aaa合伙制私募股權(quán)投資基金投資計(jì)劃可行性分析0211-資料下載頁(yè)
2025-05-29 22:13本頁(yè)面
【正文】 規(guī)定和本協(xié)議約定，及時(shí)向申請(qǐng)退出計(jì)劃的投資人支付投資資金和收益；妥善保管與本計(jì)劃有關(guān)的協(xié)議、文件、交易記錄、會(huì)計(jì)賬冊(cè)等文件、資料，保存期不少于10年；本投資計(jì)劃終止時(shí)，妥善處理有關(guān)清算和投資人財(cái)產(chǎn)返還事宜；1因自身過(guò)錯(cuò)造成的投資計(jì)劃資產(chǎn)損失的，應(yīng)向投資人承擔(dān)賠償責(zé)任；1法律法規(guī)有關(guān)規(guī)定基本協(xié)議約定的其他義務(wù)。十六、本投資計(jì)劃的可行性分析（一）市場(chǎng)發(fā)展前景過(guò)去20多年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，年均增長(zhǎng)率高達(dá)9%以上。根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心最新研究報(bào)告顯示，“十一五”期間（2006年到2010年）中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)保持快速增長(zhǎng)，年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將保持在8%左右，按照不變價(jià)格（2000年價(jià)格）計(jì)算，“十一五”，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將達(dá)1,700美元左右。2010年至2020年，中國(guó)年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度預(yù)期將保持在7%左右。持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境為開(kāi)展直接股權(quán)投資及證券投資業(yè)務(wù)奠定了良好的發(fā)展環(huán)境。2005年開(kāi)始的股權(quán)分置改革打通了非流通股在二級(jí)市場(chǎng)的流通渠道，禁售期結(jié)束后非流通股的全流通使私募股權(quán)投資基金獲得了退出的通道；中小板上市標(biāo)準(zhǔn)的下降也使得私募股權(quán)投資基金的退出渠道更加便利。2006年4月我國(guó)證券市場(chǎng)IPO重新啟動(dòng)，全年共有71家公司發(fā)行新股，籌集資金總額達(dá)到1,642億元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。公開(kāi)發(fā)行直接融資、發(fā)行前的私募整合需求、及發(fā)行后的再融資中蘊(yùn)涵了巨大的投資機(jī)會(huì)，中國(guó)已經(jīng)成為亞洲最活躍的私募股權(quán)投資市場(chǎng)。下一步隨著海外大盤藍(lán)籌的回歸，A股市場(chǎng)上市的吸引力也將進(jìn)一步加強(qiáng)，同時(shí)將改變以前中國(guó)企業(yè)力圖通過(guò)外資私募股權(quán)基金到海外上市的情況。更為重要的是，股權(quán)分置改革在完善二級(jí)市場(chǎng)的同時(shí)也將極大程度的促進(jìn)一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展壯大。2007年伊始，消除了制度障礙的資本市場(chǎng)飛速發(fā)展，屢創(chuàng)新高，投資者的信心日益增強(qiáng)。可以預(yù)見(jiàn)的是2008年，我國(guó)資本市場(chǎng)會(huì)推出有別于現(xiàn)行主板的創(chuàng)業(yè)板，將極大促進(jìn)高科技、高成長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市，創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)的下降也使得私募股權(quán)投資基金的退出渠道更加便利，在擴(kuò)大私募股權(quán)基金退出渠道的同時(shí)也擴(kuò)大了私募股權(quán)基金的投資渠道。加之新興市場(chǎng)相對(duì)較高的估值水平使得國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和直接股權(quán)投資市場(chǎng)進(jìn)入空前繁榮時(shí)期，成長(zhǎng)前景廣闊。PreIPO基金，顧名思義，是指投資于企業(yè)上市之前，或預(yù)期企業(yè)近期可上市的企業(yè)。其退出方式主要通過(guò)企業(yè)上市，從公開(kāi)資本市場(chǎng)出售股票退出。同投資于種子期、初創(chuàng)期的風(fēng)險(xiǎn)投資不同，PreIPO基金投資時(shí)點(diǎn)要求企業(yè)規(guī)模與盈利水平已達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，甚至企業(yè)已經(jīng)站在股市門口。因此，PreIPO基金的投資具有風(fēng)險(xiǎn)小，回收快的優(yōu)點(diǎn)，并且在企業(yè)股票受到投資者追崇情況下，可以獲得較高的投資回報(bào)。根據(jù)法國(guó)投行ADV的統(tǒng)計(jì)，2007年一季度，新設(shè)立的17支可投資于中國(guó)大陸地區(qū)的亞洲私募基金，募集總額達(dá)到76億美元，超過(guò)2006年全年募集的142億美元的一半。而投資即將上市的成長(zhǎng)型企業(yè)仍然是私募基金在中國(guó)市場(chǎng)的首選。2006年，私募基金對(duì)11家即將上市（PreIPO）企業(yè)投入了29億美元過(guò)橋資金，占年度投資額的22%，投資金額位居第一位。屬于成長(zhǎng)資本的投資共有66起，投資金額達(dá)28億美元，占年度投資額的22%；私募基金為獲得12家未上市企業(yè)的控制權(quán)投入收購(gòu)資金高達(dá)23億美元，占年度投資額的18%。新《公司法》和《合伙企業(yè)法》的重新修訂，對(duì)私募股權(quán)投資基金的法律地位提供了更為清晰的舞臺(tái)。同時(shí)，也為國(guó)內(nèi)大規(guī)模發(fā)展私募股權(quán)投資、PreIPO投資和證券投資創(chuàng)造了良好法律和政策條件；為充分分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)尤其是中國(guó)資本市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)，全體投資人以共同投資的形式投入資金進(jìn)行PreIPO投資活動(dòng)。（二）風(fēng)險(xiǎn)收益分析募集失敗主發(fā)起人與管理人通力合作，雙方將通過(guò)“文件初稿準(zhǔn)備預(yù)路演了解市場(chǎng)反應(yīng)修改文件/與潛在投資者溝通方案與文件定稿路演確定投資者”等一系列工作流程來(lái)降低募集失敗的風(fēng)險(xiǎn)。并且在前期工作中，已獲知部分潛在投資者的興趣和參與意向。投資失敗為盡可能降低投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)，一是擬對(duì)信托資金的運(yùn)用上采取分散組合投資；二是對(duì)不同投資成本、項(xiàng)目成功率和失敗項(xiàng)目回報(bào)率對(duì)投資收益的影響進(jìn)行了敏感性分析，分析結(jié)果參見(jiàn)附表。附表：預(yù)期收益敏感性分析信托預(yù)期收益率不同P/E水平下成功項(xiàng)目匯報(bào)率失敗項(xiàng)目回報(bào)率項(xiàng)目成功率%%%%%P/E=6攤薄前P/E=8攤薄前P/E=9攤薄前P/E=10攤薄前P/E=12攤薄前10%60%%%%%%70%%%%%%80%%%%%%0%60%%%%%%70%%%%%%80%%%%%%25%60%%%%%%70%%%%%%80%%%%%%50%60%%%%%%70%%%%%%80%%%%%%注：不同P/E水平下的成功項(xiàng)目回報(bào)率采用2004年6月25日至2005年6月7日間，不同投資成本下新股發(fā)行的平均收益率；統(tǒng)計(jì)樣本上市一年的區(qū)間為2005年6月至2006年6月，對(duì)應(yīng)深成指區(qū)間為[2,833，4,280]，上證指數(shù)區(qū)間為[1,091，1,678]；3；陰影部分為中位數(shù)PE=9情況下所實(shí)現(xiàn)收益率；以上預(yù)期主要針對(duì)擬上市股權(quán)投資項(xiàng)目，不涉及定向增發(fā)、27 / 28
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