【正文】 的意識，必須對采用了經(jīng)濟增加值的公司政策實施相關(guān)的思想、觀念、含義的進行基本了解。經(jīng)濟增加值的計算方程經(jīng)濟增加值這個核心概念是相對簡單的。其復(fù)雜的概念必須適用于各級的一個特定公司實現(xiàn)預(yù)期長期效應(yīng)的各種商業(yè)決定（斯圖爾特，1991）。經(jīng)濟增加值的公式如下：　　經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）(資本*資本成本率)經(jīng)濟增加值這個想法幫助了經(jīng)理們整合兩個財務(wù)的基本原則以融入日常決策。首先，基本的財務(wù)目標應(yīng)該是所有公司的股東財富最大化。第二，一個公司的價值是基于投資者對股票未來盈利的預(yù)期超出或降低資本成本。資本成本的計算決定著有關(guān)經(jīng)濟增加值的措施（斯圖爾特，1991）。資本成本率是公司希望得到的關(guān)于他們投資一個不同的地點有類似風(fēng)險回報的比率（資本成本）。這個數(shù)字是決定公司執(zhí)行好與壞的指標。盡管它可能會出現(xiàn)現(xiàn)金的支出，但其實是機會成本。機會成本是通過計算風(fēng)險之間的平衡和獎勵來汲取的。資本成本率由一個無風(fēng)險回報率和一個風(fēng)險溢價組成。長期的美國政府債券被認為是無危險的,因為整個經(jīng)濟以及稅務(wù)部門政府的價值。例如,承擔(dān)無風(fēng)險利率的政府債券是6%其中增加了風(fēng)險溢價。雖然,風(fēng)險溢價受公司和行業(yè)的改變,但大多數(shù)的投資者期望值為2%10%，除了政府債券率。假設(shè)風(fēng)險溢價是4%,加上無風(fēng)險利率6%,則資本成本率在這個例子是10%。成功的經(jīng)濟增加值根據(jù)斯圖爾特公司（2002b）的數(shù)據(jù)收集，實施經(jīng)濟增加值的公司的量化程度勝過他們的競爭對手。他們利用斯圖爾特公司的經(jīng)濟增加值進行績效管理、價值規(guī)劃和激勵補償時，公司已經(jīng)看見了高回報。在20世紀90年代這些相同的公司，%的比率超越其對手。改進的生產(chǎn)利潤、較強的現(xiàn)金流產(chǎn)生、更快的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是較大的股票市場表現(xiàn)的催化劑，這導(dǎo)致了超出其競爭對手116億美元股東財富的增加?？冃У睦麧檶τ趯嵤┙?jīng)濟增加值作為績效評價的措施和決定管理報酬的工具是較大的。只用經(jīng)濟增加值評定績效的公司并沒有獲得這樣令人印象深刻的結(jié)果（斯圖爾特，2002b）。經(jīng)濟增加值與其他業(yè)績評價措施的比較那些贊成使用經(jīng)濟增加值作為績效評價措施的人認為經(jīng)濟增加值明顯優(yōu)于其它業(yè)績指標，有如下四個原因：一、它離真正的現(xiàn)金流量更近，企業(yè)很容易計算和理解。二、對市場價值的公司具有較高的相關(guān)性，它的目標與股東利益相一致。三、經(jīng)濟增加值優(yōu)于傳統(tǒng)業(yè)績評價的措施，諸如投資報酬率（ROI），凈資產(chǎn)報酬率（ROE）和資產(chǎn)收益率（ROA），因為這些指標的計算結(jié)果是基于統(tǒng)計數(shù)據(jù)算得的。四、使用一般公認會計原則（GAAP）編制，資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表的上根據(jù)歷史成本得出的同時，除了折舊、稅收和費用在他們目前的價值被公認為任何一個利潤或損失。由于這種資產(chǎn)價值計算的不精確性，回報率不準確地確定了實際的投資回報。同樣地，回報率通常也要低于前幾年或高于后幾年。然而，如果資產(chǎn)組合的價值接近當前的資產(chǎn)價值，資產(chǎn)價值遠低于當前價值這種扭曲不會那么典型。大多數(shù)公司很少有需要資產(chǎn)組合使這些會計核算準確的辦法，因此，他們不能被視為是公司績效評價的真實的跡象表明。經(jīng)濟增加值作為公司的宗旨經(jīng)濟增加值是一種觀念，那不是很容易理解，但可以通過關(guān)心一個組織的每一水平實現(xiàn)。公司在世界各處，甚至一些國家的企業(yè)在美國，都采用了經(jīng)濟增加值作為公司的宗旨。經(jīng)濟增加值的優(yōu)點之一是它可以提高業(yè)務(wù)素質(zhì)，因為它簡單的概念。業(yè)務(wù)素質(zhì)是管理人嘗試，讓所有的員工覺得，什么活動都可以創(chuàng)造價值，返回需要超過該特定的活動的資本成本。它也考慮了許多傳統(tǒng)的方法未能納入的資本成本的計算。是什么決定了公司的價值呢?在處理經(jīng)濟增加值的話題中，許多問題連最精明的專業(yè)人員意見也不一致。最常見的問題是你怎樣確定一個公司的價值。開始的時候，市場上充滿了幾個神話評價的概念。如果一個人正在問幾個高層管理人員如何確定價值和股票價格，他們可能會利用相結(jié)合的幾個財務(wù)指標比如收入、增長率、賬面價值回報率、現(xiàn)金流量、股息和交易量回答你。不難理解會有各種各樣的答案，因為許多高層管理者已經(jīng)決定什么是投資者希望聽到的。因此，他們不能實際地作出明智的商業(yè)決策，股東財富最大化的終極目標在商業(yè)領(lǐng)域（斯圖爾特，1991）。收入或每股收入 這場爭論的一個方面是為了確定是收入還是現(xiàn)金流量決定股票價格。計算股票價格的方法，一種是用每股收益（EPS）和價格與收入的比（P/E）。這個方法特別吸引人，因為它就是這么簡單。然而，它是很簡單，以至于使它成為一個不可靠的衡量價值的尺度。會計模式斷言華爾街股票價格是由每股收益乘以一個合適的市盈率決定的。假設(shè)這里這個例子，市盈率為5。該方法的主要毛病是它假設(shè)市盈率保持不變。事實上，市盈率與采購、新的投資機會、變化的財務(wù)結(jié)構(gòu)和會計政策有著緊密的關(guān)系。因此，每股收益提供不了一個可靠的衡量價值的尺度。相比之下，經(jīng)濟模型假定的股票價格是未來現(xiàn)金流量評估和商業(yè)投資者現(xiàn)金收入的風(fēng)險共同的結(jié)果。在許多公司，現(xiàn)金流和盈利的上升與下降是同時的，所以很難確定哪些因素是股票價格產(chǎn)生的主要原因。研究一個現(xiàn)金流和收入分離的特定公司。這些研究得出的結(jié)論是，未來現(xiàn)金流量在計算股價上比收入更重要。與一個公司報告出來的收益相比，投資者更關(guān)心現(xiàn)金。許多公司虛報他們的銷售量以顯示較高的投資者的利益。如果投資者明智地投資，他會忽視收入而去看公司存在的業(yè)務(wù)產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量。經(jīng)濟模型與會計模型 這兩個模型之間最重要的差別是會計模型依靠資產(chǎn)負債表和損益表而經(jīng)濟模型依賴于使用的現(xiàn)金和它的源頭。這已經(jīng)成為一個公司在多種會計處理方法中選擇模型的象征。使用會計模式，這對于現(xiàn)金支出是否列入利潤表還是資產(chǎn)負債表有重大影響，因為收入是驅(qū)動力。使用經(jīng)濟模式，它只關(guān)心當影響稅的情況下現(xiàn)金支出走向的記錄。最后，收入是通過公司使用的會計程序而受影響的，例如，選擇合適的庫存成本法，攤銷商譽，會計研究和發(fā)展，并確定賬面價值。公司評估 任何公司的決定應(yīng)在增加公司價值最大化的基礎(chǔ)上決定。因此，需要一種方法來決定不同的商業(yè)策略和金融構(gòu)建與公司股票市場價值之間的關(guān)系。這種方法是用來估計地區(qū)多種商業(yè)決策中最可能的情況，例如成本、利益、風(fēng)險和回報。評估框架不僅可以給管理者提供一個選擇戰(zhàn)略的方法，還可以在合并公司和它的業(yè)務(wù)單元中放置一個價值以獲取和剝奪候選人。 公司的評估可以決定一個公司目前交易是否為公允價值和是否應(yīng)該提高或退休目前的普通股價格。私營企業(yè)應(yīng)定期進行評價以確定職工持股計劃和管理激勵。它有利于私營公司把這個評估作為公司創(chuàng)造價值進展的方法。評估個體業(yè)務(wù)單元的框架顯示了哪些是通過創(chuàng)造價值來表現(xiàn)良好的，哪些是不振人力的。這樣做會讓管理者更清楚地理解哪個業(yè)務(wù)單位最需要投資，哪個應(yīng)被剝奪或結(jié)構(gòu)重組以至能夠最大限度地提高他們的價值。這對任何交易都是非常重要的，因為表現(xiàn)欠佳的公司其交易有能力摧毀其市場價值。斯圖爾特（1991）所做的一項研究發(fā)現(xiàn)，在一個特定的公司，有30%的交易占200%的總市值，而其他70%的商業(yè)粉碎了其100%的市場價值。從中可見，公司不知不覺的奉獻了大量的資源而從未賺取過商業(yè)資本成本。最后，評估框架將會幫助管理者確定應(yīng)向潛在收購支付多少。多付將迅速減少購買方的市場價值，同時增加了未來的獲得機會。評估也可以應(yīng)用在相反的方面。如前所述，股票價格對投資者表達了對于一個公司的前景和風(fēng)險。因此，評估框架可以用來改善等同于公司的實際市場價值的規(guī)劃。然后投資者可以使用這些規(guī)劃設(shè)置盈虧平衡的目標。這將確保投資者獲得其在初次投資所需的回報率（斯圖爾特，1991）。結(jié)論經(jīng)濟增加值，涵蓋了所有級別的經(jīng)營活動。所以有必要采取有效措施保證一個公司的所有成員承諾經(jīng)濟增加值的原則?！敖?jīng)濟增加值不僅僅是一種績效衡量指標，也是管理制度和心態(tài)的重點。經(jīng)濟增加值為公司提供了一個清晰的，與戰(zhàn)略思路之間聯(lián)系的責(zé)任、資本投資、日常的經(jīng)營決策以及股東價值的能力”(斯圖爾特，2003，1)。來源：，P129．