【正文】 接受。 基準(zhǔn)收益率的確定本項(xiàng)目按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的資本金成本為8%，則項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率和所得稅前項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可取8%；%（見(jiàn)表13），%，% 表13 煤炭上市公司凈資產(chǎn)收益率統(tǒng)計(jì)表 單位：%序號(hào)證券代碼股票名稱(chēng)2005年2004年2003年2002年2001年5年平均值1000983西山煤電———2600121鄭州煤電1023—3600188兗州煤業(yè)—4600395盤(pán)江股份—5600508上海能源—年平均綜合上述分析結(jié)果，本項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率和所得稅前項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率設(shè)定為10%。%，設(shè)定所得稅后項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為7%。 資金來(lái)源于保障債務(wù)資金來(lái)自銀行借款，項(xiàng)目資本金來(lái)自項(xiàng)目公司A、B兩股東的直接投資。股東A成立于2004年初，是一家國(guó)有大型煤炭企業(yè)集團(tuán)，總資產(chǎn)近100億，職工總數(shù)近10萬(wàn)人，擁有較強(qiáng)的科技力量和先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備，2005年集團(tuán)公司煤炭產(chǎn)量達(dá)到50Mt以上，企業(yè)綜合實(shí)力雄厚，財(cái)務(wù)狀困良好，具有較強(qiáng)的出資能力和融資能力。股東A、B均能夠保證所處資金的持續(xù)穩(wěn)定供應(yīng) 。在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益和償債能力的支持下，項(xiàng)目能夠取得銀行的貸款支持，項(xiàng)目資金來(lái)源是可靠的。1. 安全生產(chǎn)投入安全費(fèi)用的30%進(jìn)入經(jīng)營(yíng)成本的相關(guān)費(fèi)用，70%以購(gòu)置固定資產(chǎn)的形式投入，由于資金投入的時(shí)間受礦井安全生產(chǎn)狀況制約，存在預(yù)防性與隨機(jī)性，難以事先做出準(zhǔn)確的計(jì)劃安排，因此，為保障礦井安全投入資金的充足供應(yīng)，并使經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)論穩(wěn)妥可靠，用于購(gòu)置固定資產(chǎn)的安全費(fèi)用采取“即提即用、當(dāng)期形成固定資產(chǎn)”的方式處理，以“安全生產(chǎn)投入”科目計(jì)入現(xiàn)金流出。2. 所得稅根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅暫行條例》（國(guó)務(wù)院令第137號(hào)）規(guī)定，所得稅按應(yīng)納稅所得額的33%計(jì)取。3. 法定盈余公積按稅后凈利潤(rùn)的10%提取法定盈余公積金，累計(jì)盈余公積金達(dá)到注冊(cè)資本的50%（10000萬(wàn)元）時(shí)不再提取。4. 利潤(rùn)分配可供分配利潤(rùn)按彌補(bǔ)以前年度虧損、提取法定盈余公積金、向投資方分配的順序進(jìn)行分配。還款資金短缺時(shí)，當(dāng)期可供投資者分配的利潤(rùn)先用于償還借款，剩余部分按照投資方A、B各自的股權(quán)比例分配。 ，年上繳銷(xiāo)售稅金及附加1840萬(wàn)元，年上繳增值稅5628萬(wàn)元。各項(xiàng)融資前盈利能力分析指標(biāo)見(jiàn)表14 表14 融資前盈利能力分析指標(biāo)序號(hào)指標(biāo)名稱(chēng)單位指標(biāo)1所得稅后項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率%2所得稅前項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率%3所得稅后項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ic=7%）萬(wàn)元523064所得稅前項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ic=10%）萬(wàn)元372075所得稅后項(xiàng)目投資回收期年6所得稅前項(xiàng)目投資回收期年%，大于設(shè)定基準(zhǔn)收益率7%，% ，大于設(shè)定基準(zhǔn)收益率10%，項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上可以接受。 根據(jù)擬定的融資方案，項(xiàng)目生產(chǎn)期內(nèi)年平均利潤(rùn)總額12217萬(wàn)元，年平均凈利潤(rùn)9163萬(wàn)元，投資者年平均分得利潤(rùn)8893萬(wàn)元。融資后盈利能力分析指標(biāo)見(jiàn)表15序號(hào)指標(biāo)名稱(chēng)單位指標(biāo)1項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率%2投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率%3總投資收益率%4項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)里率% 償債能力分析建設(shè)投資借款在項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后的10年內(nèi)，按照“等額償還本金、利息照付”的方式清償，流動(dòng)資金借款、其他短期借款在借入使用后的第2年償還（使用一年期貸款）。按2006年4月28日中國(guó)人民銀行規(guī)定，%，每年計(jì)息4次，%。通過(guò)計(jì)算。借款償還期內(nèi)各年利息備付率均大于2，并隨借款本金的償還而逐年上升，項(xiàng)目利息保證程度較高。借款償還期內(nèi)除前3年由于需要支付采礦權(quán)價(jià)款而使用償債備付率小于1外，其余各年償債備付率均大于1。%，并隨著逐年借款的償還而逐年下降，償清借款后年份均在10%以下。各年利息備付率與償債備付率見(jiàn)附表17——財(cái)務(wù)分析報(bào)表7，各年資產(chǎn)負(fù)債率見(jiàn)附表16——財(cái)務(wù)分析報(bào)表6。財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表見(jiàn)附表15——財(cái)務(wù)分析報(bào)表5.當(dāng)期出現(xiàn)還款資金短缺時(shí)，先動(dòng)用以前年度累計(jì)盈余資金，累計(jì)盈余資金不足時(shí)，動(dòng)用當(dāng)期可供投資者分配的利潤(rùn)， 再不足時(shí)，通過(guò)借用銀行短期貸款解決。根據(jù)財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表可以看出，計(jì)算期內(nèi)各年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入均大于現(xiàn)金流出。從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)全部?jī)衄F(xiàn)金流量看，除第第6兩年由于支付采礦權(quán)價(jià)款而需要借用短期借款，第第1第18年需要調(diào)劑使用累計(jì)盈余資金來(lái)彌補(bǔ)當(dāng)期凈現(xiàn)金流量不足外，計(jì)算期內(nèi)其余各年現(xiàn)金流入均大于現(xiàn)金流出。因此，項(xiàng)目具備財(cái)務(wù)生存能力。 %（），小于70%，表明項(xiàng)目對(duì)產(chǎn)出品數(shù)量變化適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。盈虧平衡圖見(jiàn)圖11. 銷(xiāo)售價(jià)格、產(chǎn)量、經(jīng)營(yíng)成本、建設(shè)投資等數(shù)據(jù)來(lái)源于預(yù)測(cè)，存在有變化的可能，具有一定的不確定性，其發(fā)生變化對(duì)稅后項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的影響程度見(jiàn)表16。表16 所得稅后項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率敏感性分析表 單位：％序號(hào)變化因素變動(dòng)幅度30％20％10％基本方案+10％+20％+30％1建設(shè)投資2經(jīng)營(yíng)成本3售價(jià)4產(chǎn)量從表16中可以看出，各不確定因素中，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格的上下波動(dòng)對(duì)指標(biāo)的影響最大，對(duì)指標(biāo)影響最小的因素是建設(shè)投資。 敏感性分析圖見(jiàn)圖1230%20%10%010%20%30% 圖12 敏感性分析圖財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論：由上述財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果看，本項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率高于行業(yè)基準(zhǔn)收益率，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零，投資回收期低于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，借款償還能滿(mǎn)足貸款機(jī)構(gòu)要求，項(xiàng)目各年的財(cái)務(wù)狀況也較好，且具有的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因此，從財(cái)務(wù)上講項(xiàng)目可以接受。3 課程設(shè)計(jì)總結(jié)通過(guò)此次課程設(shè)計(jì)，使我更加扎實(shí)的掌握了有關(guān)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的知識(shí)，在設(shè)計(jì)過(guò)程中雖然遇到了一些問(wèn)題，但經(jīng)過(guò)一次又一次的思考，一遍又一遍的檢查終于找出了原因所在，也暴露出了前期我在這方面的知識(shí)欠缺和經(jīng)驗(yàn)不足。實(shí)踐出真知，通過(guò)親自動(dòng)手制作，使我們掌握的知識(shí)不再是紙上談兵。過(guò)而能改，善莫大焉。在課程設(shè)計(jì)過(guò)程中，我們不斷發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤，不斷改正，不斷領(lǐng)悟，不斷獲取。在今后社會(huì)的發(fā)展和學(xué)習(xí)實(shí)踐過(guò)程中，一定要不懈努力，不能遇到問(wèn)題就想到要退縮，一定要不厭其煩的發(fā)現(xiàn)問(wèn)題所在，然后一步步進(jìn)行解決，只有這樣，才能成功的做成想做的事，才能在今后的道路上劈荊斬棘，迎難而上！從理論到實(shí)踐，在這段日子里，可以說(shuō)得是苦多于甜，但是可以學(xué)到很多很多的東西，同時(shí)不僅可以鞏固了以前所學(xué)過(guò)的知識(shí)，而且學(xué)到了很多在書(shū)本上所沒(méi)有學(xué)到過(guò)的知識(shí)。實(shí)驗(yàn)過(guò)程中，團(tuán)隊(duì)精神讓我們?cè)诤献髌饋?lái)更加默契，在遇到難題是共同商討，在成功后一起體會(huì)喜悅的心情。團(tuán)結(jié)就是力量，只有互相之間默契融洽的配合才能換來(lái)最終勝利。參考文獻(xiàn) [1]某新建化工項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)案例(書(shū)名:工程經(jīng)濟(jì)學(xué)黃有亮主編)[2]建設(shè)工程造價(jià)控制與案例分析王楠,劉永前主編 [3]全國(guó)造價(jià)工程師執(zhí)業(yè)資格考試—中國(guó)建設(shè)工程造價(jià)管理協(xié)會(huì)主編24 / 24