業(yè)績評價中的運用-資料下載頁
2025-06-26 09:06本頁面
【正文】 通過股市反映出來，扣除投入資本總額可以隨時計算出MVA。要想對一段時期經(jīng)營者業(yè)績進行評價，可以用這段時期期初和期末MVA的變化量進行評價，而且計算過程也不復(fù)雜。3．MVA反映的是市場價值，是市場對管理人員使用稀缺資源效率的評價，克服了內(nèi)部人對自身業(yè)績評價的缺陷。MVA不僅反映了企業(yè)開辦以來管理者為投資者所創(chuàng)造的增值額，更體現(xiàn)了市場對公司長期業(yè)績的預(yù)測和評價。顯然，如果將管理者的收入與MVA掛鉤，將有助于公司股票價值的增加，有利于股東財富的最大化。4．MVA可以減輕管理者不愿投資的傾向。在發(fā)達的資本市場上，企業(yè)市場價值的變化不一定要等到收益實現(xiàn)時才獲得市場的認可，關(guān)鍵是管理者采取的發(fā)展戰(zhàn)略。如果管理者的決策得到市場的認可，同樣會使股價得到提高，即使MVA沒有增加，投資者也可以獲得股票的轉(zhuǎn)讓收益。實際上真正的價值創(chuàng)造來源于制定出正確的發(fā)展戰(zhàn)略和采取正確的流程和體系，資本結(jié)構(gòu)僅僅是第二位的東西。三．EVA與MVA的比較EVA能夠正確衡量管理者為企業(yè)創(chuàng)造的價值。學(xué)者郭志強在《EVA和MVA兩種業(yè)績評價方法只比較》指出，EVA考慮了包括機會成本在內(nèi)的所有資本成本，它反映了企業(yè)增加或減少的財富量，是對企業(yè)真實經(jīng)濟利潤的一種評定，或者說EVA大致反映了企業(yè)所擁有的法人資本在一段時期內(nèi)實際獲得的回報與所要求的最低回報相比盈余或虧。損的數(shù)額。當(dāng)經(jīng)營利潤增長而沒有占用額外資金時，或者當(dāng)新的資金投入于收益率高于資本成本的項目時，或者當(dāng)資金從不足以彌補其成本的項目中撤出時，EVA將增長，從而使經(jīng)營者實現(xiàn)了企業(yè)法人資本的增值。EVA使得企業(yè)在進行每一項需要資金投入的經(jīng)營活動或投資活動時都時刻關(guān)注其產(chǎn)出能否彌補資金的成本，當(dāng)把這一觀點運用到所有經(jīng)營環(huán)節(jié)并以此為主要的取舍基準時，企業(yè)就完成了一個戰(zhàn)略上的轉(zhuǎn)變要要從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向價值導(dǎo)向。但是，如果單純地使用EVA評價企業(yè)創(chuàng)造的價值，則容易引起管理者投資傾向和企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化。管理者為了增加EVA會盡可能減少任期內(nèi)的投資特別是減少對無形資產(chǎn)等研發(fā)項目的投資，這是因為EVA過分強調(diào)現(xiàn)實效果，使得管理者不愿意投資于創(chuàng)新性產(chǎn)品或長期的技術(shù)開發(fā)項目，而將重點放在短期業(yè)績上。同時，由于權(quán)益資本成本一般高于債務(wù)資本成本，這樣就容易導(dǎo)致管理者加大債務(wù)資本的比重，但債務(wù)的增加會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的增大。MVA能夠克服由EVA帶來的管理者的短視行為，MVA注重對企業(yè)前景的市場評估，如果結(jié)合使用EVA和MVA來評估企業(yè)創(chuàng)造的價值，將迫使企業(yè)不僅關(guān)注目前或短期內(nèi)能否獲得成功，而且也開始重視自己能否持久地在競爭中占有一席之地，使資本得到增值。MVA相對EVA來說，能比較正確地衡量管理者為股東創(chuàng)造的價值。企業(yè)股權(quán)賬面價值通常小于股票市值，這就意味著股東投入的資本大于企業(yè)的法人資本。不僅是那些剛剛購入企業(yè)股票而成為企業(yè)股東的流動投資者，而且包括一直持有企業(yè)股票的機構(gòu)投資者或者發(fā)起人，他們都希望手中的股票能夠不斷增值，如果事先知道股票不能增值，他們肯定會毫不猶豫地將手中的股票變現(xiàn)。因此，作為為股東創(chuàng)造價值的管理者，其業(yè)績的好壞同樣與股票市場價格息息相關(guān)。MVA恰恰考慮了企業(yè)股票市值的增加額，因此就成為評價管理者業(yè)績的較好尺度。 但是，MVA的缺陷也是明顯的。MVA只適用于對上市公司進行分析，并且受股票市場的影響太大，當(dāng)股票市場波動較大或企業(yè)股票價格有不正常的漲跌時，MVA受到扭曲就是無法避免的。此外，MVA還會因受到通貨膨脹的影響，而不能在物價波動幅度較大時精確地評價企業(yè)效益的真實情況。即使在上述影響企業(yè)管理者業(yè)績的外部因素不存時，以MVA評價管理者業(yè)績也會遇上當(dāng)期經(jīng)營不善導(dǎo)致EVA為負，同時由企業(yè)成功爭取一個能夠在較長時期內(nèi)增加其各期EVA的項目從而獲得市場青睞導(dǎo)致MVA為正的情況。[總結(jié)]通過分析我們知道MVA對EVA的支撐通過上面的分析，MVA并不是一無是處，EVA也并不是完美無缺，我們甚至可以得出這樣一個結(jié)論：EVA作用的充分發(fā)揮有賴于MVA的實施。這種依賴主要體現(xiàn)在市場價值的應(yīng)用和MVA的基礎(chǔ)作用。因為投資者投資到該公司的資本的實際價值是當(dāng)時的市場價值而不是經(jīng)濟價值，所以市場價值指標對EVA的計算更具有重要意義。同時從根源上說，MVA是產(chǎn)生EVA的基礎(chǔ)，企業(yè)每年創(chuàng)造EVA的多少都是在去年MVA的基礎(chǔ)上進行的，如果沒有以前財富的積累，就沒有以后EVA的創(chuàng)造，更沒有未來EVA創(chuàng)造的增加。MVA是個以市場價值為基礎(chǔ)的考核指標，可以直接度量企業(yè)給股東帶來的收益，已成為國際上衡量公司價值變化的通用標準。它也存在這樣或那樣的缺點，如企業(yè)成立時間的長短和規(guī)模的大小不同會影響企業(yè)之間的對比，MVA的最大化并不表明企業(yè)價值的最大化，因為它是企業(yè)價值和投入資本的差額。但這都不是主要問題，現(xiàn)在要解決的關(guān)鍵問題是市場價值的確定，特別是非上市公司。市場價值不僅對計算MVA非常重要，也是計算EVA的重要基礎(chǔ)。隨著資本市場的完善，這個問題已在逐步得到解決，如美國每年都公布上市公司的市值。由于我國資本市場不完善，股權(quán)結(jié)構(gòu)也存在很大缺陷。具體運用MVA還需要時日。 參考文獻，2010，《EVA MVA方法在上市公司業(yè)績評價中的運用—以瀘州老窖股份公司為例》，《財會月刊》，23期，靳長巍，2010，《EVA 模型與企業(yè)價值評估研究》，《商業(yè)經(jīng)濟》，345期，2011，《EVA和MVA在企業(yè)績效評價中的應(yīng)用比較》，《經(jīng)濟研究導(dǎo)論》，137期，2010，《EVA業(yè)績評價方法研究綜述》，《會計之友》，3期吉彥平，2010，《淺析EVA業(yè)績評價系統(tǒng)》，《商業(yè)經(jīng)濟》，7期5. 張來法，2011，《關(guān)于企業(yè)價值評估方法運用的分析》，《財經(jīng)縱橫》,7期6. 張心明，2006，《經(jīng)濟增加值在我國企業(yè)價值評估中應(yīng)用的可行性分析》，《財會通訊》， 4期，2005．《EVA和MVA兩種業(yè)績評價方法只比較》12財會月刊(綜合)53 8. 王義華. 2003，《市場增加值（MVA）在價值創(chuàng)造評價體系中的作用》《廣西會計》，11期 31 /
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