企業(yè)制度與公司治理第三章-資料下載頁
2025-06-21 07:44本頁面
【正文】 來減緩國債的壓力。為了迅速籌集還債資金，不堪重負的英國政府決定把南海公司的股票賣給公眾。 ? 南海公司是英國一個特許貿(mào)易公司，具有在南海貿(mào)易的特許權(quán)，壟斷經(jīng)營。所謂南海就是現(xiàn)在的拉丁美洲、 大西洋 沿岸地區(qū)。南海公司拿到這個特許權(quán)以后就開始造勢，說這個地區(qū)發(fā)現(xiàn)了金礦、銀礦、香料等等。這在當時都是非常賺錢的買賣。 ? 很快人們開始相信了，南海公司海市蜃樓般的利潤前景，喚起了英國人超乎尋常的狂熱。于是，股價就開始猛漲。據(jù)歷史記載，從 1720年 3月到 9月，在短短的半年時間里，南海公司的股票價格一舉從每股 330英鎊漲到了 1050英鎊。 ? 泡沫破裂 ? 當時的英國正處在第一次工業(yè)革命的前夕，大量的民間企業(yè)同樣需要籌集資本，當人們看到南海這種泡沫起來后十分賺錢，民間就紛紛組織公司，并開始背著政府偷偷地發(fā)行股票。英國議會在 1720年 6月通過了 《 反金融詐騙和投機法 》 ，禁止民間組織公司。 《 反金融詐騙和投機法 》 被民間俗稱為 “ 泡沫法 ” ，它的意思是說， “ 泡沫法 ” 認定了民間股票是泡沫，政府用這部法律去打擊民間股票的發(fā)行，但同時卻助長了南海泡沫的形成。 ? 當人們爭先恐后地購買股票的時候，而當時的政府成員，這可以被稱為最早的內(nèi)幕交易者，在股價越漲越高的時候，包括財政部長在內(nèi)的許多官員賣掉了所持有的股票。 ? 內(nèi)幕人士與政府官員的大舉拋售，引發(fā)了南海泡沫的破滅。 1720年，南海公司的股價從8月 31日的 775英鎊一路下跌，到 10月 1日，只剩下 290英鎊。當時英國的財政部長在南海公司的內(nèi)幕交易中，為自己賺取了 90萬英鎊的巨額利潤。丑聞敗露之后，他被關(guān)進了著名的英國皇家監(jiān)獄 ——— 倫敦塔。但是，比他更悲慘的卻是那些不知情的投資人，這其中還包括大名鼎鼎的科學(xué)家牛頓，牛頓賠了，他在南海泡沫中的損失超過了 2萬英鎊。事后，他不無傷感地寫道：我能計算出天體運行的軌跡，卻難以預(yù)料到人們的瘋狂。 ? 然而，比牛頓損失更大的則是英國的經(jīng)濟，南海泡沫的破滅使神圣的政府信用也隨之破滅了，英國沒人再敢問津股票。從那以后，柴思胡同這條著名的交易街清靜了整整 100年，此間，英國沒有發(fā)行過一張股票，從而為發(fā)達的英國股市歷史留下一段耐人尋味的空白。 ? 理論界對公司治理的研究至少可以追溯到 20世紀30年代貝利和米恩斯的研究，他們在 《 現(xiàn)代公司和私人產(chǎn)權(quán) 》 中對大量的實證材料進行分析的基礎(chǔ)上得出結(jié)論：現(xiàn)代公司的所有權(quán)與控制權(quán)實現(xiàn)了分離，控制權(quán)由所有者轉(zhuǎn)移到了管理者手中，而管理者的利益經(jīng)常偏離股東的利益。 ? 20年代 60年代后鮑莫爾、馬瑞斯等從不同的角度揭示了掌握控制權(quán)的管理者與擁有所有權(quán)的股東間的利益差異，提出了現(xiàn)代公司制企業(yè)應(yīng)該構(gòu)建激勵約束機制，以使管理者更好地為股東服務(wù)。 ? 1977年錢德勒進一步描述了現(xiàn)代公司兩權(quán)分享的歷史演進過程。 ? 古典經(jīng)濟學(xué)家一直在關(guān)注所有權(quán)與控制權(quán)的分離及其產(chǎn)生的 “ 委托人 ” 與 “ 代理人 ” 間的代理關(guān)系。 ? 公司治理的演變 – 古典企業(yè)治理 在資本雇傭勞動的條件下，古典企業(yè)治理的簡單模型可概括為所有者 —— 經(jīng)理：資本家作為企業(yè)的所有者，同時也承擔企業(yè)的經(jīng)理職能，擁有剩余控制權(quán)與剩余收益權(quán)。 在這個模型中，隱含著這樣的假設(shè)：經(jīng)理成員的選擇表現(xiàn)為一種 “ 自選擇 ” 機制，資本家在擁有財富的同時，也擁有企業(yè)家能力，因而是同時擁有剩余收益和剩余控制權(quán)。 – 現(xiàn)代企業(yè)治理 股份公司被稱為現(xiàn)代企業(yè)意味著企業(yè)制度的重大歷史變化，這種變化的重要性不僅限于資本要素本身的形態(tài)變化，而是在于 “ 管理革命 ” ，即管理日益復(fù)雜化，形成將管理經(jīng)驗上升為管理理論知識的需要，由此出現(xiàn)了擁有并依賴這種理論知識的職業(yè)經(jīng)理階層，從而使管理科學(xué)成為現(xiàn)代企業(yè)制度的基本特征之一。 ? 公司治理面臨的挑戰(zhàn) – 發(fā)達國家公司治理面臨的問題 ? 管理層與所有者間的利益沖突仍是懸而未決的公司治理問題 ? 如何從利益相關(guān)者角度對公司進行有效的治理 ? 現(xiàn)在的外部治理機制能否高效地解決有關(guān)的公司治理問題 ? 公司治理如何應(yīng)對知識經(jīng)濟時代 – 發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)軌國家公司治理面臨的問題 ? 所有權(quán)結(jié)構(gòu)：讓公司治理變得異常復(fù)雜 ? 脆弱的制度和缺乏競爭性市場：建立公司治理機制的兩大障礙 ? 公司治理改革先行一步的國家：遭遇到既得利益集團的抵制
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