外資并購上市公司的行為探因與在-資料下載頁
2025-06-24 22:48本頁面
【正文】 需求都會很強，而歐洲地區(qū)發(fā)達國家的數(shù)量最多，共有21個，%，因此，歐洲地區(qū)成為并購我國上市公司的主力軍就不難理解了。 從單個國家的角度來看，美國位居并購排行榜榜首，日本居第二。對此，可從三方面給予解釋：首先，強大的經(jīng)濟實力是美國和日本公司實施海外并購的堅強后盾，因此，多年來它們一直是國際并購舞臺上的主角；其次，中美以及中日貿(mào)易關(guān)系的穩(wěn)定發(fā)展，對推動美日兩國跨國公司對我國上市公司的并購起到了積極而重要的作用；最后，美國和日本是世界上主要的資本輸出國，而并購是現(xiàn)階段資本輸出的重要手段。廣闊的市場前景、低廉的勞動力成本以及并購具有速度快和能繞開貿(mào)易壁壘等優(yōu)勢，使美國和日本愿意通過對我國上市公司實施并購來實現(xiàn)其資本輸出的目的?！ 《⒄呓ㄗh 通過對外資并購上市公司的行為進行分類系統(tǒng)研究，得到了外資并購的目標公司多為行業(yè)中盈利能力較強的公司，目標公司的經(jīng)濟區(qū)域分布極不平衡，間接控股形式的并購較為普遍，外資攫取第一大股東地位的意愿較為強烈，以及外資來源區(qū)域較為集中等一系列結(jié)論。基于這些結(jié)論，為進一步發(fā)揮外資并購的積極作用，防范其可能帶來的負面影響，在此提出幾點政策建議?！ ?一)強化外資并購監(jiān)管，謹防行業(yè)出現(xiàn)外資壟斷 前述研究表明，外資并購的目標公司多為行業(yè)中盈利能力較強的公司，對此，必須要對外資并購可能會給某些行業(yè)帶來的壟斷保持高度警惕。另外，外資并購時采用間接控股的形式較為普遍，以及外資攫取第一大股東地位的意愿表現(xiàn)也十分強烈，這些不僅說明外資控制目標公司的手段變得較為隱蔽，而且也表明外資并購的根本目的是攫取對公司的控制權(quán)。在此情況下，外資并購審批部門務(wù)必要全面認真地審查外資并購的對象和上市公司之間有無控股關(guān)系，由外資控股的中外合資公司有無反向收購中方母公司(上市公司)的核心子公司的行為，密切關(guān)注外資對上市公司控股比例的變化，以及嚴格對外資并購行業(yè)龍頭上市公司的審批，即全面強化對外資并購的監(jiān)管，謹防部分行業(yè)外資壟斷局面的出現(xiàn)。 (二)調(diào)整外資并購政策，引導(dǎo)外資向中西部流動 對目標公司所屬經(jīng)濟區(qū)域分布的考察發(fā)現(xiàn)，目標公司在各經(jīng)濟區(qū)域的分布極不平衡，東部區(qū)域的樣本公司占的比例較大，中西部和東北部區(qū)域的樣本公司占的比例較小，這表明國家和各地方政府希望通過制定引進外資優(yōu)惠政策，以促使區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的目的并沒有達到。優(yōu)惠政策的吸引力非常有限，外資更加看重的是地區(qū)的人才供給、設(shè)施和市場環(huán)境的完善等因素。為此，政策制定部門必須進行反思，深入思考影響外資流向的決定因素，從而全面調(diào)整外資并購政策，引導(dǎo)外資向中西部或東北部區(qū)域流動。如，可考慮取消或調(diào)低這些區(qū)域的優(yōu)惠政策，而在培養(yǎng)和輸送專業(yè)人才、加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資以及改善市場環(huán)境等方面向這些區(qū)域進行政策傾斜?！ ?三)加快股權(quán)全流通進程，促使股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場化 對外資獲取目標公司股權(quán)方式分布的考察發(fā)現(xiàn)，協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的使用最為普遍，其次是標購競拍方式，再次是合資控股與定向增發(fā)方式，使用較少的是債轉(zhuǎn)股方式，而通過證券上市交易市場完成股權(quán)收購的方式還未出現(xiàn)。這些結(jié)論表明，目前外資獲取上市公司控制權(quán)的方式還不是完全意義上的市場化，那么轉(zhuǎn)讓股權(quán)的定價可能就會存在一些扭曲，尤其是各地方政府為美化政府積極作為的形象，在引進外資時就常常會做出犧牲當?shù)乩?、低價協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)的舉措。當然造成這種局面的主要原因是，我國上市公司的股權(quán)目前還未能全流通。在此情況下，應(yīng)該大力提倡和鼓勵標購競拍的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式。但從長遠和根本的角度上來講，還是應(yīng)加快股權(quán)的全流通進程，以促使股權(quán)轉(zhuǎn)讓的市場化?！ ?四)拓展外資來源渠道，降低國家經(jīng)濟安全風險 對外資來源區(qū)域分布的分析發(fā)現(xiàn)，來自香港地區(qū)的外資最多，其次是歐洲地區(qū)的外資，再次是亞洲地區(qū)(除香港外)的外資，最少的是美洲地區(qū)。另外，單獨從國家和地區(qū)的角度上來考察，香港地區(qū)的外資仍為第一，美國和日本緊隨其后，還有很多發(fā)達國家(%)未對我國上市公司進行過并購。這些結(jié)果表明對我國上市公司進行并購的外資區(qū)域太過集中，美國和日本是發(fā)達國家中并購的主力軍，這意味著中美和中日經(jīng)濟發(fā)展的依賴性增強，一旦美日經(jīng)濟滑坡，它們的經(jīng)濟風險就會傳導(dǎo)給我國。因此，必須不斷拓展外資來源渠道，加強對歐洲和亞洲(除日本之外)的國家的經(jīng)濟交往，使并購主體的國家進一步分散化，從而有效地降低對美日經(jīng)濟發(fā)展的依存度，以降低國家經(jīng)濟安全風險。11 / 11
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