【正文】 解金融市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能，其聚斂功能、配置功能、調(diào)節(jié)功能和反映功能各表現(xiàn)在哪些方面？5．結(jié)合實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活把握金融市場(chǎng)的四大發(fā)展趨勢(shì)：資產(chǎn)證券化、金融全球化、金融自由化和金融工程化。為了控制貨幣流通量和銀行的信用擴(kuò)張，美國(guó)最早于1913年以法律的形式規(guī)定，所有接受存款的商業(yè)銀行都必須按存款余額計(jì)提一定比例的存款準(zhǔn)備金，作為不生息的支付準(zhǔn)備存入中央銀行，準(zhǔn)備數(shù)額不足就要受到一定的經(jīng)濟(jì)處罰。二、同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易原理同業(yè)拆借市場(chǎng)主要是銀行等金融機(jī)構(gòu)之間相互借貸在中央銀行存款帳戶上的準(zhǔn)備金余額，用以調(diào)劑準(zhǔn)備金頭寸的市場(chǎng)。以美國(guó)為例，同業(yè)拆借市場(chǎng)形成之初，市場(chǎng)僅局限于聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)員銀行之間。第一節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)，也可以稱為同業(yè)拆放市場(chǎng)，是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)的市場(chǎng)。3．金融市場(chǎng)的主體有籌資者、投資者（投機(jī)者）、套期保值者、套利者和監(jiān)管者。為保證國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的穩(wěn)定，各國(guó)貨幣當(dāng)局力圖通過貨幣政策控制匯率的波動(dòng)幅度，其中最常用的是改變貼現(xiàn)率。在金融自由化過程中，產(chǎn)生了許多新型的信用工具及交易手段，大大地方便了市場(chǎng)參與者的投融資活動(dòng)，減低了交易成本。除了上述內(nèi)容的管制措施的放寬或解除外，西方各國(guó)對(duì)金融創(chuàng)新活動(dòng)的鼓勵(lì)，對(duì)新金融工具交易的支持與放任，實(shí)際上也是金融自由化興起的重要表現(xiàn)。20世紀(jì)70年代中期以來，無論是過去管制較嚴(yán)的國(guó)家，還是管制較為寬松的國(guó)家，都出現(xiàn)了放松管制的趨勢(shì)。這種頻繁的交易更加促進(jìn)了各國(guó)市場(chǎng)間的聯(lián)系。大企業(yè)、投資銀行、保險(xiǎn)公司、投資基金、甚至私人投資者也紛紛步入國(guó)際金融市場(chǎng)，參與國(guó)際投資組合，以分散投資風(fēng)險(xiǎn)、獲取高收益。適應(yīng)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)和國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外融資的需要，一些國(guó)家的政府和一些大企業(yè)紛紛進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)融資。目前，國(guó)際金融市場(chǎng)正在形成為一個(gè)密切聯(lián)系的整體市場(chǎng)，在全球各地的任何一個(gè)主要市場(chǎng)上都可以進(jìn)行相同品種的金融交易，并且由于時(shí)差的原因，由倫敦、紐約、東京和新加坡等國(guó)際金融中心組成的市場(chǎng)可以實(shí)現(xiàn)24小時(shí)不間斷的金融交易，世界上任何一個(gè)局部市場(chǎng)的波動(dòng)都可能馬上傳遞到全球的其它市場(chǎng)上。完全依賴金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)以消除借貸者之間的信息不對(duì)稱的情況已有了很大變化。這種觀點(diǎn)與國(guó)外流行的資產(chǎn)證券化趨勢(shì)是比較一致的，也符合我國(guó)改革開放以來發(fā)展趨勢(shì)的實(shí)際。此外對(duì)于某些信用度較低的發(fā)展中國(guó)家貸款也開始出現(xiàn)證券化的趨向，從而提高其流動(dòng)性，以便于解決不斷積累的債務(wù)問題。從中央銀行參與金融市場(chǎng)的角度來看，首先，作為銀行的銀行，它充當(dāng)最后的貸款人角色，從而成為金融市場(chǎng)資金的提供者。養(yǎng)老基金也是金融市場(chǎng)上的主要資金供應(yīng)者之一。它們的資金來源和存款性金融機(jī)構(gòu)吸收公眾存款不一樣，主要是通過發(fā)行證券或以契約性的方式聚集社會(huì)閑散資金。（二）儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)在西方國(guó)家有一種專門以吸收儲(chǔ)蓄存款作為資金來源的金融機(jī)構(gòu)，這就是儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)。此外，工商企業(yè)還是套期保值的主體。實(shí)際上，從金融監(jiān)管角度來看，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)及傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)都要受到所在國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的管制，而新興的國(guó)際金融市場(chǎng)如離岸金融市場(chǎng)則可以說是完全國(guó)際化的市場(chǎng)，它不受任何國(guó)家法令的限制，主要經(jīng)營(yíng)境外貨幣。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)上的大部分交易均為固定方式交易。四、按成交與定價(jià)的方式劃分：公開市場(chǎng)與議價(jià)市場(chǎng) 公開市場(chǎng)指的是金融資產(chǎn)的交易價(jià)格通過眾多的買主和賣主公開競(jìng)價(jià)而形成的市場(chǎng)。代銷則是發(fā)行人自己承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，只將公開銷售事務(wù)委托投資銀行等辦理的一種方式，代銷商銷多少算多少，它只收取手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用，不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)。二、按中介特征劃分：直接金融市場(chǎng)與間接金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)的形成是直接與資金的融通相聯(lián)系的。資本市場(chǎng)的信用工具，由于期限長(zhǎng)，流動(dòng)性較低，價(jià)格變動(dòng)幅度較大，風(fēng)險(xiǎn)也較高。貨幣市場(chǎng)一般沒有正式的組織，所有交易特別是二級(jí)市場(chǎng)的交易幾乎都是通過電訊方式聯(lián)系進(jìn)行的。（2）金融市場(chǎng)交易直接和間接的反映國(guó)家貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)。只有符合市場(chǎng)需要、效益高的投資對(duì)象，才能獲得投資者的青睞。（二）配置功能金融市場(chǎng)的配置功能表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是資源的配置，二是財(cái)富的再分配，三是風(fēng)險(xiǎn)的再分配。在金融市場(chǎng)上，價(jià)格機(jī)制是其運(yùn)行的基礎(chǔ)，而完善的法規(guī)制度、先進(jìn)的交易手段則是其順利運(yùn)行的保障。金融資產(chǎn)是指一切代表未來收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證，亦稱為金融工具或證券。在當(dāng)今世界上，伴隨著經(jīng)濟(jì)全球一體化趨勢(shì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)金融化的進(jìn)程也日益加劇、程度不斷加深。金融市場(chǎng)就提供了兩者溝通的渠道。財(cái)富是各經(jīng)濟(jì)單位持有的全部資產(chǎn)的總價(jià)值。貨幣政策屬于調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要宏觀經(jīng)濟(jì)政策，其具體的調(diào)控工具有存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策、公開市場(chǎng)操作等，這些政策的實(shí)施都以金融市場(chǎng)的存在、金融部門及企業(yè)成為金融市場(chǎng)的主體為前提。第二節(jié) 金融市場(chǎng)的類型為了更充分地理解金融市場(chǎng)，盡可能地反映這個(gè)復(fù)雜市場(chǎng)的全貌，我們從多個(gè)角度對(duì)金融市場(chǎng)作如下分類。一般來說，資本市場(chǎng)包括兩大部分：一是銀行中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)，另一是有價(jià)證券市場(chǎng)。狹義的外匯市場(chǎng)指的是銀行間的外匯交易，包括同一市場(chǎng)各銀行間的交易、中央銀行與外匯銀行間以及各國(guó)中央銀行之間的外匯交易活動(dòng)，通常被稱為批發(fā)外匯市場(chǎng)（Wholesale Market）。在間接金融市場(chǎng)上，資金所有者將手中的資金貸放給銀行等信用中介機(jī)構(gòu)，然后再由這些機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貸給資金需求者。證券交易所是依照國(guó)家有關(guān)法律規(guī)定，經(jīng)政府主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的證券集中競(jìng)價(jià)的有形場(chǎng)所。最初，在議價(jià)市場(chǎng)交易的證券流通范圍不大，交易也不活躍，但隨著現(xiàn)代電訊及自動(dòng)化技術(shù)的發(fā)展，該市場(chǎng)的交易效率已大大提高。由于衍生金融工具在金融交易中具有套期保值防范風(fēng)險(xiǎn)的作用，衍生工具的種類仍在不斷增多?；I資者則是金融市場(chǎng)上的資金需求者。個(gè)人有時(shí)也有資金需求，但數(shù)量一般較小，常常是用于耐用消費(fèi)品的購(gòu)買及住房消費(fèi)等。儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)在各國(guó)的名稱不一樣，如在美國(guó)是儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、互助儲(chǔ)蓄銀行。一般地說，人壽保險(xiǎn)具有保險(xiǎn)金支付的可預(yù)測(cè)性，并且只有當(dāng)契約規(guī)定的事件發(fā)生時(shí)或到約定的期限時(shí)才支付的特征，因此，保險(xiǎn)費(fèi)實(shí)際上是一種穩(wěn)定的資金來源。另一方面，投資銀行充當(dāng)投資者買賣證券的經(jīng)紀(jì)人和交易商。資產(chǎn)證券化最早起源于美國(guó)。（3）擔(dān)保抵押債券。這樣，西方發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛采取放松管制的措施，刺激本國(guó)金融業(yè)的發(fā)展。其次，對(duì)金融機(jī)構(gòu)來說，通過資產(chǎn)的證券化，可以改善其資產(chǎn)的流動(dòng)性，特別是對(duì)原有呆帳債權(quán)的轉(zhuǎn)換，對(duì)其資金周轉(zhuǎn)效率的提高是一個(gè)很大的促進(jìn)。在資產(chǎn)證券化的趨勢(shì)影響之下，傳統(tǒng)的以國(guó)際銀行為主的間接信貸市場(chǎng)已讓位于直接的證券買賣和發(fā)行。股票市場(chǎng)交易的國(guó)際化體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是一些重要的股票市場(chǎng)紛紛向外國(guó)的公司開放，允許國(guó)外公司的股票到其國(guó)家的交易所上市交易。產(chǎn)生這一趨勢(shì)的原因主要有：1．金融管制放松所帶來的影響。金融全球化的不利影響首先表現(xiàn)在國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的防范上。 2．對(duì)外匯管制的放松或解除。并在當(dāng)時(shí)受到了較為廣泛的歡迎，從而為金融的自由化奠定了理論和實(shí)踐的基礎(chǔ)。金融自由化還給貨幣政策的實(shí)施及金融監(jiān)管帶來了困難。今天的金融市場(chǎng)日益依賴于信息的全球傳播速度、交易商迅速交流的能力和個(gè)人電腦及復(fù)雜的分析軟件的出現(xiàn)。第二章 貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)是一年期以內(nèi)的短期金融工具交易所形成的供求關(guān)系及其運(yùn)行機(jī)制的總和。美國(guó)規(guī)定，實(shí)際提取的準(zhǔn)備金若低于應(yīng)提取數(shù)額的2%，就必須按當(dāng)時(shí)的貼現(xiàn)率加2%的利率交付罰息。一般來說，任何銀行可用于貸款和投資的資金數(shù)額只能小于或等于負(fù)債額減法定存款準(zhǔn)備金余額。拆借交易不僅發(fā)生在銀行之間，還出現(xiàn)在銀行與其它金融機(jī)構(gòu)之間。貨幣市場(chǎng)就其結(jié)構(gòu)而言，可分為同業(yè)拆借市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)、短期政府債券市場(chǎng)及貨幣市場(chǎng)共同基金的市場(chǎng)等若干個(gè)子市場(chǎng)。2．金融市場(chǎng)可以按多種方式進(jìn)行分類，其中最常用的是按交易的標(biāo)的物劃分為貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。匯率的浮動(dòng)化使行國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)大大加劇，工商企業(yè)不僅要應(yīng)付經(jīng)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn)，還要面對(duì)匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（三） 金融自由化的影響金融自由化導(dǎo)致了金融競(jìng)爭(zhēng)的更加激烈，這在一定程度上促進(jìn)了金融業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提高。其它一些主要發(fā)達(dá)國(guó)家也紛紛步其后塵，這導(dǎo)致了銀行領(lǐng)域內(nèi)的自由化的快速發(fā)展。因此，基于安全和穩(wěn)健的理由，從歷史上看，金融業(yè)一直是受政府管制最嚴(yán)厲的部門之一。如前所述，國(guó)際金融市場(chǎng)的參與者已越來越多樣化，特別是各種類型的投資基金的崛起大大地改變了投資結(jié)構(gòu)及交易性質(zhì)，產(chǎn)生了一批專為套利而參與買賣的機(jī)構(gòu)投資者，它們?yōu)榱双@利，必然頻頻出沒于全球各國(guó)的金融市場(chǎng)，尋找獲利機(jī)會(huì)。傳統(tǒng)的以大銀行和主權(quán)國(guó)政府為代表的國(guó)際金融活動(dòng)主體正為越來越多樣化的國(guó)際參與者所代替。其次，從國(guó)際資本市場(chǎng)交易的角度來看。隨著外匯、信貸及利率等方面的管制的放松，資本在國(guó)際間的流動(dòng)日漸自由，國(guó)際利率開始趨同。一方面，隨著信息傳遞和處理技術(shù)的發(fā)達(dá)，獲取信息的成本降低。在證券信用階段，融資活動(dòng)以有價(jià)證券作為載體，有價(jià)證券把價(jià)值的儲(chǔ)藏功能和價(jià)值的流通功能統(tǒng)一于一身，即意味著短期資金可以長(zhǎng)期化，長(zhǎng)期資金亦可短期化，從而更好地適應(yīng)了現(xiàn)代化大生產(chǎn)發(fā)展對(duì)資金調(diào)節(jié)的要求。這種高收益?zhèn)梢暈殂y行向低信用企業(yè)融資證券化的一種形式。六、中央銀行中央銀行在金融市場(chǎng)上處于一種特殊的地位，它既是金融市場(chǎng)的行為主體，又是金融市場(chǎng)上的監(jiān)管者。與人壽保險(xiǎn)一樣，養(yǎng)老基金也能較精確地估計(jì)未來若干年它們應(yīng)支付的養(yǎng)老金，因此，其資金運(yùn)用主要投資于長(zhǎng)期公司債券、質(zhì)地較好的股票和發(fā)放長(zhǎng)期貸款上。五、非存款性金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)上另一類重要的金融機(jī)構(gòu)參與者就是非存款性金融機(jī)構(gòu)。我國(guó)目前的商業(yè)銀行主要是指四大國(guó)有商業(yè)銀行、新興的股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行等。他們?cè)谏a(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中暫時(shí)閑置的資金，為了使其保值或獲得贏利，他們也會(huì)將其暫時(shí)讓渡出去，以使資金的運(yùn)用發(fā)揮更大效益。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)。保證金交易也稱墊頭交易，它是投資者在資金不足，又想獲得較多投資收益時(shí)，采取交付一定比例的現(xiàn)金，其余資金由經(jīng)紀(jì)人貸款墊付，買進(jìn)證券的一種交易方法。其形成的主要原因是機(jī)構(gòu)投資者在證券交易中所占的比例越來越大，它們之間的買賣數(shù)額很大，因此希望避開經(jīng)紀(jì)人直接交易，以降低成本。包銷期滿后，不論證券是否已經(jīng)推銷出去，包銷機(jī)構(gòu)都要如數(shù)付給發(fā)行人應(yīng)得資金。其中倫敦、紐約、蘇黎世、芝加哥和香港的黃金市場(chǎng)被稱為五大國(guó)際黃金市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)的信用工具，由于期限短，因此流動(dòng)性高，價(jià)格不會(huì)發(fā)生劇烈變化，風(fēng)險(xiǎn)較小。又由于該市場(chǎng)主要經(jīng)營(yíng)短期資金的借貸，故亦稱短期資金市場(chǎng)。所以，金融市場(chǎng)首先是反映微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的指示器。在金融市場(chǎng)大量的直接融資活動(dòng)中，投資者為了自身利益，一定會(huì)謹(jǐn)慎、科學(xué)地選擇投資的國(guó)家、地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)、項(xiàng)目及產(chǎn)品。金融市場(chǎng)根據(jù)不同的期限、收益和風(fēng)險(xiǎn)要求，提供了多種多樣的供投資者選擇的金融工具，資金供應(yīng)者可以依據(jù)自己的收益風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性要求選擇其滿意的投資工具，實(shí)現(xiàn)資金效益的最大化。金融市場(chǎng)還以其完整而又靈敏的信號(hào)系統(tǒng)和靈活有力的調(diào)控機(jī)制引導(dǎo)著經(jīng)濟(jì)資源向著合理的方向流動(dòng)，優(yōu)化資源的配置。它包括如下三層含義，一是它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的一個(gè)有形和無形的場(chǎng)所；二是它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系；三是它包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制，其中最主要的是價(jià)格（包括利率、匯率及各種證券的價(jià)格）機(jī)制。這突出的表現(xiàn)為：經(jīng)濟(jì)關(guān)系日益金融關(guān)系化，社會(huì)資產(chǎn)日益金融資產(chǎn)化，融資非中介化、證券化趨向越來越明顯。金融市場(chǎng)是由資金供應(yīng)者和資金需求者組成的。政府、企業(yè)及個(gè)人通過持有金融資產(chǎn)的方式來持有的財(cái)富，在金融市場(chǎng)上的金融資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生波動(dòng)時(shí)，其財(cái)富的持有數(shù)量也會(huì)發(fā)生變化，一部分人的財(cái)富量隨金融資產(chǎn)價(jià)格的升高而增加了其財(cái)富的擁有量，而另一部分人則由于其持有的金融資產(chǎn)價(jià)格下跌，所擁有的財(cái)富量也相應(yīng)減少。金融市場(chǎng)既提供貨幣政策操作的場(chǎng)所，也提供實(shí)施貨幣政策的決策信息。一、按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng) （一）貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)，是指以期限在一年以下的金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的物的短期金融市場(chǎng)。本章的討論主要著眼于后者。廣義的外匯市場(chǎng)是指由各國(guó)中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外匯買賣、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的總和。在此過程中，不管這筆資金最終歸誰使用，資金所有者都將只擁有對(duì)信用中介機(jī)構(gòu)的債權(quán)而不能對(duì)最終使用者具有任何權(quán)利要求。場(chǎng)外交易市場(chǎng)又稱柜臺(tái)交易或店頭交易市場(chǎng)。五、按有無固定場(chǎng)所劃分：有形市場(chǎng)與無形市場(chǎng)有形市場(chǎng)即為有固定交易場(chǎng)所的市場(chǎng)，一般指的是證券交易所等固定的交易場(chǎng)地。衍生金融工具同時(shí)也是一種投機(jī)的對(duì)象，其交易中所帶來的風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)引起注意。套期保值者是指利用金融市場(chǎng)轉(zhuǎn)嫁自己所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的主體。四、存款性金融機(jī)構(gòu)存款性金融機(jī)構(gòu)是指通過吸收各種存款而獲得可利用資金，并將之貸給需要資金的各經(jīng)濟(jì)主體及投資于證券等以獲取收益的金融機(jī)構(gòu)。英國(guó)是信托儲(chǔ)蓄銀行、房屋互助協(xié)會(huì)。這與財(cái)產(chǎn)和災(zāi)害保險(xiǎn)公司不同，財(cái)產(chǎn)和災(zāi)害事故的發(fā)生具有偶然性和不確定性。投資銀行適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需要而產(chǎn)生，又以其長(zhǎng)期在資本市場(chǎng)上運(yùn)作而形成的豐富的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)及專長(zhǎng)為資金的供應(yīng)者和需求者提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，從而促進(jìn)資金的流動(dòng)和市場(chǎng)的發(fā)展。最初是儲(chǔ)蓄銀行、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)的住宅抵押貸款的證券化，接著商業(yè)銀行也紛紛仿效，對(duì)其債權(quán)實(shí)行證券化，以增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性和市場(chǎng)性。是將住宅抵押憑證（Passthrough）、住宅抵押貸款等匯集起來，以此為擔(dān)保所發(fā)行的債券。在這一過程中，金融創(chuàng)新起了推波助瀾的作用。而且，資產(chǎn)的證券化，也是金融機(jī)構(gòu)獲取成本較低的資金來源，增加收入的一個(gè)新的渠道；第三，對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)來說，資產(chǎn)的證券化為金融市場(chǎng)注入了新的交易手段，這種趨勢(shì)的持續(xù)將不斷地推動(dòng)金融市場(chǎng)的發(fā)展，增加市場(chǎng)活力。而各國(guó)間資金的流動(dòng)必然又涉及到各國(guó)貨幣的交易及兌換，這也對(duì)外匯市場(chǎng)的全球化提出了要求。象英國(guó)的倫敦、德國(guó)的法蘭克福、美國(guó)的紐約等都是國(guó)外上市公司的上市可選地之一；股票市場(chǎng)交易的國(guó)際化的另一個(gè)表現(xiàn)為一些國(guó)家既允許外國(guó)投資者參與本國(guó)股票市場(chǎng)上股票的買賣，如1986年10月27日被稱為“大爆炸（Big Bang）”的倫敦證券交易所改革使國(guó)外的銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)及證券商等可以直接進(jìn)入英國(guó)股市進(jìn)行交易。金融管制的放松，各國(guó)對(duì)金融機(jī)構(gòu)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的限制減少、對(duì)外匯管制政策的放寬，大大地促進(jìn)了國(guó)際資本的流動(dòng)及金融市場(chǎng)的國(guó)