【正文】 財(cái)務(wù)費(fèi)用的上升與利用財(cái)務(wù)杠桿引起的銷(xiāo)售凈利率的提高有關(guān)。10. 我們接著對(duì)銷(xiāo)售凈利率進(jìn)行分解：銷(xiāo)售凈利率＝凈利潤(rùn)247。權(quán)益報(bào)酬率充分考慮了籌資方式對(duì)企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。相對(duì)于當(dāng)今的市場(chǎng)利率水平，該指標(biāo)大于市場(chǎng)利率，企業(yè)還可以適度利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更多的收益。從表中數(shù)據(jù)可以看出企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有明顯上升趨勢(shì)，應(yīng)收賬款流動(dòng)性高，償債能力強(qiáng)，并且企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金呆滯占用狀況少，資金利用效率高，營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，適當(dāng)?shù)呢?fù)債經(jīng)營(yíng)是維持和擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的重要財(cái)務(wù)政策。面值3000萬(wàn)元。注2：產(chǎn)品價(jià)格以30%以上的成本利潤(rùn)率采取成本加成法，并根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查平均水平作出定價(jià)。如下圖所示 銷(xiāo)售額對(duì)應(yīng)上面的銷(xiāo)售量，銷(xiāo)售額區(qū)間為（，）萬(wàn)元。九 除特別說(shuō)明外各項(xiàng)目的單位均為萬(wàn)元。三 固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)凈殘值84萬(wàn)，攤銷(xiāo)期為：5年，直線法攤銷(xiāo)。l 清算或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資的巨大風(fēng)險(xiǎn)反映在高比例的投資失敗上，越是處于早期階段的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，投資失敗的比例越高。我公司通過(guò)首次公開(kāi)上市集資，可以籌集到所需的資金和償債能力；股東拋售持有的股票，套現(xiàn)獲利，為投資者退出創(chuàng)造了便利條件。l 公開(kāi)上市公開(kāi)上市，即第一次向一般投資者發(fā)行我們企業(yè)的股票，股票上市不僅可為企業(yè)籌集到更多的資金，更重要的為投資者出售股票而提供賺利的渠道。例如，為預(yù)防和控制決策風(fēng)險(xiǎn)至少可采取以下幾種方法：l 提高信息的完善程度，這涉及大量的信息搜集、分析處理等工作；l 在決策機(jī)制上加強(qiáng)決策的民主化，包括設(shè)立咨詢(xún)委員會(huì)等；l 提高決策實(shí)施的剛性，以免決策執(zhí)行出現(xiàn)偏差。Z的分值企業(yè)短期內(nèi)存在生存風(fēng)險(xiǎn)的概率很高—高—可能不可能運(yùn)用此模型衡量企業(yè)第一年的風(fēng)險(xiǎn)程度：X1= X2= X3= X4= X5=Z=從這些數(shù)據(jù)中可以看出企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)近乎于不可能的情況。擴(kuò)大和鞏固企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，可以有效降低財(cái)務(wù)方面風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)將在現(xiàn)有的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上進(jìn)一步加大科研力度，增加科技投入，提高產(chǎn)品技術(shù)含量，形成規(guī)模效益，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。l 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)策略分析 ：在公司成立初期企業(yè)資金需要量大的,設(shè)計(jì)合理的籌資渠道,充分利用自有資金,不盲目追求企業(yè)規(guī)模，爭(zhēng)取在資源最佳合理應(yīng)用下，以降低資金運(yùn)營(yíng)成本。從公司內(nèi)部市場(chǎng)銷(xiāo)售管理方面，芯片銷(xiāo)售要有良好的售后服務(wù)系統(tǒng)，使得消費(fèi)者如果出現(xiàn)問(wèn)題能夠及時(shí)的得到解決，增加消費(fèi)者對(duì)公司的信譽(yù)度，給消費(fèi)者一個(gè)好的印象，爭(zhēng)取更多的“回頭客”。通過(guò)多樣化的客戶(hù)群，使不同波長(zhǎng)、不同亮度的芯片都能找到合適的下游用戶(hù)，以充分實(shí)現(xiàn)其產(chǎn)品價(jià)值，降低產(chǎn)品銷(xiāo)售的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)內(nèi)企業(yè)在這些方面還處在一個(gè)比較低的水平，成品率低直接導(dǎo)致了產(chǎn)品的成本居高不下。針對(duì)配套技術(shù)，我們要在最短的時(shí)間內(nèi)開(kāi)發(fā)出與我們產(chǎn)品相配套的相當(dāng)成熟的技術(shù)。l 來(lái)自外界環(huán)境的一些特殊風(fēng)險(xiǎn)在風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程中，還存在一些由于社會(huì)的、政治的、經(jīng)濟(jì)的及自然的環(huán)境變化等不可預(yù)見(jiàn)的因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)。這樣的固定資產(chǎn)其折舊和相關(guān)運(yùn)行費(fèi)用占了很大的比例，成為制約高亮度LED芯片成本下降的主要因素。另外，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)張，公司對(duì)中高級(jí)管理人才、技術(shù)人員、尤其是高新技術(shù)領(lǐng)域的高水平人才的需求將大量的增加，人力資源的問(wèn)題將日趨突出，從而影響公司的快速的可持續(xù)發(fā)展，因此公司存在人力資源的風(fēng)險(xiǎn)。我們公司生產(chǎn)的產(chǎn)品是全新的識(shí)別系統(tǒng)，產(chǎn)品推出后，顧客由于不能及時(shí)了解其性能，對(duì)我們的新產(chǎn)品持觀望、懷疑態(tài)度，甚至做出錯(cuò)誤的判斷。既然是不可避免的，那我們要做的就是把它對(duì)我們公司的影響降低到最低水平。產(chǎn)品開(kāi)發(fā)出來(lái)后，如果不能成功地生產(chǎn)出產(chǎn)品或進(jìn)行大批量生產(chǎn)，仍不能完成風(fēng)險(xiǎn)投資的全過(guò)程。（2）技術(shù)壽命的不確定性。（2）我們企業(yè)主要是以技術(shù)創(chuàng)新為主，企業(yè)的增長(zhǎng)速度比較快，如果不能及時(shí)地調(diào)整我們企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，這樣就會(huì)造成企業(yè)規(guī)模高速膨脹與組織結(jié)構(gòu)落后的矛盾，成為風(fēng)險(xiǎn)的根源。因此，從我們的新產(chǎn)品推出到顧客完全接受之間有一個(gè)時(shí)滯，如果這一時(shí)滯過(guò)長(zhǎng)將導(dǎo)致企業(yè)的開(kāi)發(fā)資金難以收回，導(dǎo)致以后的生產(chǎn)的資金周轉(zhuǎn)的困難。l 融資風(fēng)險(xiǎn)本公司主要采用長(zhǎng)期借款融資和風(fēng)險(xiǎn)投資融資兩種融資方式。企業(yè)的設(shè)備折舊和財(cái)務(wù)成本壓力很大，同時(shí)這些設(shè)備的運(yùn)行成本也相當(dāng)高。風(fēng)險(xiǎn)投資屬于長(zhǎng)期的股權(quán)投資，整個(gè)投資過(guò)程持續(xù)的時(shí)間比較長(zhǎng)（一般為5～7年），在這樣長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)投資所處的外部環(huán)境肯定會(huì)發(fā)生巨大的變化，有可能給本公司帶來(lái)災(zāi)難性的損失。此外，技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用要緊密聯(lián)系市場(chǎng)需求，看到需求更要預(yù)測(cè)需求，爭(zhēng)取優(yōu)先占領(lǐng)商機(jī)、鞏固市場(chǎng)地位以提高競(jìng)爭(zhēng)能力；緊跟國(guó)家政策引導(dǎo)，根據(jù)實(shí)際制定合理技術(shù)方案，做到綜合動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)以選優(yōu)去劣，爭(zhēng)取資源的最大合理利用。對(duì)于目前的綜合成品率水平，還有較大的提升空間，其關(guān)鍵是發(fā)展產(chǎn)業(yè)化工藝技術(shù)，要在企業(yè)內(nèi)部形成嚴(yán)格的產(chǎn)品檢測(cè)和監(jiān)控環(huán)節(jié)，控制并逐步提高成品率。從產(chǎn)品角度，企業(yè)要降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期利益最大，就必須通過(guò)不斷淘汰舊產(chǎn)品、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品達(dá)到最優(yōu)產(chǎn)品組合。另外，公司招納專(zhuān)門(mén)的信息收集、分析人員，設(shè)立一個(gè)專(zhuān)門(mén)的信息處理部門(mén)，根據(jù)是市場(chǎng)的變化，及時(shí)的做出正確的反應(yīng)；做好市場(chǎng)細(xì)分，選擇公司最有利的目標(biāo)客戶(hù)，通過(guò)各種渠道維護(hù)客戶(hù)的忠誠(chéng)度；另外根據(jù)市場(chǎng)的變化，隨機(jī)的調(diào)整產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，開(kāi)發(fā)合適的新產(chǎn)品，來(lái)培養(yǎng)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。：企業(yè)必須重視核心財(cái)務(wù)指標(biāo)。：嚴(yán)格控制管理費(fèi)用，對(duì)于目前的LED產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)規(guī)模越來(lái)越大，分工越來(lái)越細(xì)，選擇合適的商業(yè)運(yùn)作模式非常重要。說(shuō)明我們企業(yè)在短期內(nèi)運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)是很低的。 風(fēng)險(xiǎn)投資的退出策略追求盈利是風(fēng)險(xiǎn)投資人和企業(yè)管理人的目的。本公司認(rèn)為公開(kāi)上市可行，是與公司的良好自身?xiàng)l件分不開(kāi)的：，實(shí)收資本8000萬(wàn)，資產(chǎn)負(fù)債率合理；凈資產(chǎn)報(bào)酬率第二年即達(dá)到20%，且呈上升趨勢(shì)，連續(xù)盈利達(dá)3年以上，具有持續(xù)盈利能力；財(cái)務(wù)狀況良好，并且做到經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)真實(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)表明晰。我公司通過(guò)上市可提高知名度，為企業(yè)帶來(lái)更多的發(fā)展機(jī)會(huì)和得到銀行的支持。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資者認(rèn)為企業(yè)發(fā)展前景暗淡或表現(xiàn)不佳，成長(zhǎng)太慢，不能給予預(yù)期的高額回報(bào)，就要果斷撤出。四 無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)期：5年。：公司在已有建設(shè)基礎(chǔ)上預(yù)計(jì)一年內(nèi)即可完成各項(xiàng)建設(shè)施工，部分產(chǎn)品即可投產(chǎn)打入市場(chǎng)。3..安全邊際和安全邊際率：l 企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全性標(biāo)準(zhǔn)安全邊際率10%10%~20%20%~30%30%~40%40%安全程度危險(xiǎn)值得注意比較安全安全非常安全 從圖中可以看出，%時(shí)即可實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，%。 生產(chǎn)預(yù)算表 單位： KK項(xiàng)目\時(shí)間20082009201020112012銷(xiāo)售量600800100010001200預(yù)計(jì)期末存貨3005007009001100總需要量9001300170019002300減:期初存貨0300500700900生產(chǎn)量9001000120012001400注：考慮LED市場(chǎng)的現(xiàn)狀以及發(fā)展趨勢(shì)，產(chǎn)品生產(chǎn)在2008~2009年以三元和四元晶片為主；預(yù)測(cè)到兩年后三元四元晶片市場(chǎng)趨于飽和，2010~2012年本企業(yè)在新技術(shù)研發(fā)成功基礎(chǔ)上又推出新產(chǎn)品紅外晶片并逐步打開(kāi)市場(chǎng)，在2012年可以實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品的大批量銷(xiāo)售。注2：2010—2011年，在建工程為對(duì)大規(guī)模廠房和高標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)線的更新建設(shè)，工程物資主要是建設(shè)生產(chǎn)線所投入的物資以及員工福利工程的支出。本企業(yè)處于成長(zhǎng)期，資產(chǎn)負(fù)債率與同類(lèi)企業(yè)相比較低，存在較大融資空間，有利于進(jìn)一步擴(kuò)大融資規(guī)模。存貨周轉(zhuǎn)率在前兩年與同行業(yè)相比較高，企業(yè)的費(fèi)用受其影響有較大支出，營(yíng)運(yùn)效率較低，后期企業(yè)加大內(nèi)部管理力度，考慮企業(yè)規(guī)模較大，生產(chǎn)銷(xiāo)售大批量特點(diǎn)，相對(duì)降低存貨周轉(zhuǎn)率以提高競(jìng)爭(zhēng)力。凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)投入者投入企業(yè)的自有資本獲取凈收益的能力。2. %，比上一年增長(zhǎng)8%，增幅顯著。銷(xiāo)售收入11. 2009年 ＝247。因此，本公司最為重要的是在繼續(xù)加強(qiáng)成本控制的同時(shí)，提高銷(xiāo)售能力，擴(kuò)大銷(xiāo)量，加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。銷(xiāo)售凈利潤(rùn)的上升總體來(lái)看，是積極因素，引起其上升的有利因素主要是由于銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)費(fèi)用增長(zhǎng)，企業(yè)繼續(xù)加強(qiáng)控制銷(xiāo)售管理費(fèi)用，盈利空間仍然較大。資產(chǎn)報(bào)酬率的增加主要是由于銷(xiāo)售凈利率的變動(dòng)，說(shuō)明企業(yè)的獲利能力比較強(qiáng)，企業(yè)應(yīng)在保證收入的基礎(chǔ)上加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高資產(chǎn)利用率。－＋（一） 對(duì)權(quán)益報(bào)酬率的分析1. 權(quán)益報(bào)酬率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)能力的指標(biāo)。反映了企業(yè)的盈利能力比較大的，相對(duì)于同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平是比較高的。在穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)前提下，企業(yè)在第三年逐步加大應(yīng)收賬款的收回力度，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。長(zhǎng)期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)第一年第二年第三年第四年第五年資產(chǎn)負(fù)債率37%29%33%%18%已獲利息保障倍數(shù)8．131012．614．3有形凈值債務(wù)率到期債務(wù)本息償付比率6．3企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在25%40%，比較合適，意味著企業(yè)長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)。2012年末支付價(jià)款3001萬(wàn)（含交易費(fèi)用1萬(wàn)）從活躍市場(chǎng)購(gòu)入C公司5年期債券，%。 財(cái)務(wù)報(bào)表與分析．1主要的項(xiàng)目披露：固定資產(chǎn)投資預(yù)算表 單位 萬(wàn)元項(xiàng)目設(shè)備投資工程安裝工程工具費(fèi)用合計(jì)固定資產(chǎn)：250012005004200主要生產(chǎn)裝置17008002502750輔助生產(chǎn)裝置50025090780環(huán)保處理工程1005090160生活福利工程20010070310無(wú)形資產(chǎn) 單位 萬(wàn)元項(xiàng) 目2008年2009年2010年2011年2012年一、原