公開信息質量投資者信息解釋能力與市場效率研究-資料下載頁
2025-06-25 14:15本頁面
【正文】 者和非專業(yè)投資者的信息解釋能力，減少了兩者之間的信息不對稱程度，從而使兩者之間的信息解釋能力的差異程度減少了，而使市場交易量增加了，這與Kim and Verrecchia 對信息和交易量的研究是一致的。可得出：命題10：提高公共信息質量，使專業(yè)投資者和非專業(yè)投資者的信息解釋能力提高，信息不對稱程度降低，從而使市場交易量增加了，信息披露質量與交易量正相關。 期望交易量 ） 結論 本文在資本市場環(huán)境下，分析了公共信息披露質量對投資者信息解釋能力的影響，以及研究了信息質量對市場價格，價格的變化，價格中的信息量和交易量的影響。通過建立數(shù)量模型，較為清晰的將信息質量，投資者信息解釋能力，以及市場效率中有關市場價格和交易量三者之間聯(lián)系起來。就我國當前的股票市場而言，上市公司的信息披露質量是投資者在決策股票交易行為的原因。 較高的信息質量會改善投資者的投資環(huán)境，以及能夠減少專業(yè)投資者和非專業(yè)投資者的信息不對稱程度，從而能達到保護中小投資者的作用。基于以上研究，我們得到的結論有：(1) 信息質量與投資者信息解釋能力之間的關系。研究表明：不同信息解釋能力的投資者形成對公司價值的預期均與他們可以獲得的信息成線性關系，提高信息質量，可提高專業(yè)投資者與非專業(yè)投資者的信息解釋能力，且均會提高非專業(yè)投資者和非專業(yè)投資者對公開信息的依賴。從而減少了專業(yè)投資者和非專業(yè)投資者之間的信息不對稱。(2) 改變信息披露質量會對投資者的平均解釋能力產(chǎn)生影響，會改變專業(yè)投資者和非專業(yè)投資者之間的信息不對稱程度，提高信息質量，兩類投資者的信息不對稱程度會降低。(3)市場價格的影響因素主要是由專業(yè)投資者的信息解釋能力，公共信息披露，私人信息，以及平均需求量決定的。提高信息質量，價格改變的程度會更大。(4)對價格信息量而言，提高公共信息質量，會導致一個更少的全部信息量，相反地，會導致一個更多的額外信息量。(5) 對市場交易量的研究表明提高公共信息質量，使專業(yè)投資者和非專業(yè)投資者的信息解釋能力的差異程度降低了，從而使市場交易量增加了，信息披露質量與交易量正相關。綜上所述，提高公共信息披露質量，會改善投資者的投資環(huán)境，減少投資者的投機行為，提高股票市場的效率，從而穩(wěn)定市場，起到保護中小投資者的作用。參考文獻 1. Demski, J., Fetham, G., 1994. Market response to financial reports. Journal of Accounting and Eomics17, 340.2. Easley,D. Kiefer,. and O’Hara,M.,1996,Creamskimming or ProfitSharing? The Curious Role of Purchased Order Flow, Journal of Finance, 51。 811833.3. Grossman, ., Stiglitz, ., the impossibility of informationally efficient markets. American Economic Review 70,393408.4. Kyle, ., 1985. Continuous auctions and insider trading. .Econometrica 53, 13151335.5. Kim, O., Verrecchia, R . E., reactions to anticipated announcements. Journal of Finance 48,747760.6. Kim, O.,Verrecchia,., relation among disclosure,returns,and trading volume information. The Accounting Review,forthing.7. Leuz. and Verrecchia, R., 2000, The economic consequence of increased Disclosure, Journal of Accounting research, 38: 91135.8. Mary E .Barth, Greg clinch, Toshi Shibano.,1999. International accounting harmonization and global equity markets. Journal of Accounting and Economics 26, 201235.9. Ohlson J., 1995. Earnings, bookvalue, and dividends inequity valuation. Contemporary Accounting research, spring, 661687.10. Lambert,R,A.,Leuz,C.,Verrecchia,R,E., Information Asymmetry, Information Pricision,and the cost of capital.11. Verrecchia, Robert E.,2001. Essays On Disclosure. Journal of Accounting and Economics 32, 97180.12. Woanlih liang, Hsiouwei , Yirjung syu., of Investor information and Financial Disclosure. 13. 胡志勇、黃智鋒，2007. The Influence of the Investors’ Explanatory Capability on Price and Trade Volume. WHICEB14. 胡志勇、魏明海, 2005. 財務信息解釋能力對價格發(fā)現(xiàn)機制的影響: ,第7期,657515. 張程睿，2008. 公司信息披露質量對投資者交易行為的影響：基于對深圳上市公司的經(jīng)驗分析. 南方經(jīng)濟,第4期,5464.19 /
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