證券投資分析管理講義-資料下載頁(yè)
2025-06-25 03:51本頁(yè)面
【正文】 統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)盡可能消除。組合形式： 完全負(fù)相關(guān) 完全正相關(guān) 介于兩者之間系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 不可分散風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)某一種因素會(huì)對(duì)市場(chǎng)上所有證券都會(huì)帶來價(jià)格下跌或者對(duì)所有的投資者帶來?yè)p失的可能性。 投資者無法消除，但可回避計(jì)量：β系數(shù)計(jì)量個(gè)別股票隨市場(chǎng)移動(dòng)趨勢(shì)的指標(biāo)是“貝他系數(shù)”。 β1，該項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市均風(fēng)險(xiǎn)。 β1，該項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市均風(fēng)險(xiǎn)。β=1，該項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市均風(fēng)險(xiǎn)。組合β系數(shù)（二）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益 證券投資要求補(bǔ)償?shù)闹皇遣豢煞稚L(fēng)險(xiǎn)。Rp=β(RM－RF)（三）資本資產(chǎn)的定價(jià)模式Ri=RF＋β(RM－RF)Ri ——第i種股票的預(yù)期收益率；RF——無風(fēng)險(xiǎn)收益率；RM——平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率；β——第i種股票的貝他系數(shù)。例：大華公司持有X、Y、Z三種股票構(gòu)成的證券組合，其、在證券投資組合中所占比重分別為30％、40％、30％，股票的市場(chǎng)收益率為9％，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為7％要求：（1） 計(jì)算該證券組合的貝他系數(shù)；（2） 計(jì)算該證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率；（3） 計(jì)算該證券組合的必要投資收益率。正確答案：（1）β＝++=++=（2）Rp=(9%－7%)=%（3）K=7%+%=%例:某投資人持有共100萬元的3種股票，該組合中A股票30萬元、B股票30萬元、C股票40萬元，則綜合貝他系數(shù)為：β(ABC)=30%＋30%＋40%=若他將其中的c股票出售并買進(jìn)同樣金額的D債券，其貝他系，則：β(ABD)=30%＋30%＋40%=可見，構(gòu)成組合的個(gè)股的貝他系數(shù)減小，則組合的綜合貝他系數(shù)降低，使組合的風(fēng)險(xiǎn)減少；反之，則風(fēng)險(xiǎn)增加。投資人可以據(jù)此選擇自己能接受的風(fēng)險(xiǎn)水平。但是，降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，報(bào)酬率也會(huì)降低。投資組合的預(yù)期報(bào)酬率是個(gè)別證券的加權(quán)平均的報(bào)酬率：R=W1Rl＋ W2R2 ＋…＋WnRn=Rn—個(gè)別證券的預(yù)期報(bào)酬率；Wn—個(gè)別證券在組合中投資價(jià)值的比重；N—組合中證券的種類。假設(shè)A、B、C、D四種證券，報(bào)酬率分別為R1=18%、R2=15%、R3=20%、R4=13%。則兩個(gè)組合的預(yù)期報(bào)酬率分：R(ABC)=18%30%＋15%30%＋20%40%=%R(ABD)=18%30%＋15%30%＋13%40%=%如果該組合的預(yù)期報(bào)酬率高于投資人要求的報(bào)酬率，則該組合可行，否則應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。投資人可以優(yōu)先選擇低風(fēng)險(xiǎn)方案，如ABD組合，但只能得到%的報(bào)酬率，投資人可以優(yōu)先選擇高報(bào)酬方案，如ABC組合，%的報(bào)酬率．但必須承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。投資人確定了風(fēng)險(xiǎn)水平后，通過選擇證券種類，優(yōu)化投資組合，在不提高風(fēng)險(xiǎn)的條件下使報(bào)酬率最高?；蛘咴趫?bào)酬率確定之后，優(yōu)化證券組合，使風(fēng)險(xiǎn)降至最低。
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