公司上市前后經(jīng)營業(yè)績變化分析-資料下載頁
2025-06-24 07:13本頁面
【正文】 一種投資機會，降低了控股股東持續(xù)改善經(jīng)營的壓力，競爭能力和經(jīng)營業(yè)績沒有獲得實質(zhì)性改善。3．在樣本企業(yè)上市前后經(jīng)營業(yè)績顯著性下降趨勢中，以管理層持有的流通股市值衡量的股權(quán)激勵強度顯著性影響上市公司經(jīng)營業(yè)績。說明應該推行“股票期權(quán)”，使上市公司管理者和外部投資者的利益基本趨于一致。政策意義股票市場資源配置的有效性體現(xiàn)在根據(jù)風險動態(tài)集聚和分配社會資金、提供公司投資價值評價信息以及公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移等三大具體功能的有效性上。到目前為止，我國股票市場有效性主要體現(xiàn)在通過少數(shù)金融工具實現(xiàn)企業(yè)融資功能和股票市場對信息的價格反應上。上市公司經(jīng)營業(yè)績下降的原因除了西方金融經(jīng)濟學學者通常認為企業(yè)層次的因素外，股票市場對上市公司的評價理念不當和控制權(quán)轉(zhuǎn)移功能低效也是重要因素。在股票市場的評價功能和公司控制權(quán)市場功能低效的環(huán)境下，上市公司整體經(jīng)營業(yè)績下降增加了上市公司投資價值風險和股票市場系統(tǒng)風險，使投資者難以通過投資組合來有效分散投資風險。在上市公司國有股權(quán)控股結(jié)構(gòu)短期內(nèi)難以顯著改變的條件下，從上述分析可以看到，改善上市公司經(jīng)營能力和業(yè)績，除了增強上市公司管理層激勵等企業(yè)層次的措施外，還需要改造股票市場投資者理念和投資力量對比結(jié)構(gòu)，扭轉(zhuǎn)概念化、題材化的短期投機評價理念和行為占絕對主導地位的格局，增強股票市場評價功能的有效性?？梢酝ㄟ^引入基于公司戰(zhàn)略資源、競爭能力以及治理質(zhì)量的投資價值評價理念的機構(gòu)投資者，包括保險基金、公司治理導向的私募投資基金和部分開放型基金，逐漸在我國股票市場注入以公司戰(zhàn)略資源能力和治理質(zhì)量等價值驅(qū)動因素為估價指標的投資者力量。另外，有必要開展對上市公司治理、公司戰(zhàn)略等方面的評價，并在媒體上公布結(jié)果，對上市公司產(chǎn)生企業(yè)價值導向的市場評價壓力，促進越來越多的上市公司制定和實施價值導向的發(fā)展戰(zhàn)略。最后，需要研究如何提高公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移功能，使上市公司能適時重組和進行具有整合效果的兼并收購，包括引入能力改善經(jīng)營的戰(zhàn)略投資者。最終達到改善經(jīng)營業(yè)績和股票市場資源配置優(yōu)化的目的。本文受清華大學經(jīng)濟管理學院小林實中國經(jīng)濟問題研究基金資助參考文獻[1]李隆章《實用非參數(shù)統(tǒng)計方法.》中國財政經(jīng)濟出版社1989年[2]《申銀萬國證券研究報告》1998年[3]岑成德“對各行業(yè)上市公司的統(tǒng)計分析”《中山大學學報》1999年第1期[4]姚浩“上市公司經(jīng)營業(yè)績分析1993－1996”《證券市場導報》1998年[5]魏剛“上市公司主營業(yè)務利潤實證分析”《中國工業(yè)經(jīng)濟》1999年第7期[6]李磊 朱武祥“證券投資基金投資風格研究”2000年6月(未發(fā)表的研究報告)[7] Andrade,Gregor and Erik Stafford,1999,Investigating the Economic Role of Merger, Harvard Business School Working Paper[8]Jain, Bharat A. and Omesh Kini, 1994,“The postissue operating performance of IPO firms，”Journal of Finance December[9] Jensen,M. And W. Meckling.Theory of the firm: Managerial Behavior, agency costs and owership structure. Journal of Financial Economics 3(1976)[10] Jensen,M. C.,1989,“Eclipse of Public Corporation”,Harvard Business Review,.[11]Jensen,.,1993,“The modern industry revolution,exit,and the failure of internal control systems,” Journal of Finance 48[12] Mikkelson,Wayne H., Partch, and Kshitij Shah. Ownership and operating performance of panies that go public, Journal of Financial Economics 44(1997)[13] Tim Loughran, Jay ,1997, The operating performance of firms conducting seasoned equity offerings, Journal of Finance, December 1997通信地址：北京 清華大學中國經(jīng)濟研究中心電話：861062789695 傳真：861062789697郵編：100084網(wǎng)址：Email: ncer@Adress:National Center for Economic ResearchTsinghua UniversityBeijing 100084ChinaTel: 861062789695 Fax: 861062789697Web site: Email: ncer@
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