經濟增加值在公司業(yè)績評價中的應用-資料下載頁
2024-12-23 14:14本頁面
【正文】 計算 EVA 的資本 = 債務資本 + 股本 資本 + 約當股權資本 – 現(xiàn)金和銀行存款 –在建 工程凈值 對在建工程與貨幣資金的處理 在建工程和貨幣資金具有暫時退出經營活動的特點。根據(jù)資本的運營性原則，這部分資本可不作考慮。在計算全部資本時，應該將這兩部分從資本總額中扣除。 資本成本率計算 加權平均資本成本率 = 債務資本成本率 債務資本 /（債務資本 +股本 資本） （ 1 – 稅率） + 股本 資本成本率 股本資本 /（債務 資本 +股本資本） 經濟增加值模型中的債務資本只包括短期借款、一年內到期的長期負債、應付債券和長期應付款（如融資租賃等）等公司需要負擔成本的項目。 股本資本成本率 = 無風險收益率 + BETA 系數(shù) （股 市平均收益率 –無風 險收益率） BETA 系數(shù)計算 A 股、 B 股： 如果公司在 2021 年底有 100 周的行情數(shù)據(jù)，則用該股票的周收益率與相對應的股票指數(shù)的周收益率進行線性回歸得出； 如果公司在 2021 年底沒有 100 周的行情數(shù)據(jù)，則使用其所在行業(yè)平均數(shù) H 股、 S 股和 N 股： 彭博資訊公司提供的該股票 2021 年的 BETA 值 無風險收益率計算 A 股：上海證券交易所交易的當年最長期的國債年收益率 B 股、 H 股、 S 股和 N 股：財政部在海外發(fā)行的全球美元債券的名義收益率 8． EVA在業(yè)績評價中的優(yōu)越性與缺陷 優(yōu)越性： EVA指標能真實反映企業(yè)的經營業(yè)績 EVA強調股東權益表明當代股東地位得到提升 EVA方法在中國運用所存在的問題： ① 缺乏有效完善的資本市場 ② 我國上市公司有流通股和非流通股之分。流通股和非流通股的價值是不同的，其成本也是不同的，這就使得難于準確計算權益資本成本及其市場價值。 ③ 無法確定上市公司有關的財務數(shù)據(jù)，或其真實性受到質疑。 ④ EVA自身的局限性， EVA的計算需要大量的會計調整，而這些調整具有較大的主觀因素，對此， EVA這支持者們也沒有一個統(tǒng)一的認識。 9．國內有關 EVA的研究現(xiàn)狀 一是分析評價 EVA管理體系， 二是利用 EVA指標對于中國上市公司進行業(yè)績評價和投資分析，如深圳證券交易所研究報告 《 經濟增加值 (EVA)在中國證券市場實踐中的應用 》 (2021) 劉芍佳、從樹海 (2021) 喬華、張雙權 (2021) 董守勝、程煒 (2 003) 上海證券交易所第四期聯(lián)合研究計劃《 價值創(chuàng)造、金融體系和經濟增長 》課題報告 (2021)等 田輝 (2021) 171。經濟增加值與上市公司價值研究 187。 渤海證券研究所 (行業(yè)報告 ) 劉力、宋志毅 (1999)利用 30家上市公司 3年期的財務數(shù)據(jù)，近似計算了 EVA，通過 EVA和 ROE指標同超額收益的相關性來考察他們的價值相關性 (valuerelevance)。結果表明， ROE更具價值相關性。 胡繼之、呂一凡 (2021)選取深滬兩市1994年前有 A股上市的 174家非金融類公司作為研究樣本，以 19941998年為研究期間，采用橫斷面分析方法，以年平均股票投資收益率作為被解釋變量，以經濟增加值指標和傳統(tǒng)業(yè)績指標同期的年平均值和投入資本為解釋變量 通過對每個指標與股票投資收益率之間的回歸分析來比較單個指標的解釋能力。結果表明，經濟增加值指標對我國上市公司股票價格變動的解釋能力明顯優(yōu)于傳統(tǒng)指標 。 附錄 上市公司經濟增加值的計算 ── 以部分石油石化類公司為例
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