【正文】 創(chuàng)新，革新管理理念，這樣才能夠保持上市公司的業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定，回報(bào)投資者。另外，監(jiān)管部門要建立健全一整套完善的信息披露管理制度。信息披露制度作為資本市場的一個(gè)重要組成部分，是發(fā)達(dá)成熟資本市場的一個(gè)重要表現(xiàn)形式，信息披露和誠信契約制度的建立完善是保障投資者利益的重要手段，可以從根本上杜絕內(nèi)幕信息交易，提示風(fēng)險(xiǎn)的作用，是證券市場“公開、公正、公平”的體現(xiàn)。 完善ST公司的退市機(jī)制由于歷史體制原因，我國的資本市場發(fā)展不夠成熟，上市公司的殼資源比較稀缺，所以，上市公司被ST后各方利益相關(guān)者就會(huì)通過各種形式使其保留殼資源，繼續(xù)留在證券市場。這樣的后果就是我國證券市場的退市機(jī)制就只停留在紙面上，很難給ST公司造成實(shí)質(zhì)性的影響。因此，應(yīng)該遵循市場經(jīng)濟(jì)競爭的原則，實(shí)行優(yōu)勝劣汰的市場法則，完善相關(guān)的法律法規(guī)，建立標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的退市機(jī)制，嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)的法律法規(guī)，這樣才能使ST公司從戰(zhàn)略發(fā)展的角度出發(fā)實(shí)行實(shí)質(zhì)性重組。5 本文的主要結(jié)論與不足 本文的主要結(jié)論ST類公司的資產(chǎn)重組績效研究歷來是證券市場的研究重點(diǎn)，也是經(jīng)濟(jì)界學(xué)者的關(guān)注熱點(diǎn)。近年來我國證券市場上的資產(chǎn)重組事件也是越來越頻繁，但是重組的實(shí)行是否真的能夠改善ST公司的經(jīng)營績效呢？本文從理論和實(shí)證數(shù)據(jù)出發(fā)對ST公司的資產(chǎn)重組行為進(jìn)行了客觀深入的研究，以事件分析法和財(cái)務(wù)分析法全面的探討了2010年進(jìn)行資產(chǎn)重組的30家ST類上市公司重組績效問題。通過分析研究可以得出以下結(jié)論：在總體上，以事件分析法對ST公司資產(chǎn)重組市場績效進(jìn)行了實(shí)證數(shù)據(jù)研究，可以看出自公告日后，市場對于重組具有一定的積極反應(yīng)，市場累計(jì)超額收益率CAR值有著顯著的上升，說明市場對于重組行為有著一定的認(rèn)可。然后接著分析了不同類型資產(chǎn)重組行為對于ST公司的經(jīng)營績效的效應(yīng)，市場對于不同類型的重組行為有著不同的反應(yīng)，但是總體上在重組當(dāng)年較前一年具有明顯的超額收益率，隨后就會(huì)有著一定的下降，這也說明了我國證券市場存在著內(nèi)幕消息投機(jī)的現(xiàn)象。接著進(jìn)行了以財(cái)務(wù)分析法為手段的財(cái)務(wù)績效實(shí)證研究，研究發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)重組當(dāng)年和重組后一年ST公司的績效有所改善，企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)有著短期內(nèi)的提高，但是具有明顯的短期性，業(yè)績持續(xù)性不足。簡而言之，ST公司的資產(chǎn)重組行為在一定程度上使公司的表面業(yè)績得到了提高，但是經(jīng)過一段時(shí)間的沉淀期這種虛假性的重組就會(huì)顯現(xiàn)出來，重組行為并不能夠真正的使ST公司改善經(jīng)營績效。 本文的不足首先，本文選擇了2010年進(jìn)行資產(chǎn)重組的ST公司，保證了研究數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)性，使研究結(jié)論能夠更客觀地反應(yīng)ST公司資產(chǎn)重組績效的當(dāng)下問題，但這種選擇可能帶來樣本數(shù)量的不足進(jìn)而使得出的結(jié)論具有偏頗性。其次，本文在事件分析法中選擇的窗口期只是重組前30天和重組后30天，時(shí)間段選擇比較短，對于企業(yè)的重組后續(xù)效應(yīng)指向性有著一定的誤差。第三，本文在財(cái)務(wù)分析法中選取的流動(dòng)比率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)增長率四項(xiàng)指標(biāo)對于分析ST公司重組前后的財(cái)務(wù)績效而言覆蓋性不夠，而且只有三年的數(shù)據(jù)分析，這對于評析ST公司的重組績效遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。 致 謝經(jīng)過幾個(gè)月的資料收集整理和數(shù)據(jù)處理工作，論文寫作終于完成了。作為本科生的畢業(yè)論文， 受限于自身學(xué)識(shí)的限制，在論文寫作過程中遇到很多的困難，心情十分急躁。如果沒有導(dǎo)師的耐心負(fù)責(zé)任的盡力指導(dǎo)以及親朋好友的支持鼓勵(lì)，自己估計(jì)很難完成論文的寫作。首先要感謝的是我的導(dǎo)師。萬事開頭難，在論文的寫作過程中遇到了諸多的問題，但是，在導(dǎo)師的指導(dǎo)和鼓勵(lì)下，最后堅(jiān)持下去完成了論文的寫作。奚賓老師學(xué)識(shí)淵博，治學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)环ζ揭捉耍３Ｒ杂哪脑捳Z就解決了我無法解決的問題。導(dǎo)師的專業(yè)水準(zhǔn)讓我十分佩服，再次感謝導(dǎo)師的悉心指導(dǎo)。在此還要感謝的是我的室友和同學(xué)們在我寫作過程中對我的幫助，以及在遇到困難時(shí)包容我的壞脾氣以及給我的鼓勵(lì)，四年來，有這樣的室友相伴，終是自己一輩子的榮耀和感動(dòng)。最后還要感謝，如果沒有這樣良好的氛圍，自己的大學(xué)生涯就不會(huì)這么精彩，再次感謝母校的栽培，謝謝你們。 參考文獻(xiàn)[1] 余力,（4）：3874[2] 范從來,、成熟性和衰退性產(chǎn)業(yè)上市公司并購績效的實(shí)證分析[J]. 中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2002(08)[3] ．北京：中國金融出版社，2003：56—142[4] 宮興國，吳宏媛，陳海妹．ST公司虧損原因剖析．經(jīng)濟(jì)論壇，2004（1）：116118[5] 黎毅，張碧安．略談我國上市公司被特別處理的原因．財(cái)會(huì)月刊，2004（6）：6667[6] 郭建新，陳德棉．上市公司不同重組方式績效評價(jià)—2003年滬深兩市A股實(shí)證分析．商業(yè)研究,2005（5）：4562[7] 唐齊鳴，黃素心．，2006（11）：3364[8] 屠巧平. ST公司資產(chǎn)重組扭虧效應(yīng)分析[J].商丘師范學(xué)院學(xué)報(bào),2003(4)：2647[9] [J]. 管理現(xiàn)代化, 2003（4）：3674[10] 陳收,張莎. 特別處理公司重組績效評價(jià)實(shí)證研究[J].管理評論, 2004(12)：5698[11] [J]. 南開管理評論, 2006( 6)：1653[12] 呂長江,趙宇恒. ST公司重組的生存分析[J].財(cái)經(jīng)問題研究, 2007 (6)：2263[13] [ J]. 中國管理信息化, 2009(6)：2566[14] 張彤玉,[J].理論學(xué)刊，2010(03)：6896[15] —以ST寶碩為例[J]. 中國農(nóng)業(yè)銀行武漢培訓(xùn)學(xué)院學(xué)報(bào)，2010(03)[16] 趙麗瓊,—基于ST上市公司重組摘帽前后的實(shí)證分析[J]. 山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2009(02)[17] 吳育平．上市公司資產(chǎn)重組經(jīng)營績效的實(shí)證研究．深圳：深圳證券交易所綜合研究所，2002，[18] 陳收,[J]. 統(tǒng)計(jì)與決策. 2009(16)[19] 傅蘊(yùn)英，陳子奇．上市公司資產(chǎn)重組的動(dòng)因及績效．重慶大學(xué)學(xué)報(bào)，2002（ll）：142145[20] 夏裕,彭玨,——基于上市ST公司的分析[J].西南農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2008(05)[21] ：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2011（6）：219220[22] Firth M. Returns，and the Theory of Firm．Quarterly Journal of Economics，1980[23] Franck and Post merger Share Price Performance of Acquiring Firm．Journal of Financial Economics，1991[24] Schwert and G William．Markup Pricing in Mergers and Acquision ．Journal of Financial Economics，1996[25] Robert F and Brunner .Does Mamp。A pay A survey of evidence for the decision of Applied Finance，2002 [26] ．Disappointing marriage：A study of the gains from merger．Cambridge University Press，1977，517[27] ．A theory of conglomerate mergers．Quarterly Journal of Economics，1980，83：643—659[28] Paul ，Krishna and Richard corporate performance improve after mergers．Journal of Financial Economics．1992，3[29] Xu Cheng gang，Katharina, Law. Journal of International Law and Politics，2004