【正文】 介紹其對華政策和發(fā)展兩國關(guān)系時表示，非常重視厄中經(jīng)濟(jì)合作。他希望中國企業(yè)能踴躍對厄瓜多爾石油、礦業(yè)、水電等領(lǐng)域投資。他說，厄瓜多爾政府將為中國的投資者提供法律保障，切實(shí)保護(hù)中國在厄瓜多爾的投資利益。同時，還將為中國在石油、水電、液化氣管道網(wǎng)絡(luò)、等領(lǐng)域的投資提供一系列的優(yōu)惠政策，如減免稅收，在工程招標(biāo)或投資時優(yōu)先考慮中國等等。目前， 兩國年貿(mào)易額呈現(xiàn)大幅增長。其中中方出口 億美元， 進(jìn)口 1357 萬美元。存在較大差額。在談及雙邊貿(mào)易中的不平衡問題時， 古鐵雷斯認(rèn)為可以通過引入中方在經(jīng)濟(jì)技術(shù)、石油領(lǐng)域的投資合作來加以解決。第四章 石油石化行業(yè)投資策略分析第一節(jié) 油價(jià)波動導(dǎo)致石化行業(yè)投資機(jī)會涌現(xiàn)油價(jià)的波動已成為 2022 年石油石化行業(yè)投資的最大不確定因素。大型石化企業(yè)受益于規(guī)模的大幅提高和產(chǎn)品價(jià)格的上漲。2022 年石油石化企業(yè)繼續(xù)保持快速的盈利增長，引起投資機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注。此外，中國石化和中國石油繼續(xù)對國內(nèi)各中小企業(yè)實(shí)施的整合， 也將使部分企業(yè)的投資價(jià)值提高。從長遠(yuǎn)來看，全球石化工業(yè)以進(jìn)入一輪新的景氣周期。從這一角度分析，國內(nèi)大型石化企業(yè)有必要進(jìn)行長期的投資。但是，同時不能忽視國際局勢的動蕩給石化企業(yè)尤其是煉化企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。目前， 國內(nèi)石化行業(yè)又重新進(jìn)入了一個復(fù)蘇過程中。刺激此輪復(fù)蘇的最主要因素是國際原油價(jià)格的持續(xù)上漲。根據(jù)相關(guān)研究表明，石油價(jià)格的高低對整個石化工業(yè)鏈都有著顯著的影響。在目前國際石化產(chǎn)品總體供大于求矛盾較為突出的情況下，對于已經(jīng)度過了高速發(fā)展時期的全球石化工業(yè)而言， 石油價(jià)格的上漲將刺激整個行業(yè)的增長， 而石油價(jià)格的下跌則將會使整個行業(yè)的供需矛盾更為突出，將壓縮整個行業(yè)各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)的毛利潤率。目前，國內(nèi)石化行業(yè)上中游企業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)出與原油價(jià)格同向波動的趨勢。其中的原因機(jī)制如下： 對于原油開采類企業(yè)而言，目前國內(nèi)的原油定價(jià)機(jī)制已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了與國際市場的初步接軌，政府部門根據(jù)上月度紐約、倫敦和新加坡三地的原油價(jià)格的波動情況來確定國內(nèi)當(dāng)月原油價(jià)格的調(diào)整政策。因此，對于邊際成本較低，固定成本較高的原油開采企業(yè)而言，油價(jià)的波動直接影響其毛利潤率的變動。我們認(rèn)為，對于原油加工型企業(yè)而言，由于目前國內(nèi)大多數(shù)石化產(chǎn)品的自給率較低，進(jìn)口產(chǎn)品不但比重高， 而且對國內(nèi)市場的價(jià)格影響也較大。亞洲的日本、韓國、臺灣、新加坡四地是國內(nèi)石化產(chǎn)品的最大來源地，而上述地區(qū)作為石油純進(jìn)口地區(qū)對原油價(jià)格的敏感度極高。一旦國際原油價(jià)格上漲時，這些廠商也被迫提高出口報(bào)價(jià)，從而在成本上抬高了中國國內(nèi)市場石化產(chǎn)品的價(jià)格；而當(dāng)國際原油價(jià)格下跌時，為提高裝置的利用率，這些廠商將加大削價(jià)力度，并沖擊中國國內(nèi)市場。因此，石油價(jià)格的高低對整個石化行業(yè)的盈利情況都起到至關(guān)重要的作用。根據(jù)石化行業(yè)的運(yùn)行周期規(guī)律、目前國內(nèi)國際油價(jià)的走勢、國內(nèi)行業(yè)的運(yùn)行情況及國際金融機(jī)構(gòu)的投資行為判斷，石化工業(yè)的復(fù)蘇已經(jīng)來臨，盡管國際局勢動蕩，油價(jià)走勢難以預(yù)測，但中國石化行業(yè)仍存在很大的投資機(jī)會。同時，我們還要看到， 在相關(guān)機(jī)構(gòu)做出相應(yīng)投資決策的同時， 不能忽視國際油價(jià)的動蕩給中國石化企業(yè)尤其是以原油為原材料的煉化企業(yè)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。盡管動蕩的國際局勢由石油引起， 但對于本行業(yè)企業(yè)而言， 石油供給的壓力并不會起到主導(dǎo)作用。盡管石油價(jià)格會由于國際局勢得以變化而起伏不定，但國際原油總量不會稀缺。但在石化行業(yè)的上升階段，這一時段又不失視作為一個良好的投資機(jī)會。第二節(jié) 細(xì)分石油石化行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會1 盈利穩(wěn)定的原油開采行業(yè)將有一定投資機(jī)會由于目前國內(nèi)原油定價(jià)機(jī)制已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了與國際市場接軌，因此國內(nèi)油價(jià)走勢完全取決于國際市場，而原油開采行業(yè)盈利狀況與原油價(jià)格的相關(guān)性十分顯著，根據(jù)對遼河油田和石油大明兩家上市公司連續(xù) 7 個季度的數(shù)據(jù)研究表明，其主營業(yè)務(wù)利潤與原油價(jià)格的相關(guān)系數(shù)都達(dá)到了 0 .8 以上。從產(chǎn)能來看， 三家公司 2022 年都沒發(fā)生太大變化， 由于原油價(jià)格在大部分時間里的高漲， 因此，原油開采這一行業(yè) 2022 年業(yè)績有望達(dá)到近年來的歷史高位。若全年盈利水平與上年相當(dāng)，則這一行業(yè)的毛利率高達(dá) 50 %以上，因此該行業(yè)的公司將繼續(xù)保持充沛的現(xiàn)金流。2 毛利潤率增長有限的煉油行業(yè)需要謹(jǐn)慎投資目前國內(nèi)成品油定價(jià)機(jī)制也與原油相似， 實(shí)現(xiàn)了與國際市場的初步接軌， 因此國際成品油價(jià)格的走勢也將影響煉油行業(yè)的利潤。不過，與原油開采行業(yè)不同，煉油行業(yè)則面臨著更為復(fù)雜的環(huán)境。目前國外煉油行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入一個低毛利潤率時期， 受此影響， 國內(nèi)煉油企業(yè)的毛利潤率也較低。以中國石化煉油業(yè)務(wù)為例，平均毛利潤率僅為 5%左右水平， 而對于不具規(guī)模優(yōu)勢的中小煉廠， 毛利潤水平還將更低。由于國際市場的變動以及原油采購的時滯性，國內(nèi)煉油行業(yè)經(jīng)常面對原油和成品油價(jià)格倒掛的窘境。此外，與原油行業(yè)的統(tǒng)購統(tǒng)銷不同，國內(nèi)煉油行業(yè)直接面對終端市場，因此也面臨著定價(jià)與國內(nèi)供需狀況脫節(jié)的狀況。因此相比較原油開采行業(yè)，煉油行業(yè)面對的市場風(fēng)險(xiǎn)更大。3 大型化工行業(yè)企業(yè)的投資前景看好化工行業(yè)主要包括中游的塑料樹脂、化纖、橡膠等。大部分化工產(chǎn)品在國內(nèi)目前都處于自給不足的狀況，每年的進(jìn)口量都隨著需求的增長而增加， 主要產(chǎn)品的進(jìn)口比重大多在50%以上。在中國加入 WTO 以后，隨著配額的取消和關(guān)稅的降低，國內(nèi)化工產(chǎn)品市場已經(jīng)成為國際市場的一部分?？梢赃@么認(rèn)為，中國大陸的采購對整個亞洲化工市場的走勢都有著重要的影響。最近兩年，化工行業(yè)的業(yè)績經(jīng)歷了扭轉(zhuǎn)的走勢。業(yè)績的改善來源于兩個方面：一是化工產(chǎn)品價(jià)格隨原油價(jià)格在逐級走高后維持在較高價(jià)位的震蕩，提高了廠商的獲利空間；二是大型廠商的規(guī)模不斷擴(kuò)大。使得這些大型企業(yè)在新增產(chǎn)能所產(chǎn)生的效益將得到完全的體現(xiàn)。4 競爭中的成品油銷售行業(yè)將成投資 黑馬 據(jù)預(yù)測，今后中國的成品油市場將以每年 %的速度增長，這在全球?qū)⑹墙^無僅有的。中國石油石化工業(yè)的重組和諸多管制的逐漸放開，特別是 中國石油 和 中國石化 在海外的上市，為外國石油資本進(jìn)入中國成品油銷售領(lǐng)域提供了一個絕好的機(jī)會。 中國石化 億美元的海外融資當(dāng)中，BP、殼牌、?？松梨谌覛W美石油大公司的出資額就達(dá) 18 億美元。這些巨額資金的投入顯然不僅僅是要作戰(zhàn)略投資者， 而是很大程度上為進(jìn)入中國成品油銷售市場搭起 跳板 。除了國外企業(yè)的潛在競爭，成品油銷售行業(yè)的競爭狀況已經(jīng)在逐漸加劇。在經(jīng)歷了對社會加油站數(shù)年的整合之后，中國石化和中國石油對市場的控制能力已經(jīng)大大增加。盡管兩大集團(tuán)的主要市場仍然大致以黃河為界，但在不少地區(qū)兩大集團(tuán)之間的競爭已經(jīng)初步顯現(xiàn)，而且來自兩大系統(tǒng)之外加油站的競爭壓力仍然較大。第三節(jié) 化工新材料、精細(xì)化工業(yè)有更多新的投資機(jī)會從成長性的角度看， 化工新材料、精細(xì)化工行業(yè)具有更大的投資機(jī)會。以化工新材料為例， 我國幾種主要的化工新材料包括聚甲醛、聚碳酸酯、聚硅氧烷的進(jìn)口量年均遞增均在 20%以上，而聚氨酯的主要原料 TDI、MDI、聚醚的進(jìn)口量年均遞增也基本在 20%左右。未來 5 年我國化工新材料消費(fèi)量仍將以 20%左右的速度遞增。目前，精細(xì)化工行業(yè)上市公司不多，有的公司有一些精細(xì)化工業(yè)務(wù)，但由于規(guī)模小，效益一般，在市場上難有作為。但是，國內(nèi)該行業(yè)的龍頭企業(yè)具有很強(qiáng)的競爭力，存在更多的投資機(jī)會。第四節(jié) 石化上市公司業(yè)績周期性將創(chuàng)造證券投資機(jī)會一般來看，由于原油價(jià)格走勢具有一定的周期性，因此，把握好原油價(jià)格的走勢對投資石化類公司具有重要的意義。影響國際原油價(jià)格走勢的因素主要有三個，一是全球經(jīng)濟(jì)，二是投機(jī)炒作，三是政治、軍事等突發(fā)事件。在這三個因素中，第二和第三個因素對國際原油價(jià)格的影響往往是短暫的，而影響原油價(jià)格走勢的長期因素主要是全球經(jīng)濟(jì)的變化。下圖是全球 GDP 與國際原油價(jià)格走勢的對應(yīng)關(guān)系，可以看出， 兩者之間的上下波動關(guān)系還是很明顯的。2022 年 中國石化各事業(yè)部主營業(yè)務(wù)利潤變化情況從分析看， 一些大型石化類公司業(yè)績變化具有很強(qiáng)的周期性，因此，投資者應(yīng)把握好這種周期性變化，抓住投資機(jī)會。但也不要盲目地認(rèn)為中國的石化產(chǎn)品需求持續(xù)高速增長就必將決定石化類上市公司的業(yè)績也會持續(xù)高速增長。 第五節(jié) 行業(yè)戰(zhàn)略性重組中孕育股權(quán)投資機(jī)會中石化、中石油兩大集團(tuán)成立后雖然都把石油開采和石油化工作為其核心業(yè)務(wù)，但并沒有進(jìn)行細(xì)化，特別是每個下屬企業(yè)的核心業(yè)務(wù)并不清楚，企業(yè)間業(yè)務(wù)雷同，因此，投資者應(yīng)該看到，企業(yè)重組業(yè)務(wù)中孕育著一定的投資機(jī)會。兩大集團(tuán)在海外上市時都作過承諾， 要對所屬上市公司進(jìn)行整合自己的核心業(yè)務(wù)。 中國石油化工集團(tuán)公司所屬上市公司結(jié)束語綜合上述，2022 年我國石油石化行業(yè)需求支撐強(qiáng)，進(jìn)口壓力大。從整體上說，中國石油石化工業(yè)發(fā)展可以說既遇到了挑戰(zhàn)，又迎來了機(jī)遇。在這一年之中，既有世界經(jīng)濟(jì)的回升為我國石油石化工業(yè)發(fā)展提供廣闊空間，又有國內(nèi)需求的增長有力地推動我國石油石化工業(yè)的發(fā)展。同時，也面臨著全球化競爭、環(huán)境與發(fā)展的挑戰(zhàn)、石油資源配置的挑戰(zhàn)、盈利空間減少的挑戰(zhàn)等諸多不利因素。如 2022 年國際原油價(jià)格呈現(xiàn)居高難下的走勢；國內(nèi)市場的逐步開放使得進(jìn)口產(chǎn)品對我國石油石化產(chǎn)業(yè)的沖擊將不斷增大；以及 2022 年周邊國家和地區(qū)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，都對我國石化工業(yè)構(gòu)成極大的挑戰(zhàn)。由此，我們預(yù)計(jì)明年我國石油石化行業(yè)生產(chǎn)在較為嚴(yán)峻的形勢下仍將保持較快的增長速度。化學(xué)原料制造業(yè)、橡膠、塑料制品業(yè)等都將繼續(xù)成為拉動整個石油石化行業(yè)快速增長的重要力量。展望未來的 2022 年，隨著我國成品油零售業(yè)務(wù)全面放開和我國成品油批發(fā)業(yè)務(wù)全面放開日期的日益臨近，外資在華新建擴(kuò)建大批石油石化生產(chǎn)裝置的投資將進(jìn)一步加大，并且伴隨著民營企業(yè)的進(jìn)一步崛起，我國石化業(yè)將告別過去靠壟斷經(jīng)營、政府保護(hù)的時代，全面進(jìn)入一個以市場主體多元化和投資主體多元化為特征的市場化競爭的新時