【正文】 于法制健全、執(zhí)法得力，這類現(xiàn)象相對少得多。當(dāng)然，美國也發(fā)生過諸如麥道夫詐騙、①引自美國投資專家埃德加史密斯的著作《以普通股進(jìn)行長期投資》（ 1924年）。②數(shù)據(jù)來源： Bloomberg。第一章美國股市概述 Enron和 WorldCom財務(wù)造假等損害投資者利益的事件，但總的來說這類事件的涉案金額占整個美國股市市值的比重很小。而且，當(dāng)券商倒閉時，投資者還可以從 SIPC獲得一定程度的損失補償。由于美國法律注重保護(hù)弱勢群體，投資者在對大公司的訴訟中較容易獲得賠償。而在很多其它國家，受損害的中小投資者往往由于法規(guī)不健全、申訴過程復(fù)雜、費用高等原因難以獲得合理補償。我們將在第三章第 8節(jié)介紹如何識別和避免欺詐以及利用美國法律保護(hù)自身合法權(quán)益。（三）美國股市提供的投資產(chǎn)品豐富多樣，可供選擇的范圍十分廣闊。在美國上市的公司超過 6,400家①，各類基金產(chǎn)品超過 1萬 6千只②。投資者可以完全通過美國股市投資于幾乎所有行業(yè)和世界各主要國家和地區(qū)。特別是近年來各類新型 ETF產(chǎn)品的大量推出，為投資者提供了近乎無限的想象和發(fā)揮空間，使個人投資者也可以像專業(yè)投資機(jī)構(gòu)那樣方便地進(jìn)行風(fēng)險對沖和使用各類投資策略。我們將在第三章介紹美國股市提供的各類投資產(chǎn)品并在第八章介紹一些主要的投資策略。（四）美國股市是優(yōu)化投資組合所必不可少的部分。美國股市總市值約占世界股市總市值的三分之一③，是最重要的投資領(lǐng)域之一。而且，與其它國家股市相比，美國股市的上市公司總體實力更強。大量優(yōu)秀的世界級大公司股票在美國上市交易。不少公司在其所在的行業(yè)中具有舉足輕重的地位，業(yè)務(wù)覆蓋全球主要經(jīng)濟(jì)體。如果投資組合中缺乏這些業(yè)績優(yōu)良、抗風(fēng)險能力強的公司，則難以達(dá)到最佳的收益風(fēng)險組合。（五）美國股市具有良好的流動性④。房地產(chǎn)、企業(yè)和收藏品的買賣往往需要經(jīng)過尋找買主或賣主、估價、鑒定和一系列法律程序，耗時較長、占用資金較多而且傭金等交易費用較高。相比之下，股票的買賣可以通過互聯(lián)網(wǎng)在幾秒之內(nèi)完成，投資金額可自由決定，所產(chǎn)生的交易費用只是買賣價差和少量的傭金。由于美國股市交易活躍，買賣價差造成的損失較小。（六）美國的金融服務(wù)業(yè)相當(dāng)發(fā)達(dá)，能夠為投資者提供資金轉(zhuǎn)移、借貸、資產(chǎn)管理、信息咨詢、抵押擔(dān)保等全方位金融服務(wù)。而且由于競爭激烈，投資者得以較低的費用享受優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。另外，美國互聯(lián)網(wǎng)業(yè)和投資咨詢業(yè)的發(fā)達(dá)使得投資者可以通過互聯(lián)網(wǎng)免費獲得大量關(guān)于美國股市和經(jīng)濟(jì)狀況的信息。我們將在第四章介紹如何獲得這些投資信息和選擇券商。①根據(jù) World Federation of Exchanges的統(tǒng)計，截至 2008年 12月 31日，在美國三大股票交易所掛牌上市的公司總數(shù)達(dá) 6449家。②數(shù)據(jù)來源： 2009 Investment Company Factbook。③根據(jù) World Federation of Exchanges的統(tǒng)計，截至 2009年 6月 30日，在美國 NYSE和 NASDAQ掛牌上市的公司總市值達(dá) ，占全球 51個主要交易所上市公司總市值的 33%。④流動性（ Liquidity）是衡量股票以當(dāng)前價格進(jìn)行交易的難易程度。流動性高的股票能夠被迅速、大量地買進(jìn)或賣出而不對其市場價格產(chǎn)生顯著的影響；低流動性的股票由于交易參與者少，當(dāng)持有人需要賣出股票時，往往需要降低價格或較長的時間來尋找買家。一般來說，交易量越大，股票流動性越高。美國股市投資手冊 – 許嘉信、李婉兒 （七）美國稅法規(guī)定符合一定條件的外國投資者無需繳納資本利得稅并適用較低的股息收入稅率；而且某些退休金賬戶的股票投資收益無須繳稅。我們將在第三章介紹無須繳稅的退休金計劃和不同國籍身份的投資者在不同情況下適用的稅率。讀完上面的介紹，您是否躍躍欲試，想在美國股市上大顯身手呢？我們將在接下來的章節(jié)里逐步向您介紹在美國股市上沖浪所需具備的各項知識和技能。第二章向初入門的投資者介紹股票的基本知識。已經(jīng)具備投資學(xué)知識的讀者可直接跳到第三章。第二章股票基礎(chǔ)知識本章首先介紹股票的一些基本概念，然后依次介紹股價指數(shù)、股票的分類、賣空交易、股票的收益和風(fēng)險。 股票是公司發(fā)給出資人的證明其所有權(quán)的憑證。公司公開發(fā)行的股票有兩類：普通股和優(yōu)先股。絕大部分在股票市場上流通的股票都是普通股。除了特別指明外，本書提到的股票均是指普通股。普通股（ Common Stock）的持有人按其所持有股份的比例享有以下權(quán)利： . 公司決策參與權(quán)：參與股東大會，有建議權(quán)、表決權(quán)和選舉權(quán)，也可以委托他人代表其行使股東權(quán)利。 . 利潤分配權(quán)：從公司利潤中獲得股息。普通股的股息是不固定的，由公司贏利狀況及其股息分配政策決定。 . 剩余資產(chǎn)分配權(quán)：當(dāng)發(fā)生清算或解散時，公司的資產(chǎn)如果在完全滿足債務(wù)和優(yōu)先股的索償權(quán)之后還有剩余，則普通股股東有權(quán)支配剩余的資產(chǎn)。優(yōu)先股（Preferred Stock）是一種比普通股有優(yōu)先權(quán)但不帶投票權(quán)的、支付固定股息的股票。具體的優(yōu)先權(quán)和股息率由發(fā)行優(yōu)先股的公司和購買者談判決定。公司可以發(fā)行具有不同優(yōu)先權(quán)的優(yōu)先股以吸引有不同投資偏好的投資者。常見的優(yōu)先權(quán)有： 1）股息優(yōu)先權(quán)。發(fā)放股息時，公司必須先保證優(yōu)先股股東獲得股息才能給普通股股東發(fā)放股息；2）優(yōu)先索償權(quán)。當(dāng)公司被清算或解散時，在償還完所有債務(wù)以后，優(yōu)先股股東得到其股票票面價值或議定價值的資產(chǎn)，剩余的資產(chǎn)歸普通股股東； 3）可轉(zhuǎn)換權(quán)?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股（ Convertible Preferred Stock）的股東有權(quán)按預(yù)定的比例將該優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股由于可轉(zhuǎn)換為普通股，當(dāng)普通股股價上漲時，其股價也隨之上漲。與債券不同，公司沒有義務(wù)一定要向優(yōu)先股股東支付股息。每次優(yōu)先股股息的發(fā)放都需要經(jīng)過董事會的批準(zhǔn)。但由于停發(fā)優(yōu)先股股息會影響公司的信譽，董事會通常會批準(zhǔn)優(yōu)先股股息的發(fā)放。對于一些投資者來說，優(yōu)先股的好處主要有： 1）股息通常高于普通股； 2）股息有保障。大多數(shù)的優(yōu)先股有預(yù)定的股息率。股息要先發(fā)給優(yōu)先股股東，剩下的才發(fā)給普通股股東；3）風(fēng)險低于普通股。由于優(yōu)先股有優(yōu)先索償權(quán)，所以其價格下跌幅度通常小于普通股；4）美國稅法規(guī)定，公司所持有的其他公司的股票所獲得股息的 80% 美國股市投資手冊 – 許嘉信、李婉兒 是免稅的。所以，與持有公司債券相比，持有優(yōu)先股既可以獲得相對固定的股息，又可以享受稅收優(yōu)惠。這是金融類公司購買優(yōu)先股的重要原因之一。一些公司將股票按投票權(quán)分為不同的等級（例如 Class A和 Class B）。將股票分等級的目的在于將投票權(quán)保留在特定的投資者手里。每股 Class A含有的投票權(quán)通常多于 Class B。因此，持有 Class A股票的投資者對公司的決策有更大的影響力。例如，Berkshire Hathaway將其股票分為 Class A和 Class B，股票代碼分別為 和 （也可標(biāo)為 BRKA和 BRKB）。其中每一股 Class B股含有的投票權(quán)相當(dāng)于 1/200股 Class A股，而含有的其它權(quán)力則相當(dāng)于 1/30股 Class A股。每一股 Class A股可以按持有者的意愿隨時轉(zhuǎn)換為 30股 Class B股；而 Class B股則不可轉(zhuǎn)換為 Class A股。下面解釋一些常見的股市術(shù)語。市盈率（ P/E Ratio）等于股價除以每股年度利潤，是反映股票價格水平的常用指標(biāo)。市盈率越高表明投資者愿意為該公司每一美元的利潤支付的價格越高。例如，股票 ABC的市盈率是 10倍表明投資者愿意以 10美元的價格獲得該股票未來每年 1美元的利潤（假設(shè)未來利潤保持不變）。如果股票 XYZ的市盈率是 20倍，則可以說股票 XYZ比股票 ABC貴。用于計算市盈率的每股利潤既可以是過去一年的每股利潤，也可以是分析師對未來一年每股利潤的預(yù)測值。由于市盈率并不考慮未來利潤可能發(fā)生的變化，所以它只能粗略地反映股票價格水平。使用市盈率有一些限制條件：當(dāng)每股利潤非常接近零、等于零或為負(fù)值的時候，比較股票的市盈率無意義。股息（ Dividend）是由發(fā)行股票的公司向股東支付的投資回報。股息的支付主要有兩種形式：1）現(xiàn)金股息（ Cash Dividend），即以現(xiàn)金形式發(fā)放的股息； 2）股票股息（Stock Dividend），即以送新股的形式發(fā)放的股息。例如，5%的股票股息是指每持有 100股可獲得 5股新股。美國的公司一般每個季度發(fā)放一次股息。與股息發(fā)放相關(guān)的四個重要日子分別是：1）公布日（ Declaration Date）是指董事會公布股息信息（包括股息的金額、登記日以及發(fā)放日）的日子；2）除息日（ExDividend Date）是指失去獲得當(dāng)期股息權(quán)力的第一天，即必須在除息日前一天買入該股票才可獲得該期股息，而在除息日或其后買入該股票的人不能獲得該期股息。除息日一般在登記日前兩個交易日。這是因為股票在交易完成后兩天才交割。交割結(jié)束，購買者才正式擁有股票；3）登記日（Record Date）是指公司向股東發(fā)放股息的日子；4）支付日（Payment Date）是指公司預(yù)計股息支付過程結(jié)束的日子。已發(fā)行股票（ Issued Stock）是公司已經(jīng)賣出或轉(zhuǎn)讓給股東的股票。比方說，一家公司被批準(zhǔn)發(fā)行一千萬股股票，實際上發(fā)行了八百萬股。這八百萬股股票就是已發(fā)行股票，剩下的兩百萬股稱為未發(fā)行股票。第二章股票基礎(chǔ)知識 流通股（Outstanding Stock）是公司已發(fā)行并仍在市場上流通的股票。公司有時會買回已發(fā)行的股票以減少上市流通的股票數(shù)量。這些被公司買回的股票稱為庫存股票（Treasury Stock）。公司可以將庫存股票再次賣出或經(jīng)過股東同意后撤銷這些股票。藍(lán)籌股（Blue Chip Stock）是指知名度較高、有較穩(wěn)定的利潤收入而且財務(wù)穩(wěn)健的公司發(fā)行的股票。“藍(lán)籌”這一概念源自賭博中使用的藍(lán)色籌碼。藍(lán)色籌碼的幣值是所有籌碼中最高的。藍(lán)籌股由于較受投資者青睞而價格較高，因此得名。一般來說，藍(lán)籌股的抗跌性強于其它股票。表 21列出 Morningstar選出的藍(lán)籌股中市值最大的十只。%，跌幅小于同期 Samp。P500指數(shù) %的跌幅。表 21：市值最大的十只藍(lán)籌股本表列出由 Morningstar選出的藍(lán)籌股中市值最大的十只股票。股價和市值是 2009年 5月 8日的收盤價和總市值。投資回報率為過去一段時期內(nèi)股票的總投資收益率，包括股息和股價損益。 3年投資回報率為過去 3年中平均每年的投資回報率。股息率為過去 12個月累計股息除以當(dāng)前股價。財務(wù)健康等級和盈利能力等級由 Morningstar評出。 A為最高等級， B次之，以下類推。藍(lán)籌股的另一個特點是股息較高（或股息占利潤的比重較高）。這是因為藍(lán)籌股公司的市場相對成熟，無須將大部分利潤用于再投資。雖然藍(lán)籌股風(fēng)險相對較低，但投資者不應(yīng)認(rèn)為投資于藍(lán)籌股就可以高枕無憂。由于經(jīng)營不善或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷等各種原因而由藍(lán)籌股變?yōu)閴櫬涮焓耿俚墓善辈⒉缓币姟itigroup、Lucent、Kodak和 Enron等曾經(jīng)在股市上有良好聲望的公司股票的大幅下跌就是很好的例子。而且，當(dāng)股市下跌時，藍(lán)籌股股價也往往隨之下跌。 ①墮落天使（ Fallen Angel）是指價格大幅下跌的股票或信用等級由投資級別下降到垃圾債券級別的債券。美國股市投資手冊 – 許嘉信、李婉兒 概念股（ Concept Stock）是指預(yù)期投資收益非常高、股價無法用傳統(tǒng)的價值指標(biāo)來衡量的股票。在九十年代末網(wǎng)絡(luò)泡沫盛行的時期，就出現(xiàn)了不少市盈率成百上千倍的高科技股。概念股主要集中在互聯(lián)網(wǎng)、生物技術(shù)、太陽能等高科技領(lǐng)域。但在不同的時期，概念股集中的行業(yè)也不同。這些股票之所以能以較高的價格出售主要是由于投資者認(rèn)為這些股票未來的利潤增長率非常高，傳統(tǒng)的指標(biāo)無法反映其真實價值。有研究表明，概念股的長期市場表現(xiàn)差于其它股票①。便士股（ Penny Stock）通常指價格低于一美元的股票。投資便士股的風(fēng)險非常高。一些投資者被便士股低廉的價格吸引，希望能從中找到價格翻倍的股票。雖然價格大幅上漲的便士股不少，但這些股票變得一文不值的可能性也很高。所以，平均來說，便士股的收益并不比其它股票更高。不少投資專家建議投資者避開便士股。 股價指數(shù)是用以衡量和反映整個股票市場或某個類別的股票價格變動情況的指標(biāo)。例如，如果某天標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)上漲 %，則表明當(dāng)天美國股市平均上漲了大約 %。在金融市場高度發(fā)達(dá)的美國，編制股價指數(shù)的機(jī)構(gòu)不少，股價指數(shù)的種類和數(shù)量也非常龐大。最受市場人士關(guān)注的股價指數(shù)是道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)。構(gòu)建股價指數(shù)的步驟包括采樣、加權(quán)以及計算。采樣就是選擇構(gòu)成股價指數(shù)的股票。所選股票，又稱成份股，應(yīng)該是能代表該類股票的平均市場表現(xiàn)的股票。加權(quán)就是決定各成份股在股價指數(shù)中的比重。傳統(tǒng)的股價指數(shù)加權(quán)法有三種： 1）價格加權(quán)法。價格越高的股票，其價格變動對指數(shù)的影響越大；2）市值加權(quán)法。市值越大的股票，其價格變動對指數(shù)的影響越大。這是目前最廣泛采用的加權(quán)法； 3）平等加權(quán)法