【正文】 從而加大了企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。 二、我國(guó)目前企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀（一）企業(yè)負(fù)債比重過(guò)高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1980 年國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為%，1998 年為 %，資產(chǎn)負(fù)債率變化確實(shí)很大，而 80 年代中期開(kāi)始實(shí)行固定資產(chǎn)投資由財(cái)政撥款改為銀行貸款，即所謂的“撥改貸”后，更加促使負(fù)債比例過(guò)高。而且，財(cái)政撥款改為銀行貸款以后，國(guó)家財(cái)政幾乎不對(duì)國(guó)有企業(yè)增注資本金。國(guó)家財(cái)政投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資比重也從 198 年的 %下降到 1995 年的%。更有甚者，一些新建企業(yè)完全靠銀行貸款建成，成為無(wú)資本金企業(yè)。（二）非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債占據(jù)很大比重。表現(xiàn)在兩方面:一方面企業(yè)依靠負(fù)債興辦社會(huì)福利設(shè)施；另一方面，企業(yè)負(fù)債用于上繳利稅及應(yīng)付各種社會(huì)攤派支出龐大。因此, 高負(fù)債比率下的低資產(chǎn)收益率，使得企業(yè)債務(wù)問(wèn)題積重難返。此外，債權(quán)主體單一，銀行成為企業(yè)最大的甚至是惟一債權(quán)人，形成了企業(yè)與銀行之間的依附關(guān)系。（三）國(guó)有企業(yè)中國(guó)有股權(quán)比重過(guò)高。 隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的改革，國(guó)有企業(yè)通過(guò)改制成為有限責(zé)任公司和股份有限公司。除了國(guó)有獨(dú)資公司以外，其他組織形式的公司制企業(yè)中，國(guó)有股權(quán)比重也相當(dāng)高。以上市公司為例，我國(guó)上市公司國(guó)有股比例大多在 60%以上。（四）渠道單一，企業(yè)負(fù)債過(guò)度。由于渠道狹窄我國(guó)居民的閑散資金不能直接融資，主要是依靠間接融資為主，一些企業(yè)流動(dòng)資金極少，一旦銀行停止注人信貸資金，便會(huì)陷入困境。在企業(yè)負(fù)債率迅速攀升的同時(shí)，還伴隨著不良負(fù)債的不斷增加。其中相當(dāng)一部分部分企業(yè)難以支付這種不良債務(wù)及其利息構(gòu)成的巨大而沉重的包袱，使企業(yè)陷入較為嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。（五）資本結(jié)構(gòu)，銀企認(rèn)識(shí)不一。統(tǒng)計(jì)資料顯示，國(guó)有商業(yè)銀行貸款中，不良貸款比例節(jié)節(jié)攀升，大大超過(guò)了銀行的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，這不但阻礙了國(guó)有銀行商業(yè)化的改革進(jìn)程，而且也是銀行貨幣體系和國(guó)民經(jīng)濟(jì)潛伏著巨大危機(jī)。銀行為了減少關(guān)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問(wèn)題的探討13自己的不良債權(quán)，總想得到企業(yè)的還貸，故不希望企業(yè)破產(chǎn)或兼并；而一些企業(yè)則想方設(shè)法搞破產(chǎn)或假破產(chǎn)，以此來(lái)優(yōu)化自己的資本結(jié)構(gòu)，以便東山在起。第二節(jié) 優(yōu)化我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的建議與對(duì)策（一）因地制宜，建立合理的資本結(jié)構(gòu)。理論上講，最佳資本結(jié)構(gòu)是存在的，但由于影響資本結(jié)構(gòu)的因素很多，而且各種因素具有很大的不確定性，所以在實(shí)務(wù)中確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)幾乎是不可能的，但是，我們可以綜合各種影響因素建立一個(gè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使得籌資決策所尋求的資本結(jié)構(gòu)與目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)趨于一致。因此，應(yīng)針對(duì)企業(yè)的類型、財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品生產(chǎn)銷售情況、稅率與利率的變化水平和投資人與管理者的心理狀況等因素，因地制宜，不能搞一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行一刀切，建立適合自己的合理的資本結(jié)構(gòu)。（二）強(qiáng)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)意識(shí)，加強(qiáng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究。目前，一部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者水平低，只注重發(fā)展規(guī)模，一方面造成高額負(fù)債，另一方面使企業(yè)現(xiàn)有資金閑置。所以必須要強(qiáng)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)意識(shí)，逐步推廣以“資本保值增值率” 、 “資產(chǎn)負(fù)債率” 和 “流動(dòng)比率” 為主的指標(biāo)的企業(yè)考核體系，促使企業(yè)有效地控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)資本結(jié)構(gòu)的理論研究，盡管最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)存在于理論上，但是針對(duì)不同情況一個(gè)個(gè)的具體企業(yè)而言，合理的資本結(jié)構(gòu)還是存在的，如果能加強(qiáng)理論研究，并借鑒國(guó)外已有的量化指標(biāo)，在總結(jié)有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的基礎(chǔ)上，對(duì)影響資本結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合整理和分析，從而找出相對(duì)合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)量化標(biāo)準(zhǔn)，將會(huì)指導(dǎo)企業(yè)實(shí)踐活動(dòng)。（三）政府要加大支持企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的力度。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)需要政府的投入，一是資金的投入，二是政策的投入，三是立法的投入。如何用好財(cái)務(wù)杠桿這一把“雙刃劍” ，充足的資金是前提, 政策與法規(guī)的完善與健全是保障，通過(guò)立法和制定相應(yīng)的政策對(duì)資金運(yùn)行環(huán)境進(jìn)行規(guī)范，促使資金正常運(yùn)行，這樣，既能充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的杠桿效應(yīng)，又能更好地規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在資金的運(yùn)行中，金融機(jī)構(gòu)是紐帶，國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)加大金融支持力度，正確處理債權(quán)債務(wù)關(guān)系，在企業(yè)改革與完善資本結(jié)構(gòu)中，要有高度的責(zé)任感和使命感，要有全局的觀點(diǎn)和積極負(fù)責(zé)的態(tài)度，對(duì)扭虧無(wú)望的企業(yè)支持他們進(jìn)行破產(chǎn)處理，實(shí)行資產(chǎn)重組，對(duì)尚有潛力的企業(yè)應(yīng)予以資金扶持，幫助企業(yè)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低資本成本。關(guān)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問(wèn)題的探討14（四）加快資本市場(chǎng)建設(shè)，大力扶持證券市場(chǎng)的發(fā)展。中央銀行必須對(duì)證券市場(chǎng)適度監(jiān)控，這樣才能使我國(guó)的股票債券及基金市場(chǎng)的運(yùn)作走入正軌，從而使企業(yè)通過(guò)合法的途徑，獲得所需的資本，使融資方式多元化，融資風(fēng)險(xiǎn)分散化。同時(shí)應(yīng)大力扶持證券市場(chǎng)的發(fā)展，一個(gè)健康有序的證券市場(chǎng)，是建立和完善資本市場(chǎng)的必然要求。我國(guó)證券市場(chǎng)近幾年有了長(zhǎng)足發(fā)展，但應(yīng)該指出，目前的證券市場(chǎng)還只是處于起步階段，還是一個(gè)不規(guī)范、不成熟的市場(chǎng)，難以對(duì)資本結(jié)構(gòu)發(fā)揮其應(yīng)有的作用，必須下大力氣扶持，加快其發(fā)展。（五）加快企業(yè)轉(zhuǎn)軌建制步伐，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。優(yōu)化資本機(jī)構(gòu)必須與建立現(xiàn)代企業(yè)制度同步進(jìn)行。首先要改善當(dāng)前投資效益低下的狀況。企業(yè)要按照市場(chǎng)法則和資金運(yùn)行規(guī)律，加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的科學(xué)論證和投資活動(dòng)的科學(xué)管理，充分利用投資后形成的生產(chǎn)能力，提高投資效益。其次，加快企業(yè)轉(zhuǎn)軌建制步伐。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下, 企業(yè)是自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，政府應(yīng)該給予充分的自主權(quán)，減弱企業(yè)對(duì)國(guó)家的依賴。同時(shí)，健全企業(yè)的約束機(jī)制，對(duì)資本結(jié)構(gòu)惡化且無(wú)力償還到期債務(wù)的企業(yè)，依法實(shí)施破產(chǎn)，從而使企業(yè)符合現(xiàn)代企業(yè)制度的基本特征：產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)。第三，隨著國(guó)有銀行商業(yè)化的改革，逐步建立符合市場(chǎng)運(yùn)作方式的新型銀企關(guān)系。關(guān)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問(wèn)題的探討15 致　　謝 經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的努力，我的論文終于完成了。此時(shí)我有一種如釋重負(fù)的感覺(jué)。回想一下論文寫作的過(guò)程，其中不僅有自己的心血，許多老師和同學(xué)也給了我很大的幫助，在此我要向他們表示感謝。 首先應(yīng)當(dāng)感謝的是我的導(dǎo)師張春紅老師。張老師不僅教我知識(shí)，而且還教我研究的方法，張老師嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度、淵博的學(xué)問(wèn)和對(duì)問(wèn)題深刻的見(jiàn)解都使我受益匪淺。在論文選題和資料收集的過(guò)程中，張老師都提供了很大的幫助。在論文修改的過(guò)程中，張老師也傾注了大量的心血，對(duì)論文的一字一句都進(jìn)行了認(rèn)真的審閱。沒(méi)有張老師的教誨和幫助，我的論文就無(wú)法完成。因此，我要對(duì)張老師表示衷心的感謝! 在這里我還要感謝商學(xué)院的其他以各種方式為我傳道、授業(yè)、解惑的老師們，感謝他們?yōu)槲掖蜷_(kāi)一扇扇知識(shí)的門窗，引導(dǎo)我去思考、去學(xué)習(xí)、去追求。感謝那些我拜讀過(guò)其論著卻無(wú)緣謀面的先行者們，他們的思路給予我很大的啟示和觸動(dòng)，使我受益匪淺。 感謝我的好友以及同窗，與他們共同學(xué)習(xí)的日子讓我開(kāi)闊思路、不斷進(jìn)取。最后，衷心感謝我的父母，他們的辛勤和汗水換來(lái)了我的今天，他們的理解和鼓勵(lì)支持我不斷前行，他們無(wú)私的愛(ài)是我一生珍藏的財(cái)富。關(guān)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問(wèn)題的探討16 參考文獻(xiàn)[1] [J].現(xiàn)代商業(yè)，2022（11）[2] [J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2022（01）[3] [D].同濟(jì)大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位論文，2022（03）[4] [J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)，2022（01）[5] [J].化工之友，2022（01）[6] [J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì)，2022（01）[7] [J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2022（05）[8] 羅偉，[J].曲靖師范學(xué)院學(xué)報(bào)，2022（07）[9] [J].經(jīng)管空間，2022（03）[10] Leonid V. Philosophova,Vladimir L. Philosophovb. Optimization of corporate capital structure A probabilistic Bayesian approach [J]. International Review of Financial Analysis，1999[11] Leonid V. Philosophov*, Vladimir L. Philosophova. Optimization of a firm’s capital structure[J]. International Review of Financial Analysis，202