貨幣時間價值與現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析-資料下載頁
2025-06-24 13:58本頁面
【正文】 因素現(xiàn)實中，有許多因素對投資效果構(gòu)成影響，因此，僅按照凈現(xiàn)值或內(nèi)含報酬率的比較來進(jìn)行投資決策是不行的，還必須考慮到其他因素。這些因素主要有通貨膨脹率、稅率、匯率等。（一）通貨膨脹率為理解為什么在現(xiàn)金流分析中要考慮通貨膨脹因素，先看下面的案例。案例：如果你想5年后購買一套住房，目前該類房的價格為40萬元，預(yù)期今后每年房價上升5%。如果你想用投資及其收益去購買，預(yù)期每年的投資收益率是10%，那么，現(xiàn)在需要投資多少錢？如果你想采取每年存同樣一筆錢，5年后，本利和正好夠買房，那么，每年需要存多少？（1）如果不考慮通貨膨脹因素，40萬元按10%的貼現(xiàn)率計算的現(xiàn)值就是現(xiàn)在需要的投資額：400000[1/（1+10%）5]=但這是不夠的，因為房子在按每年5%的幅度漲價，5年后的房價為：400000（1+5%）5=因此，即投資：[1/（1+10%）5]=（2）按照年金即時終值公式有：C=AFV如果不考慮通貨膨脹因素C=400000＝如果考慮通貨膨脹因素C=＝這就是說，通貨膨脹率影響實際利率，利用現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析方法對一項投資進(jìn)行評估的時候，應(yīng)該扣除通貨膨脹的影響，使用實際利率而非名義利率。在上述例子中，實際利率為：（）/(1+)=%(二)所得稅投資的實際收入是扣除所得稅后的收入而非稅前收入,如銀行存款利息收入、企業(yè)債券利息收入、股息收入都要繳稅，因此，在計算一項投資的終值時的利率應(yīng)該使用稅后利率而非稅前利率。 稅后利率=（1所得稅率）稅前利率 考慮稅收對投資影響的投資法則是：選擇稅后現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值最大的項目,而非繳納最少稅收的項目。在考慮稅收因素后，即使不考慮風(fēng)險因素，前例中投資國債與企業(yè)債的比較結(jié)果就完全反過來了，因為，扣除20%的利息稅后，%，57000＝2464；其現(xiàn)金流入現(xiàn)值為PVI=[1/（1+）5]9464＝；。通貨膨脹例子中的實際利率變?yōu)椋ǎ?(1+)=%需要的投資為：400000/（1+）5＝(三)匯率匯率的變化可能抵消部分或全部高投資收益率帶來的收益。在任何貨幣時間價值的計算中，現(xiàn)金流和利率必須使用同一幣種貨幣表示。在跨國投資項目選擇中必須考慮利率變化因素。9 / 9
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