經(jīng)濟(jì)增加值在公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的應(yīng)用-資料下載頁(yè)
2024-12-23 14:14本頁(yè)面
【正文】 計(jì)算 EVA 的資本 = 債務(wù)資本 + 股本 資本 + 約當(dāng)股權(quán)資本 – 現(xiàn)金和銀行存款 –在建 工程凈值 對(duì)在建工程與貨幣資金的處理 在建工程和貨幣資金具有暫時(shí)退出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的特點(diǎn)。根據(jù)資本的運(yùn)營(yíng)性原則，這部分資本可不作考慮。在計(jì)算全部資本時(shí)，應(yīng)該將這兩部分從資本總額中扣除。 資本成本率計(jì)算 加權(quán)平均資本成本率 = 債務(wù)資本成本率 債務(wù)資本 /（債務(wù)資本 +股本 資本） （ 1 – 稅率） + 股本 資本成本率 股本資本 /（債務(wù) 資本 +股本資本） 經(jīng)濟(jì)增加值模型中的債務(wù)資本只包括短期借款、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債、應(yīng)付債券和長(zhǎng)期應(yīng)付款（如融資租賃等）等公司需要負(fù)擔(dān)成本的項(xiàng)目。 股本資本成本率 = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 + BETA 系數(shù) （股 市平均收益率 –無(wú)風(fēng) 險(xiǎn)收益率） BETA 系數(shù)計(jì)算 A 股、 B 股： 如果公司在 2021 年底有 100 周的行情數(shù)據(jù)，則用該股票的周收益率與相對(duì)應(yīng)的股票指數(shù)的周收益率進(jìn)行線性回歸得出； 如果公司在 2021 年底沒有 100 周的行情數(shù)據(jù)，則使用其所在行業(yè)平均數(shù) H 股、 S 股和 N 股： 彭博資訊公司提供的該股票 2021 年的 BETA 值 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率計(jì)算 A 股：上海證券交易所交易的當(dāng)年最長(zhǎng)期的國(guó)債年收益率 B 股、 H 股、 S 股和 N 股：財(cái)政部在海外發(fā)行的全球美元債券的名義收益率 8． EVA在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的優(yōu)越性與缺陷 優(yōu)越性： EVA指標(biāo)能真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) EVA強(qiáng)調(diào)股東權(quán)益表明當(dāng)代股東地位得到提升 EVA方法在中國(guó)運(yùn)用所存在的問題： ① 缺乏有效完善的資本市場(chǎng) ② 我國(guó)上市公司有流通股和非流通股之分。流通股和非流通股的價(jià)值是不同的，其成本也是不同的，這就使得難于準(zhǔn)確計(jì)算權(quán)益資本成本及其市場(chǎng)價(jià)值。 ③ 無(wú)法確定上市公司有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，或其真實(shí)性受到質(zhì)疑。 ④ EVA自身的局限性， EVA的計(jì)算需要大量的會(huì)計(jì)調(diào)整，而這些調(diào)整具有較大的主觀因素，對(duì)此， EVA這支持者們也沒有一個(gè)統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。 9．國(guó)內(nèi)有關(guān) EVA的研究現(xiàn)狀 一是分析評(píng)價(jià) EVA管理體系， 二是利用 EVA指標(biāo)對(duì)于中國(guó)上市公司進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和投資分析，如深圳證券交易所研究報(bào)告 《 經(jīng)濟(jì)增加值 (EVA)在中國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)踐中的應(yīng)用 》 (2021) 劉芍佳、從樹海 (2021) 喬華、張雙權(quán) (2021) 董守勝、程煒 (2 003) 上海證券交易所第四期聯(lián)合研究計(jì)劃《 價(jià)值創(chuàng)造、金融體系和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 》課題報(bào)告 (2021)等 田輝 (2021) 171。經(jīng)濟(jì)增加值與上市公司價(jià)值研究 187。 渤海證券研究所 (行業(yè)報(bào)告 ) 劉力、宋志毅 (1999)利用 30家上市公司 3年期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，近似計(jì)算了 EVA，通過(guò) EVA和 ROE指標(biāo)同超額收益的相關(guān)性來(lái)考察他們的價(jià)值相關(guān)性 (valuerelevance)。結(jié)果表明， ROE更具價(jià)值相關(guān)性。 胡繼之、呂一凡 (2021)選取深滬兩市1994年前有 A股上市的 174家非金融類公司作為研究樣本，以 19941998年為研究期間，采用橫斷面分析方法，以年平均股票投資收益率作為被解釋變量，以經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)和傳統(tǒng)業(yè)績(jī)指標(biāo)同期的年平均值和投入資本為解釋變量 通過(guò)對(duì)每個(gè)指標(biāo)與股票投資收益率之間的回歸分析來(lái)比較單個(gè)指標(biāo)的解釋能力。結(jié)果表明，經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)對(duì)我國(guó)上市公司股票價(jià)格變動(dòng)的解釋能力明顯優(yōu)于傳統(tǒng)指標(biāo) 。 附錄 上市公司經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算 ── 以部分石油石化類公司為例
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