企業(yè)債券信用管理學(xué)及財(cái)務(wù)知識(shí)分析練習(xí)題-資料下載頁(yè)
2025-06-20 04:03本頁(yè)面
【正文】 0%8%）5040%8%= (4)DTL==3某公司正在考慮兩個(gè)籌資方案，這兩個(gè)方案均使用了一定的財(cái)務(wù)杠桿，但兩者又有較大差別。 方案A要求發(fā)行公司債券100萬(wàn)元，利率為14%，此外還要通過(guò)發(fā)行普通股增加資金500萬(wàn)元，每股50元； 方案B也是籌資600萬(wàn)元，其中300萬(wàn)是通過(guò)發(fā)行公司債券取得資金，其利率為16%，另外300萬(wàn)元是通過(guò)發(fā)行普通股取得，每股50元，公司所得稅率33%。 要求： (1)計(jì)算兩方案息稅前利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)。 (2)如果息稅前利潤(rùn)超過(guò)110萬(wàn)元，哪一個(gè)方案可行？解（1）（EBIT14）（133%）247。10 =（EBIT48）（133%）247。6 EBIT=99（萬(wàn)元） 此時(shí)EPS（A）=EPS（B）=解（2）設(shè)EBIT=110（萬(wàn)元）則：EPS（A）=（11014）（133%）247。10= EPS（B）=（11048）（133%）247。6 = 應(yīng)采用B方案，即當(dāng)EBIT超過(guò)其無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用負(fù)債較多的B方案，其EPS最大。第六章年末ABC公司正在考慮賣(mài)掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以40000元購(gòu)入，稅法規(guī)定折舊年限為10年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為10％，已提折舊28800元，目前可以按10000元價(jià)格出賣(mài)，假設(shè)所得稅稅率30％，賣(mài)出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是（ D ） [解析]賬面凈值＝40000－28800＝11200（元）變現(xiàn)損失＝10000－11200＝－1200（元）變現(xiàn)損失減稅＝120030％＝360（元 ）現(xiàn)金凈流量＝10000＋360＝10360（元）某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為16％時(shí)，其凈現(xiàn)值為338元，當(dāng)貼現(xiàn)率為18％時(shí)，其凈現(xiàn)值為－22元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為( C )。％ ％ ％ ％ [解析]本題的考點(diǎn)是利用插補(bǔ)法求內(nèi)含報(bào)酬率，內(nèi)含報(bào)酬率是使凈現(xiàn)值為0時(shí)的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率＝16％＋（18％－16％）[338/（338＋22）]＝％ (其實(shí)不用算都知道)某項(xiàng)目初始投資1000萬(wàn)元，項(xiàng)目有效期8年，第1年，第2年末現(xiàn)金流量為0，第3至第8年末現(xiàn)金流量為280萬(wàn)元，假設(shè)貼現(xiàn)率為8%，求該項(xiàng)目的下列指標(biāo)：（1）凈現(xiàn)值。（2）現(xiàn)值指數(shù)。 （3）投資回收期。注：（P/%8)= 57466 （P/%2)= 17833（1）NPV=280[（P/A,8%,8） （P/A,8%,2）]1000 =280()1000 =(萬(wàn)元)≈110（萬(wàn)元）（2）PVI=110247。 1000+1=（3）回收期=2+1000247。 280=（年）第七章騰龍公司考慮于2004年６月初購(gòu)入Ａ股票，該股票預(yù)計(jì)在2005年、2006年、并預(yù)計(jì)在2007年可以每股8元的價(jià)格賣(mài)出該股票。公司要求的投資收益率為15%，則A股票的投資價(jià)值為多少？Ｖ＝(P/F,15%,1)＋(P/F,15%,2) ＋(＋8)(P/F,15%,3) ＝＋＋ ＝(元) 04 05 06 07 V=? +8 i=15%某種股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格是40元，每股股利是2元，預(yù)期的股利增長(zhǎng)率是5%，則其市場(chǎng)決定的預(yù)期收益率為( D )。 % % % % [解析]R=2*(1+5%)/40+5%=%第八章某企業(yè)擬改變現(xiàn)在只對(duì)壞帳損失率小于10%的客戶賒銷(xiāo)的信用政策。方案有二： 其一，只對(duì)壞帳損失率小于8%的客戶賒銷(xiāo)，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入將減少80000元，平均付款期仍為45天，管理成本將減少200元，減少銷(xiāo)售額的壞帳損失率為10%； 其二，只對(duì)預(yù)計(jì)壞帳損失率小于20%的客戶賒銷(xiāo)，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入將增加120000元，平均付款期限仍為45天，管理成本將增加300元，增加銷(xiāo)售額的預(yù)計(jì)壞帳損失率為18%。 企業(yè)邊際貢獻(xiàn)為25%，企業(yè)投資報(bào)酬率為20%。 問(wèn)：企業(yè)是否改變信用政策？如改變應(yīng)采用那個(gè)方案。方案一、 收益： 8000025%=20000 成本： 80000247。36020%4575%=1500 200 8000010%=8000 合計(jì)： （2000015002008000）=10300（元）方案二、 收益： 12000025%=30000 成本： 120000247。36020%4575%=2250 300 12000018%=21600 合計(jì)： （30000225030021600）=5850（元） 決策：采用方案二更有利。第九章某企業(yè)要交納33％的所得稅，法定公積金提取10％，在沒(méi)有納稅調(diào)整和彌補(bǔ)虧損的情況下，企業(yè)可真正自主分配的部分占利潤(rùn)總額的（ B ）。 ％ ％ ％ ％[解析]（1－33％）（1－10％）＝％企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是( C )。以下股利政策中，最有利于股價(jià)穩(wěn)定的是( B )。某公司目前的普通股100萬(wàn)股(每股面值1元、市價(jià)25元)，資本公積400萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)500萬(wàn)元。發(fā)放10%的股票股利后，公司的未分配利潤(rùn)將減少250萬(wàn)元，股本增加250萬(wàn)元。( X ) [解析] 股本按面值增加10萬(wàn)元，資本公積增加 240萬(wàn)元。第十章A公司和B公司流通在外普通股分別為3000萬(wàn)股和600萬(wàn)股，現(xiàn)有凈利分別為6000萬(wàn)元和900萬(wàn)元，市盈率分別為15和10。A公司擬采用增發(fā)普通股的方式收購(gòu)B企業(yè)，并計(jì)劃支付給B企業(yè)高于其市價(jià)20%的溢價(jià)。 如果兩個(gè)企業(yè)并購(gòu)后的收益能力不變，新公司市盈率不變，則合并對(duì)原企業(yè)股東每股收益的影響可用如下方法求得：合并前：A公司每股收益=6000247。3000=2（元）A公司每股市價(jià)=152=30（元）B企業(yè)每股收益=900247。600=(元)B企業(yè)每股市價(jià)=10=15（元）股票交換比率=被并購(gòu)B企業(yè)的每股作價(jià)247。并購(gòu)A企業(yè)的每股市價(jià)=15（1+20%）247。30=為換取B公司全部股票，A公司需增發(fā)股數(shù)=600=360（萬(wàn)股）合并后：新A公司每股收益=（6000+900）247。（3000+360）=（元），高于合并前每股收益，使A公司在每股收益方面獲得好處。合并后原B企業(yè)股東實(shí)際每股收益==（元），低于合并前B企業(yè)每股收益。股票市價(jià)交換比率=被并購(gòu)B企業(yè)的每股作價(jià)247。被并購(gòu)B企業(yè)的每股市價(jià) =15 （1+20%） 247。15 = 1,說(shuō)明合并使B企業(yè)股東在每股市價(jià)方面獲得好處，并購(gòu)對(duì)B企業(yè)有利。綜上所述，該合并可提高并購(gòu)企業(yè)A公司股東的每股收益，并使被并購(gòu)企業(yè)B公司股東在每股市價(jià)方面獲得好處，故能成交。17 / 17
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