【正文】 利潤分配表項 目2008年2009年2010年2011年2012年凈利潤加:年初未分配利潤可供分配利潤減:提取盈余公積156．5838其中:公益金可供投資者分配利潤減：應(yīng)付利潤未分配利潤所有者權(quán)益變動表項目20082009201020112012年初數(shù)年末數(shù)年末數(shù)年末數(shù)年末數(shù)年末數(shù)實收資本800080008000800080008000資本公積減：庫存股盈余公積156．5838未分配利潤所有者權(quán)益合計8000一．償債能力評價短期償債能力財務(wù)指標第一年第二年第三年第四年第五年流動比率速動比率2．22．81．81．81．73現(xiàn)金比率1．10．90．60．30．32 現(xiàn)金流量比率 從表中數(shù)據(jù)可以分析，企業(yè)流動比率維持在2：1左右，比較合適，說明企業(yè)的短期償債能力比較好，財務(wù)風險壓力??；資產(chǎn)利用率和經(jīng)營管理的效率比較高。從債權(quán)人角度，企業(yè)維持這樣的流動比率，有利于債權(quán)的保障；從所有者和經(jīng)營者角度，企業(yè)償債能力有保證，可以根據(jù)需要舉債經(jīng)營。此外，企業(yè)的速動比率趨于1:1的比率,說明企業(yè)的資產(chǎn)閑置現(xiàn)象不嚴重，有較強短期償債能力。同時，考慮到行業(yè)特色，大批量存貨可以滿足LED下游產(chǎn)業(yè)大批量購買的狀況，且批量生產(chǎn)原材料購進有更多優(yōu)惠，企業(yè)成本可以大大降低。長期償債能力財務(wù)指標第一年第二年第三年第四年第五年資產(chǎn)負債率37%29%33%%18%已獲利息保障倍數(shù)8．131012．614．3有形凈值債務(wù)率到期債務(wù)本息償付比率6．3企業(yè)資產(chǎn)負債率在25%40%，比較合適，意味著企業(yè)長期償債能力強。對企業(yè)來說，適當?shù)呢搨?jīng)營是維持和擴大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的重要財務(wù)政策。本企業(yè)處于成長期，資產(chǎn)負債率與同類企業(yè)相比較低，存在較大融資空間，有利于進一步擴大融資規(guī)模。在企業(yè)經(jīng)營狀況穩(wěn)定良好情況下，企業(yè)會適當提高資產(chǎn)負債率以通過負債擴大經(jīng)營規(guī)模以及利用財務(wù)杠桿效應(yīng)獲得更大收益?？紤]企業(yè)無形資產(chǎn)比重較大，從謹慎性原則出發(fā)，我們計算有形凈值債務(wù)率，說明企業(yè)面臨無形資產(chǎn)價值較大變動時，償債能力仍有保障。對比現(xiàn)金流量表計算的每年到期債務(wù)本息償付比率大于1，財務(wù)風險小，長期償債能力較強。從企業(yè)盈利對長期債務(wù)的保障程度看，企業(yè)的已獲利息保障倍數(shù)遠遠大于一且呈上升趨勢，與同行業(yè)相比，本企業(yè)的盈利狀況較佳，償債能力有保證，在到期付息、向投資者分配利潤后還能夠為企業(yè)積累打好基礎(chǔ)。二．營運能力評價營運能力財務(wù)比率第一年第二年第三年第四年第五年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4．7存貨周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1．5固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率企業(yè)在銷售前兩年采取較為寬松信用政策以擴大銷量，提高知名度，提高市場占有率。在穩(wěn)定經(jīng)營前提下，企業(yè)在第三年逐步加大應(yīng)收賬款的收回力度，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。從表中數(shù)據(jù)可以看出企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有明顯上升趨勢，應(yīng)收賬款流動性高，償債能力強，并且企業(yè)營運資金呆滯占用狀況少，資金利用效率高，營運能力強。存貨周轉(zhuǎn)率在前兩年與同行業(yè)相比較高，企業(yè)的費用受其影響有較大支出，營運效率較低，后期企業(yè)加大內(nèi)部管理力度，考慮企業(yè)規(guī)模較大，生產(chǎn)銷售大批量特點，相對降低存貨周轉(zhuǎn)率以提高競爭力。此外，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同類企業(yè)相比雖然較低，但是上升趨勢明顯，結(jié)合利潤表銷售收入的穩(wěn)定增長看，說明企業(yè)重視內(nèi)部管理和流動資產(chǎn)的有效運用，實施短期投資創(chuàng)造收益，擴大銷量，提高產(chǎn)品市場占有率以提高資產(chǎn)的綜合使用效率。三．獲利能力分析獲利能力財務(wù)比率（%）第一年第二年第三年第四年第五年經(jīng)營獲利能力分析：5258投資獲利能力分析：0%10%20%30%40%50%60%70%80%12345銷售毛利率資產(chǎn)報酬率從企業(yè)經(jīng)營獲利能力分析，毛利是企業(yè)利潤形成的基礎(chǔ)，從表中可以看出，5年內(nèi)企業(yè)維持50%左右的銷售毛利率，與行業(yè)平均水平相比較為理想，說明本企業(yè)在成本控制、產(chǎn)品銷售和經(jīng)營策略上取得較好業(yè)績，盈利能力較強且有很大潛力。銷售凈利率的增長變化直接反映企業(yè)的經(jīng)營盈利能力，由表中10%以上的銷售凈利率以及20%的增長率可以看出企業(yè)一定時期內(nèi)的短期盈利能力比較強。成本費用凈利率反映企業(yè)整體的獲利能力，在企業(yè)初期規(guī)模較大，固定費用成本支出比重較大，成本費用相對較高，影響獲利能力，企業(yè)加強內(nèi)部管理，節(jié)約支出，成本費用率有所提高，獲利能力上升。從企業(yè)投資獲利能力看分析，資產(chǎn)報酬率衡量企業(yè)債務(wù)融資和股權(quán)融資的全部資產(chǎn)的獲利能力，表中的數(shù)據(jù)呈上升的趨勢。反映了企業(yè)的盈利能力比較大的，相對于同行業(yè)競爭水平是比較高的。相對于當今的市場利率水平，該指標大于市場利率，企業(yè)還可以適度利用財務(wù)杠桿進行負債經(jīng)營，會給企業(yè)帶來更多的收益。凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)投入者投入企業(yè)的自有資本獲取凈收益的能力。企業(yè)的比率保持平均保持在30%左右，表明企業(yè)資本運營效益很好，投資者和債權(quán)人受保障的程度很高。所有者權(quán)益報酬率呈上升的趨勢，而且數(shù)值比較高，反映了企業(yè)投資者獲取投資報酬是很高的，表明企業(yè)高的獲利能力。綜上所述，結(jié)合直觀圖示分析，與企業(yè)的經(jīng)營與投資獲利能力都比較好， 與同類行業(yè)相比，盈利能力較強且有很大潛力。四．杜邦分析 企業(yè)第三年即2010年產(chǎn)品市場占有率大大提高，繳納所得稅并向投資者分配利潤，進入穩(wěn)定發(fā)展期，以第三年為例對企業(yè)財務(wù)狀況進行綜合分析，下為圖示及分解分析：資產(chǎn)報酬率%平均權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)／平均所有者權(quán)益=銷售凈利率 %總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入14500銷售收入14500資產(chǎn)平均總額期初：期末：總收入14500總成本非流動資產(chǎn)期初：期末：流動資產(chǎn)期初：6650期末：營業(yè)成本3175管理費用稅金銷售費用2425財務(wù)費用 335營業(yè)外支出0固定資產(chǎn)期初：3200期末：2400長期投資期初：期末：短期投資0貨幣資金期初：2000期末：1000無形資產(chǎn)期初：3360期末：5240應(yīng)收及預(yù)付賬款期初：3200期末：3650存貨期初：1450期末：1820其他流動資產(chǎn)期初：0期末：240凈利潤所有者權(quán)益報酬率%247。247。－＋（一） 對權(quán)益報酬率的分析1. 權(quán)益報酬率指標是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標。權(quán)益報酬率充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。2. %，比上一年增長8%，增幅顯著。企業(yè)的投資者在很大程度上依據(jù)這個指標來判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營者業(yè)績和決定股利分配政策。我們?yōu)榫C合評價財務(wù)狀況、改善財務(wù)決策而進行財務(wù)分析，將權(quán)益報酬率分解為權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)報酬率，以找到問題產(chǎn)生的原因。3. 權(quán)益報酬率=資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)4. =5. =6. 經(jīng)過分解表明，權(quán)益報酬率的改變是由于資本結(jié)構(gòu)的改變（權(quán)益乘數(shù)上升），同時資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動（資產(chǎn)報酬率也有改變），2009年的資產(chǎn)報酬率處較低水平，但下一年此比率有明顯上升，資產(chǎn)利用效果較佳。7. 下面是對資產(chǎn)報酬率進行分解。資產(chǎn)報酬率＝銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8. 2009年 ＝2010年 ＝銷售凈利率變動對總差異的影響 =（）=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對總差異的影響 =（）=9. 通過分解可以看出2010年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，表明本公司利用總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率有所提高，但與同行業(yè)相比仍需進一步提高。資產(chǎn)報酬率的增加主要是由于銷售凈利率的變動，說明企業(yè)的獲利能力比較強，企業(yè)應(yīng)在保證收入的基礎(chǔ)上加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高資產(chǎn)利用率。10. 我們接著對銷售凈利率進行分解：銷售凈利率＝凈利潤247。銷售收入11. 2009年 ＝247。120002010年 ＝247。1450012. 本公司在2010年大幅度提高了銷售收入，凈利潤的提高幅度也比較理想，分析其原因是公司重視成本費用管理，嚴格控制內(nèi)部費用支出，增幅小于銷售收入的增加幅度，公司要繼續(xù)保持這樣的成本費用控制能力以提高盈利水平。（二）通過上述分析可知，該公司的權(quán)益報酬率本年較上年增加了10%，影響此總差異的直接原因主要有總資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)，計算結(jié)果表明，此兩種因素從總體看均為有利因素，%，%。雖然權(quán)益乘數(shù)有所上升，但是與同行業(yè)相比仍然較低，今后可考慮適當增加負債，利用財務(wù)杠桿來改善權(quán)益乘數(shù)，以提高權(quán)益報酬率。引起資產(chǎn)報酬率上升的主要原因是銷售凈利率的大幅提高，但是從分析中可以看出企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，且增快不明顯，客觀上屬于不利因素，今后要通過強化企業(yè)管理，優(yōu)化資源管理，縮短生產(chǎn)經(jīng)營周期，以加強資金周轉(zhuǎn)來解決。銷售凈利潤的上升總體來看，是積極因素，引起其上升的有利因素主要是由于銷售收入的增長遠遠超過費用增長，企業(yè)繼續(xù)加強控制銷售管理費用，盈利空間仍然較大。財務(wù)費用的上升與利用財務(wù)杠桿引起的銷售凈利率的提高有關(guān)。因此，本公司最為重要的是在繼續(xù)加強成本控制的同時，提高銷售能力，擴大銷量，加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這樣，可以使銷售凈利率得到提高，進而使資產(chǎn)報酬率有大的提高，實現(xiàn)理想的權(quán)益報酬率，而企業(yè)后兩年的財務(wù)報告中正體現(xiàn)了這一財務(wù)目標。43