國(guó)際收支平衡與人民幣匯率調(diào)整概述-資料下載頁(yè)
2025-06-26 23:30本頁(yè)面
【正文】 題。這就是這個(gè)不對(duì)稱(chēng)的國(guó)際貨幣體系的特點(diǎn)。正因如此，蒙代爾多年來(lái)一直批判這個(gè)制度，甚至曾鼓吹世界貨幣回到黃金本位?？傊?，在現(xiàn)有制度下，世界經(jīng)濟(jì)不平衡的基本原因是美國(guó)的逆差，而不是中國(guó)的順差，是美元要貶值而不是人民幣要升值?！懊涝疚弧钡捏w制一天不改，我們與美國(guó)的摩擦就不可避免（除非我們出現(xiàn)高額通脹）。80年代美國(guó)逼日元升值時(shí)，日本與美國(guó)的工資差距已經(jīng)不到30%，而我們當(dāng)前與美國(guó)的工資差距還高達(dá)30倍。以此推斷，我們與美國(guó)的貿(mào)易與貨幣摩擦，會(huì)比當(dāng)年日美之間的摩擦更加持久。對(duì)此我們要有充分的思想準(zhǔn)備。（二）人民幣有管理的逐步浮動(dòng)有利于中國(guó)的發(fā)展美國(guó)是超級(jí)大國(guó)，美元成為本位貨幣的局面不會(huì)被輕易改變，美國(guó)也絕不同意改變這么一個(gè)使它占全世界便宜的國(guó)際貨幣制度；甚至它可以拒不進(jìn)行任何政策上的調(diào)整。在這種情況下，市場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生對(duì)人民幣升值的壓力，人們就會(huì)對(duì)人民幣進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)，美國(guó)國(guó)會(huì)還會(huì)因?yàn)槲覀儾簧刀鴮?duì)我們實(shí)行貿(mào)易保護(hù)措施。為了避免這種損失，我們也需要適當(dāng)?shù)厥谷嗣駧庞泄芾淼馗?dòng)，通過(guò)適當(dāng)升值來(lái)使各種損失（包括升值本身可能造成的損失）最小化。在一定意義上，我們也處在不平衡的經(jīng)濟(jì)當(dāng)中。1994年以來(lái)，我們的勞動(dòng)生產(chǎn)率提高很快，但是我們的貨幣工資提高較慢。這也使我們的貨幣購(gòu)買(mǎi)力偏離了我們已經(jīng)提高了的生產(chǎn)力。適當(dāng)小步升值，也使我們盡到了緩解國(guó)際失衡的責(zé)任。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，一個(gè)高速成長(zhǎng)、通脹率又較低（我們低于美國(guó)）的經(jīng)濟(jì)體必然要經(jīng)歷本幣升值的過(guò)程。給定“美元本位”的國(guó)際貨幣體系難以改變，國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)人民幣的壓力會(huì)越來(lái)越大，早一點(diǎn)開(kāi)始漸進(jìn)式的調(diào)整，比長(zhǎng)期不動(dòng)最后由于問(wèn)題積累太多而不得不一下子大步升值，風(fēng)險(xiǎn)更小，震蕩更少。人民幣要升值，但在目前階段不能自由浮動(dòng)，也不能大幅度升值。按照市場(chǎng)的壓力大幅度升值或自由浮動(dòng)，相當(dāng)于由我們單方面承擔(dān)調(diào)整世界不平衡的全部責(zé)任，調(diào)整了之后，不平衡減少了，美國(guó)可以繼續(xù)增發(fā)貨幣。我們小步浮動(dòng)，美國(guó)的逆差不消除，它還可能做點(diǎn)調(diào)整。所以，有管理的浮動(dòng)匯率制度對(duì)我們現(xiàn)階段是最合理的體制。可信的、浮動(dòng)幅度相對(duì)較小又相對(duì)穩(wěn)定的升值過(guò)程，也有利于減少市場(chǎng)上的投機(jī)活動(dòng)。究竟目前階段小步上浮的幅度要多大，是一個(gè)需要研究的問(wèn)題。對(duì)我們有利的、合理的“年升值幅度”需要滿(mǎn)足以下一些標(biāo)準(zhǔn)：——給定目前中美兩國(guó)利率的差異，年升值幅度要足夠小，使投機(jī)者投機(jī)人民幣升值沒(méi)多大收益；——在目前世界不平衡和我國(guó)貿(mào)易順差擴(kuò)大、外匯儲(chǔ)備太多的情況下，年升值幅度又要足夠大，以真正達(dá)到減少順差、也減少投機(jī)活動(dòng)的目的；——年升值幅度要有利于促進(jìn)中國(guó)的生產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)新升級(jí)，又不對(duì)它們產(chǎn)生大的沖擊，使之有一定時(shí)間來(lái)調(diào)整，并在調(diào)整過(guò)程中繼續(xù)保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)的企業(yè)也應(yīng)在匯率的逐步調(diào)整中逐步習(xí)慣匯率的浮動(dòng)，因?yàn)閰R率自由浮動(dòng)畢竟是我們?cè)缤硪獙?shí)現(xiàn)的市場(chǎng)機(jī)制。我們不能以匯率不變（變量不變）來(lái)保護(hù)弱不禁風(fēng)的企業(yè)，同時(shí)培養(yǎng)出一批懶漢型的市場(chǎng)管理者。（三）世界不平衡的長(zhǎng)期性 在目前“美元本位”的國(guó)際貨幣體系下，不平衡會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期現(xiàn)象，具有一定的“可持續(xù)性”。這是因?yàn)?，如果我們?％或5％的貿(mào)易逆差，三年就要發(fā)生金融危機(jī)了，而對(duì)發(fā)行國(guó)際貨幣的美國(guó)來(lái)說(shuō)，7％的逆差可以支撐十年，這種不均衡可能就是在不對(duì)稱(chēng)的國(guó)際貨幣體系下的一種均衡，它就是以美國(guó)有逆差、其他國(guó)家有順差為特點(diǎn)的。這種不均衡的均衡可能不像有些人想得那么危險(xiǎn)。所謂“硬著陸”，對(duì)我們來(lái)說(shuō)，也沒(méi)那么可怕。但是，畢竟在現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系下，我們總是被動(dòng)一方，作為發(fā)展中國(guó)家，又總是較為脆弱的一方，所以還要積極應(yīng)對(duì)，盡可能避免損失，爭(zhēng)取更大的發(fā)展空間。（作者為中國(guó)改革基金會(huì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)）( 本文刊載于《海外投資與出口信貸》雜志2006年第6期)15 /
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