【正文】 ）新興和發(fā)展中經(jīng)濟體發(fā)展?fàn)顩r%。強勁的經(jīng)濟政策框架和迅速的政策反應(yīng)幫助緩和了許多新興經(jīng)濟體面臨的外部沖擊的影響，并迅速吸引資金重新流入。亞洲的主要新興經(jīng)濟體正在引領(lǐng)全球經(jīng)濟復(fù)蘇。見下表。表3 世界主要新興和發(fā)展中經(jīng)濟體GDP單位：百分比（年同比）200820092010（預(yù)測）世界產(chǎn)出新興和發(fā)展中經(jīng)濟體非洲中歐和東歐俄國發(fā)展中亞洲中國10印度東盟五國中東巴西墨西哥數(shù)據(jù)來源：國際貨幣基金組織印度近期經(jīng)濟形勢09年11月印度工業(yè)產(chǎn)出增速為兩年來最快， %，這增強了央行為遏制通脹預(yù)期而緊縮貨幣政策的操作依據(jù)。市場機構(gòu)表示，印度有望超過日本成為全球最大的小型車消費國。貿(mào)易方面，印度貿(mào)易部長稱12月出口數(shù)據(jù)正面，再次錄得增長。俄羅斯近期經(jīng)濟形勢2009年的前11個月，俄羅斯外貿(mào)總額為4160億美元，%。09年底的通脹率則達(dá)到9%這一紀(jì)錄低點。國際貨幣基金組織在一份聲明中表示，不良貸款可能將加重信貸增長負(fù)擔(dān)并抑制國內(nèi)需求，其巨額財政赤字將在很大程度上限制了貨幣政策。在這種情況下，可能會產(chǎn)生過多流動性，導(dǎo)致盧布貶值并使通脹抬頭。俄羅斯經(jīng)濟既有好的一面，也存在諸多不足。金融系統(tǒng)趨于穩(wěn)定，消費者信心增強，盧布保持穩(wěn)定，但信貸緊縮抑制經(jīng)濟增長，工業(yè)結(jié)構(gòu)陳舊，經(jīng)濟過于依賴能源和原材料、競爭不足、官僚主義和貪腐現(xiàn)象嚴(yán)重等都對經(jīng)濟增長構(gòu)成障礙。三、金融危機中的“金磚四國”自2008年金融危機全面爆發(fā)以來，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體深陷經(jīng)濟衰退，但在以“金磚四國”為代表的新興經(jīng)濟體中，除因能源價格大幅下跌而經(jīng)濟嚴(yán)重下滑的俄羅斯外，許多國家仍在逆境中總體保持了較好的經(jīng)濟走勢。危機背景下，中國開始實施一系列財政政策和貨幣政策，并且在2009年上半年初步顯現(xiàn)效果，中國主要經(jīng)濟指標(biāo)呈回暖跡象。經(jīng)濟增長超過8%，令世界矚目。在這次國際金融危機中，印度經(jīng)濟也受到了沖擊，具體表現(xiàn)為股市下滑，貨幣貶值，資金短缺和外資撤離。不過，印度經(jīng)濟增長主要依靠內(nèi)需拉動，在外需因國際金融危機減弱時，印度這種由內(nèi)需主導(dǎo)的經(jīng)濟增長顯示出很強的彈性。在政府一系列經(jīng)濟扶持政策刺激下，%的實際增長。與許多新興經(jīng)濟體相比，巴西經(jīng)濟的基本面較好，抵御國際金融危機的能力較強。金融海嘯發(fā)生后，巴西政府迅速采取措施增加流動性，包括降低存款準(zhǔn)備金率，增加向農(nóng)業(yè)部門發(fā)放貸款，以及向出口、汽車、建筑等領(lǐng)域企業(yè)提供流動資金等。盡管在金融危機影響加劇的情況下，巴西調(diào)低了經(jīng)濟增長預(yù)期，但一些分析人士認(rèn)為，巴西比過去擁有更為雄厚的資金應(yīng)對金融危機。俄羅斯則經(jīng)濟前景存疑。由于經(jīng)濟嚴(yán)重依賴能源出口，而國際油價在08年7月份每桶逾147美元，到12月份暴跌至每桶30多美元，俄羅斯貿(mào)易順差因此大幅下降，經(jīng)濟過分依賴能源產(chǎn)業(yè)和海外市場的弱點顯露無余。09年油價在各國加大經(jīng)濟刺激的力度及出臺各種救市政策的環(huán)境下，不斷震蕩走高，并在09年最后一個交易日逼近每桶80美元的關(guān)口。然而，鑒于俄羅斯經(jīng)濟結(jié)構(gòu)短期內(nèi)不會發(fā)生改變，俄經(jīng)濟經(jīng)歷下滑后不大會即刻反彈，而是要經(jīng)過一段時期穩(wěn)定后才會恢復(fù)。為實現(xiàn)經(jīng)濟長遠(yuǎn)發(fā)展，俄羅斯政府已決定，把發(fā)展高科技主導(dǎo)的創(chuàng)新型經(jīng)濟作為今后國家政策鼓勵的方向之一。四、金融危機影響下全球?qū)嶓w經(jīng)濟或?qū)⑦M(jìn)入衰退通道實體經(jīng)濟是指物質(zhì)的、精神的產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)、流通等經(jīng)濟活動。包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通通信業(yè)、商業(yè)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)等物質(zhì)生產(chǎn)和服務(wù)部門，也包括教育、文化、知識、信息、藝術(shù)、體育等精神產(chǎn)品的生產(chǎn)和服務(wù)部門。實體經(jīng)濟始終是人類社會賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。金融危機對實體經(jīng)濟的影響有以下兩個主要方面。（一）房地產(chǎn)市場低迷影響消費和投資增長近年來全球范圍內(nèi)的流動性過剩并未首先表現(xiàn)在實體經(jīng)濟部門和推高消費者物價指數(shù)，而是主要流向資產(chǎn)市場和房地產(chǎn)業(yè)。在導(dǎo)致全球房價高企的同時，更是通過次貸這一薄弱環(huán)節(jié)導(dǎo)致金融危機并引起實體經(jīng)濟增長大幅下降。房地產(chǎn)市場危機首先導(dǎo)致房地產(chǎn)投資大幅下降，并使得投資需求低迷。以美國為例，受房地產(chǎn)市場衰退影響，住房投資自2006年第一季度以來連續(xù)10個季度負(fù)增長，2007年第四季度的下降幅度達(dá)到27%，；另一方面，居民消費是美國經(jīng)濟增長的核心動力，而房價下跌使很多房主的抵押貸款高于其房屋價值，導(dǎo)致居民財富大幅縮水甚至產(chǎn)生“負(fù)資產(chǎn)”現(xiàn)象。近年來，美國消費增長很大程度上來源于房地產(chǎn)和股票等資產(chǎn)價格上漲帶來的財富效應(yīng)，財富效應(yīng)刺激了借貸消費。房產(chǎn)和股票價格雙雙下跌后，美國家庭財富縮水，消費必然受到影響，并導(dǎo)致經(jīng)濟增長放緩。財富效應(yīng)是支撐美國居民消費能力的重要因素，因此房地產(chǎn)市場危機直接影響居民消費增長。（二）金融危機加劇信心和信貸危機數(shù)據(jù)顯示，許多國家居民消費信心指數(shù)都出現(xiàn)下滑，表明消費者正在削減支出以應(yīng)對未來的收入下降。另一方面，金融危機導(dǎo)致的信貸收縮已從金融機構(gòu)向非金融的各類制造企業(yè)蔓延，導(dǎo)致實體經(jīng)濟活動收縮。例如全球汽車業(yè)正面對銷售和收入下降，融資困難和面臨重組，對整體經(jīng)濟的影響不可小視。五、金融業(yè)經(jīng)營混業(yè)金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營，狹義上主要指銀行業(yè)和證券業(yè)之間的經(jīng)營關(guān)系，即銀行機構(gòu)與證券機構(gòu)可以進(jìn)入對方領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)交叉經(jīng)營；廣義的概念，是指所有金融行業(yè)之間經(jīng)營關(guān)系，即銀行、保險、證券、信托機構(gòu)等金融機構(gòu)都可以進(jìn)入上述任一業(yè)務(wù)領(lǐng)域甚至非金融領(lǐng)域，進(jìn)行業(yè)務(wù)多元化經(jīng)營。1929年的世界性經(jīng)濟危機在金融制度上被歸咎為混業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險。此后，主要發(fā)達(dá)國家通過立法的手段使金融業(yè)從初始狀態(tài)的混業(yè)經(jīng)營強制轉(zhuǎn)化成分業(yè)經(jīng)營。隨著國際金融形勢的發(fā)展和競爭格局的改變，分業(yè)經(jīng)營的低效率問題日益突出。為增強競爭力，金融業(yè)又從分業(yè)經(jīng)營過渡到了混業(yè)經(jīng)營模式。日本和美國分別在20世紀(jì)80年代和90年代開始混業(yè)經(jīng)營?；鞓I(yè)經(jīng)營的初始理論和動機是增加盈利渠道，分散單一業(yè)務(wù)產(chǎn)生的經(jīng)營風(fēng)險。具體來說，主要有以下幾方面原因：（一）利益驅(qū)動與分散風(fēng)險的需要使金融機構(gòu)追求混業(yè)經(jīng)營實行混業(yè)經(jīng)營的金融機構(gòu)可以利用多樣化經(jīng)營所形成的規(guī)模經(jīng)濟與范圍經(jīng)濟的效用來降低成本；同時，還可以多渠道獲利。金融行業(yè)具有高風(fēng)險性，這使得金融機構(gòu)需要多樣化經(jīng)營來分散風(fēng)險的要求愈加迫切。（二）金融全球化促使金融機構(gòu)選擇混業(yè)經(jīng)營金融機構(gòu)的規(guī)模大小、業(yè)務(wù)范圍的寬窄等決定其在競爭中所處的地位。經(jīng)濟金融全球化的加強促使世界各國紛紛放棄原先金融分業(yè)管制政策。（三）信息技術(shù)的發(fā)展為混業(yè)經(jīng)營提供了技術(shù)支持以計算機與互聯(lián)網(wǎng)為特征的信息技術(shù)的發(fā)展極大地降低了金融通訊與金融數(shù)據(jù)處理成本，使金融管理技術(shù)開發(fā)與金融信息傳播效率大大提高，從而提高了金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)擴張能力，使其可以進(jìn)入原先不敢進(jìn)入或無法進(jìn)入的非傳統(tǒng)領(lǐng)域。（四）金融工程、金融衍生產(chǎn)品等金融創(chuàng)新為混業(yè)經(jīng)營提供了新的通道20世紀(jì)50年代以來，金融創(chuàng)新工具和創(chuàng)新組織形式得到極大發(fā)展。例如，銀行可以通過資產(chǎn)證券化進(jìn)軍證券領(lǐng)域，而證券機構(gòu)則可以通過創(chuàng)建共同基金的形式蠶食銀行的存貸款業(yè)務(wù)。（五）事實普遍存在的混業(yè)經(jīng)營迫使各國金融監(jiān)管當(dāng)局改變監(jiān)管理念經(jīng)過多年的分業(yè)監(jiān)管，各國監(jiān)管當(dāng)局積累了一定監(jiān)管經(jīng)驗，監(jiān)管手段日漸成熟；而迫于國際競爭壓力，各國監(jiān)管當(dāng)局紛紛放松對金融機構(gòu)業(yè)務(wù)范圍的嚴(yán)格控制，對金融機構(gòu)通過購并、金融創(chuàng)新等手段實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營采取了默許甚或鼓勵的態(tài)度。第二節(jié) 2009年全球金融租賃業(yè)運行現(xiàn)狀和發(fā)展動態(tài)分析一、世界金融租賃的發(fā)展進(jìn)程傳統(tǒng)租賃的做法淵遠(yuǎn)流長，幾乎和人類的文明發(fā)展并存，約4000年的歷史。當(dāng)時隨著農(nóng)業(yè)技術(shù)的提高，因發(fā)展不平衡，一部分人掌握的生產(chǎn)資料富余，另一部分人卻不足。由于農(nóng)業(yè)的季節(jié)性特征，生產(chǎn)資料短期相互之間調(diào)配余缺解決了不平衡的問題。貨幣的出現(xiàn)，有償調(diào)配生產(chǎn)資料的使用權(quán)，促進(jìn)了農(nóng)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。這種經(jīng)濟模式就是租賃的原始雛形，后來發(fā)展到土地、房屋等不動產(chǎn)租賃。人類進(jìn)入工業(yè)化時代，租賃方式又引入工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域。繼而發(fā)展到公共設(shè)施的租賃，衍生出賓館、餐飲、旅游、交通運輸?shù)阮I(lǐng)域脫離了租賃行業(yè)?，F(xiàn)代金融租賃產(chǎn)生于二戰(zhàn)之后的美國。二戰(zhàn)以后，美國工業(yè)化生產(chǎn)出現(xiàn)過剩，生產(chǎn)廠商為了推銷自己生產(chǎn)的設(shè)備，開始為用戶提供金融服務(wù)，即以分期付款、寄售、賒銷等方式銷售自己的設(shè)備。由于所有權(quán)和使用權(quán)同時轉(zhuǎn)移，資金回收的風(fēng)險比較大。于是有人開始借用傳統(tǒng)租賃的做法，將銷售的物件所有權(quán)保留在銷售方，購買人只享有使用權(quán)，直到出租人融通的資金全部以租金的方式收回后，才將所有權(quán)以象征性的價格轉(zhuǎn)移給購買人。這種方式被稱為“融資租賃”。1952年美國成立了世界第一家融資租賃公司——美國租賃公司（現(xiàn)更名為美國國際租賃公司），開創(chuàng)了現(xiàn)代租賃的先河。由于融資租賃所具有的獨特的優(yōu)點，使其迅速得到許多國家企業(yè)家的認(rèn)可。20世紀(jì)60年代初，融資租賃業(yè)務(wù)首先由美國擴展到西歐、日本和澳洲，20世紀(jì)70年代開始在東南亞等國家和地區(qū)出現(xiàn)，20世紀(jì)80年代初被中國作為利用外資的形式引進(jìn)，從20世紀(jì)90年代起開始在東歐地區(qū)的新興市場經(jīng)濟國家應(yīng)用。融資租賃在中國的歷史始于20世紀(jì)80年代，為了解決資金不足和從國外引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備和管理的需求，作為增加引進(jìn)外資的渠道，從日本引進(jìn)了融資租賃的概念，以中國國際信托投資公司為主要股東，成立了中外合資的東方租賃有限公司和以國內(nèi)金融機構(gòu)為主體的中國租賃有限公司開展融資租賃業(yè)務(wù)，用這種方法從國外引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備、管理、技術(shù)，改善產(chǎn)品質(zhì)量，提高中國的出口能力。目前全世界已經(jīng)有八十多個國家開展了融資租賃業(yè)務(wù)。從全球的統(tǒng)計數(shù)字看融資租賃額從1978年至1997年是逐年遞增（1997年除外）。平均起來世界上設(shè)備銷售有20%是通過融資租賃來完成的。盡管各國的國情不同，但市場的規(guī)律都是一樣。演變和發(fā)展都是經(jīng)過如下過程：誕生—新興—調(diào)整—發(fā)展—再調(diào)整—成熟。以美國的經(jīng)驗為例，簡述租賃發(fā)展的各個階段：（1）傳統(tǒng)租賃。如上文所述，已有4000的歷史。（2）簡單融資租賃階段。這種融資租賃有如下特點：承租人有意向承租自己選定的租賃物件；出租人有意向為承租人選定的租賃物件提供金融服務(wù)；簽定的相關(guān)融資租賃合同不可取消；出租人承擔(dān)全額付款購買租賃物件的責(zé)任；承租人承擔(dān)全額支付租金的責(zé)任；期限結(jié)束后以象征性價格將設(shè)備所有權(quán)轉(zhuǎn)賣給承租人；每期租金一般是等額付款；不含任何服務(wù)的提供租賃物件。（3）創(chuàng)造性融資租賃階段。為了適應(yīng)市場競爭，不斷的創(chuàng)造新的租賃服務(wù)方式。租賃的方式開始發(fā)生變化衍生出杠桿租賃、返還式租賃、融資轉(zhuǎn)租賃、合成租賃、風(fēng)險租賃、結(jié)構(gòu)式參與租賃等租賃模式，融資租賃業(yè)進(jìn)入新的增長時期。（4）經(jīng)營性租賃階段。融資租賃發(fā)展的一個高級階段，它的出現(xiàn)主要是受承租人需求的影響，出租人適應(yīng)競爭的需要而產(chǎn)生的。它的運作方式和融資租賃只差一個余值，在會計處理上與傳統(tǒng)租賃一樣，但是本質(zhì)上它仍然是提供金融服務(wù)。這個階段社會上已經(jīng)有成熟的二級市場，同時已經(jīng)有具體的融資租賃會計準(zhǔn)則界定融資租賃的概念。經(jīng)營性租賃由出租人提取折舊，相對于傳統(tǒng)租賃，經(jīng)營性租賃一般提供全面服務(wù)，包括設(shè)備的維修和保養(yǎng)（不是絕對必須的）；期限結(jié)束后的結(jié)果可以非全額付款，因此有多項選擇；資產(chǎn)風(fēng)險由出租人來承擔(dān)；這時的承租人越來越老練。 （5）專業(yè)市場細(xì)分化階段。盡管在創(chuàng)新階段產(chǎn)生了許多融資租賃的運作模式，但是這些模式僅限于對企業(yè)的量體裁衣，每個項目都在搞研發(fā)，不能形成規(guī)模。租賃服務(wù)還停留在概念化設(shè)計中。為了擴大租賃市場份額，使租賃服務(wù)作為產(chǎn)品規(guī)?；a(chǎn)，此時租賃服務(wù)不再是概念性的，而是針對某個行業(yè)具體化的服務(wù)產(chǎn)品，如：飛機租賃、電信租賃、工程機械設(shè)備租賃，等等。因為交易規(guī)范化、通用化，使得租賃在經(jīng)濟領(lǐng)域的滲透率迅速發(fā)展，租賃公司之間的競爭更加劇烈。（6）成熟階段。在成熟階段，一方面會出現(xiàn)租賃公司并購，重整組合；另一方面，不僅租賃品種細(xì)分化，租賃業(yè)務(wù)的服務(wù)也細(xì)分化。在市場總的份額一定的情況下，租賃公司之間產(chǎn)生激烈的競爭。租賃公司經(jīng)營關(guān)注點不再僅僅是風(fēng)險問題，政策問題，而是要強調(diào)資產(chǎn)增值的重要性，并最終與其他行業(yè)形成聯(lián)盟關(guān)系。由于各國的情況不同，發(fā)展基礎(chǔ)和環(huán)境不平衡，有可能出現(xiàn)幾個階段同時并存的現(xiàn)象。如中國現(xiàn)在既有傳統(tǒng)租賃，又有簡單融資租賃，還發(fā)展了回租、融資轉(zhuǎn)租賃、杠桿租賃和委托租賃等。但因為沒有規(guī)模驗證，說明還處于幼稚階段。二、融資租賃市場投資者類別根據(jù)由投資人的投資目的所決定的出租人的交易動機的不同，從工業(yè)發(fā)達(dá)國家的租賃業(yè)發(fā)展實踐來看，從事租賃業(yè)的投資者主要分為四類。（一）金融機構(gòu)類銀行、保險公司、養(yǎng)老金組織等金融機構(gòu)，利用其資金優(yōu)勢而直接承攬融資租賃業(yè)務(wù)，或為了參與融資租賃業(yè)務(wù)而設(shè)立的附屬于銀行等金融機構(gòu)的租賃部或租賃子公司。主要目的是為自己所擁有的資金尋求一種能滿足用戶需求的一種新的資金投入方式。（二）廠商機構(gòu)類主要是由廠家或商家為投資背景成立的租賃公司。投資目的是為了促銷和從事產(chǎn)品的租賃經(jīng)營服務(wù)。（三）戰(zhàn)略投資機構(gòu)類這類租賃公司的股東主要是政府、保險、券商、投資銀行等投資機構(gòu)。投資目的是尋求一種新的投資組合和投資方式。主要投向是民航、海運、能源等基礎(chǔ)設(shè)施項目，以期獲得安全可靠的長期投資收益。（四）經(jīng)紀(jì)機構(gòu)類這類租賃公司與廠家、各類中介機構(gòu)和客戶都有廣泛的聯(lián)系，他們的優(yōu)勢是擅長進(jìn)行市場調(diào)查、制定商業(yè)計劃書、項目評估和設(shè)計各種營銷和融資模式。三、金融租賃是成熟資本市場國家通用的融資工具在過去的40年中，一種新的認(rèn)識越來越得到業(yè)界的認(rèn)同，即設(shè)備的價值來自于其使用而非所有權(quán)，設(shè)備租賃能繼續(xù)帶來生產(chǎn)資產(chǎn)中的投資、經(jīng)濟增長和生產(chǎn)率的提高，因而租賃的使用得到了增加。高質(zhì)量的工作往往是跟技術(shù)性和生產(chǎn)性的設(shè)備聯(lián)系在一起的，這部分設(shè)備占了租賃資產(chǎn)中的大部分。根據(jù)《世界租賃年報》資料，在五種融資方式中，融資租賃方式的融資總量居第二位，僅次于貸款的融資量。見下表。表4 世界資本市場交易額單位：億美元19891990199119921993貸款51104400559062707950融資租賃30203320345032303100歐洲債券17601760248029004090