【正文】 公司 董事會 經營班子審計監(jiān)察部紀委監(jiān)察部黨政辦公室規(guī)劃部對外交流中心法律部業(yè)務項目部計劃財務部人力資源部 圖41 華都房地產從成立到現(xiàn)在已經走過了10年的歷程，回顧這10年的歷程，這10年的歷程使該公司已經具有相當大的規(guī)模，已經擁有了一套完備的公司體系，資產也具有勢力，上了幾千萬的程度，每年的開發(fā)項目也在逐步擴大，而且開發(fā)的項目也在逐步加大，項目的種類也在增多，現(xiàn)在已經成為了當?shù)匾患揖哂袆萘Φ拇笮头康禺a開發(fā)公司，到2011年底，該公司的營業(yè)收入達到了2000萬元，從公司的初創(chuàng)期，在公司高級管理層的經營管理下，走過了一個漫長的成長的時期，如今公司到了最佳繁榮的時期，公司的經營業(yè)績一達到了輝煌的時期?；仡欉^去，展望未來，公司依托當?shù)氐馁Y源優(yōu)勢，充分發(fā)揮自身的品牌作用、人才引進、經驗取得，致力于打造全市最佳房地產開發(fā)有限公司。同時積極抓住了養(yǎng)老住宅、廉租房，公務員住宅等項目的開發(fā)工作，充分發(fā)揮該企業(yè)在解決和完善當?shù)鼐用褡≌瑔栴}方面的各種問題，并且充分發(fā)揮了骨干，導向和主力軍的作用，為全縣第三產業(yè)的健康發(fā)展和廣大人民居住條件的進一步提高履行了應有的社會責任，為當?shù)氐慕洕l(fā)展作出了很大的貢獻。 2011年營業(yè)狀況分析下面是內蒙古烏蘭察布市商都縣華都房地產開發(fā)有限責任公司的2011年資料數(shù)據(jù)如下:2011銷售收入2000萬元，變動成本400萬元，固定成本500萬元，息稅前利潤300萬元，利息50萬元，所得稅50萬元，銷售凈利率為10%，凈利潤的70%分配，該公司預計2012年銷售比上年增加20%，今年公司預計繼續(xù)投資，目前的資金來原包括每股面值1元的普通股300萬股，以及平均利率為5%的2000元債券。今年該公司要繼續(xù)開發(fā)高層建筑，需要的項目資金為2000萬元，預計年底全部，可增加的息稅前利潤為200萬元，現(xiàn)在有兩個籌資的方案，方案一：按發(fā)行利率10%的債券，方案二：按增發(fā)10/股的價格普通股，所得稅稅率為25%有關數(shù)據(jù)如下圖所示： 圖42圖43（一）該公司的銷售百分率比為：現(xiàn)金占銷售收入發(fā)百分比50%，應收賬款占銷售收入的百分比25%，存貨占銷售收入的百分比10%，應付賬款占銷售收入的百分比50%，應付票據(jù)占銷售收入的百分比15%，應酬資金占銷售收入的百分比為50%+25%+10%50%15%=20%今年的收入2000*（1+20%）=2400,比去年增加400萬元今年的資金需求為400*20%=80萬元因為公司要80%分配，所以20%的利潤留存下來，所以應籌資的資金為802400*10%*20%=32萬元（二）該公司的財務杠桿系數(shù)為DOL=300+500/300=8/3經營杠桿系數(shù)為DFL=300/30050=6/5復合杠桿系數(shù)為DTL=DOL*DFL=16/5（三）1．籌資方案一，每股收益EPS=(EBITI)(1T) = N（200040050050）*(125%) 300 =籌資方案二，每股收益EPS=(EBITI)(1T) = N (20002000*10%40050050)*（125%）= 300+10 （S40050050）*(125%) =(SS*100%40050050)*（125%）300 300+10 得S=3．籌資后的財務杠桿系數(shù)DOL=300+200+500/300+200=2綜上計算分析可知：進行籌資后財務杠桿系數(shù)變小了，說明公司的杠桿效應相應的減小，則財務風險就隨著減小，今年該房地產公司進行籌資是相當必要的；當公司發(fā)行10%的債券時，每股收益為2．625，按10元/股發(fā)行普通股時，每股收益為2．0564516，前者的每股收益比后者大，所以應該選擇發(fā)行10%的債券比較合理?？梢?，華都房地產公司進行籌資之后達到籌資的最終的目的。結 論 通過研究杠桿原理在房地產開發(fā)行業(yè)籌資當中的應用，運用相關的理論依據(jù)，結合該行業(yè)自身的實際情況，籌資，生命周期理論，以及結合華都房地產開發(fā)有限公司，依據(jù)有關的理論，對該公司的營業(yè)狀況作了細致的分析，是給開發(fā)房地產行業(yè)在發(fā)展戰(zhàn)略當中籌資提供了理論依據(jù)。經過本文的研究探討，可以得出以下幾點啟示： 第一，目前，國內外對房地產行業(yè)的籌資的研究存在各種不同的看法，各自有各自的說法。第二，充分利用理論依據(jù)，即杠桿原理的應用，可以提高該行業(yè)的利潤，使價值最大化，能夠給該行業(yè)有一個合理的前期計劃方案。 第三，籌資是一個比較復雜度問題，然后對于開發(fā)經營又是非常重要的。初期時期，剛剛起步，需要大量，足夠的資金，這就需要籌集資金，選擇籌資模式，但是籌集資金的方法是多種多樣的，如何利用籌資渠道，選擇一種合理的籌資方式，需要經營者經過充分的深思考慮，需要運用理論依據(jù)來分析、判斷。第四，結合生命周期循環(huán)的過程，每一個時期具有不同的特點，不同的發(fā)展時期籌資的途徑各不相同，充分分析每一個時期的特點，合理籌資，就顯得尤為重要。然而這就要求籌資者制定出合理的籌資措施，長期的發(fā)展戰(zhàn)略，就顯得至關重要。這樣，可以使房地產行業(yè)降低風險，減少損失，在大的市場競爭環(huán)境中能夠長期穩(wěn)定經營下去，穩(wěn)健發(fā)展。 參考文獻 [1] 傅元略．企業(yè)資本結構優(yōu)化理論研究[M]. 大連：東北財經大學出版社，1999． [2] 陳曉，[J].經濟研究．1999（9）． [3] 沈藝峰．資本結構理論史[M]. 北京：經濟科學出版社，1999． [4] 鄂志寰．歐元與國際資本結構[J]．歐洲研究，2003（1）． [5] 馬忠．《企業(yè)投資財務規(guī)劃運作技術》．北京：中國經濟出版社，2003． [6] 孫續(xù)元．財務杠桿直觀概念建立及應用風險研究[J]．數(shù)量經濟技． [7] 寧昌會．企業(yè)戰(zhàn)略業(yè)務的評價方法[J]．統(tǒng)計與決策，2002（7）：1314 [8] 王峰，呂彥儒．《市場營銷》上海，上海財經大學出版社，2006． [9] 邁克爾波特．競爭優(yōu)勢，北京：華夏出版社，1997． [10] 李秉成．淺談談復合杠桿系數(shù)與風險的控制[J]．財會月刊1998，(1)． [11] 王關義．現(xiàn)代企業(yè)生產管理[M]．北京：經濟管理出版社，2005． [12] 李曉光．管理學原理[M]．北京：中國財政經濟出版社，2004． [13] 付春雨．現(xiàn)代企業(yè)管理[M]．北京：化學工業(yè)出版社，2007． [14] 王友全．市場營銷學[M]．北京：北京師范大學出版社，2006． [15] 李倩蘭．市場營銷學[M]．北京：中國農業(yè)出版社，2005． [16] 張亞，鄭予捷．現(xiàn)代企業(yè)管理[M]．北京：科學出版社，2004． [17] 謝和明．生產過程管理[M]．重慶：重慶大學出版社，2004．[18] 尹麗萍．企業(yè)文化建設之我見[J]．企業(yè)管理，2002（2）．[19] [J].會計之窗,2004,(8). [20] 內爾丘吉爾．企業(yè)發(fā)展生命周期理論[J].經濟月刊2008，（8）[21] 張紹學．現(xiàn)代管理基本理論與方法[M]．成都：四川大小出版社，1994．[22] 張新明．財務管理案例點評[M]．北京：對外經濟貿易大學出版社，2008．[23] 卓敏枝．財務預測制度：中國海峽兩岸案例比較分析．上海：上海財經大學出版社，2001．[24] 劉冀生．企業(yè)經銷戰(zhàn)略[M]．北京：清華大學出版社，2000． [25] David Matthew and Deploying Automated of Minnesota Twin Cities .July 1, 2003. [26] Monish Government Initiatives Towards Green Power forTelemunications. affiliation not provided to SSRN .August 9, 2010. [27] Marco L. the Added Value of Guaranteed notoprovided to SSRN .December 2009. 謝 辭 經過了兩個多月的努力，本文終于到了結稿的時候。從收集材料，整理數(shù)據(jù)，提出論點，到編寫本文，解決問題，得出結論等一系列編寫過程中，我要感謝我的老師，同學，和家人。在編寫的過程，首先我感謝我的導師，是我的導師對本文進行了詳細了指導，從發(fā)現(xiàn)問題的不足，論點的缺陷和不夠充分，導師都是耐心的批改，指導，同時提出了存在的問題。然而長青老師淵博的學識，嚴謹?shù)慕虒W方法，對學科前沿不斷探索的態(tài)度，以及樂于助人的精神，使我每一次指導都受益匪淺。通過本次畢業(yè)論文的寫作過程，不僅順利按時完成了論文的寫作，而且還懂得了如何做學問，如何搞學術研究，對我在今后在工作當中都是一個很大的啟發(fā)。然而本文的編寫，使我認識到了當今國內的學術研究狀況，做學術研究是一個耐心，復雜的過程，只有你親自去做了，自身去探討，專研了，才會有所收獲，有所感受，才會真正體會學術研究的酸甜苦辣。其次，同學之間的互相幫助是非常重要的，互相溝通，交流，相互學習，是相當重要的。最后，正是我的家人，他們在物質和精神上的鼓勵與支持，使我順利的完成了學業(yè)。