過(guò)渡階段的匯率動(dòng)態(tài)模型-資料下載頁(yè)
2025-05-28 00:48本頁(yè)面
【正文】 對(duì)亞洲金融危機(jī)五個(gè)受害國(guó)泰國(guó)、菲律賓、馬來(lái)西亞、韓國(guó)和印度尼西亞的模型進(jìn)行估計(jì)，樣本數(shù)據(jù)為1997年1月1日至1998年12月31日的日度匯率。表4列出參數(shù)估計(jì)值、由式（11）計(jì)算的值和非線性回歸結(jié)果的統(tǒng)計(jì)量。由表4的結(jié)果可知，除了泰銖的值大于零外，其它四個(gè)國(guó)家的值均小于零，這表明1997年至1998年間，菲律賓比索、馬來(lái)西亞林吉特、韓圓和印尼盾的匯率均發(fā)生了突變，幣值出現(xiàn)了大幅下跌，而泰銖則是個(gè)例外，在此期間泰銖幣值只是平穩(wěn)變化。結(jié)論表明，在過(guò)渡階段，泰國(guó)貨幣雖然與其它四國(guó)的貨幣一樣都表現(xiàn)出價(jià)格的劇烈動(dòng)蕩，但泰國(guó)貨幣危機(jī)是整個(gè)亞洲金融危機(jī)的始作俑者，是其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)矛盾演化的結(jié)果，而其余四國(guó)匯率的動(dòng)蕩雖然不能完全排斥國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)面因素的解釋，但更多地可歸結(jié)于國(guó)際金融市場(chǎng)多種形式的傳播作用，當(dāng)中許多作用因素是在危機(jī)前難以預(yù)料得到的，具有突變性。兩者的匯率動(dòng)蕩蘊(yùn)含有不同的本質(zhì)特征。表4 尖點(diǎn)突變模型參數(shù)估計(jì)值和值以及非線性回歸統(tǒng)計(jì)量泰國(guó)菲律賓馬來(lái)西亞韓國(guó)印度尼西亞=+06+08+07+15+27R squared=1Residual SS/Corrected SS由于是非線性回歸，不能用方差分析方法來(lái)進(jìn)行檢驗(yàn)說(shuō)明模型回歸效果，但仍然可能通過(guò)回歸平方和比殘差平方和的數(shù)值大得多來(lái)說(shuō)明回歸效果較好，由值度量殘差平方和在總平方和中所占比例的大小，因此值越大表明模型回歸效果越好。表4中的數(shù)據(jù)顯示了模型相當(dāng)好的擬合效果。6 小結(jié)本文的目的在于分析過(guò)渡階段匯率的動(dòng)態(tài)行為，主要內(nèi)容可分為兩部分。第一部分在線性假設(shè)的前提下，建立二階線性模型對(duì)匯率運(yùn)動(dòng)進(jìn)行描述，通過(guò)對(duì)模型參數(shù)進(jìn)行辨識(shí)，分析過(guò)渡階段中系統(tǒng)對(duì)外界輸入的響應(yīng)過(guò)程和暫態(tài)特性。在對(duì)19971998年亞洲金融危機(jī)五個(gè)危機(jī)受害國(guó)的分析中，模型估計(jì)值能夠較好地?cái)M合實(shí)際觀測(cè)值，并且系統(tǒng)平衡點(diǎn)均是漸近穩(wěn)定的。這表明在亞洲貨幣危機(jī)全面爆發(fā)的階段，匯率雖然表現(xiàn)出異常的劇烈波動(dòng)，但系統(tǒng)仍然能夠隨著時(shí)間的推移趨于平衡點(diǎn)，各國(guó)匯率經(jīng)過(guò)調(diào)整和過(guò)渡可以穩(wěn)定在一個(gè)平衡點(diǎn)上，不會(huì)出現(xiàn)逐漸遠(yuǎn)離平衡點(diǎn)的發(fā)散狀態(tài)。在對(duì)不同國(guó)家匯率數(shù)據(jù)進(jìn)行歸一化處理后，總結(jié)匯率動(dòng)態(tài)系統(tǒng)在有外界輸入作用的情況，系統(tǒng)響應(yīng)的兩組不同模式。為了更好地解釋過(guò)渡階段貨幣價(jià)格的不連續(xù)變化，第二部分修正匯率動(dòng)態(tài)模型中的線性假設(shè)，建立了非線性的尖點(diǎn)突變模型。相應(yīng)的實(shí)證分析結(jié)果顯示，非線性模型相當(dāng)好地?cái)M合了實(shí)際觀測(cè)值。除泰國(guó)以外，菲律賓、馬來(lái)西亞、韓國(guó)和印度尼西等四國(guó)在過(guò)渡階段均存在貨幣價(jià)格突變的現(xiàn)象。546 / 7
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