【正文】 施貨幣政策和進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)往往更難估計(jì)其傳導(dǎo)過(guò)程及影響。此外，涉及到國(guó)際性的金融機(jī)構(gòu)及國(guó)際資本的流動(dòng)問(wèn)題，往往不是一國(guó)政府所能左右，也使政府金融監(jiān)管部門(mén)在金融監(jiān)管及維護(hù)金融穩(wěn)定上產(chǎn)生了一定的困難。總體來(lái)看，金融的全球化是大勢(shì)所趨。通過(guò)國(guó)際協(xié)調(diào)及共同監(jiān)管，建立新型的國(guó)際金融體系，是擺在金融全球化面前必須解決的一項(xiàng)重要課題。三、金融自由化金融自由化的趨勢(shì)是指20世紀(jì)70年代中期以來(lái)在西方國(guó)家，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家所出現(xiàn)的一種逐漸放松甚至取消對(duì)金融活動(dòng)的一些管制措施的過(guò)程。金融的自由化和金融的證券化、全球化在進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來(lái)，表現(xiàn)的尤其突出，它們相互影響，互為因果，共同促進(jìn)。（一） 金融自由化的主要表現(xiàn)由于金融業(yè)的活動(dòng)涉及到全社會(huì)各部門(mén)的利益，一旦某一金融機(jī)構(gòu)倒閉必然牽連很大，引起一些不利的連鎖反應(yīng)，甚至導(dǎo)致金融動(dòng)蕩和危機(jī)。因此，基于安全和穩(wěn)健的理由，從歷史上看，金融業(yè)一直是受政府管制最嚴(yán)厲的部門(mén)之一。20世紀(jì)70年代中期以來(lái)，無(wú)論是過(guò)去管制較嚴(yán)的國(guó)家，還是管制較為寬松的國(guó)家，都出現(xiàn)了放松管制的趨勢(shì)。其主要表現(xiàn)為：1．減少或取消國(guó)與國(guó)之間對(duì)金融機(jī)構(gòu)活動(dòng)范圍的限制。這是直到現(xiàn)在為止金融業(yè)務(wù)活動(dòng)全球化的最主要推動(dòng)因素之一。國(guó)與國(guó)之間相互開(kāi)放本國(guó)的金融市場(chǎng)，允許外國(guó)銀行等金融機(jī)構(gòu)在本國(guó)經(jīng)營(yíng)和國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)一樣的業(yè)務(wù)，給予外國(guó)金融機(jī)構(gòu)國(guó)民待遇。使國(guó)際金融交易急劇活躍，金融的全球化進(jìn)程大為加快。 2．對(duì)外匯管制的放松或解除。英國(guó)已于20世紀(jì)70年代末取消了外匯管制，法國(guó)和日本也隨后逐漸地予以取消。美國(guó)在外匯管制較為寬松的情況下，1990年又取消了對(duì)外資銀行帳戶的某些限制。外匯管制的放松或取消，使資本的國(guó)際流動(dòng)進(jìn)程大大加快，促進(jìn)了國(guó)際金融的一體化。 3．放寬金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)范圍的限制，允許金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)適當(dāng)交叉。在西方國(guó)家，除了少數(shù)實(shí)行全能銀行制度的國(guó)家如聯(lián)邦德國(guó)、奧地利、瑞士等國(guó)家外，絕大多數(shù)國(guó)家都在20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)的基礎(chǔ)上建立起嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度，即銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)的嚴(yán)格分離。但這一管制措施在20世紀(jì)70年代末期以來(lái)已經(jīng)有緩和的趨勢(shì)。特別是進(jìn)入20世紀(jì)80年代后期以來(lái)，由于各國(guó)間金融競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，金融國(guó)際化進(jìn)程的加快，各國(guó)為了搶占國(guó)際金融市場(chǎng)，提高本國(guó)金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)中的地位，尤其在國(guó)際金融領(lǐng)域，這些限制已大為放寬。 4．放寬或取消對(duì)銀行的利率管制。美國(guó)已經(jīng)取消了Q項(xiàng)條例所規(guī)定的銀行存款利率上限。其它一些主要發(fā)達(dá)國(guó)家也紛紛步其后塵，這導(dǎo)致了銀行領(lǐng)域內(nèi)的自由化的快速發(fā)展。除了上述內(nèi)容的管制措施的放寬或解除外，西方各國(guó)對(duì)金融創(chuàng)新活動(dòng)的鼓勵(lì)，對(duì)新金融工具交易的支持與放任，實(shí)際上也是金融自由化興起的重要表現(xiàn)。（二） 金融自由化的原因從金融自由化的內(nèi)容可以看出，自由化實(shí)際上是對(duì)不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境變化的管制措施的廢除。是與其背后的基本經(jīng)濟(jì)金融因素的變化分不開(kāi)的，主要表現(xiàn)為：1．經(jīng)濟(jì)自由主義思潮的興起。由于20世紀(jì)70年代以來(lái)西方經(jīng)濟(jì)的“滯脹”，凱恩斯學(xué)派的經(jīng)濟(jì)思潮受到質(zhì)疑，代之以新經(jīng)濟(jì)自由主義思潮的崛起。象在20世紀(jì)70年代興起的貨幣學(xué)派和供應(yīng)學(xué)派都強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)機(jī)制的作用，反對(duì)政府的過(guò)度干預(yù)。并在當(dāng)時(shí)受到了較為廣泛的歡迎，從而為金融的自由化奠定了理論和實(shí)踐的基礎(chǔ)。2．金融創(chuàng)新的作用。20世紀(jì)70年代末和80年代初，西方國(guó)家出現(xiàn)了兩位數(shù)字的惡性通貨膨脹，導(dǎo)致市場(chǎng)利率高企，而銀行等金融機(jī)構(gòu)受存款利率上限的限制，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利的地位。為了緩解經(jīng)營(yíng)困境，并應(yīng)付來(lái)自于國(guó)內(nèi)外金融同業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，紛紛采取金融創(chuàng)新措施以繞過(guò)管制，加之現(xiàn)代電腦及通訊技術(shù)的飛速發(fā)展，一些新的金融工具不斷地被開(kāi)發(fā)出來(lái)。這些新的金融工具有效地避開(kāi)和繞過(guò)了原有的管制條例，使監(jiān)管者意識(shí)到許多舊的條例已不適應(yīng)形勢(shì)的變化，從而在客觀上促進(jìn)了管制的放松。3．金融的證券化和全球化的影響。金融市場(chǎng)的證券化、金融全球化與金融自由化是相互促進(jìn)、相互影響、共同發(fā)展的。證券化過(guò)程中不斷出現(xiàn)的新型金融工具總體已大大超出了原有管制條例的范圍，而全球24小時(shí)的不間斷的金融市場(chǎng)交易活動(dòng)對(duì)資本自由流動(dòng)和外匯、利率及信貸等管制的放松提出了客觀的要求。在國(guó)際金融市場(chǎng)的交易中，機(jī)會(huì)是稍瞬即逝的。要參與國(guó)際金融的競(jìng)爭(zhēng)，提高本國(guó)金融業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的地位，放松管制，推行金融自由化是必然的。（三） 金融自由化的影響金融自由化導(dǎo)致了金融競(jìng)爭(zhēng)的更加激烈，這在一定程度上促進(jìn)了金融業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提高。在金融自由化過(guò)程中，產(chǎn)生了許多新型的信用工具及交易手段，大大地方便了市場(chǎng)參與者的投融資活動(dòng)，減低了交易成本。金融自由化也極大地促進(jìn)了資本的國(guó)際自由流動(dòng)，有利于資源在國(guó)際間的合理配置，在一定程度上促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易的活躍和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金融自由化也同樣面臨著諸多問(wèn)題。國(guó)際資本的自由流動(dòng)，既有機(jī)遇，也充滿了風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)上管制的放松，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)提出了較高的要求，一旦處理不好，有可能危及金融體系的穩(wěn)定，并導(dǎo)致金融動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。金融自由化還給貨幣政策的實(shí)施及金融監(jiān)管帶來(lái)了困難。面對(duì)金融自由化利弊兼有的特點(diǎn)，國(guó)際金融界對(duì)金融自由化問(wèn)題有一些不同的看法，贊成者有之，批評(píng)著有之，還有一些人持有折衷的觀點(diǎn)。實(shí)際上，自由化并不意味著沒(méi)有政府的干預(yù)和管制，任何時(shí)候政府都沒(méi)有對(duì)金融業(yè)的運(yùn)行放任自流過(guò)，只不過(guò)在不同的時(shí)間由不同的趨勢(shì)占上風(fēng)罷了。問(wèn)題的關(guān)鍵不在于是否要管制還是要自由化，而是如何適應(yīng)新的發(fā)展態(tài)勢(shì)采取適當(dāng)?shù)墓苤拼胧┮在吚芎?。無(wú)論從歷史還是從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，金融業(yè)的發(fā)展都是一個(gè)“管制——放松——再管制”的循環(huán)過(guò)程。當(dāng)然，每一輪新的管制和新的自由化趨勢(shì)都被賦予了新的內(nèi)容。四、金融工程化所謂金融工程是指將工程思維進(jìn)入金融領(lǐng)域，綜合采用各種工程技術(shù)方法（主要有數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等）設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決金融問(wèn)題。這里的新型和創(chuàng)造性指的是金融領(lǐng)域中思想的躍進(jìn)、對(duì)已有觀念的重新理解與運(yùn)用，或者是對(duì)已有的金融產(chǎn)品進(jìn)行分解和重新組合。金融工程化的動(dòng)力來(lái)自于20世紀(jì)70年代以來(lái)社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度的變革和電子技術(shù)的進(jìn)步。20世紀(jì)70年代以來(lái)國(guó)際金融領(lǐng)域內(nèi)社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度的最大的變革是布雷頓森林體系的崩潰。匯率的浮動(dòng)化使行國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)大大加劇，工商企業(yè)不僅要應(yīng)付經(jīng)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn)，還要面對(duì)匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。為保證國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的穩(wěn)定，各國(guó)貨幣當(dāng)局力圖通過(guò)貨幣政策控制匯率的波動(dòng)幅度，其中最常用的是改變貼現(xiàn)率。這樣匯率的波動(dòng)就傳導(dǎo)到了利率上。20世紀(jì)70年代的另外一個(gè)重大的沖擊是石油提價(jià)引起的基礎(chǔ)商品價(jià)格的劇烈變動(dòng)。這些變化共同形成了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和需求。在過(guò)去的30年間，金融環(huán)境發(fā)生了變化，但是如果沒(méi)有相應(yīng)的技術(shù)進(jìn)步，金融方面的演變將是不可能的。今天的金融市場(chǎng)日益依賴于信息的全球傳播速度、交易商迅速交流的能力和個(gè)人電腦及復(fù)雜的分析軟件的出現(xiàn)。金融工程采用圖解、數(shù)值計(jì)算和仿真技術(shù)等工程手段來(lái)研究問(wèn)題，金融工程的研究直接而緊密地聯(lián)系著金融市場(chǎng)的實(shí)際。大部分真正有實(shí)際意義的金融工程研究，必須有計(jì)算機(jī)技術(shù)的支持。圖解法需要計(jì)算機(jī)制表和作圖軟件的輔助，數(shù)值計(jì)算和仿真則需要很強(qiáng)的運(yùn)算能力，經(jīng)常用到百萬(wàn)甚至上億次的計(jì)算，沒(méi)有計(jì)算機(jī)的高速運(yùn)算和設(shè)計(jì)，這些技術(shù)將失去意義。電信網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展能夠?qū)崿F(xiàn)即時(shí)的數(shù)據(jù)傳送，這樣在全球范圍內(nèi)進(jìn)行交易才成為可能。技術(shù)的進(jìn)步使得許多古老的交易思想舊貌換新顏，在新的條件下顯示出更大的活力，譬如利用股票現(xiàn)貨市場(chǎng)與股指期貨之間的價(jià)格不均衡性來(lái)獲利的計(jì)算機(jī)程序交易，其基本的套利策略本身是十分陳舊的，這種策略被應(yīng)用于谷物交易已經(jīng)有一個(gè)多世紀(jì)了，但是將該策略擴(kuò)展到股票現(xiàn)貨與股指期貨上則要求復(fù)雜的數(shù)學(xué)建模、高速運(yùn)算以及電子證券交易等條件才能實(shí)現(xiàn)。金融工程化的趨勢(shì)為人們創(chuàng)造性地解決金融風(fēng)險(xiǎn)提供了空間。金融工程的出現(xiàn)標(biāo)志著高科技在金融領(lǐng)域內(nèi)的應(yīng)用，它大大提高了金融市場(chǎng)的效率。值得注意的是，金融工程同是一把雙刃劍：1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)中，國(guó)際炒家正是利用它來(lái)設(shè)計(jì)精巧的套利和投機(jī)策略，從而直接導(dǎo)致這一地區(qū)的金融、經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩；反之，在金融市場(chǎng)日益開(kāi)放的背景下，各國(guó)政府和貨幣當(dāng)局要保衛(wèi)自己經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定，也必須求助于這種高科技的手段。 本章小結(jié)1．金融市場(chǎng)是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。2．金融市場(chǎng)可以按多種方式進(jìn)行分類，其中最常用的是按交易的標(biāo)的物劃分為貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。3．金融市場(chǎng)的主體有籌資者、投資者（投機(jī)者）、套期保值者、套利者和監(jiān)管者。4．金融市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中具有聚斂功能、配置功能、調(diào)節(jié)功能和反映功能。5．資產(chǎn)證券化、金融全球化、金融自由化和金融工程化是金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。本章重要概念金融市場(chǎng) 金融資產(chǎn) 金融工具 套期保值者 套利者 投資者 投機(jī)者 貨幣市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 外匯市場(chǎng) 直接金融市場(chǎng) 間接金融市場(chǎng) 初級(jí)市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng) 第三市場(chǎng) 第四市場(chǎng) 公開(kāi)市場(chǎng) 議價(jià)市場(chǎng) 有形市場(chǎng) 無(wú)形市場(chǎng) 現(xiàn)貨市場(chǎng) 衍生市場(chǎng) 資產(chǎn)證券化 金融全球化 金融自由化 金融工程化思考題：1．什么是金融市場(chǎng)，其含義可包括幾個(gè)層次？2．從金融市場(chǎng)在儲(chǔ)蓄一投資轉(zhuǎn)化機(jī)制中的重要作用這一角度理解“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心”。3．金融市場(chǎng)有哪些分類，哪些主體？4．理解金融市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能，其聚斂功能、配置功能、調(diào)節(jié)功能和反映功能各表現(xiàn)在哪些方面？5．結(jié)合實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活把握金融市場(chǎng)的四大發(fā)展趨勢(shì)：資產(chǎn)證券化、金融全球化、金融自由化和金融工程化。第二章 貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)是一年期以內(nèi)的短期金融工具交易所形成的供求關(guān)系及其運(yùn)行機(jī)制的總和。貨幣市場(chǎng)的活動(dòng)主要是為了保持資金的流動(dòng)性，以便隨時(shí)可以獲得現(xiàn)實(shí)的貨幣。它一方面滿足資金需求者的短期資金需要，另一方面也為資金有余者的暫時(shí)閑置資金提供能夠獲取贏利機(jī)會(huì)的出路。在貨幣市場(chǎng)中，短期金融工具的存在及發(fā)展是其發(fā)展的基礎(chǔ)。短期金融工具將資金供應(yīng)者和資金需求者聯(lián)系起來(lái)，并為中央銀行實(shí)施貨幣政策提供操作手段。在貨幣市場(chǎng)上交易的短期金融工具，一般期限較短，最短的只有一天，最長(zhǎng)的也不超過(guò)一年，較為普遍的是36個(gè)月。正因?yàn)檫@些工具期限短，可隨時(shí)變現(xiàn)，有較強(qiáng)的貨幣性，所以，短期金融工具又有“準(zhǔn)貨幣”之稱。一個(gè)有效率的貨幣市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)具有廣度、深度和彈性的市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)的廣度是指貨幣市場(chǎng)參與者的多樣化，深度是指貨幣市場(chǎng)交易的活躍程度，貨幣市場(chǎng)的彈性則是指貨幣市場(chǎng)在應(yīng)付突發(fā)事件及大手筆成交之后價(jià)格的迅速調(diào)整能力。在一個(gè)具有廣度、深度和彈性的貨幣市場(chǎng)上，市場(chǎng)容量大，信息流動(dòng)迅速，交易成本低廉，交易活躍且持續(xù)，能吸引眾多的投資者和投機(jī)者參與。貨幣市場(chǎng)就其結(jié)構(gòu)而言，可分為同業(yè)拆借市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)、短期政府債券市場(chǎng)及貨幣市場(chǎng)共同基金的市場(chǎng)等若干個(gè)子市場(chǎng)。第一節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)，也可以稱為同業(yè)拆放市場(chǎng)，是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)的市場(chǎng)。同業(yè)拆借的資金主要用于彌補(bǔ)短期資金的不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時(shí)性的資金短缺需要。同業(yè)拆借市場(chǎng)交易量大，能敏感地反應(yīng)資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖，影響貨幣市場(chǎng)利率的，因此，它是貨幣市場(chǎng)體系的重要組成部分。一、同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成和發(fā)展同業(yè)拆借市場(chǎng)產(chǎn)生于存款準(zhǔn)備金政策的實(shí)施，伴隨著中央銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展而發(fā)展。為了控制貨幣流通量和銀行的信用擴(kuò)張，美國(guó)最早于1913年以法律的形式規(guī)定，所有接受存款的商業(yè)銀行都必須按存款余額計(jì)提一定比例的存款準(zhǔn)備金，作為不生息的支付準(zhǔn)備存入中央銀行，準(zhǔn)備數(shù)額不足就要受到一定的經(jīng)濟(jì)處罰。美國(guó)規(guī)定，實(shí)際提取的準(zhǔn)備金若低于應(yīng)提取數(shù)額的2%，就必須按當(dāng)時(shí)的貼現(xiàn)率加2%的利率交付罰息。由于清算業(yè)務(wù)活動(dòng)和日常收付數(shù)額的變化，總會(huì)出現(xiàn)有的銀行存款準(zhǔn)備金多余，有的銀行存款準(zhǔn)備金不足的情況，存款準(zhǔn)備金多余的銀行，一般愿意盡可能的對(duì)多余部分加以利用，以獲取利息收益，而存款準(zhǔn)備金不足的銀行，又必須按規(guī)定加以補(bǔ)足。這樣，在存款準(zhǔn)備金多余和不足銀行之間，客觀上就存在互相調(diào)劑的要求。同業(yè)拆借市場(chǎng)便應(yīng)運(yùn)而生。1921年，在美國(guó)紐約形成了以調(diào)劑聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行會(huì)員銀行的準(zhǔn)備金頭寸為內(nèi)容的聯(lián)邦資金市場(chǎng)，實(shí)際上即美國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)。在英國(guó)，倫敦同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成，則是建立在銀行間票據(jù)交換過(guò)程的基礎(chǔ)之上的。各家銀行在軋平票據(jù)交換的差額時(shí)，有的銀行頭寸不足，從而就有必要向頭寸多余的銀行拆入資金，由此使不同銀行之間出現(xiàn)經(jīng)常性的資金拆借行為。在經(jīng)歷了20世紀(jì)30年代第一次資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，西方各國(guó)普遍強(qiáng)化了中央銀行的作用，相繼引入法定存款準(zhǔn)備金制度作為控制商業(yè)銀行信用規(guī)模的手段。與此相適應(yīng)，同業(yè)拆借市場(chǎng)也得到了較快發(fā)展。在經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展過(guò)程之后，當(dāng)今西方國(guó)家的同業(yè)拆借市場(chǎng)，無(wú)論在交易內(nèi)容、開(kāi)放程度方面，還是在融資規(guī)模、功能作用方面，都發(fā)生了深刻的變化。拆借交易不僅發(fā)生在銀行之間，還出現(xiàn)在銀行與其它金融機(jī)構(gòu)之間。以美國(guó)為例，同業(yè)拆借市場(chǎng)形成之初，市場(chǎng)僅局限于聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)員銀行之間。后來(lái)，互助儲(chǔ)蓄銀行和儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)等金融機(jī)構(gòu)也參與了這一市場(chǎng)。20世紀(jì)80年代以后，外國(guó)銀行在美分支機(jī)構(gòu)也加入了這個(gè)市場(chǎng)。市場(chǎng)參與者的增多，使得市場(chǎng)融資規(guī)模也迅速擴(kuò)大。二、同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易原理同業(yè)拆借市場(chǎng)主要是銀行等金融機(jī)構(gòu)之間相互借貸在中央銀行存款帳戶上的準(zhǔn)備金余額，用以調(diào)劑準(zhǔn)備金頭寸的市場(chǎng)。一般來(lái)說(shuō)，任何銀行可用于貸款和投資的資金數(shù)額只能小于或等于負(fù)債額減法定存款準(zhǔn)備金余額。然而，在銀行的實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，資金的流入和流出是經(jīng)常化的和不確定的，銀行時(shí)時(shí)處處要保持在中央銀行準(zhǔn)備金存款帳戶上的余額恰好等于法定準(zhǔn)備金余額是不可能的。如果準(zhǔn)備金存款帳戶上的余額大于法定準(zhǔn)備金余額，即擁有超額準(zhǔn)備金，那么就意味著銀行有資金閑置，也就產(chǎn)生了相應(yīng)的利息收入的損失；如果銀行在準(zhǔn)備金存款帳戶上的余額等于或小于法定準(zhǔn)備金余額，在出現(xiàn)有利的投資機(jī)會(huì)，而銀行又無(wú)法籌集到所需資金時(shí)，銀行就只有放棄投資機(jī)會(huì)，或出售資產(chǎn)，收回貸款等。為了解決這一矛盾，有多余準(zhǔn)備金的銀行和存在準(zhǔn)備金缺口的銀行之間就出現(xiàn)了準(zhǔn)備金的借貸。這種準(zhǔn)備金余額的買賣活動(dòng)就構(gòu)成了傳統(tǒng)