【正文】 提高，且期末達(dá)到了50%，如果按現(xiàn)金比率來評(píng)價(jià)TCL公司的短期償債能力，應(yīng)該說該公司短期償債能力很強(qiáng)。結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表的水平分析，發(fā)現(xiàn)2011年貨幣現(xiàn)金有巨幅增長(zhǎng)，%，這是由于該年TCL公司超額認(rèn)購(gòu) TCL 通訊供股股份收到較大金額的款項(xiàng)帶來的貨幣現(xiàn)金的增加，所以盡管TCL公司流動(dòng)比率不理想，但對(duì)該公司期末的短期償債能力還是應(yīng)該給予肯定的評(píng)價(jià)。指標(biāo)名稱20102011資產(chǎn)負(fù)債率73%72%利息保障倍數(shù)現(xiàn)金債務(wù)總額比率%%現(xiàn)金凈流量全部債務(wù)比率%%201020112011年TCL公司的資產(chǎn)負(fù)債率為72%，較上年下降了1%，這是由于該公司提前贖回了全部可轉(zhuǎn)換債券帶來的，總體上來看企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)仍是負(fù)擔(dān)重。但利息保證倍數(shù)上升幅度較大，這說明債權(quán)按期取得利息仍是有保證的。由于企業(yè)真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量，%，這說明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流并不足以滿足償債的需要，企業(yè)需要另辟途徑及早做好還債準(zhǔn)備?，F(xiàn)金凈流量全部債務(wù)比率雖有大幅提高，這是由于該年企業(yè)發(fā)行短期融資券募集資金5 億元、子公司吸收少數(shù)股東投資帶來的貨幣現(xiàn)金的增加，這在一定程度上緩解了企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)壓力，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來說，企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的增加、盈利能力的增強(qiáng)才是長(zhǎng)期債務(wù)的可靠保證。，%，通過比較，TCL公司的短期債務(wù)壓力和長(zhǎng)期債務(wù)壓力都較大，且企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流較小，企業(yè)急需加強(qiáng)盈利能力來確保債務(wù)的償還。 （四）、TCL集團(tuán)公司發(fā)展能力分析指標(biāo)名稱2010年2011年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率%%可持續(xù)增長(zhǎng)比率%%營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率%%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率% 201020112011年TCL公司收入與利潤(rùn)都有一定上升，可持續(xù)增長(zhǎng)比率也稍有上升，但該公司在銷售方面的可持續(xù)發(fā)展能力不強(qiáng)。首先，其收入增長(zhǎng)率遠(yuǎn)小于總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，說明銷售增長(zhǎng)不具有效益性，而通過對(duì)股東權(quán)益增加的分析，%，%，但總資產(chǎn)增長(zhǎng)率絕大部分仍是來自負(fù)債的增加，這說明資產(chǎn)增加的來源并不理想，會(huì)加大企業(yè)的短期、長(zhǎng)期債務(wù)壓力。其次，非經(jīng)常性損益對(duì)企業(yè)的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)過半，營(yíng)業(yè)外收入主要來自處置固定資產(chǎn)和其他非流動(dòng)資產(chǎn)的利得和政府補(bǔ)助，這對(duì)企業(yè)的發(fā)展并不是長(zhǎng)久之事。凈利潤(rùn)11483營(yíng)業(yè)收入161014資產(chǎn)總額181830總收入162913總成本費(fèi)用151438營(yíng)業(yè)收入161014公允價(jià)值變動(dòng)凈收益投資凈收益1511營(yíng)業(yè)外收入388營(yíng)業(yè)成本143237營(yíng)業(yè)稅費(fèi)332期間費(fèi)用4690資產(chǎn)減值損失123營(yíng)業(yè)外支出103所得稅2953流動(dòng)資產(chǎn)5321453214非流動(dòng)資產(chǎn)128615貨幣資金4076交易性金融資產(chǎn)11應(yīng)收賬款5556預(yù)付賬款2249存貨26457其他流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期股權(quán)投資27461固定資產(chǎn)92026在建工程4643無形資產(chǎn)3992其他非流動(dòng)資產(chǎn)117表4：TCL公司2011年主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成分析表項(xiàng)目名稱營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（萬元）毛利率（%）占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例（%）多媒體電子產(chǎn)業(yè)437535移動(dòng)通訊產(chǎn)業(yè)　　　91148家電產(chǎn)業(yè)60610部品產(chǎn)業(yè)16796房地產(chǎn)與投資　1911物流與服務(wù)產(chǎn)業(yè)40749通過表4可以看出TCL公司潤(rùn)主要來自多媒體電子產(chǎn)業(yè)和物流與服務(wù)行業(yè)，這都屬于產(chǎn)品的成長(zhǎng)期，但兩者的毛利率均不高，特別是物流與服務(wù)行業(yè)，而盈利率最高的移動(dòng)通訊行業(yè)也屬于成長(zhǎng)期，但給公司帶來的收入較低，同時(shí)家電行業(yè)毛利率雖高，但已進(jìn)入成熟期，若不研發(fā)新的產(chǎn)品也難給企業(yè)帶來較大的營(yíng)業(yè)收入，從TCL公司主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成可以得出公司目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)急需調(diào)整和改變，這將會(huì)嚴(yán)重影響到企業(yè)未來的可持續(xù)發(fā)展。3. 發(fā)展能力行業(yè)地位比較表5. 同行業(yè)發(fā)展能力比較分析公司名稱總資產(chǎn)（億元）資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)收入增長(zhǎng)率(%)TCL集團(tuán)%%四川長(zhǎng)虹%%海信電器%%廣電信息%%同洲電子%%四、綜合財(cái)務(wù)分析.（一）杜邦財(cái)務(wù)綜合分析注：%，%通過杜邦財(cái)務(wù)分析指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)TCL公司目前存在的問題，凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)效率和經(jīng)營(yíng)效率的綜合體現(xiàn)。%上升到9,61%，%，這說明TCL整體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率和盈利能力急需提高，通過對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分解，發(fā)現(xiàn)稍高的資產(chǎn)負(fù)債率和過低的總資產(chǎn)凈利率影響了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。該公司資產(chǎn)負(fù)債率為72%，適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)能對(duì)提高凈資產(chǎn)收益率起到杠桿作用，但TCL資產(chǎn)負(fù)債率偏高，會(huì)帶來較大的償債壓力。銷售凈利率是企業(yè)商品經(jīng)營(yíng)的結(jié)果，TCL公司銷售凈利率明顯偏低，在未來的發(fā)展中應(yīng)調(diào)整商品經(jīng)營(yíng)，增加收入，同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)成本控制，降低成本。五、綜合評(píng)價(jià)（一）TCL集團(tuán)公司存在的問題與改進(jìn)措施1. 盈利能力較弱，在行業(yè)中處于中偏下的地位，年現(xiàn)金流量的凈增加絕大部分不是來源于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而是籌資活動(dòng)。改進(jìn)措施：TCL公司急需加強(qiáng)自身的經(jīng)營(yíng)盈利能力，這是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)最可靠的保證，也是企業(yè)發(fā)展所需資金最根本的來源。TCL公司應(yīng)大力開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)增加營(yíng)業(yè)收入，同時(shí)，該企業(yè)的成本仍然過高，財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用下降幅度尚小，提升空間仍很大，企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步實(shí)施和完善成本控制，提高盈利能力和發(fā)展能力。2. 主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售結(jié)構(gòu)存在問題，降低了企業(yè)的盈利能力和發(fā)展能力。改進(jìn)措施：從主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成分析可以得出，TCL公司六大產(chǎn)業(yè)銷售結(jié)構(gòu)需進(jìn)一步調(diào)整和優(yōu)化，首先應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)多媒體電子產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)，保持其高銷售收入增長(zhǎng)率；同時(shí)應(yīng)加大高毛利率的移動(dòng)通訊產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使之成為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入新的增長(zhǎng)點(diǎn)；家電產(chǎn)業(yè)雖已進(jìn)入成熟期，銷售收入難以有大的增長(zhǎng)，但其毛利率較高，企業(yè)應(yīng)該不斷加大科技創(chuàng)新，研發(fā)新的替代產(chǎn)品，繼續(xù)保持該部分主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)；TCL公司的物流與服務(wù)行業(yè)作為新興行業(yè)目前毛利率雖較低，但前景良好將會(huì)給企業(yè)未來帶來較高的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，企業(yè)也應(yīng)該重點(diǎn)扶植和發(fā)展；而TCL公司的房地產(chǎn)與投資毛利率較低，給企業(yè)帶來的收入較少，且目前國(guó)家政策對(duì)房地產(chǎn)投資的一系列宏觀調(diào)控，不利于該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，TCL公司可以適當(dāng)縮減對(duì)該行業(yè)的投入，集中資金發(fā)展其他高附加值的產(chǎn)業(yè)。3. TCL公司的營(yíng)運(yùn)能力有所下降，這主要是由于存貨周轉(zhuǎn)率的降低帶來的，%，雖然是由于銷售增長(zhǎng)而儲(chǔ)備存貨，但其增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銷售規(guī)模增長(zhǎng)幅度，增加了大量庫存成本，會(huì)造成存貨積壓，TCL公司急需加強(qiáng)存貨管理。改進(jìn)措施：TCL公司在存貨采購(gòu)上應(yīng)充分利用經(jīng)濟(jì)訂貨量模型，尋求最佳訂貨點(diǎn)；在生產(chǎn)過程中，應(yīng)提高工人熟練程度，縮短產(chǎn)品時(shí)間；同時(shí)電子產(chǎn)業(yè)是個(gè)技術(shù)更新?lián)Q代較快的行業(yè)，企業(yè)應(yīng)積極改進(jìn)生產(chǎn)工藝，生產(chǎn)適銷對(duì)路的產(chǎn)品。在庫存管理上應(yīng)加強(qiáng)集團(tuán)內(nèi)部物流管理；在銷售上，做好銷售工作，拓寬銷售渠道開展各種促銷活動(dòng)，做好“家電下鄉(xiāng)”和“家電以舊換新”活動(dòng)，從多方面提高存貨的周轉(zhuǎn)速度和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，最終提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和營(yíng)運(yùn)能力。4. 資產(chǎn)負(fù)債率偏高，為72%超過行業(yè)正常水平6%，TCL公司面臨較大的債務(wù)壓力，而目前盈利能力不足，將繼續(xù)增加企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。改進(jìn)措施：TCL公司在全力加強(qiáng)自身盈利能力，增加主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的同時(shí)應(yīng)適當(dāng)調(diào)整籌資活動(dòng)改變籌資策略，可以采取定向增發(fā)等低成本的融資方式，從而降低資產(chǎn)負(fù)債率，減輕長(zhǎng)期償債壓力。5. 非經(jīng)常性損益對(duì)企業(yè)的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)過半，營(yíng)業(yè)外收入主要來自處置固定資產(chǎn)和其他非流動(dòng)資產(chǎn)的利得以及政府補(bǔ)助，這對(duì)企業(yè)的發(fā)展并不是長(zhǎng)久之事。改進(jìn)措施：應(yīng)加大營(yíng)業(yè)利潤(rùn)對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)，減少對(duì)政府補(bǔ)助的依賴，集中力量、資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，做到高質(zhì)量的利潤(rùn)增長(zhǎng)，這樣企業(yè)的發(fā)展才具有可持續(xù)性。6. 投資活動(dòng)中購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)占用了企業(yè)大量的現(xiàn)金流，TCL公司目前液晶模組、整機(jī)一體化項(xiàng)目等建設(shè)投資支出將對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。改進(jìn)措施：TCL公司對(duì)液晶模組、整機(jī)一體化項(xiàng)目等建設(shè)投資支出對(duì)企業(yè)未來的盈利和發(fā)展至關(guān)重要，企業(yè)可以成立相關(guān)投資部門，加大對(duì)這筆投資資金的監(jiān)督與使用，使投資活動(dòng)能有效落實(shí)到位，及早使設(shè)備投入使用，給企業(yè)帶來相應(yīng)的投資效益，提升企業(yè)的生產(chǎn)能力。利潤(rùn)表報(bào)告期2010/12/312011/12/31一、營(yíng)業(yè)總收入38,419,263,95544,295,163,060營(yíng)業(yè)收入38,413,782,86144,287,216,287二、營(yíng)業(yè)總成本38,274,372,94743,756,357,378營(yíng)業(yè)成本32,374,590,53737,551,410,049營(yíng)業(yè)稅金及附加43,468,53648,852,341銷售費(fèi)用3,632,060,6213,890,034,414管理費(fèi)用1,807,116,0201,977,185,307財(cái)務(wù)費(fèi)用264,136,173120,821,202資產(chǎn)減值損失152,858,834167,958,334三、其他經(jīng)營(yíng)收益61,122,296公允價(jià)值變動(dòng)凈收益79,705,355103,058,377投資凈收益435,108,032154,714,328聯(lián)營(yíng)、合營(yíng)企業(yè)投資收益匯兌凈收益3,929,909265,779四、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)496,363,776590,727,412營(yíng)業(yè)外收入267,890,755449,786,341營(yíng)業(yè)外支出105,025,97765,839,416非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失56,541,00420,518,134五、利潤(rùn)總額659,228,554974,674,337所得稅218,706,545271,129,773未確認(rèn)的投資損失六、凈利潤(rùn)440,522,009703,544,564少數(shù)股東損益60,589,521233,474,814歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)501,111,530470,069,750七、每股收益基本每股收益稀釋每股收益資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)告期2010/12/312011/12/31流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金6,697,267,2389,641,984,729交易性金融資產(chǎn)126,617,36930,753,670應(yīng)收票據(jù)689,291,642954,002,827應(yīng)收賬款4,965,137,6035,741,027,438預(yù)付賬款247,628,923628,892,365應(yīng)收股利24,190,5680應(yīng)收利息61,264,93418,768,994其他應(yīng)收款888,491,142950,356,591存貨4,553,991,4206,636,077,222消耗性生物資產(chǎn)待攤費(fèi)用一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)影響流動(dòng)資產(chǎn)其他科目0流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)18,253,880,83924,601,863,836非流動(dòng)資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資2,641,500投資性房地產(chǎn)240,968,486248,204,884長(zhǎng)期股權(quán)投資527,682,806867,266,847長(zhǎng)期應(yīng)收款固定資產(chǎn)2,730,319,8223,069,051,850工程物資在建工程110,927,483436,652,479固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)無形資產(chǎn)675,659,883419,033,314開發(fā)支出34,156,16838,883,341商譽(yù)440,126,624440,126,624長(zhǎng)期待攤費(fèi)用25,435,32840,741,235遞延所得稅資產(chǎn)39,067,92837,244,563其他非流動(dòng)資產(chǎn)111,802,55335,375,510影響非流動(dòng)資產(chǎn)其他科目0非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)4,938,788,5815,632,580,647資產(chǎn)總計(jì)23,192,669,42030,234,444,483流動(dòng)負(fù)債短期借款6,712,214,8945,013,665,185交易性金融負(fù)債60,663,5346,798,352應(yīng)付票據(jù)1,202,545,8051,336,152,290應(yīng)付賬款5,042,251,3876,805,326,026預(yù)收賬款555,130,404757,750,901應(yīng)付職工薪酬387,949,392495,560,283應(yīng)交稅費(fèi)3,793,04537,680,347應(yīng)付利息33,052,46915,521,748應(yīng)付股利44,975,5191,116,135其他應(yīng)付款1,840,943,9863,800,786,820預(yù)提費(fèi)用預(yù)計(jì)負(fù)債遞延收益流動(dòng)負(fù)債一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債476,059,609192,680,000應(yīng)付短期債券其他流動(dòng)負(fù)債183,849,521764,642,638影響流動(dòng)負(fù)債其他科目266,857,700流動(dòng)負(fù)債合計(jì)16,665,984