。即風(fēng)險(xiǎn)投資人希望在通過(guò)上市或出售退出投資時(shí)獲得原始投資額57倍的利潤(rùn)和資本升值。高科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司的運(yùn)作總的來(lái)說(shuō)，最吸引風(fēng)險(xiǎn)投資人的是那些快速增長(zhǎng)而且有超額利潤(rùn)的行業(yè)。因?yàn)槲迥暌陨系某掷m(xù)增長(zhǎng)和盈利對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投人通過(guò)公開(kāi)上市或股權(quán)出售撤出投資并實(shí)現(xiàn)投資收益至關(guān)重要。通常，新興市場(chǎng)和新興行業(yè)具有這樣的特征。風(fēng)險(xiǎn)投資人對(duì)管理的要求良好的管理素質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)投資人關(guān)注的主要方面之一?，F(xiàn)任管理層過(guò)去的業(yè)績(jī)記錄和在相關(guān)行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)是風(fēng)險(xiǎn)投資人衡量管理層的重要依據(jù)。風(fēng)險(xiǎn)投資人一般還會(huì)將管理層按老練成熟程度，是否有創(chuàng)造力，是否有責(zé)任感，是否具備領(lǐng)導(dǎo)技能和溝通技巧進(jìn)行等級(jí)分類(lèi)。此外，高層管理吸引、發(fā)現(xiàn)、培養(yǎng)和留住人才的能力也很重要。高科技風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資策略風(fēng)險(xiǎn)投資公司針對(duì)投資公司的事業(yè)發(fā)展階段，規(guī)劃不同的投資策略，風(fēng)險(xiǎn)投資公司一般將所投資企業(yè)區(qū)分為種子階段、創(chuàng)建階段、成長(zhǎng)階段、擴(kuò)張階段，以及成熟階段等五個(gè)發(fā)展階段，通常越屬于早期階段，投資的風(fēng)險(xiǎn)越大，但投資報(bào)酬也越高。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資公司會(huì)基于投資策略和分散風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)，投資不同數(shù)量資金比例于各事業(yè)階段，形成最佳報(bào)酬及投資組合。 種子階段(SosdShge)：此時(shí)投資對(duì)象僅有產(chǎn)品構(gòu)想，未見(jiàn)產(chǎn)品原型。因此風(fēng)險(xiǎn)投資公司主要考慮投資對(duì)象的技術(shù)研發(fā)能力與產(chǎn)品市場(chǎng)潛力，以及是否與風(fēng)險(xiǎn)投資公司目前的專(zhuān)長(zhǎng)領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)范圍密切關(guān)聯(lián)。 創(chuàng)建階段(StartuP stage)：此時(shí)投資對(duì)象雖已完成產(chǎn)品原型與企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。但產(chǎn)品仍未上市，管理隊(duì)伍也尚未組成。因此風(fēng)險(xiǎn)投資公司主要考慮投資對(duì)象的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃可行性以及產(chǎn)品功能與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 成長(zhǎng)階段(Dr()wShgs)：此時(shí)投資對(duì)象基本上已過(guò)渡企業(yè)階段，初期產(chǎn)品完成上市，在市場(chǎng)上有一點(diǎn)基礎(chǔ)，但有待開(kāi)發(fā)出更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，并進(jìn)行較大規(guī)模的市場(chǎng)行銷(xiāo)，以擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，因此需要較多的營(yíng)運(yùn)資金投入。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的主要考慮是該公司的成長(zhǎng)能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、財(cái)務(wù)計(jì)劃，以及彼此間的資源互補(bǔ)程度。如果覺(jué)得投資對(duì)象有相當(dāng)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，則會(huì)以25％———30％的投資組合資金比例投入于成長(zhǎng)階段的事業(yè)。 擴(kuò)充階段(IXpamion stagetl)此時(shí)投資對(duì)象已占有相當(dāng)比例市場(chǎng)，且有相當(dāng)程度盈余，生產(chǎn)線已具規(guī)模，管理隊(duì)伍發(fā)展也達(dá)成熟水準(zhǔn)，因此計(jì)劃大規(guī)模擴(kuò)充生產(chǎn)規(guī)模，擴(kuò)大銷(xiāo)售量與市場(chǎng)占有率，以獲取更多的利潤(rùn)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的主要考慮是該公司的獲利穩(wěn)定性、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與組織健全程度、防御替代產(chǎn)品能力、回收期長(zhǎng)度等。成熟階段(BridgsShgs)：此時(shí)投資對(duì)象的經(jīng)營(yíng)規(guī)模與財(cái)務(wù)狀況，均接近上市公司審查的要求條件并計(jì)劃在公開(kāi)市場(chǎng)籌集資金，進(jìn)行多角化的經(jīng)營(yíng)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)這一階段投資的主要考慮是，能否成功上市，證券市場(chǎng)投資者的接受程度，以及財(cái)務(wù)操作的效果。案例分析： （一）蘋(píng)果計(jì)算機(jī)公司—硅谷的傳奇 喬布斯(JObs)和伍茲奈克(Wlo6ztik)都在硅谷長(zhǎng)大，從學(xué)生起就成為了好搭檔：因?yàn)樗麄z都熱衷于從事微機(jī)修理，是一對(duì)業(yè)余電腦愛(ài)好者。1977年4月，他們?cè)O(shè)計(jì)的蘋(píng)果II型正式上市。蘋(píng)果II型是第一臺(tái)具有彩色顯示功能的計(jì)算機(jī)，它還可以和家用彩電直接接口，節(jié)省了顧客購(gòu)買(mǎi)彩色顯示器的開(kāi)支。1977年6月，蘋(píng)果計(jì)算機(jī)的產(chǎn)值就突破了100萬(wàn)美元；蘋(píng)果公司的銷(xiāo)售額很快就從1977年的250萬(wàn)美元上升1978年的25OO萬(wàn)美元。1978年，哈佛畢業(yè)生、前DEC公司的程序設(shè)計(jì)員布瑞克林為蘋(píng)果II型電腦